淺談現金流量表在財務風險分析中的應用

梁田

摘要：隨著經濟全球化的不斷發展，經濟活動日益復雜，企業面對的財務風險也越發隱蔽與多樣化。文章從現金流量表的作用出發，揭示了現有財務風險分析方法的缺陷，基于此從現金流量表的結構和現金流量指標兩個方面入手，論述了現金流量表在財務風險分析中的應用策略。

關鍵詞：現金流量表；財務風險；指標分析

一、現金流量表在企業財務管理中的作用

現金流量表是企業三大財務報表之一，是以收付實現制為編制基礎，反映企業在某一會計期間（通常是每月、每季或者每年）現金收入、支出和結余情況的報表。現金流是企業生存和發展的基礎，現金流的集中表現就是現金流量表。現金流量表通過會計報表的形式，將企業報告期內經營活動、投資活動、籌資活動的現金流入、現金流出和現金變動凈額，動態的反映出來，便于企業的管理者根據現金流的動向，如實地分析企業的財務狀況，評估企業的財務風險，做出科學的經營、投資、籌資決策，保持企業正常良性的發展。

二、現有財務風險分析方法的缺陷

財務風險是企業在進行各項財務活動的過程中，由于各種無法控制或者難以預測的因素作用，導致企業的實際收益與預計收益發生背離從而蒙受經濟損失的可能性。

現有的財務風險分析主要是以利潤表和資產負債表的報表數據為依據，權責發生制為基礎，采用比率分析法、財務指標等不同方法對企業的財務風險進行的分析和評價。這種分析方法沒有重視現金流的影響，主要是以利潤為核心進行的一系列分析，具有很大的局限性。

首先，以權責發生制為基礎的資產、利潤存在很大的可操控性，影響了會計信息的質量。比如：資產負債表中的資產價值是以歷史成本計量的，并不能如實反映其現階段的真正價值，從而影響利潤表中的利潤總額和預期現金流量現值的判斷；固定資產的折舊由于會計處理方法選擇的不同，計量結果也會不同；利潤表中的收入、費用等項目，由于會計估計的存在，有很大的主觀判斷性。

其次，選擇的財務風險分析指標沒有考慮現金流的影響，缺乏對企業的動態分析。比如：償債能力分析上，主要使用資產負債率和流動比率這兩個指標，雖然在一定程度上可以反映企業償還債務的能力，但并不能反映企業資產提現的能力和即期償債的能力，影響了企業整體償債能力水平的評估；營運能力分析上，企業主要是對資產管理效率的研究，應收賬款周轉率和存貨周轉率都不能反映企業經營的獲現能力；盈利能力分析上，營業利潤率和凈資產收益率雖然可以反映企業一定時期獲取利潤的能力，但不能揭示獲取現金的能力。

最后，這些以權責發生制為基礎計量的會計報表的數據和指標雖然可以反映企業一段時期的償債能力、營運能力和盈利能力，但這種分析結果的不可靠性，有可能出現有資產不能變現，有收入不能收回，有盈利而無現金的情況，導致企業財務風險評估出現很大的偏差。

三、基于現金流量表的企業財務風險分析策略

財務風險是客觀存在，不能完全消除的。所以企業在生產經營過程中，要采用各種方法來識別這些財務風險，最終才能對其進行規避、防范和控制。基于現金流量表的財務風險分析更關注企業當期取得現金的能力，比現有的財務風險分析方式更準確，更可靠。它主要是以收付實現制為基礎，分析現金流量表的構成，對經營活動、投資活動、籌資活動的數據及指標進行比較分析，從而對企業財務風險進行識別、防范。

（一）基于經營、投資、籌資活動現金流的財務風險分析

1. 經營活動現金流財務風險分析

一個正常生產經營的企業，它的現金流量主要是通過經營活動來取得的，所以要將經營活動產生的現金流量分析作為現金流量表分析的重點工作來抓。經營活動現金凈流量大于零時，說明企業通過正常的生產經營活動能夠滿足自身當期成本的消耗。企業經營活動的現金凈流量主要是通過“銷售商品、提供勞務收到的現金”和“購買商品、接受勞務支付的現金”流入和流出的，所以經營活動現金流入越多、應收項目越少，才能使企業現金流動越快，企業即期償債能力越高，財務風險越小。當經營活動現金凈流量小于或者等于零時，排除企業處于成長初創階段的情況，說明企業正常的經營活動補償不了當期成本的消耗，企業日常的生產經營活動必然存在一定的財務風險。應收賬款賒銷和存貨超儲積壓是造成經營活動財務風險增加的主要原因。企業一味地追求利潤，大量賒銷，增加了銷售數量，卻忽略了銷售質量，導致應收賬款賬齡增加，壞賬增大；另一方面，企業對市場產品需求把握不準確，沒有采用最佳經濟訂貨批量模型，隨意決策原材料的采購量，使存貨的周轉期較長，產品結構不合理，產量大銷量少，庫存積壓，資金占用較大。這樣就給企業帶來了很大的財務風險。

