人民幣匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易影響的實(shí)證分析

代文娜 王麗

[摘要]文章利用2001—2018年的季度數(shù)據(jù)，研究了人民幣匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易的影響。利用ADF方法對(duì)各序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過(guò)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)法進(jìn)行長(zhǎng)期協(xié)整檢驗(yàn)，并在此基礎(chǔ)上建立誤差修正模型來(lái)考察變量間的短期關(guān)系，得出結(jié)論。研究結(jié)果表明：人民幣實(shí)際匯率在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)中韓加工貿(mào)易進(jìn)出口并不顯著；在短期內(nèi)，人民幣實(shí)際匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易出口存在負(fù)面影響，而且從短期不均衡狀態(tài)恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)的速度較慢，薩德事件并未影響中韓加工貿(mào)易出口，但使加工貿(mào)易進(jìn)口大幅下滑。

[關(guān)鍵詞]匯率；Johansen協(xié)整檢驗(yàn)；誤差修正模型；中韓加工貿(mào)易

[DOI]1013939/jcnkizgsc201915063

1引言

改革開放以來(lái)，由于國(guó)際生產(chǎn)分工形態(tài)的演變，中國(guó)加工貿(mào)易迅速發(fā)展，并且一直占據(jù)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的半壁江山，對(duì)促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易發(fā)展起到了決定性的作用。中韓自1992年正式建立外交關(guān)系以來(lái)，兩國(guó)加工貿(mào)易得到了迅速發(fā)展。但近段時(shí)間來(lái)，中韓因?yàn)椤八_德事件”發(fā)生了較多的摩擦，其是否會(huì)影響中韓加工貿(mào)易以及影響如何，本文將對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行研究。匯率對(duì)加工貿(mào)易的影響這個(gè)問(wèn)題由來(lái)已久，其很大程度上還是一個(gè)實(shí)證性的問(wèn)題，需要通過(guò)實(shí)證分析來(lái)加以檢驗(yàn)。

宋超，謝一青[1]考慮一般貿(mào)易企業(yè)和加工貿(mào)易企業(yè)在匯率傳導(dǎo)過(guò)程中的差異，得出的結(jié)論是：相對(duì)于一般貿(mào)易企業(yè)而言，加工貿(mào)易企業(yè)出口價(jià)格的匯率彈性更大，出口量的匯率彈性更小。邢予青[2]利用中國(guó)與51個(gè)貿(mào)易國(guó)家和地區(qū)之間1993—2008年之間的面板數(shù)據(jù)，得到的結(jié)果是：在此期間中國(guó)每年的貿(mào)易順差，都來(lái)自于加工貿(mào)易；人民幣的適度升值對(duì)于中國(guó)加工貿(mào)易以及整體貿(mào)易平衡的改善作用有限。余淼杰[3]通過(guò)采用2000—2006年間我國(guó)外貿(mào)產(chǎn)品的海關(guān)數(shù)據(jù)和規(guī)模以上制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)方面的大型微觀數(shù)據(jù)，得出了兩個(gè)結(jié)論：我國(guó)大型企業(yè)在平均意義上能夠從關(guān)稅下降中獲得生產(chǎn)率提升；更重要的是，企業(yè)還能從加工貿(mào)易中得到額外的生產(chǎn)率增長(zhǎng)。徐銀亨[4]將匯率引入至企業(yè)異質(zhì)性模型，建立實(shí)證模型來(lái)分析匯率變化對(duì)于中韓加工貿(mào)易的影響。實(shí)證分析結(jié)果：人民幣升值對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的回歸結(jié)果并不顯著。匯率變化對(duì)具有韓國(guó)特色的農(nóng)產(chǎn)品、服飾等的外包金額影響較為顯著，對(duì)其他中國(guó)盛產(chǎn)的或者有剛性需求的農(nóng)業(yè)和工業(yè)產(chǎn)品的外包金額的影響并不顯著。

綜合以上研究，國(guó)內(nèi)許多學(xué)者對(duì)于人民幣匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易的影響的研究并不多，大多學(xué)者研究了中國(guó)的加工貿(mào)易以及與國(guó)際貿(mào)易之間的關(guān)系。同時(shí)，關(guān)于中韓加工貿(mào)易的已有研究還存在以下局限：樣本數(shù)據(jù)多為年度數(shù)據(jù)，樣本量十分有限，樣本值代表性不強(qiáng)；沒(méi)有綜合分析人民幣匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易的影響。

