探究現(xiàn)代金融學理論的弊端與解決路徑

周浩然

在現(xiàn)在金融學理論體系中，受到標準金融學和行為金融學兩者相互對立存在這樣因素的影響，使得金融市場經(jīng)濟混亂以及無序管理等問題成為其發(fā)展中需要重點考慮的課題。而想要更好地維持金融產(chǎn)業(yè)模式持久、穩(wěn)定發(fā)展運行，采取合理的運營發(fā)展策略以及科學規(guī)劃改進現(xiàn)行管理模式尤為重要，同時制定出科學、實用的金融企業(yè)運營發(fā)展規(guī)劃和理論。

我國當前的金融發(fā)展還只是處于初級發(fā)展階段，現(xiàn)代金融學中普遍存在諸多缺陷問題。本文從標準金融學與行為金融學兩者的分歧和現(xiàn)代金融學的疏漏兩個方面入手，對現(xiàn)代金融學理論的缺陷問題展開分析。在此基礎上，針對上述問題提出具體的解決建議。

一、現(xiàn)代金融學理論的缺陷問題分析

（一）標準金融學與行為金融學兩者的分歧

標準金融學是指一個以數(shù)量經(jīng)濟學為核心的學科，主要建立在有效市場假說、期權(quán)定價理論以及資本資產(chǎn)定價模型等理論的基礎之上。行為金融學主要是通過金融心理學與心理學結(jié)合起來的方式，在借鑒多種研究方法與渠道的基礎上建立起來的一種理論體系。標準金融學與行為金融學兩者的分歧，主要是受到我國金融市場環(huán)境不斷變化與發(fā)展這一因素的影響，其分歧主要圍繞金融市場是否有效這一觀點。標準金融學主要通過借助簡單明了的數(shù)學公式，建立金融市場統(tǒng)一理論;而行為金融學一般通過實踐推翻某些不成立的假設條件，進而對諸多問題做出科學合理的解釋。

（二）現(xiàn)代金融學的疏漏

現(xiàn)代金融學存在的疏漏問題主要與金融市場的環(huán)境變化有著直接的關(guān)系，在金融市場新環(huán)境背景下，以往的金融學理論以及無法適應現(xiàn)代金融行業(yè)的發(fā)展要求，因此對金融學理論實施創(chuàng)新與優(yōu)化具有重要的現(xiàn)實意義。綜合來看，現(xiàn)代金融學的疏漏問題主要體現(xiàn)在金融市場經(jīng)濟缺乏規(guī)范性和秩序，同時存在市場有效周期規(guī)劃不科學以及失效解決問題方式存在局限性等問題。金融市場是一個具有較強交易條件與信息收集成本的大環(huán)境，受到上述疏漏問題的影響，則市場交易的有關(guān)條件也好受到較大的影響。而有效的市場理論無法解釋所有的市場現(xiàn)狀與疏漏問題，實際表現(xiàn)出來的往往是投資者行為中非理性和有限套利。

二、現(xiàn)代金融學理論缺陷問題的解決路徑

（一）建立市場有限周期理論

針對金融學理論中存在的標準金融學與行為金融學兩者分歧這一問題，可以從建立市場有限周期理論這一角度出發(fā)考慮。市場有效有效周期主要是指一個時間周期，在這一特定的周期范圍內(nèi)通過證券價格，對所有相關(guān)信息進行集中表達。市場周期不單單是指某一時間點，更多的是一個時間周期概念，在現(xiàn)代金融學理論中具有顯著的均值有效、平均理性、長期有效以及長期理性等諸多特性。從某種程度上來講，平均價格相對理性，因此其理性概率相對較高。在一段時期內(nèi)的市場機制作用影響下，建立市場有限周期理論，可以使部分不理性的行為矯正過來。

（二）分析市場有效周期實證路徑

綜合分析來看，對于現(xiàn)代金融學理論缺陷問題可以通過相關(guān)途徑來進行處理，比如分析市場有效周期的實證路徑。一直以來，金融市場本很的有效周期與均值回歸之間存在一種相互制約的緊密關(guān)系，兩者可謂是缺一不可。但是想要對市場的有效特效進行修正，則反映過多或者過少均是不可取的。這種情況下，一般需要通過限制均值回歸理論作為核心理論支撐。在具體的分析中，借助均值回歸的數(shù)量方法實施實證研究，可以有效確定和檢驗出股票指數(shù)可能對于信息公布所造成的影響或者現(xiàn)象。與此同時，均值回歸正以非常高的概率趨勢向價值中樞進行回歸，尤其是近些年來，引起了很多專家學者們的重視。

（三）實證研究方法的選擇

從現(xiàn)階段現(xiàn)代金融學理論缺陷問題的分析情況來看，合理選擇實證研究方法是解決上述問題的關(guān)鍵。對此國外證券理論界針對收益率均值回歸相關(guān)問題展開樂理深入研究，具體可以將其總結(jié)為兩種數(shù)量分析方法。一種為方差比例檢驗方法，另一種為ANST-GARCH模型分析法。其中ANST-GARCH模型分析法主要是針對均值回歸對稱性的研究，因此不做過多闡述。而方差比例檢驗方法是當前國內(nèi)外應用較為廣泛的檢驗手段，具有顯著的高效性與科學性特征優(yōu)勢，因此可以將方差比例檢驗方法作為實證研究方法。比如：借助方差比例檢驗方法，對道瓊斯、標準普爾500指數(shù)以及納斯達克幾個關(guān)鍵股價指數(shù)實施實證分析，找出均值回歸的證據(jù)，進而證明市場存在有效周期。

三、結(jié)語

綜上所述，現(xiàn)代金融的新理論大多結(jié)合金融市場的現(xiàn)狀逐步發(fā)展起來的。對此，為了最大程度上金融行業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性與協(xié)調(diào)性，應該結(jié)合金融市場的具體情況實施必要的改革，通過積極尋求切實可靠解決途徑等方式，建立科學的金融市場有限周期理論，充分發(fā)揮出周期實證路徑的實際作用。（作者單位：河北金融學院）