長三角一體化加速，新的投資機會在哪里？

尹馨如

2018年11月，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將支持長江三角洲區域一體化發展并上升為國家戰略。長三角地區自然稟賦優良，交通便利，優勢明顯，增長空間和發展潛力巨大。區域內共有1200多家上市公司，在長三角一體化持續推進和落地進程中，環保、基建、交通、科創、物流等多個行業將迎來嶄新的發展機遇。

長三角一體化升級為國家戰略

2018年11月5日，首屆中國國際進口博覽會在上海召開，習總書記提出“將支持長江三角洲區域一體化發展并上升為國家戰略，著力落實新發展理念，構建現代化經濟體系”。

2018年以來，長三角一體化一直處于加速推進狀態，各部委及各地方政府均積極出臺相關政策。2018年1月，長三角三省一市政府工作報告中均寫入了長三角一體化發展，主要聚焦于規劃對接、戰略協同、專題合作、市場統一、機制完善等五個著力點。9月江蘇省發布《江蘇省長江經濟帶綜合立體交通運輸走廊規劃（2018-2035）》，旨在將江蘇打造成進入上海的重要節點城市。11月長三角三省一市聯合發布《關于支持和保障長三角地區更高質量一體化發展的決定》，明確總體要求及推進機制，明確以法治力量支持和保障三省一市規劃對接、法治協同、市場統一、生態保護和共建共享。12 月交通部與三省一市發布《關于協同推進長三角港航一體化發展六大行動方案》，協同推進長三角港航一體化；三省一市發布《長三角地區教育更高質量一體化發展戰略協作框架協議》、《長三角地區教育一體化發展三年行動計劃》，推進長三角地區2025 年整體實現教育現代化；發改委批復上海軌道交通三期規劃和杭州軌道交通三期的調整規劃，長三角交通一體化進一步提速。

其實，自2008年至2018年底的10年間，在國家層面針對長三角地區已出臺過多個核心文件：2008年的《國務院關于進一步推進長江三角洲地區改革開放和經濟社會發展的指導意見》、2010年的《長江三角洲地區區域規劃（2011-2020）》、2016年的《長江三角洲城市群發展規劃》、2018年6月的《長三角地區一體化發展三年行動計劃（2018-2020年）》。長三角一體化在2018年11月正式升級為國家戰略，國家發改委目前正加緊編制《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》，該綱要規劃通過打造長三角未來發展示范區，為跨省市產業布局和區域融合發展探索新的模式。

優勢和挑戰

根據國務院2016年批準的《長江三角洲城市群發展規劃》，長三角一體化城市群建設共涉及到包括上海市、江蘇省、浙江省、安徽省重要城市在內的26個市，分別為上海，江蘇省的南京、無錫、常州、蘇州、南通、鹽城、揚州、鎮江、泰州，浙江省的杭州、寧波、嘉興、湖州、紹興、金華、舟山、臺州，安徽省的合肥、蕪湖、馬鞍山、銅陵、安慶、滁州、池州、宣城。長三角一直以來都是我國發展經濟的重要區域之一，在區位、集群、科技創新等多方面均具有發展優勢。

首先，從地理上看，長三角地區具有明顯的區位優勢，自然稟賦優良，交通便利。長三角中心城市上海是中國海岸線的中心點，也是長江出海的門戶和中國大陸最接近太平洋的世界貿易要道。2017年，長三角地區港口共完成外貿貨物吞吐量13.9億噸，同比增長8.62%，占全國外貿貨物吞吐總量比重達34.73%，其中，上海港完成外貿貨物吞吐量4.11億噸，同比增長7.99%；浙江省主要港口完成外貿貨物吞吐量5.01億噸，同比增長9.84%；江蘇省主要港口完成外貿貨物吞吐量4.63億噸，同比增長8.31%；安徽省主要港口完成外貿貨物吞吐量0.15億噸，同比下降3.47%。長三角地區主要以平原為主，土壤肥沃、水系發達，擁有諸多沿海的港口。在交通方面，上海虹橋機場、浦東機場承載全國接近10%的旅客吞吐量，是長三角地區最大的航空樞紐，發達的高鐵線路和道路交通也是區域經濟增長的重要支撐。

其次，從產業結構上看，長三角城市之間的產業互補性較為明顯。其中上海在國際經濟、金融、貿易等服務領域具有絕對優勢，帶動和引導長三角地區發展模式的轉變；浙江正努力打造成現代服務業中心和上海國際航運副中心；江蘇在科教創新、電子信息、生物科技等先進制造領域具有相對優勢；而安徽則能發揮其承東啟西的區位優勢，承接江浙滬的產業轉移。在城市化和人口方面，上海在建設全球城市方面存在產業、人口擁擠的瓶頸，而江蘇、浙江、安徽地區幅員廣闊，對高素質人才的需求也較高，可以承接上海地區溢出的大量人口。

