供應鏈金融的現狀及發展

張海生 裴麗華

目前中國經濟發展進入了動能轉換期，經濟增速放緩，市場需求不足，產能過剩嚴重。供應鏈金融是有效解決中小企業融資難題、降低融資成本、幫助核心企業及金融機構開拓市場，實現差異化競爭、提高資金效率、降低風險的有效手段，是產業轉型升級的需要。同時，在互聯網模式下，供應鏈金融服務效率的大幅提升需要依賴金融科技的應用創新來實現。

隨著社會化生產方式的不斷深入，賒銷已成為交易的主流方式。供應鏈金融能有效緩解中小企業融資難題，降低中小企業融資成本，同時能夠幫助鏈上核心企業及相關金融機構更廣闊地開辟新市場，實現差異化競爭、提高資金效率、降低風險的有效手段，是產業轉型升級的需要。在互聯網模式下，供應鏈金融服務效率的大幅提升需要依賴金融科技的應用創新來實現。科技金融的創新與應用，關系到我國轉變經濟發展方式、產業轉型與發展、提升國際影響力、建立科技創新型的國家戰略等。

中國供應鏈金融近些年快速發展，各種融資模式和產品對提高供應鏈的競爭力產生了非常積極的作用。2017年，中國金融科技應用率以67%的較高比例，在全球獨占鰲頭。近年來，諸多新出現的業界典型案例，正是以金融科技的需求和規模為主導，帶來了巨大的商業模式創新。

一、供應鏈金融的內涵

（一）供應鏈金融的定義

供應鏈金融是以核心客戶為依托，以真實貿易背景為前提，運用自償性貿易融資的方式，通過應收賬款質押登記、第三方監管等專業手段封閉資金流或控制物權，對供應鏈上下游企業提供的綜合性金融產品和服務。這種定義被概括為“ M+1+N”模式，即圍繞供應鏈上的核心企業“ 1”，基于交易過程向核心企業的上游供應商“ M”和下游分銷商或客戶“N”提供的綜合性金融服務。

（二）供應鏈金融的主要特點

供應鏈金融主要的特點是圍繞鏈上的核心企業，利用鏈上廣大中小企業與鏈上核心企業的相關貿易關系及其派生出來地特殊擔保品（如：應收賬款）為中小企業提供的信用支持，實現中小企業融資多元化，運用豐富的金融產品和個性化的金融服務方案，為整個供應鏈提供全方位的金融服務，把單個企業的不可控風險轉變為供應鏈企業整體的可控風險，降低成本，解決供應鏈資金失衡問題。

二、供應鏈金融的四種融資模式

貿易金融中的供應鏈金融，包含四種融資模式。一是應收賬款融資模式；二是庫存融資模式；三是預付款融資模式；四是戰略關系融資模式。簡要分析各種融資模式。

（一）應收賬款融資

供應鏈金融中的應收賬款融資模式主要指企業為獲得運營資金之目的，通過買方與賣方簽訂的真實有效的貿易合同產生的應收賬款為主要依據，為賣方提供的，并以合同項下所說明的應收賬款作為未來還款來源的融資業務。

應收賬款融資一般流程：在上下游企業簽訂真實有效的買賣合同形成相應的應收賬款后，供應商將應收賬款單據轉讓至供應鏈企業，與此同時下游的客戶對供應鏈企業做出付款承諾，隨后供應鏈企業給上游供應商提供信用貸款用以緩解上游企業資金壓力，最后應收款收回時，上游企業償還借款給供應鏈企業。應收賬款融資的主要方式有：保理、保理池融資、反向保理等。

（二）庫存融資

庫存成本是供應鏈成本的重要組成部分。庫存融資稱為存貨融資。是以資產控制為基礎的商業貸款的基礎。庫存融資指以貿易過程中貨物作為抵質押融資，企業利用現有貨物進行融資。主要為以下三種方式：靜態抵質押授信、動態抵質押授信和倉單質押授信。