2中韓加工貿(mào)易概況

加工貿(mào)易是國(guó)家通過(guò)各種不同的方式，進(jìn)口原料、材料或零件，利用本國(guó)的生產(chǎn)能力以及技術(shù)，加工成成品后再出口，從而獲得以外匯體現(xiàn)出來(lái)的附加價(jià)值。據(jù)韓國(guó)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年中韓雙邊貨物進(jìn)出口額為23997億美元，增長(zhǎng)135%。其中，韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口為14212億美元，增長(zhǎng)142%；自中國(guó)進(jìn)口9786億美元，增長(zhǎng)125%。中國(guó)在中韓貿(mào)易方面一直處于逆差地位，原因在于中國(guó)對(duì)韓國(guó)出口產(chǎn)品以低附加值的勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)品為主，進(jìn)口產(chǎn)品則以高附加值、高技術(shù)含量的工業(yè)制成品為主。機(jī)電產(chǎn)品、化工產(chǎn)品和光學(xué)醫(yī)療設(shè)備等是韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口的主要產(chǎn)品，2017年出口額分別為7384億美元、1934億美元和1454億美元，這三類產(chǎn)品合計(jì)占韓國(guó)對(duì)中國(guó)出口總額的758%。

中國(guó)與韓國(guó)地理位置毗鄰，中國(guó)是韓國(guó)的第一大貿(mào)易伙伴，貿(mào)易關(guān)系極為密切。加之2012年的自由貿(mào)易協(xié)定，將進(jìn)一步發(fā)展中韓兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作，促進(jìn)加大兩國(guó)的加工貿(mào)易流量。工業(yè)化程度較高的韓國(guó)、日本和歐美企業(yè)，往往將部分勞動(dòng)密集型的工序外包到中國(guó)。韓國(guó)企業(yè)將大多數(shù)生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包給中國(guó)工廠，對(duì)中國(guó)加工貿(mào)易的發(fā)展起到了很大的促進(jìn)作用。

3實(shí)證分析

本部分采用2001—2018年的季度數(shù)據(jù)，利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法，研究人民幣對(duì)韓元的實(shí)際匯率對(duì)中韓加工貿(mào)易的影響，并得出相關(guān)結(jié)論。

31數(shù)據(jù)的收集與整理

中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口（SX）、中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易進(jìn)口（SI）的數(shù)據(jù)均來(lái)源于國(guó)研網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)。中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（CGDP）和韓國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（KGDP）、兩國(guó)的工資指數(shù)均來(lái)源于EIU Country data。實(shí)際匯率是在名義匯率的基礎(chǔ)上剔除了通貨膨脹因素后的匯率，兩國(guó)的PPI、中韓名義匯率也來(lái)自EIU Country data。

因?yàn)榧径葦?shù)據(jù)的季節(jié)性變動(dòng)因素會(huì)對(duì)研究造成一定程度的影響，所以需要對(duì)數(shù)據(jù)做季節(jié)調(diào)整。通過(guò)觀察各變量的趨勢(shì)圖，只有韓國(guó)工資指數(shù)和中國(guó)GDP具有明顯的季節(jié)性，需要進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，其他變量不需要經(jīng)過(guò)季節(jié)調(diào)整。

32人民幣匯率與中韓加工貿(mào)易進(jìn)出口的實(shí)證分析

321序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)

中國(guó)工資指數(shù)僅有年度數(shù)據(jù)，本文計(jì)算出一個(gè)統(tǒng)一的季度幾何平均增長(zhǎng)率，以得到各季度數(shù)據(jù)，所以其是平穩(wěn)的，不需要做平穩(wěn)性檢驗(yàn)。表1是對(duì)其他各序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果。

由表1可知，在5%的檢驗(yàn)水平下，除lncgdp與lncw以外，其他序列均是不平穩(wěn)的，而其一階差分均平穩(wěn)，即為I（1）過(guò)程。

322匯率與中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易進(jìn)出口額的實(shí)證分析

由平穩(wěn)性檢驗(yàn)可知，出口方程使用到的各個(gè)變量都是一階單整的，因此可以通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)來(lái)研究lnsx、lnkgdp、lnkw與lnr的長(zhǎng)期關(guān)系。本文加入兩個(gè)虛擬變量進(jìn)入出口方程中，用來(lái)考察薩德事件和國(guó)際金融危機(jī)的結(jié)構(gòu)性影響。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果表明上述幾個(gè)變量具有協(xié)整關(guān)系，因此可以直接用普通最小二乘法進(jìn)行回歸分析。回歸結(jié)果如下：

