基于污水處理設施建設的PPP模式下融資風險管理探析

李鳳偉

[摘要]文章主要針對PPP融資模式下污水處理設施建設的融資風險管理進行研究和探析。首先提出了較傳統模式下，污水處理設施建設推行PPP融資模式的優勢；其次分析了該模式下的融資風險類型及其成因；最后針對該模式下污水處理設施建設項目的融資風險提出相應的管理對策，以期為PPP融資模式在我國污水處理設施建設中的良好應用提供借鑒。

[關鍵詞]PPP模式；融資風險管理；污水處理設施

[DOI]1013939/jcnkizgsc201911036

1PPP模式在污水處理設施建設中的優勢

改革開放以來，我國經濟迅速發展，污水處理設施建設作為基礎設施建設的重要組成部分，更加得到政府的重視。傳統模式下污水處理設施建設主要由政府提供項目建設資金，但是污水處理設施建設周期長、工程復雜、資金投入量較大，加上污水處理設施建設發展迅速，給政府財政帶來巨大壓力，導致政府資金短缺，從而無法更好地推進污水處理設施建設。而政府與私人企業相互合作、共擔風險、共享利益的PPP模式作為一種新型的融資模式，在污水處理設施建設中，較傳統模式就顯現了其優勢。

11資金價值

PPP融資模式要求政府與私人企業之間基于提供污水處理服務為出發點，達成特許經營權協議。約定分擔項目融資風險、項目建設責任及收益，共同合作完成項目，在一定程度上提高了項目建設和運行效率以及預期收益。PPP融資模式依靠利益共享、風險分擔的伙伴關系，可以有效降低污水處理設施建設項目的整體成本。私人企業在建設施工、技術支持、運營管理等方面有相對的優勢可以得到充分發揮，提高了污水處理服務的質量與效率。

12風險轉移

政府共同參與降低了私人企業的投資風險，私人企業的投資信心增強，間接地促進了污水處理設施建設的積極性，提高了項目建設的效率和質量。同時，PPP模式下污水處理設施建設參與者眾多，項目的融資風險得到合理分配，可以有效降低項目的整體風險。

通過PPP模式，政府與私人企業均發揮了自身的優勢，共同促進污水處理設施建設項目的順利完成，使合作各方達到比單獨行動預期更為有利雙方共贏的結果：政府的財政支出更少，企業的投資風險更小。

2PPP模式下污水處理設施建設融資風險類型及成因

21PPP模式下污水處理設施建設融資風險類型

PPP模式下污水處理設施建設投入資金大、建設周期長、合作關系復雜，導致PPP模式下融資風險存在于項目的全生命周期。項目的融資難度及融資風險發生的可能性增大，直接影響到污水處理設施建設項目的順利實施。PPP模式下污水處理設施建設融資風險主要體現在以下方面。

211政治風險

政治風險主要表現為國家法律變更風險。目前我國在污水處理設施建設中還沒有一套比較健全的法律制度，為此，國家法律變更就會增加污水處理設施建設項目在建設和融資過程中的運營成本，影響其投資收益，進而阻礙污水處理設施建設的順利進行。

212金融風險

金融風險主要變現為利率風險和通貨膨脹風險。由于污水處理設施建設周期長，期間極有可能發生利率變動及通貨膨脹等情況，而利率上升的變動和通貨膨脹的發生都會增加項目的投資成本，從而降低項目投資收益。

213運營風險

對污水處理項目而言運營風險主要表現在項目建設完成，運營期間污水處理費的拖欠及管理運作方面。如果對項目的管理運作不合理或者污水處理費長期拖欠，均有可能出現項目的嚴重虧損，使得項目的經濟效益降低。

214完工風險

完工風險主要是項目建設過程中由于外部環境或技術原因導致項目無法完工或者不能按照特許經營權協議約定時間完工帶來的風險。完工風險往往會導致PPP項目公司利息支出增加以及貸款償還期延長，從而影響項目的經營收益。

22PPP模式下污水處理設施建設融資風險成因

PPP模式下污水處理設施建設融資風險貫穿于PPP項目的整個過程，存在于項目的全生命周期，其融資風險產生的動因也是多元化的，主要包括以下方面。

221外部環境

復雜多變的外部環境，如市場經濟下的國家宏觀調控和金融市場的波動性以及國家稅收等政策的變更，都會給PPP模式下污水處理設施建設融資帶來風險。

222融資決策

融資決策的不同會給PPP模式下污水處理設施建設帶來不同的融資風險，主要表現在：其一，融資規模。融資規模過大，造成資金閑置，增加財務負擔；融資規模過小，不足以支持項目建設順利完工都會給項目帶來融資風險。其二，負債的期限結構，即項目使用的長短期借款的相對比重。項目應籌集長期借款卻采用了短期借款，當短期借款到期時可能會出現難以籌措到足夠資金維持項目建設。或者相反，長期借款的利息費用在相當長的時期內將固定不變，都會造成融資風險。其三，資金來源結構不當，即債務資本和權益資本比例不合理。債務資本比例越大，財務杠桿發揮的作用就會越明顯，融資比例不合理，導致財務杠桿偏高，就會產生融資風險。