（三）預付款融資

在存貨融資基礎上，預付款融資得到較大發展，是指銀行以客戶與上游廠商簽訂的購銷合同為基礎，通過簽訂三方合作協議，為客戶提供預付款融資的授信業務。預付款融資的主要類型有：先票/款后貨授信、擔保提貨（保兌倉）授信等。

（四）戰略關系融資

在供應鏈中存在著基于戰略伙伴和長期合作產生的信任關系而進行的融資模式稱為戰略關系融資。這種融資模式的主要特點在于資金的供需雙方相互非常信任，此種融資模式通常發生在具有長期合作關系的戰略伙伴之間。戰略關系融資更多意義上代表了供需雙方之間不僅依靠契約進行治理，還有關系治理。

三、供應鏈金融的發展

（一）供應鏈金融的1.0階段

供應鏈金融的1.0階段是“1+N”模式：主要是以銀行為主導的線下融資模式，銀行根據供應鏈中核心企業“1”的信用支持，為其上下游企業“N”提供的融資性服務。

（二）供應鏈金融的2.0階段

供應鏈金融的2.0階段是指“1+N”模式的在線化，通過技術手段對接供應鏈的上下游及各參與方和供應鏈中的“四流合一”在線化，實時掌握各參與方的情況，從而有效控制和降低風險。

（三）供應鏈金融的3.0階段

供應鏈金融的3.0階段是指通過與互聯網技術的深度融合，全鏈條打造一個綜合性服務平臺來代替原有供應鏈中的核心企業“1”來給平臺上的中小企業“N”提供信用支持。

四、供應鏈金融的現狀

隨著供給側改革和工業轉型發展推進工作不斷深入，中小微企業面臨的融資問題逐漸凸顯。為推動金融業服務能力提升，國家支持供應鏈金融產業的快速健康發展。

（一）供應鏈金融的相關政策

到2017年10月，國務院辦公廳發布的《關于推進供應鏈創新與應用的指導意見》中則將“積極穩妥發展供應鏈金融”作為六大任務之一，這標志著我國政府已將供應鏈金融的發展上升到了前所未有的高度。2018年，商務部等八個部門聯合發布《關于開展供應鏈創新與應用試點的通知》、《關于全國供應鏈創新與應用試點城市和企業評審結果的公示》，可見政府部門對供應鏈金融越來越重視。

（二）供應鏈金融的產業規模

據國家統計局數據顯示，我國規模以上工業企業的應收賬款凈額從2005年的3萬億，增加到2016年的12.6萬億，增長了4.2倍，但2016年我國商業保理業務量卻僅有5000億元，這說明我國供應鏈金融擁有廣闊的發展空間。我國2006～2015年工業企業存貨復合增長率為12.0%，2015年達到10.28萬億，相比2006年的3.7萬億，十年增長了1.8倍。 據普華永道《銀行公司業務轉型正當時，交易銀行能力塑造以制勝》測算，中國的供應鏈金融市場規模將會保持平穩增長。該報告指出從2017-2020年的供應鏈金融市場規模增速在4.5%-5%左右。預計到2020年，我國的供應鏈金融產值將達到15萬億左右。

（三）供應鏈金融的供應鏈環境

1.產業環境。“新零售、智能制造、工業互聯網、產業互聯網、一二三產業融合發展、綠色供應鏈、全球價值鏈、智慧物流”這些概念代表了我國供應鏈發展的趨勢。

2.數字技術。數字化供應鏈能夠助力企業建立平臺模型（以客戶為中心），通過多渠道實時數據獲取，同時最大及最優化利用數據，能實現需求刺激與優化匹配以提升企業業績，實現最大化降低風險程度。

3.大數據預測技術。利用互聯網、大數據及人工智能等先進技術，系統化優化供應鏈問題，由系統自動提出優化建議，同時與生產系統相連接，最終實現全流程自動化。技術預測在供應鏈金融中起著至關重要的底層支撐作用。