LNSXt=-134042-0068T+7624LNKGDPt+3514LNKWt+0379LNRt-0126D1+0284D2+u^1，t（1）

由方程（1）知，在長(zhǎng)期內(nèi)，KGDP每上升1%，中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口將上升7624%。實(shí)際匯率對(duì)中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口影響不顯著。韓國(guó)平均工資指數(shù)每增加1%，出口將增加3514%。而文中加入的虛擬變量D1不顯著，表明薩德事件并未影響中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口；D2的估計(jì)參數(shù)為正，表明由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口反而增加了。

為了考察這些變量之間的短期關(guān)系，本文利用VEC模型對(duì)這些變量進(jìn)行擬合，得到了以下方程：

dlnsixt=-0015ecmt-1-0294dlnsxt-1-0253dlnsxt-1+1885dlnkgdpt-1-0799dlnkgdpt-2-003dlnkwt-1+0528dlnkwt-2-053dlnrt-1-0314dlnrt-2+0021 （2）

方程（2）的誤差修正模型系數(shù)約為-0015，說(shuō)明每期約有15%的加工裝配貿(mào)易出口可以得到調(diào)節(jié)，調(diào)節(jié)速度很慢，加工貿(mào)易出口從短期偏離恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡所用時(shí)間較長(zhǎng)。實(shí)際匯率滯后一期和滯后二期都會(huì)對(duì)加工裝配貿(mào)易出口產(chǎn)生負(fù)面影響。

lnsi、lncgdp、lncw與lnr不是同階單整的，不能做協(xié)整分析，本文將lnsi與lnr做一階差分后，對(duì)幾個(gè)變量做回歸分析，擬合效果不太理想，但觀察中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易進(jìn)口額的序列圖可知，從2016年第四季度開始，來(lái)料加工裝配貿(mào)易進(jìn)口額出現(xiàn)了大幅下滑，表明薩德事件對(duì)該進(jìn)口額產(chǎn)生了負(fù)面的影響。

4結(jié)論

本文以2001—2018年的人民幣實(shí)際匯率、中韓平均工資指數(shù)、中韓國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易的季度數(shù)據(jù)為樣本，用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型對(duì)人民幣匯率與中韓貿(mào)易之間的關(guān)系進(jìn)行探討，得到了以下結(jié)論。

第一，在長(zhǎng)期內(nèi)，KGDP上升會(huì)導(dǎo)致中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口額上升。實(shí)際匯率對(duì)中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口影響不顯著，表明從長(zhǎng)期看來(lái)，匯率并不能帶來(lái)出口額的增加。韓國(guó)平均工資上升導(dǎo)致中韓加工貿(mào)易出口增加。薩德事件并未影響中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，中韓來(lái)料加工裝配貿(mào)易出口不降反增，表明兩國(guó)加工貿(mào)易的合作十分緊密。

第二，從誤差修正模型可知，在短期內(nèi)，實(shí)際匯率滯后一期和滯后二期都會(huì)對(duì)加工裝配貿(mào)易出口產(chǎn)生負(fù)面影響。同時(shí)，出口方程的誤差修正模型系數(shù)約為-0015，說(shuō)明加工貿(mào)易出口從短期不均衡狀態(tài)恢復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)所用時(shí)間較長(zhǎng)。

本文的研究表明，中韓實(shí)際匯率在長(zhǎng)期內(nèi)對(duì)加工貿(mào)易出口不存在顯著影響，但在短期內(nèi)有影響。因此，我國(guó)要關(guān)注人民幣匯率水平的變化。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)在來(lái)料加工裝配貿(mào)易方面一直處于逆差地位，但由于薩德事件帶來(lái)的影響，從2018年第二季度開始，由逆差轉(zhuǎn)為順差，所以政治因素帶來(lái)的影響也是不容小覷的，應(yīng)該引起雙方的重視。

參考文獻(xiàn)：

[1] 宋超，謝一青人民幣匯率對(duì)中國(guó)企業(yè)出口的影響：加工貿(mào)易與一般貿(mào)易[J].世界經(jīng)濟(jì)，2017（8）：3-22.

[2] 邢予青加工貿(mào)易、匯率和中國(guó)的雙邊貿(mào)易平衡[J].金融研究，2012（2）：22-33.

[3] 余淼杰加工貿(mào)易、企業(yè)生產(chǎn)率和關(guān)稅減免——來(lái)自中國(guó)產(chǎn)品面的證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊），2011（4）：103-132.

[4] 徐銀亨人民幣匯率升值對(duì)于中韓加工貿(mào)易的影響[J].中國(guó)商貿(mào)，2013（16）：155-157.