金融科技市場現狀與趨勢演變

伏躍紅 徐楓 施紅明

國際金融危機以來，智能手機快速普及和金融監管趨嚴為金融科技發展提供了千載難逢的際遇。中國在世界金融科技舞臺占盡先機，不僅吸納了數量最多的金融科技投資，而且培育出質量最高的金融科技企業。未來數十年，金融科技將重塑金融業客戶行為、商業模式和金融結構，對金融價值鏈所有環節都將產生廣泛而深遠影響。本文系統梳理金融科技概念內涵及發展歷程，進而對金融科技總體市場和互聯網支付、互聯網借貸、互聯網保險等典型業態進行現狀分析和趨勢判斷。

金融科技總體現狀及趨勢

全球金融科技發展現狀

中國培育最多的金融科技巨無霸。2018年10月，畢馬威聯合金融科技投資公司H2發布全球金融科技100強榜單。一是中美企業角逐榜單前列。規模排名前五的企業分別是螞蟻金服、京東金融、新加坡Grab、百度和美國SoFi;數量排名前五的國家分別是美國18家、英國12家、中國11家、澳大利亞7家和新加坡6家。二是行業競爭持續加劇。2018年金融科技企業100強榜單覆蓋36個國家，比2016年增加14個。其中，41家企業誕生于新興市場。三是支付企業主導行業。業態排名前三分別是支付企業34家、貸款企業22家和保險企業12家。

中國成為金融科技最大吸金石。2018年7月，零壹財經發布2018年上半年全球金融科技發展指數與投融資報告。從交易數量看，全球至少發生569筆金融科技投融資事件，中美印分別為329筆、80筆和70筆。從交易金額看，全球金融科技企業融資總額2760億元，中美印分別為2300億元、199億元和117億元。從聚集業態看，區塊鏈企業備受投資者青睞，共獲得222筆投資，累計投資額超過164億元。

金融科技未來發展趨勢

監管寬嚴決定金融科技顛覆性。一是中國金融監管相對寬松，螞蟻金服等科技巨頭直接重塑銀行、保險和資管等金融業 態。二是歐盟內部監管規則趨同，顛覆者贏家通吃。以匯款業務為例，一個歐盟成員監管審批適用于其他27個成員國，此舉鼓勵許多英國初創跨境支付公司向鄰近歐盟國家擴張。三是美國監管流程煩瑣分立。以匯款業務為例，在美開展金融業務需要獲得各州政府的匯款許可。金融科技企業應該適應不同地區的業務監管法規差異，謹慎選擇市場進入。

金融科技行業發展日趨理性。一是技術決定論被破除。從實踐情況看，市場終極獲勝者并非建模方法最新、算法最復雜企業，而是將先進技術、獨特數據與業務深度融合企業。以消費貸款平臺為例，更多的是采用迭代學習穩步改進業績，而非一步跨越到人工智能。二是用戶體驗并不安全。早期金融科技企業開發適應性強的應用軟件就可憑借良好的用戶體驗獲取客戶，但目前多數金融機構已經完成零售用戶體驗轉型。隨著良好用戶體驗成為常態，客戶需求將逐漸轉向金融科技產品。四是投資者更加關注基本面。金融科技行業融資高峰期已過，投資者開始重視規模和利潤等成長性。2017年初，金融科技創業公司投資交易只有6000筆，較2014年峰值減少54%。融資門檻上升將增加盈利模式不清的企業資金鏈斷裂風險。

金融科技格局開始扭轉。一是傳統金融機構開始逆襲。不少傳統機構開始涉足金融科技，在非核心業務或區域業務試水數字產品。以智能投顧為例，瑞銀在部分市場推出智能理財平臺Smart Wealth，摩根士丹利推出數字財富管理平臺 Access Investing。二是傳統機構和顛覆者相互滲透。國際市場方面，兩者合作增加勢頭迅猛。例如，2017年摩根大通公司與On Deck、Roostify和Symphony合作;2017年荷蘭國際集團旗下ING Ventures基金與借貸平臺Kabbage結合向歐洲推出中小企業貸款服務。國內市場方面，金融機構與科技生態圈合作。例如，中國銀行與騰訊公司共建金融科技聯合實驗室;建設銀行、阿里巴巴和螞蟻金服共商銀行體驗數字化方案。三是中國金融科技生態日益強大。歐美金融科技企業通常只關注垂直領域。例如，美國PayPal和Stripe主攻在線支付，Betterment和Wealthfront專注數字財富管理，Lending Club和SoFi則提供另類借貸服務。中國金融科技企業是科技巨頭生態系統的組成部分，業務覆蓋整個價值鏈。例如，螞蟻金服提供B2C金融科技解決方案，產品包括針對在線支付的支付寶、針對投資的余額寶、針對數字銀行和借貸的網商銀行;騰訊金融則通過財付通、微眾銀行等提供全方位數字金融服務。

