我國綠色金融發展現狀及趨勢展望

文 周月秋

綠色金融是一種既能幫助金融機構防范化解環境與社會風險，又能支持綠色產業發展的“雙贏”制度安排，是我國實現生態文明的有效途徑。

作為一種利用金融杠桿撬動社會資本支持綠色發展的機制，綠色金融突出在支持實體經濟的同時，推動經濟結構的生態保護、修復與可持續轉型發展。因此，綠色金融實際上是一種既幫助金融機構防范化解環境與社會風險，又支持綠色產業發展的“雙贏”制度安排，是我國實現生態文明的有效途徑。

實現生態文明有賴于綠色金融提供更加有效的途徑

金融是經濟增長與發展的重要支撐，但金融本身是中性的，并不天然具有綠色特性，賦予綠色特性的金融，或者說綠色金融，更多的強調通過綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數和相關產品、綠色發展基金、綠色保險、碳金融等金融工具和相關政策，支持環境改善、應對氣候變化和資源節約的經濟活動。在這個意義上看，綠色金融在助力我國實現生態文明中提供了三種有效的途徑。

為經濟轉型提供資金支持

經濟轉型，離不開新興環保產業的快速發展和傳統產業加快升級，無論是哪一個目標，都需要大量的資金投入。綠色金融作為一種主題明確的新興金融類別，就是為環保產業發展及傳統產業轉型升級提供定向的、長期穩定的資金支持路徑。

為建設生態文明創造市場化模式

綠色金融包括“綠色”和“金融”兩大主題，一方面，“金融”幫助“綠色”破除“公共品的悲哀”，通過資金杠桿降低環保產業的融資成本，增加其資金獲得的便利性；同時提高污染產業的融資成本，增加其資金獲取的難度，通過市場化模式推動經濟的可持續轉型。另一方面，“綠色”幫助“金融”更加健康地發展，將環境因素納入金融風險的考量，有助于創造一個更加安全、穩健的金融體系。

有利于我國生態文明理念和建設成果的全球傳播

中國正在致力于構建綠色、和諧的“人類命運共同體”，中國的“綠色成果”也將通過“一帶一路”向沿線國家和全世界傳播。在2016年杭州G20峰會上，中國首次提出的綠色金融議題得到了與會各國的強烈響應，中國的綠色金融發展與實踐也逐漸為全球所矚目。中國的綠色金融通過“一帶一路”等全球倡議將我國生態文明建設的理念和成果推向全球，惠及人類，并成為中國積極參與全球治理的重要抓手。

我國綠色金融發展現狀

構建了較為完善的綠色金融政策體系

中國政府高度重視經濟發展和環境保護的平衡，已經將綠色金融上升為國家戰略，并逐步構建起了較為完善的綠色金融頂層設計。

2015年3月，中央政治局審議通過《關于加快推進生態文明建設的意見》，將“綠色化”與新型工業化、城鎮化、信息化、農業現代化“四化”并提，形成“新五化”。“十三五”規劃中，加強生態文明建設首度被寫入五年規劃，“環境保護”和“綠色生態”成為重要國策。2016年8月，中國人民銀行等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，這是全球首個發展綠色金融的國家層面政策文件。2017年6月，我國啟動了在浙江、江西、廣東、貴州和新疆維吾爾自治區五省（區）建設綠色金融改革創新試驗區，標志著我國綠色金融已經進入創新實踐的落地階段。

習近平總書記在十九大報告中指出，要“加快生態文明體制改革，建設美麗中國”，并將“發展綠色金融”定位為推進經濟綠色發展的重要途徑。這彰顯了我國在改善環境、實現可持續發展問題上的決心和信念，鞏固了綠色金融在生態文明建設中的戰略性地位。國家政策的陸續出臺，不斷強化綠色金融的戰略性地位，釋放了明確的政策信號，也逐步構建起了一套全面、完善的頂層架構。

CNSphoto供圖

綠色金融市場迅速發展

綠色信貸穩健增長，有力推進實體經濟轉型。近年來，我國綠色信貸市場規模穩步增長，綠色信貸余額從2013年末的5.2萬億元增長至2018年6月末的9萬億元，增幅超過73%。其中，節能環保項目和服務貸款余額從3.43萬億元增至6.53萬億元。2017年6月末，我國節能環保項目和服務貸款預計每年可節約標準煤2.15億噸，減排二氧化碳當量4.91億噸，減排化學需氧量283.45萬噸、氨氮26.76萬噸、二氧化硫464.53萬噸、氮氧化物313.11萬噸，節水7.15億噸，環境效益顯著，為緩解環境污染、改善氣候變化做出重要貢獻。

目前，我國已經建立起較為完善的綠色信貸行業政策體系，2012年出臺的《綠色信貸指引》既是我國銀行業金融機構開展綠色信貸的綱領性文件，也深刻影響了我國周邊國家綠色信貸相關政策的制定；2013年原銀監會發布的《綠色信貸統計制度》，以及2015年開始施行的“綠色信貸實施情況綜合考核評價體系”，都規范和促進了我國綠色信貸的發展；2018年7月27日，中國人民銀行發布《關于開展銀行業存款類金融機構綠色信貸業績評價的通知》，公布了對銀行業存款類金融機構開展綠色信貸情況的考核辦法、流程和指標體系，并明確提出該評價結果將納入銀行業存款類金融機構宏觀審慎考核（MPA），這一實質性的激勵措施進一步增強了商業銀行積極踐行綠色信貸的內在動力。