此外，從科技實力上來看，長三角地區科技創新優勢顯著。在上海的輻射帶動下，長三角地區的節點城市創新能力均有顯著提升。在2018年中國城市創新競爭力排行榜中，在排名前20的城市中，有8個長三角地區的城市，分別為上海、蘇州、杭州、寧波、無錫、南京、紹興、常州。在教育層面，長三角地區擁有密集的高校群及高技術、高素質人才。在全國42所“世界一流大學建設高校”中，長三角地區占8所（上海4所，江蘇2所，浙江1所，安徽1所），遠高于珠三角地區（2所）。長三角地區人口平均受教育程度亦高于全國平均水平，具有領先的科技成果轉化能力。從專利授權數來看，長三角地區授權數量占全國授權數量的比重達32%，其中江蘇13%、浙江12%、上海4%、安徽3%。

投資機會在哪兒？

按照《長江三角洲城市群發展規劃》對長三角區域的劃分，26個市共有1209家上市公司，上市公司數量較多的前7大行業分別為機械設備（151家）、化工（135家）、汽車（89家）、電氣設備（83家）、醫藥生物（80家）、電子（66家）、計算機（55家），合計上市公司659家，占長三角所有上市公司數量的54.5%。由此可見，長三角地區上市公司主要也是以制造業為主。

根據上市公司公布的2018年年報，長三角地區上市公司中，鋼鐵、銀行、建筑裝飾、醫藥生物、輕工制造、房地產等行業的平均ROE1水平較高，均超過9%，其中鋼鐵行業平均ROE為15.82%，銀行行業平均ROE水平為12.2%，而整體來看，長三角地區通信、國防軍工、有色金屬、傳媒行業上市公司2018年平均ROE為負數。

長三角一體化是一個宏大的話題，2019年或將成為長三角一體化戰略落地的元年。從投資機會角度來看，未來生態環境、基建、交通、科創、物流等領域具有較好的布局機會。

在生態環境方面，長三角一體化多個文件中反復強調“環保”一詞。長三角是長江經濟帶的龍頭，環保問題必將是重中之重。2018年10月，國家生態環境部下發《關于開展長三角區域大氣污染綜合治理強化監督工作的通知》，明確對長三角區域重點城市進行環保督察。2018年12月，蘇浙滬皖三省一市的20位全國人大代表，對太湖流域水環境治理情況作了三天的聯合視察，這是三省一市全國人大代表第一次聯合活動，也是全國范圍內首次開展的活動。長三角環保重點主要是水治理，具有較好的布局機會。

在基建和交通方面，長三角一體化勢必需要更成熟的基礎設施和更便捷的交通作為支撐，以促進區域間生產要素的高效流通，增加城市間的緊密度。2019年上海市重大工程將達到70個。2019年3月，上海市領導在交通工作會議上指出，將以落實綜合交通和上海國際航運中心“十三五”規劃為主線，以提高綜合交通運輸網絡效率為核心。傳統基建層面，建筑類上市公司在資金充裕的情況下有較好的發展前景。交通層面，長三角軌交/高鐵項目進一步提速。2018年底，國家發改委同時批復了上海軌道交通三期規劃和杭州軌道交通三期調整規劃，總計10條軌交線，新增的合計投資金額預計超過3500億元。

在科創方面，2014年國家領導人在上海考察時明確提出，上海要加快建成具有全球影響力的科技創新中心，2019 年上海提出建設科創中心“兩步走”規劃：2020 年前形成科創中心基本框架體系，到2030 年形成科創中心城市的核心功能，最終目標是全面建成具有全球影響力的科創中心。上海松江區政府，2016年就率先提出G60科創走廊，以G60高速公路為軸，加強沿線城市協同發展。長三角城市群著重發展的高科技產業方向包括人工智能、集成電路、生物醫藥、高端裝備、新能源、新材料、新能源汽車等高新產業。在長三角一體化的大背景下，科技行業勢必迎來嶄新的發展機會。

在物流方面，區域經濟一體化，在某種程度上極大提升該地區生產要素流通的速度，從而提升物流的需求。習總書記在進博會發言中提出要“推進更高起點的深化改革和更高層次的對外開放，將增設中國上海自由貿易試驗區的新片區”，上海自貿區是連接國內外市場的核心區域，也是對外開放的橋梁，擴大對外開放將進一步提升終端產品需求，促進港口、貿易物流發展。因此，長三角一體化也將很大程度上促進區域內物流行業的發展。