關于中國開展原油期貨的分析

曹金孟

【摘 要】隨著我國經濟的快速增長，原油需求與日俱增。目前，我國正處于發展原油期貨的戰略機遇期。但是我國原油期貨上市卻面臨諸多難題，如石油上游市場主體相對單一、非國營原油進口數量受限、石油流通市場寡頭壟斷、成品油價格國家控制、人民幣自由兌換市場尚未開放等。現階段完善原油期貨市場，需要解決國內原油市場的行政管制、法律法規以及涉外監管方面存在的問題。

【關鍵詞】原油期貨市場準入面臨問題

一、前言

隨著我國經濟的快速增長，原油需求與日俱增。原油不僅是我國進口數量最大的石油品種，也是其他石油產品的定價基礎。原油期貨是最基礎的石油期貨，保值功能也最大。中國期貨市場在八年前迎來燃料期貨后，并沒有改變中國石油消費居全球第二，但在國際定價體系中卻連0.1%的權重都沒有的局面。2014年12月12日，中國證監會正式批準上海期貨交易所在其國際能源交易中心開展原油期貨交易，這意味著原油期貨上市工作步入實質性推進階段。中國重推出原油期貨，是經濟發展的必然結果。國際成熟市場發展經驗表明，期貨市場的每一次重大的改革創新都有益于實體經濟的發展。研究如何利用期貨市場，促進中國經濟平穩較快發展是非常重要的。總而言之，目前，我國正處于發展原油期貨的戰略機遇期。但是我國原油期貨上市卻面臨諸多難題，如石油上游市場主體相對單一、非國營原油進口數量受限、石油流通市場寡頭壟斷、成品油價格國家控制、人民幣自由兌換市場尚未開放等。因此本文對于我國開展原油期貨進行研究。

二、我國恢復原油期貨存在的一些問題

（一）石油產業主體單一、寡頭壟斷

目前，在我國石油上游，形成了中石油、中石化和中海油互相競爭的勘探開發格局，由于延長油礦等石油企業所占市場份額較小，無法構成競爭，因此形成了勘探市場主體相對單一的格局。陸域油氣勘探，形成了中國石油、中國石化雙寡頭壟斷競爭的局面。海域形成了以中國海油為主，中國石油、中國石化為輔的勘探開發格局。在油氣對外合作方面，國家授權由三個國家石油公司專營。國家統計局數據顯示，1979—2017年，我國原油產量年均增長2%以上，遠高于同期全球原油產量0.8%的平均增速；同期天然氣產量年均增長6%以上，為全球平均增速的2.2倍；煉油能力不斷提升，成為僅次于美國的全球第二大煉油國[1]。三大石油公司油氣產量，構成了市場的絕對主體。

（二）成品油價格政府管制

我國原油價格機制，從1998年開始已與國際接軌。目前，我國國內成品油定價機制與國際市場并不接軌，雖然新的“原油成本法”已逐步實施，但仍難以從根本上解決國內油價失衡的問題，油荒現象不斷重演。但國家又不能不對成品油價格加以管制，如果放任的話，在目前的高油價下，將可能引發我國全面的通貨膨脹，影響我國經濟的平穩運行，這就是國務院為什么三令五申的限制能源價格上漲的根本原因。但我國成品油價格也不能和國際差距太大，否則接二連三的“油荒”現象、利益驅動的成品油走私，會不斷沖擊著國家的能源安全。成品油價格的市場化仍需較長的時間，由此導致原油需求市場主體更加單一，因為地方煉廠得不到國家的財政補貼，使得地方煉廠的生存狀況堪憂，這也是我國原油現貨市場難以形成的一個重要因素。

（三）原油期現貨市場的準入限制

當前，我國政府對石油上游產業實行特許經營制度，禁止中石油、中石化、中海油以外的其他企業從事陸上及海上油氣資源的勘探開發。在國家政策的主導下，我國石油工業上游產業全部由“三桶油”覆蓋。在原油進出口領域，我國仍然實行嚴格的準入制度[2]，只允許4家國有原油外貿公司，即中國化工進出口有限公司、中國國際石油化工聯合公司、中國聯合石油有限責任公司、珠海振戎公司（只有進口權），開展原油進出口業務。這種行政法規阻礙了其他參與者的進入，使得資本無法合理有效地流動，無法形成有效的市場，不利于原油期貨的健康發展。

而在期貨市場主體方面，我國政府限制金融機構、國有企業和信貸資金入市，作為一個期貨品種，原油期貨也將受此影響。我國推出原油期貨，主要原因是給金融機構和國有石油企業提供一個規避市場風險的場所，而且金融機構、國有石油企業和信貸資金是原油期貨市場的中堅力量，是原油期貨市場上套期保值的絕對主力。將它們隔離于期貨市場之外，單靠社會上的一些中小企業和個人出資者來支撐，原油期貨交易中套期保值和投機成分的比例就會嚴重失衡。無法體現公平競爭的原則，不利于原油期貨市場自身的發展，也不符合國際慣例。

