中原內(nèi)配上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析

申麗元

摘要：上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表能夠有效地為投資者提供企業(yè)價(jià)值及其經(jīng)營(yíng)信息，它是報(bào)表使用者了解公司各方面情況的方式之一，是建立在公司管理層和報(bào)表使用者之間的橋梁。所以，財(cái)務(wù)報(bào)表分析意義重大。本文運(yùn)用比率分析法分析了中原內(nèi)配企業(yè)的盈利、償債、營(yíng)運(yùn)和發(fā)展能力等財(cái)務(wù)指標(biāo)，深刻揭示中原內(nèi)配了財(cái)務(wù)狀況，從而發(fā)現(xiàn)公司在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中存在的問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：中原內(nèi)配;財(cái)務(wù)分析;杜邦分析

一、財(cái)務(wù)比率計(jì)算分析

（1）償債能力分析

1.短期償債能力分析

該公司流動(dòng)比率雖然今年相對(duì)去年已經(jīng)降低了1.51，但是，按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，偏離率分別是0.89、0.07和0.37。這顯然表示，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變現(xiàn)為現(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力相對(duì)還算可以。而且，指標(biāo)值不是太大，不會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)占用太多而影響到經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)效率和獲利能力。速動(dòng)比率，始終都保持在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)之上，該企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)以其他應(yīng)收款、貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款為主，貨幣資金可直接償還債務(wù)。其速動(dòng)比率適中，不會(huì)因?yàn)檫^(guò)高而造成速動(dòng)資產(chǎn)占用資金過(guò)多，從而造成增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。而且，據(jù)推測(cè)，不出意外的話，中原內(nèi)配未來(lái)幾年也將會(huì)持續(xù)保持在行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值之上。

綜上所述，企業(yè)的短期償債能力指標(biāo)均位于行業(yè)指標(biāo)之上，并且都在日益趨近于最佳指標(biāo)值，所以，短期償債能力不存在問(wèn)題。

2.長(zhǎng)期償債能力分析

資產(chǎn)負(fù)債率都在20%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)50%，所以從債權(quán)人的角度來(lái)看，中原內(nèi)配償債能力較強(qiáng)，其內(nèi)心是愿意的，更愿意借款給中原內(nèi)配;從投資人角度來(lái)看，其資產(chǎn)負(fù)債率太低，不能以較小的資本獲得更多的利潤(rùn)。所以，中原內(nèi)配應(yīng)該考慮在企業(yè)所得到的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率范圍內(nèi)，相對(duì)增加舉債。

產(chǎn)權(quán)比率.直遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，并且還在一直降低。企業(yè)自有資本占總資產(chǎn)的比重大，長(zhǎng)期償債能力很強(qiáng)。已獲利息倍數(shù)一直在降低，降低的原因主要是因?yàn)閮衾麧?rùn)在不斷增加，而利息費(fèi)用在不斷減少。但是都是處于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)10之上，說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力很好。

綜上所述，企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力雖然符合行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)，長(zhǎng)期償債能力很好，但是，同時(shí)表現(xiàn)了中原內(nèi)配的一個(gè)不足之處，資產(chǎn)負(fù)債率太低，資產(chǎn)利用率不高，不能以較小的資本獲得更多的利潤(rùn)。企業(yè)的高層應(yīng)該對(duì)此予以重視，適當(dāng)借款，增大資產(chǎn)負(fù)債率，提高資本利用率。

（2）營(yíng)運(yùn)能力分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年都保持在0.43左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，且長(zhǎng)期處于較低的狀態(tài)，說(shuō)明，企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度偏低，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率不高。企業(yè)應(yīng)采取措施提高各項(xiàng)資產(chǎn)的利用效率，處置多余，閑置不用的資產(chǎn)，提高銷(xiāo)售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，說(shuō)明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期處于偏低狀態(tài)，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)在生產(chǎn)銷(xiāo)售階段所占用的時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)贏利能利也會(huì)受到影響。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用流動(dòng)資產(chǎn)，如，降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。

綜合來(lái)說(shuō)，企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合使用效率。

（3）盈利能力分析

中原內(nèi)配的銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值偏差不大，所以基本可以說(shuō)是營(yíng)運(yùn)能力良好，資產(chǎn)利用效率高。

（4）發(fā)展能力分析

雖然公司每年的銷(xiāo)售收入和利潤(rùn)都在逐步增加，但是從上表可以看出來(lái)，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率要低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力很大，而中原內(nèi)配在行業(yè)中相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力偏弱。但是，公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率卻大于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是因?yàn)楣镜匿N(xiāo)售成本相對(duì)于同行業(yè)來(lái)講較低?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也相對(duì)來(lái)說(shuō)符合行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)，并且，根據(jù)近三年的數(shù)據(jù)分析，公司的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率相對(duì)穩(wěn)定，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)規(guī)模相對(duì)穩(wěn)定。

二、杜邦體系分析

（1）凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù)

