摩根大通李晶：預(yù)計明年3月前1500億美元將流入A股

謝瑋

摩根大通亞太地區(qū)副主席李晶5月7日表示，預(yù)計2019年中國經(jīng)濟增長6.4%。中國的一些數(shù)據(jù)充分展示了中國近年來的發(fā)展方興未艾。

她指出，今年以來，整體上中國股市表現(xiàn)優(yōu)于全球其他市場，隨著MSCI、富時羅素等全球指數(shù)納入A股，被動型和主動型資金都將持續(xù)流入中國境內(nèi)市場，上述調(diào)整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

談中國宏觀經(jīng)濟展望

預(yù)計全年GDP增速為6.4%

李晶在摩根大通第十五屆全球中國峰會媒體見面會上介紹，摩根大通對今年第二季度和第三季度GDP的預(yù)測分別為6.4%和6.5%。“由于財政政策支持的影響可能在年底前逐漸減弱，我們預(yù)計第四季度GDP增長將放緩至 6.2%。2019年全年的GDP增長為6.4%。”李晶介紹。

在她看來，中國宏觀經(jīng)濟上行源于多重因素共同推動。首先是出口方面出現(xiàn)良好復(fù)蘇，其次是中國政府在財政政策上提供有力支持，第三是信貸增速的明顯回升。

“我們認為短期內(nèi)中國經(jīng)濟最大的風險是制造業(yè)投資增速放緩。”李晶表示，第一季度的名義GDP為7.8%，低于政府預(yù)計的9.5%。PPI通脹和名義GDP走低將對工業(yè)企業(yè)利潤造成影響。雖然制造業(yè)投資增速放緩，但今年我們也看到房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施投資持續(xù)向好。“我們認為在2030年中國的GDP 將達到29萬億美元，約為美國GDP的90%。”

李晶認為，中國的一些數(shù)據(jù)充分展示了中國近年來的發(fā)展方興未艾：中國的名義GDP相較于11年前已經(jīng)增長了兩倍，達到了13萬億美元;中國的企業(yè)發(fā)展在中國經(jīng)濟實力的增長中發(fā)揮了不可替代的作用。在過去的5年中，中國年營業(yè)收入超過50億美元的公司數(shù)量增長了5倍，由188家增長到878家;中國在財富500強企業(yè)排名中占據(jù)了幾乎25%的席位，并將在今年超越美國;中國目前擁有超過150家獨角獸企業(yè)，居全球之首。

談人民幣展望

今年人民幣將整體保持穩(wěn)定

李晶介紹，摩根大通預(yù)計今年人民幣將整體保持穩(wěn)定。此外，較低的能源價格和全球機構(gòu)投資者的資本加速流入也將為人民幣提供支持，例如將在岸債券市場納入主要全球債券指數(shù)以及進一步擴大A股在主要全球股票指數(shù)中的份額。而更為溫和的美聯(lián)儲貨幣政策也緩解了人民幣的貶值壓力。

“我們的外匯策略團隊對2019年底的人民幣/美元預(yù)測為6.65，CFETS人民幣籃子指數(shù)為95。”李晶直言，“但我們認為人民幣穩(wěn)定將很大程度上取決于中美經(jīng)貿(mào)磋商取得實質(zhì)性的進展。匯率將很可能作為一個政治信號被市場密切關(guān)注。”

談股票市場

預(yù)計今年5月到明年3月1500億美元將流入A股

談及對中國股市的研判，李晶表示，今年以來，整體上中國股市表現(xiàn)優(yōu)于全球其他市場，A股市場反彈伴隨著交易量和資金流動的快速復(fù)蘇。股市復(fù)蘇的因素包括國內(nèi)政策寬松的跡象、更加溫和的美聯(lián)儲政策、持續(xù)的金融市場開放，MSCI A股權(quán)重增加和資本市場改革等。

3月初，MSCI宣布將中國A股的權(quán)重從5%調(diào)升至20%。李晶表示，預(yù)計中國A股市場將吸引142億美元的被動資金流入。如果同時考慮主動流入，預(yù)計總共將有850億美元的資金流入。再加上富時羅素早前宣布將在2019年6月將A股納入其指數(shù)體系。李晶預(yù)計上述調(diào)整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

A股市場的另一個重要舉措是中國公布了科創(chuàng)板的規(guī)則，該板將采用注冊制的IPO體系，與目前的審核制相比，注冊制將更具市場驅(qū)動力。科創(chuàng)板還將放寬公司上市規(guī)則，包括放寬利潤要求。

“我們對科創(chuàng)板持樂觀態(tài)度，科創(chuàng)板將在推動技術(shù)創(chuàng)新和資本市場的市場化改革方面發(fā)揮重要作用。”李晶直言。

談債券市場

債券市場將逐漸成為企業(yè)的重要資金來源

我國債券市場已發(fā)展成為全球第三大債券市場。近年來，在人民幣國際化的進程下，債券市場更是加快了對外開放的步伐。

李晶表示，中國的債券市場規(guī)模為12萬億美元，僅次于美國和日本，并仍在不停增長。目前，中國債券市場規(guī)模約為中國GDP的90%，而其他主要債券市場規(guī)模約為GDP的200% ～250%。因此中國債券市場仍具有很大的增長潛力。

“盡管中國債券市場擁有巨大的規(guī)模和潛力，但中國仍然是全球投資者滲透率最低的債券市場之一。”李晶直言，這種情況正在改變。根據(jù)中國人民銀行的數(shù)據(jù)，2018年，外國投資者持有的中國債券從1.6%增加到2.3%，參與中國銀行間債券市場的海外機構(gòu)投資者數(shù)量從800個增長到超過1100個。

在李晶看來，與其他發(fā)達市場一樣，中國境內(nèi)公司債券市場將逐漸成為企業(yè)的重要資金來源。這將促使更多的外國投資者參與到市場的加速發(fā)展中來。國內(nèi)市場目前仍主要由中央和地方政府債券以及金融機構(gòu)發(fā)行的債券組成。非金融企業(yè)發(fā)債規(guī)模僅占市場規(guī)模的16%。這一數(shù)字將會隨著債券市場的發(fā)展進一步增加。

今年1月，彭博正式確認，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券將從2019年4月起被納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)（Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA），并將在20個月內(nèi)分步完成。

李晶表示，這一舉措是中國市場發(fā)展的一個重要里程碑，因為這將對全球投資界產(chǎn)生積極影響，表明中國將繼續(xù)加強和開放其資本市場，并希望吸引更多的國際投資者。

她預(yù)計，將中國納入三大全球主要債券指數(shù)， 包括摩根大通全球新興市場多元化國債指數(shù)（GBI-EM GD）、彭博巴克萊全球綜合債券指數(shù)（Global AGG）和富時全球政府債券指數(shù)（WGBI）可能會產(chǎn)生高達2500億～3000億美元的資金流入。