歐元20年：太重要而不能失敗，太脆弱而不能成功

金焱

歐元誕生20周年之際，在歐元區(qū)卻很難稱之為值得慶祝的時(shí)刻。從2018年初到2019年的夏季，過去十幾個(gè)月的時(shí)間里，歐元一直處在下跌通道。同時(shí)，各種壞消息纏身讓歐元難有喘息之機(jī)。

5月26日，五年一次的歐洲議會(huì)選舉落下帷幕。在歷次歐洲議會(huì)選舉中，從未有如此多的右翼政黨出現(xiàn)，為此，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍5月21日警告說，此次歐洲議會(huì)選舉是“1979年以來最重要的一次選舉，因?yàn)闅W盟正面臨生死存亡的時(shí)刻”。

這與20年前雄心勃勃要帶領(lǐng)歐洲走上經(jīng)濟(jì)政治一體化道路的歐洲共同體不可同日而語(yǔ)。20世紀(jì)90年代初，歐洲共同體進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段，天時(shí)地利人和讓歐共體可以在內(nèi)部進(jìn)行更高水平的整合，并通過吸收更多的成員國(guó)在地域上擴(kuò)大范圍。

1991年12月，在歐洲一體化歷史上具有里程碑意義的《馬斯特里赫特條約》應(yīng)運(yùn)而生，將統(tǒng)一貨幣的想法正式納入法律文件，并為歐元的問世定下了時(shí)間表。

1999年1月1日，依據(jù)《馬約》中建立歐洲“經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟”的目標(biāo)，歐元正式誕生，那一年也是《馬約》對(duì)歐洲成立貨幣與經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟所做規(guī)劃的最晚時(shí)刻。

20年后，歐元區(qū)擴(kuò)展至19個(gè)成員國(guó)，覆蓋3.4億人口，歐元在國(guó)際支付中所占份額約36%，占所有央行外匯儲(chǔ)備總額20%，已是全球第二大流通貨幣和第二大儲(chǔ)備貨幣。

與此同時(shí)，相當(dāng)多的人相信歐盟在未來20年會(huì)崩潰。在此次歐洲議會(huì)選舉中，持“崩潰論”的歐洲選民占比數(shù)量觸目驚心，他們?cè)诒徽{(diào)查人數(shù)中的比例分別是，法國(guó)58%、德國(guó)51%、意大利58%、荷蘭52%、波蘭58%、羅馬尼亞58%、斯洛伐克66%。

歐元區(qū)此時(shí)還在消化英國(guó)脫歐對(duì)地區(qū)一體化進(jìn)程帶來的沖擊。英國(guó)原定3月29日正式脫歐，但是英國(guó)首相特雷莎·梅的脫歐計(jì)劃連續(xù)三次遭到議會(huì)否決，黯然神傷的梅不得不哽咽著宣布辭去保守黨黨首職務(wù)，英國(guó)脫歐一事再次駛?cè)胄碌奈粗颉?/p>

2010年開始的歐債危機(jī)以及次生的銀行流動(dòng)性危機(jī)至今仍牽絆著歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，難民潮、恐襲、核心同邊緣國(guó)家分歧加大、極右翼政黨支持率攀升、氣候變化挑戰(zhàn)等議題讓歐洲步履艱難，歐元區(qū)前途也難有亮色。

麻省理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授約翰·范·雷南 （John van Reenen）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示，在經(jīng)濟(jì)上，歐元存在的合理性從未被證實(shí)過。應(yīng)對(duì)負(fù)面沖擊時(shí)，歐元區(qū)成員國(guó)進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整的能力因歐元的存在而去掉了一個(gè)層級(jí)。鑒于成員國(guó)間勞動(dòng)力的流動(dòng)率低，工資在通常情況下都比較僵化，沒有中央的再分配機(jī)制，讓歐元存在的合理性不高。全球金融危機(jī)使這一點(diǎn)更顯而易見。歐元一直以來都更像是一個(gè)政治項(xiàng)目，在歐元危機(jī)后，維系統(tǒng)一貨幣政策的壓力反而助長(zhǎng)了民粹主義。

自共同貨幣這個(gè)概念提出之日，關(guān)于政治和經(jīng)濟(jì)二者誰(shuí)最終決定這一單一貨幣命運(yùn)的爭(zhēng)論就從未停止。展望未來，雷南認(rèn)為，歐元仍會(huì)蹣跚前行，畢竟它有很多政治意愿的支持。

當(dāng)夢(mèng)想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)