（四）我國還沒有一部成文的期貨法

當前，國家在銀行、證券、期貨、保險、信托、基金等六大金融行業當中，唯獨期貨還沒有立法，這已經成為市場發展的一塊短板。與快速發展的期貨市場相比，我國的期貨法制建設相對滯后。由于沒有《期貨法》，僅有1個《條例》和4個《方法》等[3]，這些法規及各期貨交易所制定的交易制度，基本上確立了期貨交易作為平等主體的組織者、中介、投資人三方之間的權利義務關系。然而因其尚不完備，也不系統，對實踐當中的許多問題并未涉及。此外，我國的許多交易規則帶有明顯的體制轉換色彩，許多規則與國際慣例不符。而且，這些法規、規則等在期貨交易民事責任規定方面存在欠缺，沒有清晰界定期貨市場各參與方的權利義務關系。

三、我國恢復原油期貨應采取的相關舉措

（一）在市場壟斷的大環境下逐步取消國內原油現貨市場的行政壟斷

從經濟學和期貨市場的相關理論來分析，原油期貨作為一種特殊的期貨，其成功運作需要有一個開放透明的原油現貨市場。因此，我們應該取消原油現貨領域相關行政壟斷政策，放寬準入門檻，開放市場，讓地方企業、民營資本自由進出石油行業，不受限制地參與競爭，并逐步放開外資企業進入我國石油領域的限制，在石油行業的上中下游都形成公平競爭態勢。建議國家有關部門應當逐步廢除那些阻礙民營企業、外資企業和投資實體進入石油行業的制度和規定，不斷消除中石油、中石化等油企享有的分割社會資源和劃分市場領地的行政壟斷權力，盡量減少和避免那些憑借行政權力干涉企業和市場的行為。

同時，國家還應改變以往計劃經濟體制下的行政法規，打破少數企業的特權，將原油進出口權大幅度放開，國家實行宏觀控制，讓更多的國內石油企業和投資機構享有原油銷售和進出口權，通過一大批活躍的國際貿易商將中國價格的影響力傳播到世界各地，使資本形成合理的流動，真正形成有效的市場。

（二）放開原油期貨市場進入管制

原油期貨市場具備一般期貨市場的三種功能：價格發現、規避風險及規范投機。原油期貨市場參與者由投機者和套期保值者共同組成，套期保值者通過對沖交易來轉移原油生產經營風險；投機者從原油期貨價格波動中獲取利潤，波動幅度越大，波動越頻繁，越能吸引更多的投機者，投機者是套期保值者的交易對手，也是期貨風險的承擔者。二者應在期貨市場中保持一定的比例。。

要提升石油行業國有企業的市場競爭力，必須給他們提供一個公平競爭的市場環境。國有企業參與期貨市場，能夠很好地規避生產經營風險，市場風險意識會在實踐中大大增強。要控制期貨市場的過度投機，應該鼓勵更多的機構投資者進入，保持期貨交易中不同類別參與者的合理比例，促進期貨市場的健康發展。

（三）進一步完善原油期貨監管，增強自律監管

在原油期貨市場上，各類參與主體為了自己的利益，依據自己對市場的判斷，以自己認同的方式，自愿、合理地進行討價還價。政府的作用主要是提供良好的外部環境，積極發揮期貨市場的作用，實行對石油現貨市場的合理調控。期貨交易極強的程序性，決定了期貨監管必須堅持程序化、規范化原則。政府應制定科學嚴謹的程序法規，對各種監管主體、方式、時間等內容有科學嚴謹的安排。嚴格執行監管程序，克服隨意性。既要做到有法必依、違法必究，又要嚴格依法辦事，不濫用權力干涉合法的期貨交易。政府應該自覺地規范自己的行為，防止行政權力的濫用和肆意而為。

在我國，目前只有第一層次的監管，政府力量過于強大，行政干預手段過多；第二層次行業自律還沒有真正形成；第三層次交易所自我管理雖然有，但收效甚微。可以說，當前我國三個層次的監管都不到位。重點是讓行業協會的自律和期貨交易所的自我管理職能充分發揮出來，而難點是改變以中國證監會為中心的集中監管模式。既要堅持和維護期貨市場集中統一管理，確保政府監管及時、有效，又要強化行業自律和交易所的自我管理，確保各個層次的監管落到實處。

（四）盡快制定出臺《期貨法》

在國務院“穩步發展期貨市場”的政策指導下，我國期貨市場規范化水平不斷提高，對國家實體經濟的貢獻服務作用日益突出。為了適應這種發展要求，國家在法律層面上要盡快制定出臺《期貨法》，形成與期貨市場價值相適應的法律體系，從法律上確認期貨市場在我國社會主義市場經濟體系中的地位和作用，通過法律規制來實現期貨市場及原油期貨市場的繁榮、穩定和健康發展。從根本上解決我國期貨市場立法層次低，易與其他法律法規相沖突的不足。

【參考文獻】

[1]李月清.風起揚帆破浪行-改革開放40年我國石油化工業回顧與展望[J].中國石油企業，2018，卷（期）：起頁-止頁.

[2]汪少康.我國恢復原油期貨的相關舉措[J].中外能源，2014，19（9）：9-15.

[3]侯外林.進一步規范和發展我國期貨市場的思考[J].金融市場，2011（3）：58-63.