互聯網支付現狀及趨勢

互聯網支付市場現狀特點

金融科技推動支付業態升級。一是提升支付結算創新活力。金融科技將云計算等技術引入支付清算產品體系，推動產品創新動力。二是提升支付清算風控能力。隨著支付業務邊界更加模糊、服務更加虛擬化、經營更加開放、支付風險更加隱蔽，應用監管科技可以更好地感知風險態勢，更準地甄別風險隱患，更快采取風控措施。三是提升支付清算普惠水平。金融科技更大程度消除因使用成本、文化程度、地域限制造成的鴻溝，為突破普惠金融發?展瓶頸提供數字化解決方案。四是提升支付清算業務效率。金融科技滿足長尾客戶新需求，適應互聯網渠道交易高并發、多頻次、大流量特征。

盈利點來源于金融增值業務?；ヂ摼W支付只是導流入口，企業盈利應該聚焦于增值服務，如信貸融資、投資理財等。以PayPal為代表的美國公司和以支付寶、微信等為代表中國公司實踐表明，互聯網支付企業商業模式：一是基于虛擬支付賬戶，向商家或用戶收取支付服務費;二是依托場景和賬戶，向用戶收取提供衍生金融服務并獲取收入。2017年PayPal貸款利息等增值服務收入貢獻了營業收入的13%。

互聯網支付發展趨勢

支付市場結構將發生變化。《全球支付報告（2015）》預測，未來電商穩步發展將會增加電子錢包支付量，但近場支付等新興技術應用則會穩定傳統銀行卡支付市場份額。從全球移動支付看，新的移動支付供應商不斷入場，PayPal、MasterPass、支付寶等機構分割市場格局將會打破。從國內移動支付看，包括支付寶、銀聯在線、微信支付、京東支付、蘋果支付等多家機構將共同主導移動支付市場。

支付應用技術升級將加快。從硬件設備看，智能手機成為主要移動支付載體，其他移動支付工具，如智能手環等難以沖擊其主導地位。從軟件技術看，移動支付趨勢包括：一是近場支付技術應用更廣泛。隨著智能手機市場占有率提高，近場移動支付成為移動支付平臺商業模式創新的技術載體。二是生物特征識別將成為重要移動支付安全技術。生物特征識別技術不僅包括指紋識別，還包括DNA、聲音、面部特征和靜脈識別等。三是云計算提供重要技術支撐。

支付場景爭奪將更加激烈。移動支付、信用卡、電商公司和傳統商家已經形成相互交織的復雜支付體系。隨著移動支付技術逐漸趨同，支付場景爭奪將成為關鍵。消費者對支付場景適應性、偏好度和粘性，決定著提供該類支付場景機構將成為支付體系的未來主導者。

數字貨幣基礎不斷夯實。數字貨幣源于金融脫媒，減少消費者和商家之間貨幣交換，最終交易成本下降和交換效率提升。從支付機構角度看，移動支付技術創新提高數字貨幣運營機構支付服務效率。從消費者角度看，數字貨幣不斷深入工作和生活場景。隨著金融基礎設施建設和移動支付應用創新加快，數字貨幣應用范圍將更加廣泛。

互聯網借貸現狀及趨勢

國內外P2P網貸業務模式

國外P2P網貸業務模式包括：一是競標匹配模式。以英國網絡小貸平臺Zopa為例，運作模式是由出借人報出期望貸款利率參與競標后，利率較低者勝出。二是批量出借人+小額借貸模式。以美國小貸平臺Kiva為例，運作模式是平臺根據前期貸款償還情況、貸款金額、經營時間等對借款人進行分級。貸款金額募集完成后，平臺將貸款金額轉給當地合伙人。當地合伙人負責尋找、跟蹤和參與管理企業，以及支付和收集貸款金額。到期貸款收齊后由當地合伙人返還平臺，平臺再將資金返還給出借人。三是社區貸款服務模式。以Lending Club公司為例，運作模式是通過社交網絡及在線社區平臺聚合借款人和出借人。根據FCO信用分數等信息劃分借款人信用等級，進而確定貸款利率。美國P2P網貸平臺僅作為信息中介、不進行擔保。

國內P2P網貸業務模式包括：一是類信用卡模式，向無信用卡用戶提供高息信用額度，或向有信用卡用戶提供額外高息信用額度。二是類資產證券化模式，標的來自金融機構或者其他準金融機構資產，經過標準化或份額化處理通過平臺銷售。三是類擔保債權模式，購買借款方發行擔保債券，風控依靠第三方提供保證擔保、質押、抵押等增信措施。通常投資標的較大，特別是涉及不動產抵押情形。

國內P2P網貸平臺隱患諸多：一是部分P2P平臺不具備征信條件。銀行部門個人信用數據不完全對P2P平臺開放，P2P平臺難以驗證借款人信用程度。二是部分P2P平臺信貸審核不完善。P2P平臺主要依靠線下審核員驗證借款人銀行資金流動、資產以及工作信息，平臺風控如同虛設。三是借款人缺乏契約精神。當前商業信用理念尚未深入，很多借款人選擇耍賴拒還。四是部分抵押物風險，包括抵押物估值穩定性、變現能力及真實性等。