2. 投資活動現金流財務風險分析

投資活動現金流量是企業在進行投資活動時獲現金能力的體現。當投資活動的現金凈流量大于零時，說明企業有很好的投資獲現能力，但同時也應考慮當期有沒有“處置固定資產、無形資產和其他長期資產所收回的現金凈額” 的影響。當企業的投資活動現金凈流量等于或者小于零時，也不能武斷的認為是壞的。我們要考慮是否符合企業的發展階段，是否與企業的發展戰略和發展方向相一致，也要看當期有沒有受“購建固定資產、無形資產和其他長期資產” 等新的投資項目的影響。投資活動是對未來現金流量進行的評估，主觀判斷性較強，具有極大的不可預期性。企業為了獲得更高的利潤，盲目進行投資，擴大生產規模，沒有對投資項目進行可行性研究，加上投資者決策能力有限，一旦投資失誤，必然導致資金鏈斷裂，從而產生財務風險。

3. 籌資活動現金流財務風險分析

籌資風險是指企業借入資金而無法按期償付的可能性。當籌資活動的現金凈流量大于零時，說明企業有足夠的現金來償付債務，但也要結合企業的籌資目的來看，可能是企業擴大生產規模，也有可能是企業經濟活動入不敷出或者投資活動失誤出現虧損所致。盲目舉債會導致企業債務負擔加重，償債能力風險加大，企業資金結構不合理。如果籌資活動的現金凈流量小于或者等于零時，也有可能企業是利用經營活動或者投資活動產生的現金流量在債務到期時進行償還。所以要結合經營活動、投資活動的現金流一起進行分析，跟蹤現金流，警惕現金流預警，挖掘潛在的財務風險。

（二）基于現金流量表的財務風險指標分析

經濟全球化的不斷發展，使企業之間的競爭愈發激烈，經濟活動日趨復雜，現金占主導的影響也日益明顯。所以基于現金流的財務指標分析比基于權責發生制的指標分析提供的信息更準確、更可靠，也更能預見企業的財務風險。

1. 償債能力指標及分析

償債能力指的是企業能按期償付債務及利息的能力。企業在正常的生產經營過程中，為了更好的發展，不可避免的會向債權人借債。債權人在向企業貸款的同時也會考察企業的償債能力。企業的償債能力越強，說明它的現金流轉速度越快，按期償債的財務風險越小，但同時也要考慮企業的盈利性，所以企業的償債水平必須保持在一個合理的范圍之內。在現金流量表中，我們主要通過現金流動負債比率、現金到期債務比率和債務保障率這三個指標進行評估。

（1）現金流動負債比率

現金流動負債比率是指一定時期的經營活動現金凈流量與流動負債的比率。企業舉債分為短期借款和長期借款，這個指標主要是考察企業短期借款的償付能力，一般情況下該指標應大于1。現金流動負債比率越大，說明企業日常經營活動所產生的現金凈流量越多，有足夠的資金可以來償付借款，相對應的財務風險也就會越小。

（2）現金到期債務比率

現金到期債務比率是指企業經營活動所產生的現金凈流量與本期到期債務的比率，該指標通常應大于1。這個比值大于1，說明企業正常的生產經營活動產生的現金凈流量能夠償付本期到期的債務，；該比值小于1，則說明本期到期應該償付的債務不能通過經營活動產生的現金凈流量來還付，需要通過籌資活動增加新的舉債，這必然會增大企業的財務風險。

（3）債務保障率

債務保障率是經營活動現金凈流量與負債總額的比率。它主要反應的是企業經營活動產生的現金凈流量對企業當期全部債務的償還能力，這個指標是對企業整體償債風險狀況的綜合反映。經研究發現，現金流動債務保障率在40%～80%之間的企業基本處于正常經營狀態。債務保障率越高，企業的償債能力越強，但過高的債務保障率會降低企業的盈利能力。所以我們要結合企業的盈利能力一塊分析，使企業的償債水平保持在一個合理的范圍內，避免償債風險的出現。

2. 企業財務彈性指標及分析

財務彈性是指企業適應內外經濟環境變化和把握未來投資機會的能力。這種能力主要是通過對現金流量和支付現金的需求進行比較，若現金流量在滿足償還債務和經營活動的各項開支后有一定的盈余，那么企業就可以進行投資和分派股利，財務彈性就大，適應性就強，財務風險就小；反之則財務彈性小，適應性就弱，財務風險就大。

（1）現金股利保障倍數

現金股利保障倍數是指正常的經營活動現金凈流量與現金股利的比值。這個指標主要體現了企業經營活動產生的現金凈流量對現金股利的保障程度。該指標越高，說明企業的現金股利占結余現金流量的比重越小，企業支付股利的現金越充足，支付現金股利的能力越強。

（2）現金滿足投資比率

現金滿足投資比率是近5年平均經營活動現金凈流量與近5年平均資本支出、存貨增加、現金股利之和的比值。該指標大于1，表明企業經營活動所形成的現金流量足以滿足各項資本支出、存貨增加和現金股利的需求，不需要對外籌資；若該比率小于1，則說明企業通過經營活動現金不足以滿足當前財務彈性需求，需要靠外部籌資來補充。所以該比率越大，說明企業實力越強，資金自給率越高，企業財務彈性越好，財務風險越小。

四、結論及建議

現金流是企業財務管理的核心，它動態的揭示了企業資金的運行軌跡。所以企業要重視現金流的分析與評價。從現金流的角度剖析企業的經營活動、投資活動、籌資活動可能存在的財務風險，相對于其他財務指標現金流可以更真實客觀的評價企業的償債能力、盈利質量、支付能力等，有助于企業更深層次的看清自己的生存狀態和生存環境，做出正確的決策。

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（作者單位：冰輪環境技術股份有限公司）