從當前的人民幣匯率波動看人民幣國際化

趙機遇

人民幣國際化是我國的既定金融戰略，是一個長期而緩慢的過程。本文從人民幣匯率的波動著手，分析其對人民幣國際化的影響，并對人民幣匯率波動和人民幣國際化路徑做出預測。

隨著我國的經濟實力不斷增強，進出口貿易金額越來越大，人民幣國際化的需求也越發急迫起來。而自2018年10月以來，人民幣匯率開始從貶值轉為升值，并一直持續至今，這為人民幣國際化提供了良好的匯率環境。

一、人民幣國際化程度的測度因素

通常國際貨幣的職能主要有交易媒介、記賬單位和價值儲藏三大塊，因此，相應的我們可以從貿易結算、金融交易和外匯儲備三方面來測度人民幣的國際化程度，以下我們也將從這三個方面來分析匯率波動對人民國際化的影響。

二、匯率波動對人民幣國際化的影響分析

（一）匯率波動對貿易結算的影響分析

2015年8月11日，央行啟動了新一輪匯率制度改革，"新匯改"后人民幣匯率出現了較大幅度貶值，降低了出口商人民幣接受意愿，加上全球貿易形勢惡化導致的進出口貿易總量下降，人民幣在貿易結算比例上出現下降。2016年底，人民幣貿易支付比例為1.15%;隨著2017年人民幣匯率的回升，人民幣貿易支付比例反彈為1.25%。可以看出，人民幣升值時，出口商持有人民幣意愿上升，貿易支付比例升高;人民幣貶值時，出口商持有人民幣意愿下降，貿易支付比例降低。

推進足夠的人民幣貿易支付，是人民幣國際化的重要步驟。在總量上，我國已是全球最大的進出口貿易國，有著足夠的實力;進一步提高人民幣在貿易支付中的使用比率，則需要有良好的匯率升值預期來支撐。

（二）匯率波動對金融交易的影響分析

我國的外資人民幣金融交易主要是通過兩個渠道參與，一個是合格境外機構投資者，即QFII和RQFII，另一個是“滬港通”和“深港通”。因為經濟快速發展，中國的金融市場對于外資一直有著強大的吸引力。外資參與中國金融市場，必然有著一個換匯的動作，因此穩定的升值預期可以增加利潤，會加速外資的流入;相對穩定的匯率波動預期，外資可以放心進入;而人民幣的貶值預期，則會使得外資更加謹慎。

另外，一個可以投資的金融市場，是人民幣從國外回流的重要目的地。因為金融安全考量，我國的金融市場對外開放有限，但加快開放已在路上，人民幣國際化需要一個足夠大的金融市場來承載。不斷的通過貿易和投資，人民幣流出，再通過外商直接投資和國內金融市場承接，人民幣回流，形成人民幣流動閉環。只有這個人民幣流動閉環足夠大，人民幣國際化才能真正成功。

（三）匯率波動對外匯儲備的影響分析

隨著2018年上半年人民幣的不斷升值，人民幣的儲備貨幣地位也在不斷增強中，已有60個以上的國家和地區將人民幣納入外匯儲備;在金額上，2017年四季度人民幣外匯儲備規模已達1228億美元，全球外匯儲備占比達到1.23%。而人民幣跨境支付系統的升級，也為人民幣國際化鋪設了一條“高速公路”。截止2018年5月，俄羅斯、巴基斯坦、伊朗等28個國家和地區開始把人民幣作為結算貨幣之一，且這個數字還在繼續增加。

整體來說，匯率波動只會影響人民幣成為他國外匯儲備的時機，而不會是阻礙。人民幣作為外匯儲備已經成為很多國家的剛需，匯率波動對其影響不大。

三、人民幣國際化的步驟及匯率波動預測

（一）人民幣國際化步驟

第一步，繼續擴大我國進出口貿易總量，并提高人民幣的計價結算比例，提高貨幣互換的額度和范圍，提升人民幣影響力，并使其逐步成為世界性結算貨幣。

第二步，促進國際貨幣的雙向流動，加大國內金融市場的開放程度，擴大可投資性行業范圍，讓人民幣成為合格的投資性貨幣。

第三步，加快匯率和利率的市場化、自由化改革，繼續推進人民幣成為世界儲備貨幣，最終達成賬戶自由化、人民幣國際化。

（二）人民幣匯率波動預測

自2018年4月中美貿易戰爆發以來，中美兩國在貿易戰中的相對優勢成為了人民幣匯率波動的主線。人民幣匯率也在2018年10月開始進入升值通道，持續至今。隨著2018年中國外貿進出口總值30.51萬億元人民幣，比2017年增長9.7%的數據出臺;隨著習總書記在博鰲講話中強調將進一步擴大對外開放、易綱行長公布新一輪金融開放的時間表以來，各項金融開放措施加快落地的措施出臺，可以預見的，人民幣匯率將會繼續升值;考慮到人民幣升值對國內出口企業形成的成本壓力，中國還處于產業升級的重要進程當中，人民幣升值將不會輕易突破前期高點，預計6.7-6.2將是匯率波動的舒適區間。

四、結語

本文從貿易結算、金融交易和外匯儲備三方面，分析了人民幣匯率的波動對人民幣國際化的相關影響：短期看，人民幣匯率升值或貶值預期將會分別對人民幣國際化產生一些正面或負面的影響;但從長期看，人民幣匯率波動對人民幣國際化影響不大，人民幣國際化最終依靠的是中國的經濟實力、貿易水平以及國家影響力等。并對人民幣國際化路徑和2019年人民幣匯率波動做出預測。（作者單位：黃河科技學院）