歐盟委員會(huì)副主席蒂默曼斯（Frans Timmermans）是荷蘭社會(huì)黨候選人，屬建制派親歐洲人士。5月初在意大利佛羅倫薩的一次會(huì)議上他警告說，“我相信這（指歐洲議會(huì)選舉）是自歐洲一體化啟動(dòng)以來，歐盟第一次可能分崩離析，這不再是一場(chǎng)噩夢(mèng)或一場(chǎng)糟糕的夢(mèng)，而是一個(gè)潛在的現(xiàn)實(shí)。”

20年前，圍繞歐元人們做的夢(mèng)是，貨幣聯(lián)盟為歐洲共同市場(chǎng)的最終成形踢出臨門一腳；歐盟領(lǐng)土通過單一貨幣變?yōu)樗袇⑴c者都機(jī)會(huì)平等的經(jīng)濟(jì)空間；歐元促進(jìn)歐盟轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)共同決策，反過來它又是歐盟向更高一級(jí)的政治一體化進(jìn)軍所不可或缺的前提?？傊?，歐元是歐洲經(jīng)濟(jì)和政治完整性的象征。

在這些宏大的夢(mèng)想之外，對(duì)歐元的向往，也是很多歐洲國(guó)家基于現(xiàn)實(shí)的考慮。比如，通過單一貨幣來歸避貨幣匯率不斷波動(dòng)造成的損失，降低流通成本，這樣穩(wěn)定的低利率會(huì)降低通貨膨脹并刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；比如，實(shí)行了固定匯率沒有波動(dòng)會(huì)增加投資活動(dòng)，從而改善勞動(dòng)力市場(chǎng)；這些正向循環(huán)最終讓各國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更好，更易進(jìn)入歐盟來應(yīng)對(duì)新的現(xiàn)實(shí)。

如果歐元前景看好并成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣之一，歐元會(huì)改變美國(guó)與統(tǒng)一歐洲間的力量平衡，甚至在設(shè)置全球金融標(biāo)準(zhǔn)和確定全球交易的金融產(chǎn)品方面，挑戰(zhàn)美國(guó)霸主的地位。

事后證明，歐元在相當(dāng)短的時(shí)間內(nèi)就在外匯交易、國(guó)際儲(chǔ)備和記賬單位等方面取得了較大的市場(chǎng)份額，成為僅次于美元，也是唯一有實(shí)力與美元競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)際貨幣。自2002年1月1日奧地利、比利時(shí)、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)等12個(gè)國(guó)家開始采用歐元紙鈔及硬幣起，僅半年多的時(shí)間，歐元兌美元就達(dá)到平價(jià)。此后，歐元一路昂首闊步，到2008年7月15日，歐元兌美元匯率飆升至1比1.6038紀(jì)錄高點(diǎn)。

那段時(shí)間歐元也有過一些小挫折，比如瑞典在2003年9月舉行公投時(shí)，55.9%民眾反對(duì)加入歐元區(qū)。幾年后，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）有文章強(qiáng)調(diào)說，“對(duì)于那些幸運(yùn)地加入歐元區(qū)這一高級(jí)俱樂部的國(guó)家來說，歐元已然成為一個(gè)安全港?！?/p>

IMF的統(tǒng)計(jì)顯示，2011年歐盟27個(gè)成員國(guó)的名義國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值之和達(dá)到了17.6萬(wàn)億美元，高于美國(guó)的15.1萬(wàn)億美元和中國(guó)的7.3萬(wàn)億美元。歐盟的貿(mào)易規(guī)模占世界的20%，其進(jìn)、出口總額分別僅次于美國(guó)和中國(guó)，均居世界第二。歐洲的勞動(dòng)生產(chǎn)率也在世界上數(shù)一數(shù)二，從平均水平看，歐洲人的生活質(zhì)量在全球首屈一指。很多評(píng)論家將歐洲譽(yù)為“生活方式的超級(jí)大國(guó)”。根據(jù)聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署的人類發(fā)展指數(shù)排名，表現(xiàn)最佳的前20強(qiáng)當(dāng)中有13個(gè)是歐洲國(guó)家。

世界經(jīng)濟(jì)論壇創(chuàng)始人兼執(zhí)行主席克勞斯·施瓦布教授總結(jié)說，歐盟取得了令人驚嘆的巨大成功，特別是與它誕生之初的一窮二白相比，其成就更顯非凡。

對(duì)歐元的樂觀情緒一直延續(xù)到了人們準(zhǔn)備慶祝歐元10周年華誕之時(shí)，那時(shí)人們經(jīng)常感慨的話題是，這個(gè)新貨幣還未經(jīng)受過嚴(yán)峻的考驗(yàn)，因此，歐元很有些“為賦新詞強(qiáng)說愁”的味道，但在深層次，歐盟的政治和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型依然一頭霧水，此時(shí)，歐元區(qū)迎來了慶祝成立十周年的大日子，卻伴隨著金融危機(jī)的侵襲。

