生育率波動對我國金融結構變遷的影響研究

朱強

人口結構通常被視為一個國家或者地區經濟發展的中長期主題，人口結構的變化對經濟增長、通貨膨脹都有著極大的影響，而與之相適應的，金融結構也將在這個過程之中發生一系列的變化。生育率的降低將直接影響一個國家或地區的人口結構，本文將對我國金融結構的測度與演進問題進行研究，建構了定量分析模型，對生育率降低在金融結構方面的影響進行了實證研究。希望本文的研究對于我們更好的認識生育率降低在金融結構變遷之中的影響能夠起到一定的參考和借鑒作用。

一、引言

自古以來，中國就有“民之眾寡，為國之強弱”之說，人口始終是衡量一個國家強弱的關鍵性指標，同時也是國家安全利益的最終承擔者以及實現者。然而，從當前來看，我國的生育率始終處于低位，我國的人口政策從建國初期的鼓勵生育逐漸轉變至計劃生育的過程，是我國面對“以全世界約7%的土地養活了22%的人口”這一宏大命題做出的必然選擇。但是，急劇下降的生育率，也給我國的人口結構造成了較大的沖擊，人口老齡化趨勢日趨明顯，中國不得不提前進入老齡化社會，而只能夠尷尬的面對“未富先老”的局面。

生育率的降低會影響到人口結構，使得人口結構出現老齡化的趨勢，而人口老齡化又會對金融結構造成影響，基于莫迪利安尼的生命周期消費理論，人們在生命周期的不同階段，將會有不同的消費能力以及消費意愿，不同的消費與投資的選擇，也會對金融工具的需求產生影響，進而使得不同金融工具、金融產品、金融機構之間的競爭力發生一定的變化，因此也就會對整個社會的金融結構產生深遠的影響。因此，無論是從理論的視角來看，還是從實踐的角度來分析，或者從政策制定的前瞻性角度進行研究，都有非常重要的現實意義。本文對生育率降低與金融結構變遷之間的關系進行分析，將有助于我們探索人口結構變化對金融結構變遷的影響規律。

二、我國金融結構的演進

金融結構作為金融發展理論的一個非常重要構成部分，其主要是指各種金融工具以及金融機構之間的相對規模，同時各國或者地區的金融結構差異還會在金融結構的發展狀況、發展階段以及不同類型的金融工具的出現順序等方面。金融結構可以分為市場導向型與銀行導向型。我國的金融結構較為符合銀行導向型金融結構，其家庭的金融資產主要是銀行存款。如下圖所示，我國城鄉居民的人民幣儲蓄存款年底余額一直處于持續增加的態勢：

從當前來看，生育率對金融結構的影響，主流的研究結果認為，其影響主要是在家庭持有金融資產方面。因此，本文的研究也以此作為切入點。我國的家庭金融資產主要包括了現金、銀行存款、保險、債券、股票等。根據歷年的《中國統計年鑒》、《中國金融統計年鑒》等進行整理，可以得出我國自2001年至2012年的城鎮居民金融資產總量情況如下表所示：

如上圖2所示，我國的城鎮居民金融資產結構的總體變遷趨勢如下：

（一）現金持有比例持續下降;

（二）儲蓄存款比例下降，但從當前來看，依然處于主導地位;

（三）居民金融資產結構呈現出多元化的特點，保險市場的發展較為迅猛;

三、生育率降低對我國金融結構影響效應的實證檢驗

在上文分析的基礎之上，還需要運用定量分析工具分析生育率降低對我國金融結構的實際影響。在生育率指標方面，本文選擇了人口出生率，其指在一定時期內（通常為一年）一定地區的出生人數與同期內平均人數之比，用千分率表示。其他指標則沿用表1中的數據。

根據上述資料，我們可以進行如下分析：

（一）生育率降低對現金占比的影響

經過圖3生育率降低對居民手持現金占比的影響散點圖的計算，可以發現生育率與城鎮居民手持現金之間的相關性，可以用如式表示：

經過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與手持現金在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.03269。

（二）生育率對銀行存款占比的影響

經過圖4生育率對銀行存款占比的影響散點圖的計算，可以發現生育率與城鎮居民銀行存款占比之間的相關性，可以用如式表示：

經過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與銀行存款在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.0749。

（三）生育率對股票資產占比的影響

經過圖5生育率對股票資產占比的影響散點圖的計算，可以發現生育率與城鎮居民股票資產占比之間的相關性，可以用如式表示：

經過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與股票資產在金融資產中的占比負相關，相關系數為-0.08884。

（四）生育率對債券資產占比的影響

經過圖6生育率對債券資產占比的影響散點圖的計算，可以發現生育率與城鎮居民債券資產占比之間的相關性，可以用如式表示：

經過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與債券資產在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.00774。

（五）生育率對保險資產占比的影響

經過圖7生育率對保險資產占比的影響散點圖的計算，可以發現生育率與城鎮居民保險資產占比之間的相關性，可以用如式表示：

經過SPSS16.0的計算，可以得到生育率與保險資產在金融資產中的占比負相關，相關系數為-0.01102。

四、結論及啟示

（一）結論

根據上文的研究，可以得出如下的結論：1.生育率與手持現金在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.03269;2.生育率與銀行存款在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.0749;3.生育率與股票資產在金融資產中的占比負相關，相關系數為-0.08884;4.生育率與債券資產在金融資產中的占比正相關，相關系數為0.00774;5.生育率與保險資產在金融資產中的占比負相關，相關系數為-0.01102;

（二）啟示

1.生育率的降低需要適度發展契約式金融機構

生育率降低推動我國契約式金融機構，尤其是基金的發展。生育率的降低使得作為銀行對立面存在的基金取得長足發展，但同時也增加了銀行的流動性風險及低收益風險。對于以貸款作為主要存在形式的資產而言，一旦爆發資產風險不具備套期保值措施，導致資金運營成本增加，從這一層面分析，有必要對基金規模予以適當的擴大，保障基金健康發展，降低銀行壓力，為銀行留出調整的時間與空間。

2.生育率的降低要求強化金融監管力度

導致我國居民存款率高的一個主要原因就是資金缺乏合適的分散方式，之所以出現這種局面，究其根本就是居民對于非銀行金融機構的信心不足。目前我國金融市場處于發展階段，監管有限，導致投資者利益沒有切實保障。對此，政府相關部門應進一步強化監管，對金融風險予以有效防控，有效控制金融市場運行過程中存在的不確定因素，為金融業健康有序發展提供有力保障。

3.適合老齡人口特征的金融產品創新

老年人對新事物的接受能力有限，對風險系數較高的投資方式普遍具有抵觸情緒，因此，在涉及金融產品時要結合老年群體的心理及實際情況，設計具有老年人特色的金融服務產品：一方面，要確保老年人群體代理決策需求得到有效滿足，另一方面，銀保合作還要符合老年群體儲蓄特點。（作者單位：凱里學院 經濟與管理學院）