（四）供應鏈金融主體類型多元化

隨著我國供應鏈金融的發展，供應鏈金融服務主體呈現出主體多元化，主要由四類主體組成：核心企業、金融資金方、平臺、科技賦能方。主要是各方資源系統整合，物流、現金流、商流、信息流的“四流合一”主要發揮“連接、高效、收益、共贏”的協作關系。主要供應鏈金融服務主體沒有實質性變化，主要是金融科技平臺借助科技優勢迅速成長。體現了互聯網及大數據時代我國供應鏈金融服務方式的根本性改變。

（五）供應鏈金融各主體業務利潤貢獻度水平

大部分企業的供應鏈金融業務雖有開展，但這些企業經營多元化的業務，供應鏈金融業務的利潤占比不高，部分供應鏈金融服務仍處于談說階段，盈利能力并不及預期。供應鏈金融利潤占比超過50%的企業數量不足三分之一。僅有10%的企業利潤來源高度依賴供應鏈金融業務。其中主要以金融科技于信息服務公司和供應鏈管理服務公司為主。

雖然我國供應鏈金融相對落后，但受益于互聯網行業的快速爆發，目前已經具備了相應的技術水平實踐供應鏈一體化。我國的供應鏈金融也發生了很大的改變，從以商業銀行為核心的零散、低效的融資手段變為了聚合互聯網金融的高效、快速的多渠道融資方式。以互聯網改造供應鏈金融--即供應鏈金融3.0，是利用大數據、云計算等新科技強化風控手段，幫助外部金融機構鏈接更多快速發展中的中小企業。

五、供應鏈金融的發展

供應鏈金融是多重主體參與下的復雜商業模式，傳統模式以銀行提供資金并主導業務，核心企業的參與對于質押資產質量、風險控制及融資規模等都具有重要影響。實踐表明，供應鏈金融急需在商業模式上進行創新，在激勵與利益機制上要解決核心企業的參與動力不足這一痛點問題；同時，在互聯網模式下，供應鏈金融服務效率的大幅提升，則需要依賴金融科技的應用創新來實現。

（一）金融科技賦能的供應鏈金融

供應鏈金融中核心企業面臨的管理壓力巨大，涉及到應收賬款及余額確定、信息核對與匹配、審批流程等方方面面，管理成本高，操作過程中風險也非常高。隨著供應鏈的更加智慧化，特別是隨著信息通訊技術的發展，對供應鏈運營的變革起到了很大的推動作用，供應鏈金融活動與信息通訊技術融合趨勢明顯，沒有大數據建模、沒有區塊鏈技術、沒有云計算平臺等都是無效的。

金融科技產生供應鏈以及金融活動的決策智能化、主體生態化、活動服務化及管理可視化，有效降低道德風險問題，借助于金融和供應鏈智慧協調運營，進一步實現供應鏈金融的生態增值。

金融科技賦能的一個明顯特質是融合性信息通訊技術的廣泛運用，為供應鏈金融活動全面賦能，建立全方位的相互關聯的信息通訊數字平臺，建立面向整合供應鏈業務的數字倉庫，整合前臺的運營數據和后臺的管理數據，建立面向業務的管理分析型應用，把每一個企業的數據，每一個分公司的數據，每一個部門的數據，每一個政府管理部門的數據，全面打通。實現數據的充分溝通，形成一個穩固的多邊生態系統，以保障金融服務的高效和安全。

科技賦能供應鏈金融一定要平臺化運作，依托于供應鏈生態，利用互聯網、大數據、人工智能以及物聯網、區塊鏈等前沿技術，實現智慧供應鏈金融，實現產融生態升級。

（二）區塊鏈+供應鏈金融

1.區塊鏈的本質。區塊鏈是一種基礎性技術，本質是去中心化。是分布式數據存儲、點對點傳輸、共識機制、計算機加密算法等技術的新型應用模式。區塊鏈的不依賴中心的數據信息驗證，降低了信用成本。