國內P2P網貸發展趨勢

P2P網貸合規成本將提高。專項整治前，一些機構出于監管套利甚至自融欺詐等目的進入網貸行業，同時投資者普遍缺乏經驗難以辨別投資項目的真偽，引發大量社會問題。專項整治后，資金存管、信息安全、信息披露、系統對接等都將導致合規運營成本大幅上升。

P2P網貸行業集中度上升。從存量角度看，經濟下行壓力加大意味著高收益資產減少和P2P網貸行業增速下降，投資行為激進的P2P企業將會消失。從增量角度看，專項整治抑制新平臺野蠻增長態勢，實力較強的社會資本進入P2P網貸行業更加謹慎。

金融科技應用更加普遍。區塊鏈、大數據、云計算等在網貸行業線上營銷、數據儲存與分析、風險控制、貸后管理、不良資產處置等環節作用明顯。例如，大數據和云計算針對債權人和債務人雙方特征精準畫像，提高P2P網貸風控效率。又如，區塊鏈技術提高數據存儲效率和交易安全顯著，成為P2P網貸行業的監管科技工具。

與傳統金融機構合作加快。P2P網貸企業方面，專項整治行動加快P2P網貸平臺轉型，但前期高速發展形成的產品互聯網化、資金渠道線上化，大數據征信等經驗，有助于傳統金融機構業務標準化、金融基礎設施更新、信息科技全面升級。傳統金融機構方面，宏觀經濟持續下行對金融機構信貸產生沖擊，但資金端和線下渠道優勢明顯，有助于P2P網貸企業彌補資金和資產等短板。P2P網貸企業和傳統金融機構合作表現為：資金端方面，部分平臺減少線上融資轉而聚焦線下業務，與傳統金融機構合作獲取低成本資金，或借助資產證券化滾動存量資產獲取資金。資產端方面，部分平臺與傳統金融機構合作，針對客戶和場景特征創新風控模式獲取借款人。

互聯網保險現狀及趨勢

互聯網保險經營模式

互聯網保險使保險產品更易于理解，購買流程簡單化?；ヂ摼W保險公司推廣銷售渠道包括線上官網、第三方平臺、搜索引擎、社交媒體引流等?？蛻艨梢酝ㄟ^網站和手機查詢保費、與聊天機器人交談，自行完成核保流程，在線投保并生成保單。以健康險公司Oscar為例，用戶可以在線瀏覽對醫生的評價并挑選醫生、在線問診、了解基礎護理團隊等。索賠結算環節，互聯網保險公司通過數字化技術使得客戶理賠流程更智能化和快捷化。以眾安保險為例，將退貨運費險嵌入淘寶消費場景。用戶退貨時只需將商品寄回并填寫快遞單號，系統將自動啟動退貨運費險理賠并返還運費，無須人工申請理賠。

互聯網保險數字化重塑保險產品各環節，增強風控能力。定價環節，眾安保險基于淘寶消費場景推出退貨運費險，基于電商大數據消費行為動態定價，參考用戶性別、歷史購買行為、單次購買同類商品件數等數據，改變傳統財產險產品定價方式。營銷環節，Singapore Life公司通過D2C模式在線銷售壽險產品，促進壽險市場無紙化銷售。美國健康險公司Clover Health為65歲以上老年人提供健康險，通過大數據技術對慢性病客戶進行風險識別和慢性病管理，使原本不可保的群體變得可保。索賠結算環節，眾安保險推出首款基于智能設備的運動大數據健康保障計劃“步步?！?，通過用戶手機采集每日運動步數，并根據運動情況獎勵用戶保費折扣和增加保額。

互聯網保險發展趨勢

互聯網巨頭迅速搶灘保險市場?；ヂ摼W巨頭掌握海量數據資源、善于洞察用戶需求、擁有強大的技術力量，通過提供技術和連接客戶渠道為保險業賦能。國外互聯網企業，例如，Amazon推出產品Amazon Protect為購物承保;推出智能助手Alexa，精準刻畫客戶群行為。國內互聯網企業，螞蟻金服與平安、騰訊共同發起眾安財險，推出車險分、定損寶等工具;騰訊收獲首張保險代理牌照，與泰康集團合作在微信上線微醫保，涉足互聯網健康險行業。

技術公司推動保險科技發展。例如，IBM推出IBM Watson商業認知平臺，提供大數據和分析解決方案組合，推動保險行業商業認知能力提升。又如，Captricity為保險公司提供數據轉換工具，幫助提高識別與分析能力。再如，同盾科技為保險公司提供第三方智能風險管理解決方案。

傳統行業巨頭布局保險科技。例如，中國電信與人保壽險合作，開發基于4G技術的保險金融創新產品。又如，戴姆勒建立保險服務公司，聯合傳統保險公司為車主提供定制化保險服務。再如，沃爾瑪推出產品保障計劃，為顧客購買產品提供保障。

（作者單位：中國社會科學院金融研究所，國網電子商務有限公司）