美團丟了“卒”，卻沒保住“車”

周興斌

核心業(yè)務下滑，虧損繼續(xù)擴大

在美團公布2019年第一季度財報公告后，美團股價即刻進入下跌通道，全天收報每股58.15港元，總市值縮水近200億港元。股市的看空氛圍，來自于財報中的幾個關鍵數(shù)據：首先，美團在2019年第一季度，經調整凈虧損額達14.33億元人民幣，比上個季度又增加了近億元人民幣，依然在延續(xù)著自上市以來的巨虧狀態(tài)。

更令資本市場擔憂的是，美團的外賣核心業(yè)務，出現(xiàn)了總收入、交易金額、交易筆數(shù)三大指標的全面下滑。其中，總收入比上季度環(huán)比下降2.7%，跌至107.05億元人民幣；總交易金額為802億元人民幣，比上季度下降46億元人民幣，環(huán)比下滑6%；交易筆數(shù)從上個季度的1 832.3萬筆下降到1 662.6萬筆，環(huán)比降幅超9%。

這說明，美團外賣業(yè)務的總收入，于2018年第四季度出現(xiàn)了第一次環(huán)比下滑（-1.5%）后，在2019年第一季度再度下降，并且下滑幅度擴大了接近一倍。

外賣業(yè)務，在美團的總營收中占比長期保持在55%以上，是其絕對的核心業(yè)務板塊。這個板塊的連續(xù)下滑，令資本市場對美團的前景呈看空狀態(tài)。

事實上，早在去年11月，國際知名投資機構大摩、美銀美林、瑞銀等就集體下調了美團的目標股價。今年3月，美團2018年第四季度及全年業(yè)績報告發(fā)布后后，海通證券等國內投資機構，也下調了美團的目標價。

當初在做出看空預測時，美銀美林和瑞銀等國際機構給出的理由是：餓了么等競爭對手施加的強大壓力，對美團的經營前景不利；而海通證券則認為，美團在2019年還將繼續(xù)保持虧損狀態(tài)，虧損額有可能超過2018年。……