2.區塊鏈為供應鏈金融建立了各方間的信任關系。供應鏈金融涉及多方機構，比如核心企業、上下游企業、物流倉儲公司以及金融機構等，他們各自都有信息記錄的方式，并存在操控數據的可能性。因為不同的業務會涉及到不同的主體和活動，供應鏈金融期望實現的目標和需解決的問題不盡一致，所以，不同的金融活動要求的信息和數據，以及風險控制的要求也有很大區別。區塊鏈的分布式賬本技術，對信息采用分布式部署存儲，所有的數據不是由單一中心化機構統一維護，也不可能按照自己的利益來操控數據，因此分布式賬本技術能夠建立較強的信任關系。

3.天然適配的區塊鏈與供應鏈金融，得益于區塊鏈+供應鏈金融的模式創新。在技術可靠性上、商業利益分配機制與模式上、市場認知上、監管規范上都有較大的普及應用空間，區塊鏈技術的成熟與發展將有效化解互聯網金融面臨的核心矛盾。作為去中心化平臺，區塊鏈能有效減少供應鏈金融中產生的信息不對稱問題，降低交易成本，提升互聯網供應鏈金融的效率和安全性。根據區塊鏈所產生的信用數據，結合大數據及人工智能等技術在供應鏈金融領域的深入發展，將能有效提高風險管理效率。

（三）基于大數據分析的互聯網供應鏈金融

隨著信息技術的發展以及業務的互聯網化，大數據越來越成為供應鏈金融的發展的關鍵。云處理為大數據提供了基礎設施，是產生大數據的平臺。移動互聯網以及物聯網等新興計算形態，也進一步推動大數據在供應鏈金融領域發揮出更大的作用。

1.大數據的類型。要在供應鏈運營和金融決策中有效利用大數據，就必須要了解大數據的類型，主要包括四種：結構數據、非結構數據、傳感器數據和新類型數據。

（1）結構數據是指那些在電子表格或者關系型數據庫中存儲的數據，主要包括交易數據和時間段數據。

（2）非結構數據指的是數據結構不規則或不完整，不存在預定義的數據模型。主要包括社會化數據、客戶服務數據、渠道數據以及庫存數據等。

（3）傳感器數據主要包括RFID數據、QR碼、溫度數據以及位置數據。這類數據的量目前增加較快，隨著物聯網技術的發展將形成新的產業，構建新的物流供應鏈。

（4）新類型數據主要包括地圖數據、視頻數據、影像數據以及聲音數據等，目前更多應用于數據可視化領域，這部分數據使大數據的質量進一步提高，實時性更強，分析的精準度提高。

2.數據的智能分析。供應鏈金融對企業的動態經營數據進行實時監控，將貸款風險降到最低。

（1）大數據進行企業風控。數據的價值已經深入人心，供應鏈金融最終是要實現“四流合一”，各種類型的數據正在不斷地積累，金融領域出現了越來越多利用大數據進行風控的企業。

（2）個性化供應鏈融資產品。由于不同產業鏈上的企業具有迥異的數據且多樣化的需求特征，供應鏈金融主體在擁有了大量的動態社會化及客戶交易信息之后，需要系統的分類和計算，如不能夠準確、及時地對客戶信息進行有效分類和整理并分析是無法更好地開展供應鏈金融產品服務的。

（3）建設大數據平臺。在互聯網化發展的過程中，供應鏈金融未來發展的大趨勢是數據平臺建設，供應鏈金融大數據平臺生態系統是以生態為基礎，以大數據為支撐的新型商業模式，其戰略價值意義深遠。

供應鏈金融將在平臺上搭建跨產業、跨行業、跨區域、跨部門、跨學科的大數據生態系統將實現與政府、金融機構、行業協會以及產業資本等多方廣結聯盟。其運營方式是通過平臺產生的各種商業生態、依托于科技賦能下的云計算、大數據創建供應鏈金融生態系，充分利用區塊鏈、大數據+AI、物聯網技術的融合應用與創新，使不同技術發揮不同的效能，使供應鏈金融數據得以收集、存儲、保真、分析、應用，未來將極大地提升金融的服務能力、風控能力，使得供應鏈金融真正能推動商業生態的發展。（作者單位：中國人民大學漢青經濟與金融高級研究院）