這場(chǎng)突如其來的危機(jī)使歐洲邁向“日趨緊密的聯(lián)盟”的歷史性進(jìn)程遭受到嚴(yán)重挫折，暴露了歐元區(qū)多年累積形成的大規(guī)模財(cái)政、金融、結(jié)構(gòu)性失衡。金融危機(jī)先是在2010年轉(zhuǎn)化成為希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)，隨后在2011年-2012年間，演化成全面的銀行——主權(quán)債務(wù)危機(jī)，并曾一度威脅到這個(gè)貨幣聯(lián)盟的生存。在債務(wù)危機(jī)減弱之際，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱、 通脹近零的經(jīng)濟(jì)-社會(huì)危機(jī)取而代之。到了2019年初，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然處于低迷狀態(tài)，一季度增長(zhǎng)僅為0.4%，而同期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)到3.2%。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟狀態(tài)也正在從制造業(yè)蔓延至服務(wù)業(yè)。

仿佛一夜之間，歐元區(qū)從一個(gè)生機(jī)勃發(fā)的青年變成憂疾纏身的病夫，人們對(duì)歐元區(qū)最常見的判斷和描述充滿了諸如“不確定”、“脆弱”、“混亂”、“動(dòng)蕩”和“難以預(yù)測(cè)”一類的負(fù)面詞語(yǔ)，這些負(fù)面詞語(yǔ)一用就是十年。

貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇主席大衛(wèi)·馬什（David Marsh）對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，現(xiàn)在歐洲的分裂是多維度的，一個(gè)維度的分裂是在債權(quán)國(guó)和債務(wù)國(guó)之間，即歐元區(qū)北方與南方的分化；另一個(gè)維度是在擔(dān)心受俄羅斯影響或那些受到俄羅斯影響的國(guó)家與對(duì)此并不關(guān)心的國(guó)家間的分化，即歐元區(qū)東方與西方的分化；還有一個(gè)維度是英國(guó)脫歐后果帶來的分化，它將在不久之后在歐元財(cái)政上留下深洞，從而以不同的方式影響所有歐元區(qū)國(guó)家。

失去的十年？或許更久

歐元區(qū)的設(shè)計(jì)存在先天缺陷。在進(jìn)行組合的最初它就由兩組社會(huì)、經(jīng)濟(jì)模式明顯不同成員國(guó)組成，相對(duì)應(yīng)的，其宏觀經(jīng)濟(jì)政策和政策結(jié)果也存有明顯差異。在歐元正式推出的十年前，歐洲國(guó)家就分為從屬于歐洲匯率機(jī)制（ERM）、或受其影響的核心成員國(guó)，以及ERM外圍成員國(guó)這兩大陣營(yíng)。

歐元的存在以及歐央行的權(quán)力受到各個(gè)國(guó)家想保持財(cái)政獨(dú)立性的限制。不同國(guó)家的通貨膨脹率不同，歐央行建議的利率水平對(duì)通貨膨脹率高的國(guó)家來說太低了，容易導(dǎo)致金融泡沫，對(duì)低通貨膨脹的國(guó)家來說又太高了，從而對(duì)投資產(chǎn)生了負(fù)面影響。核心國(guó)和外圍國(guó)在利率方面初始條件的不同，引致了核心國(guó)的資本流入外圍國(guó)，造成后者的信貸繁榮，加劇了歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力方面差異的問題。

如今歐元與創(chuàng)立之初已全然不同，整個(gè)歐洲經(jīng)濟(jì)也今非昔比。

一方面，歐洲各國(guó)在通貨膨脹、財(cái)政紀(jì)律、商品與服務(wù)市場(chǎng)的價(jià)格彈性等各方面存在差異阻礙貨幣聯(lián)盟的順利實(shí)施。作為單一幣制，歐元的存在非但未能彌合不同，使核心國(guó)和外圍國(guó)變得趨同，還導(dǎo)致了失衡加劇并對(duì)這種局面手足無措。

在華爾街浸淫數(shù)十年的安迪·赫克特（Andy Hecht）的觀點(diǎn)是，歐元的主要問題是，它取決于政治而非經(jīng)濟(jì)。赫克特對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者指出，在歐洲建起一個(gè)聯(lián)盟來與中國(guó)和美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)，這個(gè)宏大的全球主義實(shí)驗(yàn)遭遇了政治磕絆，主因是文化。最初把歐洲北方和南方不同的政經(jīng)體系的文化融為一體，帶來了沖擊，然后發(fā)展成現(xiàn)在民族主義崛起的局面。

