基于多元回歸的股市企業(yè)估值分析

李昕燃

（重慶郵電大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶 404100）

導(dǎo)言

隨著近幾年來(lái)人們的收入逐漸提高，越來(lái)越多的人開(kāi)始將自己的部分收入投入股市等進(jìn)行投資，而如何根據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)進(jìn)行企業(yè)估值在股票投資中占有非常重要的地位。

一、模型建立

（一）建模過(guò)程

為定量分析估值指標(biāo)與基本面指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)之間的關(guān)系，我們選取市銷(xiāo)率作為因變量，三個(gè)估值指標(biāo)（包含年度營(yíng)業(yè)收入、年度凈資產(chǎn)收益率、股票平均換手率等）共6類(lèi)作為自變量。因自變量數(shù)量級(jí)存在較大差異，因此通過(guò)數(shù)據(jù)歸一化進(jìn)行去量綱，利用MATLAB軟件建立多元線性回歸模型，分別對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)和美國(guó)市場(chǎng)的估值指標(biāo)與基本面指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)之間的關(guān)系分析后得出結(jié)果。

（二）模型建立

Step1數(shù)據(jù)預(yù)處理

對(duì)于問(wèn)題二，我們通過(guò)觀察數(shù)據(jù)可以得出，因?yàn)閿?shù)據(jù)的數(shù)值大小和單位各不相同，因此單純的質(zhì)結(jié)構(gòu)建多元線性回歸模型會(huì)出現(xiàn)顯著誤差，因此我們用歸一法對(duì)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理來(lái)消除量綱的影響。通過(guò)該過(guò)程，我們將數(shù)據(jù)處理（0,1）區(qū)間內(nèi)的形式。

Step2模型構(gòu)建

數(shù)據(jù)預(yù)處理后，構(gòu)建多元線性回歸模型如下：

二、模型求解

通過(guò)對(duì)表格內(nèi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行運(yùn)算，可以得出回歸數(shù)據(jù)的參數(shù)數(shù)值如下表。

表1 中國(guó)A股與美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)回歸系數(shù)表

因此兩個(gè)市場(chǎng)市銷(xiāo)率與估值指標(biāo)與基本面指標(biāo)、流動(dòng)性指標(biāo)之間的關(guān)系可以表達(dá)如下：

三、模型檢驗(yàn)

Step1 檢驗(yàn)原理

Srep2 檢驗(yàn)結(jié)果

A股回歸各項(xiàng)檢驗(yàn)數(shù)判定系數(shù)R^2 F的的統(tǒng)觀計(jì)察變值量p值 誤差方差A(yù)股 0.941414441 28742.17926 0 0.00031472美股 0.990758726 231949.2519 0 0.0000248485

Srep3 檢驗(yàn)分析

根據(jù)上表，可以看出無(wú)論中國(guó)還是美國(guó)，其R^2均大于0.9，p值均接近于0，誤差方差幾乎可以忽略不計(jì)，可以認(rèn)為其回歸效果良好，方程具有一定的準(zhǔn)確性。

四、模型分析

根據(jù)上述表格和公式也可以看出，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)市銷(xiāo)率影響最大的是凈資產(chǎn)收益率，證明企業(yè)的凈資產(chǎn)收益具有一定的市場(chǎng)意義。而對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，除了企業(yè)的凈資產(chǎn)以外，年平均換手率也占有很大地位，原因可能為國(guó)人比較看重股票的流通程度，而在有些時(shí)候并不重視股票的實(shí)際價(jià)值，因此我國(guó)股市的價(jià)值估值傾向較小，買(mǎi)賣(mài)時(shí)主要關(guān)注流通，因此會(huì)出現(xiàn)與實(shí)際估值不符合的情況。