獨立董事對盈余管理的實證研究

游輝城 徐琪

【摘要】? 由于非上市銀行財務信息披露不規范，數據難以取得，導致在非上市銀行業中獨立董事與盈余管理關系的研究方面存在空白，文章以我國非上市銀行2013—2017年的數據為樣本，實證分析了獨立董事對盈余管理的影響，同時考慮獨立董事性別、年齡、財務背景等方面的差異在抑制盈余管理方面的作用。研究發現，獨立董事比例與盈余管理之間的關系并不顯著，但獨立董事的平均年齡和盈余管理程度呈顯著的正向關系，獨立董事的財務背景比例與盈余管理呈顯著的反向關系，研究結果說明非上市銀行獨立董事對盈余管理的改善尚未起到應有的監督作用，但獨立董事的某些個人特征對公司盈余管理程度有顯著影響。

【關鍵詞】? 非上市銀行;獨立董事;盈余管理

【中圖分類號】? F275? 【文獻標識碼】? A? 【文章編號】? 1002-5812（2019）09-0055-04

一、引言

在所有權和經營權分離的背景下，基于經濟人假設，管理者往往通過盈余管理手段使自身的利益最大化，進而違背委托代理原則，損害股東的利益。為了更好地監督和遏制管理層的盈余管理行為，提高會計信息質量，保護中小股東利益，2001年證監會發布《關于在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》（以下稱《指導意見》），明確要求上市公司應建立獨立董事制度，其董事會成員中應至少包括三分之一的獨立董事。雖然獨立董事制度在我國已實施多年，但管理層利用盈余管理手段侵害小股東的事件仍不斷發生，國內學術界對獨立董事制度的監督作用早已眾說紛紜。因此，基于最新的數據探討獨立董事對盈余管理的影響顯得尤為重要。

在對已有文獻進行梳理時發現關于獨立董事與盈余管理的研究對象主要是上市公司非金融行業（黃芳和楊七中，2016;Busirin等，2015），只有部分學者針對上市銀行業進行了實證研究（Shen和Chih，2005;Cornett，2009; Mersni和Othman，2016）。由于非上市銀行財務數據披露不規范，其數據較難取得，導致以非上市銀行為樣本的研究幾乎是空白。證監會調查數據顯示，截至2015年年末，我國非上市銀行的資產在銀行業金融機構總資產中超過35%，可見非上市銀行在我國金融業有著舉足輕重的地位，而徐超（2011）認為商業銀行的盈余管理問題可能是金融危機蔓延的重要原因之一，也就是說，一旦非上市銀行的公司治理機制存在嚴重缺陷，監督機構形同虛設，其帶來的外部效應是不可估量的，甚至引起下一輪的金融危機。

鑒于此，本文以我國的非上市銀行為樣本，探討獨立董事對公司盈余管理的監督作用，并研究了獨立董事的平均年齡、性別和財務背景等個人特征對監督作用發揮的影響。

二、文獻回顧和研究假設

（一）獨立董事與盈余管理

Fama（1980）提出的委托代理理論認為管理者為了使自己的利益最大化會通過盈余管理手段侵犯股東的權益，損害公司長期發展。在諸多解決委托代理問題的方案中，獨立董事被認為既可以發揮監督作用，調節管理層與股東之間與代理相關的矛盾，又具有識別盈余管理的能力（Fama，1980;Fama和Jensen;1983）。薛祖云和黃彤（2004）分析2001、2002年度被出具非標準無保留意見的公司，發現在2001年獨立董事在監督會計信息質量方面作用并不明顯，而在2002年獨立董事則發揮了一定的監督作用，說明獨立董事制度對監督信息質量提高還是有成效的。鄧小洋和李芹（2011）將非操縱性應計利潤分為大于0和小于0的情況，得出獨立董事制度的引進一定程度上抑制了盈余管理行為。黃芳和楊七中（2016）從信息不對稱的視角，研究發現獨立董事日常工作所在地與上市公司所在地一致的情況下更能發揮獨立董事的監督作用。在國外研究方面，Peasnell等（2000）和Bedard（2004）均研究發現，董事會中獨立董事所占比例越高，董事會對管理層盈余管理行為的約束就越強。Luan and Tang（2007）以臺灣1997—2002年電子行業上市公司的數據為樣本，研究發現自愿委任獨立董事的公司其公司業績更好，且公司盈余管理程度與獨立董事的安排呈顯著負相關關系。Kolsi和Grassa（2017）以屬于海灣委員會地區的伊斯蘭國家銀行為對象，收集了9個銀行2004—2012年的數據，研究表明獨立董事人數在一定程度上能抑制盈余管理。

基于委托代理理論，本文認為獨立董事能夠實現其對執行董事或經理層的選任和監督，以此來降低盈余管理行為。所以提出以下假設：

H1：獨立董事比例與盈余管理程度呈反向關系。

（二）女性獨立董事與盈余管理

Sharader等（1997）認為女性董事是公司長期健康發展的重要資源之一，她們能夠為董事會帶來不同于男董事的多元化與多視角的觀點，進而提高監督水平，提高公司的盈余質量。Adama和Ferreira（2009）以美國上市公司數據為樣本發現，女性董事的出勤情況比男性更好，并且女性董事比例越高，男性董事缺勤率也會得到抑制，說明性別多樣性的董事會會花更多的時間進行監督，加大監督程度。Hillman 等（2007）認為女性不同于男性的性格特點，使得女董事能夠通過挑戰以往的觀點，改善董事會討論問題的深度和廣度，因此改善上市公司的盈余質量。張橫峰和梁國萍（2015）基于提升公司治理效率和風險規避的假說考察了我國上市公司女性董事的決策行為，研究發現有女性董事的上市公司與沒有女性董事的上市公司相比，其會計穩健性越強且盈余管理程度越低。Arun等（2015）以2005—2011年英國富時指數350的公司為樣本，研究發現董事會的女性代表可以減少使企業收入增加的盈余管理。

還有部分文獻認為女性具有高風險規避意識、更低的過度自信及較強的道德情感等個人特質，女性對盈余操縱具有抑制作用，相對于男性要明顯有效一些（Powell和Ansic，1997;Byrnes等，1999;Krishnan和Parsons，2008）。基于以上論證，本文提出以下假設：