2016年凈資產(chǎn)收益率=8.01%*1.24=10.22%

2015年凈資產(chǎn)收益率=7.59%*1.26=9.84%

通過(guò)對(duì)比，我們可以發(fā)現(xiàn)，凈資產(chǎn)收益率從9.84%增長(zhǎng)到10.22%，主要原因是由于總資產(chǎn)收益率的提高而引起的，我們重點(diǎn)來(lái)分析總資產(chǎn)收益率。

（2）總資產(chǎn)收益率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

2016年總資產(chǎn)收益率=18.2%*44.03%=8.01%

2015年總資產(chǎn)收益率=17.48%*43.42%=7.59%

可以看到，影響總資產(chǎn)收益率的為銷(xiāo)售凈利率跟總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，二者均有不同程度的增加，從而導(dǎo)致其總資產(chǎn)收益率增加。先來(lái)看銷(xiāo)售凈利率。

（3）銷(xiāo)售凈利率=凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入

2016年銷(xiāo)售凈利率=2.1億/11.8億=18.2%

2015年銷(xiāo)售凈利率=1.93億/11億=17.48%

可以看到，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)，而且銷(xiāo)售凈利率增加。那么可以肯定是由于成本增長(zhǎng)的幅度要小于收入的增長(zhǎng)幅度，從而導(dǎo)致其凈利率上升。那么我們?cè)賮?lái)具體分析一下收入總額

（4）收入總額=營(yíng)業(yè)總收入+營(yíng)業(yè)外收入+投資收益

2016年收入總額=11.8億、1265萬(wàn)、4562萬(wàn)

2015年收入總額=11.1億、1127萬(wàn)、3777萬(wàn)

可以看出來(lái)，不管是營(yíng)業(yè)收入，營(yíng)業(yè)外收入還是投資收益，都呈現(xiàn)了增長(zhǎng)的趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)總收入2016年比2015年增長(zhǎng)了6.3%，營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)了12.24%，投資收益增長(zhǎng)了20.78%，主要原因是經(jīng)營(yíng)性應(yīng)付項(xiàng)目減以及處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回現(xiàn)金。可以看出來(lái)，投資收益和營(yíng)業(yè)外收入相對(duì)來(lái)說(shuō)增長(zhǎng)的更猛。所以，就造成了雖然收入和成本都增加了，但是凈利潤(rùn)也增加了。

（5）分析影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的資產(chǎn)總額。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/總資產(chǎn)平均余額

總的來(lái)說(shuō)，是因?yàn)槌杀镜脑鲩L(zhǎng)率小于收入的增長(zhǎng)率導(dǎo)致了凈利潤(rùn)的增加，所以引起了凈資產(chǎn)收益率的增加。但是，與此同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注意繼續(xù)縮小成本，來(lái)達(dá)到利潤(rùn)的最大化。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)注意改善公司的融資規(guī)模，因?yàn)橘Y產(chǎn)負(fù)債率偏低，導(dǎo)致企業(yè)可能有資金浪費(fèi)的現(xiàn)象，所以應(yīng)該適當(dāng)?shù)脑黾咏杩睿瑥亩_(dá)到以最小的資本賺得更大的利益。

三、總結(jié)

中原內(nèi)配的資產(chǎn)規(guī)模，銷(xiāo)售模式近幾年相對(duì)穩(wěn)定，基本可以達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但是應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：

（1）雖然綜合來(lái)說(shuō)，企業(yè)的償債能力夠強(qiáng)，但是很明顯，企業(yè)的償債能力指標(biāo)幾乎都是超過(guò)行業(yè)平均澎很多，尤其是現(xiàn)金比率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)20，占用資金過(guò)多，從而造成增加企業(yè)投資的機(jī)會(huì)成本。同時(shí)，從資產(chǎn)負(fù)債率偏低，可以看出，舉債太少，以至于很有可能造成了資金的浪費(fèi)。資產(chǎn)利用率不高，不能以較小的資本獲得更多的利潤(rùn)。雖然，從債權(quán)人的角度來(lái)看，中原內(nèi)配償債能力較強(qiáng)，其內(nèi)心是愿意的，更愿意借款給中原內(nèi)配。但是，從投資人角度來(lái)看，其資產(chǎn)負(fù)債率歡低，不能以較小的資本獲得更多的利潤(rùn)。所以，中原內(nèi)配應(yīng)該考慮在企業(yè)所得到的全部資本利潤(rùn)率超過(guò)因借款而支付的利息率范圍內(nèi)，相對(duì)增加舉債。企業(yè)的高層應(yīng)該對(duì)此予以重視，適當(dāng)借款，增大資產(chǎn)負(fù)債率，提高資本利用率。

（2）2016年公司的流動(dòng)負(fù)債占比增大，但是長(zhǎng)期負(fù)債減少，這在一定程度上加大了公司即時(shí)償伺的壓力，也隱藏著相對(duì)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，公司應(yīng)該在以后的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中多加注意著點(diǎn)問(wèn)題。

（3）企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力偏低。企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)占用水平高，流動(dòng)陛低，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或者應(yīng)收賬款的速度慢。企業(yè)應(yīng)當(dāng)提高存貨的周轉(zhuǎn)率，來(lái)提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用資產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷(xiāo)售，提高各項(xiàng)資產(chǎn)的綜合使用效率。

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