另一方面，由于監(jiān)測(cè)不足、匯率工具缺乏，問題積重難返。赫克特認(rèn)為，歐央行對(duì)歐元的管理是為了安撫各種不同的利益，刺激貨幣聯(lián)盟亂糟糟的經(jīng)濟(jì)。雖然歐央行采取了一系列政策，如量化寬松、零利率甚至是負(fù)利率，以及前瞻指引等，但貨幣政策的輻射只能到此為止，而任何財(cái)政刺激措施的嘗試都會(huì)遇到各成員國(guó)間的文化瓶頸。因此歐元這個(gè)貨幣聯(lián)盟已成為一個(gè)不同觀點(diǎn)、不同自我認(rèn)知和文化的集合體，決策變得幾乎不可能。

2005年是歐洲觀念的鼎盛之年，歐洲一體化項(xiàng)目在那一年得到全球性認(rèn)可，但在歐元區(qū)進(jìn)入20年的關(guān)鍵時(shí)刻，馬什指出，現(xiàn)在對(duì)歐元的是非成敗下定論還為時(shí)過早，歐洲貨幣聯(lián)盟尚未實(shí)現(xiàn)其早期雄心勃勃的壯志，未能成為歐洲可持續(xù)發(fā)展的穩(wěn)定基石，但舊的貨幣競(jìng)爭(zhēng)體系在2008年-2009年的金融危機(jī)中已被證明不可行。

經(jīng)過20年的貨幣一體化嘗試，歐元區(qū)國(guó)家強(qiáng)者衡強(qiáng)，弱者更弱。雖然多數(shù)歐元區(qū)成員國(guó)都曾享受過貨幣聯(lián)盟為凈利的時(shí)期，但這些時(shí)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)短于歐元拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的時(shí)期。

德國(guó)歐洲政治中心（CEP）有報(bào)告指出，歐元引入的20多年間，在歐元的19個(gè)成員中只有德國(guó)和荷蘭受益比較大，自歐元開始使用的1999年，德國(guó)人均財(cái)富累計(jì)增加了2.3萬(wàn)歐元，荷蘭人均累計(jì)增加了2.1萬(wàn)歐元；意大利和法國(guó)等其他成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)繁榮程度則出現(xiàn)下降，意大利人和法國(guó)人分別累計(jì)減少了7.4萬(wàn)歐元和5.6萬(wàn)歐元。

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，對(duì)法國(guó)和意大利來說，歐元匯率過高，對(duì)其競(jìng)爭(zhēng)力造成打擊，對(duì)德國(guó)來說匯率則太低了。歐元將德國(guó)低利率環(huán)境的好處擴(kuò)大到整個(gè)歐元區(qū)外圍國(guó)家，從而引發(fā)了信貸和投資熱潮。2008年金融危機(jī)之后，這些債務(wù)變得難以維持，希臘、愛爾蘭、西班牙、葡萄牙以及塞浦路斯被迫尋求財(cái)政援助，因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，融資變得匱乏。

在赫克特看來，對(duì)歐洲南部國(guó)家的財(cái)政救助造成了歐元區(qū)成員國(guó)間更大的分裂，歐洲北部國(guó)家已厭倦了在政府和個(gè)人層面上為南方的經(jīng)濟(jì)罪行付代價(jià)，這引發(fā)了民族主義膨脹及人們有目共睹的脫歐行為。

危機(jī)后形成了這樣的惡性循環(huán)：德國(guó)在歐盟的霸主地位使柏林能對(duì)歐洲其他大部分國(guó)家采取嚴(yán)厲的預(yù)算措施政策，反過來，歐洲南部的一些國(guó)家也爆發(fā)了厭倦德國(guó)等國(guó)的情緒。

歐元懷疑論者認(rèn)為，歐元未能成為有效貨幣或歐盟穩(wěn)定增強(qiáng)的工具。歐元支持者則認(rèn)為，歐元降低了交易成本以及價(jià)格的不確定性，提高了價(jià)格機(jī)制的資源配置效率，提高了價(jià)格透明度，由此促進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)。現(xiàn)在的問題是，歐元在全球貨幣體系中將來會(huì)取得什么樣的進(jìn)展，歐元對(duì)美元的競(jìng)爭(zhēng)將向怎樣的方向發(fā)展。

在馬什看來，美元在可預(yù)見的未來仍將是世界的主要貨幣，而歐元的未來則可以用一句話來概括：歐元太重要而不能失敗，太脆弱而不能成功。