223項目盈利能力

項目盈利能力是影響項目償債能力的主要因素，項目的盈利能力越強，其償債能力也就越強。反之項目的盈利能力降低，其償債能力也就隨之降低，從而引發融資風險。

224資產流動性

污水處理設施建設項目中，資產整體的流動性較其他常規項目弱，其變現能力弱的資產較多，項目的資產在較短的時間內不能變現，從而導致項目的融資風險增大。

3PPP 模式下污水處理設施建設融資風險管理的對策

PPP模式下污水處理設施建設融資風險管理是一個動態循環的系統化過程，主要是在融資風險發生前實施相應的措施，降低融資風險發生的可能性，減小風險事件對PPP項目帶來的影響。有效的風險管理和控制，在很大程度上能促進PPP模式下污水處理設施建設的順利實施。根據項目管理的相關內容以及PPP模式下污水處理設施建設的特點，融資風險管理主要從以下兩個方面展開。

31PPP模式下污水處理設施建設融資風險的分擔

PPP模式下污水處理設施建設風險分擔是項目參與者對風險期望凈收益最大化的追求，在一定收益下對PPP項目遇到的風險進行分配的活動。要進行融資風險分擔的管理，應按照以下三個步驟進行。

第一步，需要明確融資風險分擔的主體。PPP模式下污水處理設施建設風險分擔的主體是受到風險因素影響的項目參與方，主要有政府及私人企業。在PPP項目中要充分考慮融資風險分擔主體的風險態度因素，正確區分損失和收益的責任，合理劃分責任分配問題，使風險分擔更加客觀、合理。雙方在參與PPP項目建設和運行過程中，能夠提高自身的風險防范意識，規范自身的行為，控制項目的融資風險，提高融資風險管理效率。

第二步，堅持PPP模式下污水處理設施建設融資風險分擔的原則。融資風險分擔的原則主要包括：由對風險最有控制力的一方承擔相應風險；風險與收益對等原則；承擔風險有上限原則和風險成本最低原則。

第三步，構建PPP模式下污水處理設施建設的融資風險分擔框架。PPP模式下污水處理設施建設的融資風險分擔框架，應在融資風險分擔的基本原則及融資風險分擔主體對風險控制的相對優勢下進行。污水處理設施建設的PPP模式融資風險復雜多樣，風險分擔主體主要通過談判，建立“博弈風險分擔模型”來分擔共同承擔的風險。在PPP項目談判過程中，依據風險與收益等價原則，風險分擔主體達成一致意見，確定雙方都愿意承擔的風險，以期共同獲得預期收益。

32PPP模式下污水處理設施建設融資風險的控制

PPP模式下污水處理設施建設融資風險的控制，是通過各種經濟、技術手段將融資風險進行分散和轉移的過程。本文針對PPP模式下污水處理設施建設的融資風險主要從以下方面進行風險控制。

321在PPP模式下污水處理設施建設項目建設前采取的融資風險控制

在PPP項目建設前，要進行充分的項目可行性研究，用完善的法律法規確保這種合作關系在污水處理設施建設項目中順利進行。建立相應的政府風險管理體制，明確政府在項目風險管理中的職責和功能，私人企業也要做好風險的合理規避或轉移，以減輕企業PPP項目融資的政治風險。

322在PPP模式下污水處理設施建設項目建設過程中采取的融資風險控制

在PPP項目建設過程中，針對項目的金融風險和運營風險，不僅要做好融資決策，還要確保項目建設的進度。根據項目的性質確定資金融資規模、負債的期限結構和資金來源結構，充分考慮融資成本的控制，保證資金成本不過度擠占利潤空間，使其有效發揮財務杠桿效益。確保項目資金融資能為項目建設和運營工作的連續性提供強有力的資金保障，防止資金鏈斷裂為項目建設帶來風險。

323在PPP模式下污水處理設施建設項目完工后采取的融資風險控制

在PPP項目完工后，要加強項目運營成本控制，并與政府制定年度財政預算，保證污水處理費的及時回收，防控資金回收風險，最終實現項目的總體收益，有效地控制PPP項目融資的完工風險。

4結論

污水處理設施建設具有投資規模大、回收期限長、融資結構復雜等特點，決定了其在應用PPP模式上的可行性和優先性，但是項目融資風險的多樣化對其投資回報產生了重大影響。本文以PPP模式下污水處理設施建設的融資風險為研究對象，分析了項目融資風險的類型及成因，并從融資風險分擔和控制兩個方面提出了融資風險管理對策，以期對污水處理設施建設的PPP模式下融資風險管理提供參考。

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