綠色債券迅猛發展，積極參與境內外綠債市場。2015年，中國綠債市場開啟爆發式增長；2016年，中國企業和金融機構的綠債發行量首次超過美國位居全球第一，創造了從零到全球領先的突破；2017年，中國綠色債券發行總量持續增長至371億美元〔371億美元為寬口徑統計結果，即符合中國標準和國際標準其中之一即可認定為綠色債券，若按窄口徑（既滿足中國標準又滿足國際標準）統計，2017年的發行總額為225億美元〕，同比增長7.55%，在全球排名第二；2018年，中國境內及境內主體境外累計發行綠色債券137只，發行規模合計2655.69億元（約合401.66億美元），同比增長7.6%，約占全球同期發行量的24%，繼續位居全球第二大綠色債券發行市場。

碳交易從試點走向規范和統一。2011年10月，國家發展和改革委員會下發《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，批準北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東和深圳等七個地區開展碳排放權交易試點工作。七個試點地區至今均已順利完成了3～4年的履約任務。同時，全國碳交易市場也已于2017年年底正式啟動。

為了推進企業碳資產管理、活躍碳市場交易，七個試點地區碳交易試點開市以來，開展了多種形式的產品創新。目前，我國的碳交易產品總體可分為三大類：（1）碳交易工具產品，主要包括碳掉期、碳期權、碳遠期、碳債券、碳基金等。（2）碳融資工具產品，主要包括碳回購、碳抵押和質押、碳托管、借碳、碳信托等。（3）支持工具產品，主要包括碳指數和碳保險等。

此外，綠色基金和綠色保險等一經起步便迅速發展，未來發展空間和發展前景十分廣闊。

創新型環境風險管理工具開始出現

黨的十八大以來，金融機構開始致力于研發先進的環境風險管理工具，并取得了豐碩的研究成果。例如工商銀行在2015年啟動了環境風險壓力測試，旨在以不同的情景，以壓力方式評估國家政策變化、環保標準提高和企業技術改造等因素對高污染行業和企業帶來財務成本及利潤的變化，對企業還款能力及銀行信用風險的影響。目前，這一研究已經覆蓋了火電、水泥、鋼鐵、電解鋁等行業，還包括了干旱因素和碳價格因素。

還有不少金融機構、研究團隊、第三方機構等在綠色評級及綠色指數方法管理環境風險方面進行了有益的探索，比如英國Trucost與工商銀行共同開發了針對中國商業銀行的環境成本評估工具；中誠信發布了“綠色債券評估方法”，以用于評價綠色債券在募集資金投向、使用及配置于綠色項目過程中所采取措施的有效性；上海證券交易所聯合中證指數有限公司和Trucost公司發布聚焦于公司碳排放的上證180碳效率指數等。

基于環境數據應用的重要性越來越突出，我國開始出現第三方數據產品提供商，如公眾環境研究中心（簡稱IPE）專門致力于收集、整理和分析政府、企業公開環境信息，整合環境數據服務于綠色采購、綠色金融和政府環境決策。他們所構建的環境信息數據庫并據以開發的污染地圖網站、蔚藍地圖APP等應用平臺，為各方對環境信息數據的應用進行了積極的探索。

我國綠色金融發展趨勢

不斷完善綠色金融相關政策

作為全球第二大經濟體和全球溫室氣體排放大國，中國政府對于應對氣候變化、保護地球環境，有著強烈的責任意識和擔當。預期將從三個方面不斷完善綠色金融相關政策。

一是國家在部署污染防治攻堅戰時，已經明確提出調整產業結構、能源結構、運輸結構以及農業投入結構四項結構調整目標，并進一步細化了四大結構調整的戰略內容，優化四大結構將成為中國未來綠色金融政策支持中國經濟高質量發展的核心導向和著力點。二是2018年中國五個綠色金融試點地區以金融創新推動綠色發展開展的大量有益探索，標志著中國綠色金融已經邁入“自上而下”頂層設計和“自下而上”區域探索相結合的新階段，未來更多的綠色金融產品和專營體系的支持政策將陸續推進。三是我國銀行業監督管理機構也已建立起較完善的綠色銀行政策體系，未來綠色金融的系統性監管推動模式將日趨完善。

綠色金融體系將更加完善和透明

在頂層設計指引下，我國綠色金融體系建設將日臻完善：綠色信貸市場將依托創新機制，為綠色企業和項目持續提供便捷、低成本的融資；綠色債券市場將結束前期超高速增長而進入穩定增長階段，受到前期較低融資成本的鼓舞，企業和金融機構發行綠債（尤其是海外綠債）的步伐有望加速；碳市場將走向規范和統一，從現貨過渡到期貨交易，將成為地方綠色金融發展的亮點；綠色指數等量化產品和工具日趨豐富，在引領責任投資走向主流上可望發揮重要作用。

此外，上市公司和發債企業的環境信息有望建立強制披露機制，更加公平、公開、透明的市場，使得企業的準確定價和投資者價值發現成為可能。甚至可以說，在當今全球各國環境信息披露實踐并不普遍的背景下，我國的信息披露機制成為“國際機制”也不是不可能。

市場驅動發揮更加重要的作用

前期的政策拉動與監管、執法的推動，使得中國各類市場主體關注生態環境的內在動力逐步形成，生態發展的大環境已經具備。下一階段，“市場動力”將逐漸取代“綠色情懷”，在未來中國綠色金融的發展中發揮更加重要的作用。

一方面，金融機構已經開始將環境因素納入資本定價的考量因素中，這不僅是金融機構踐行社會責任的需要，更是為了防范面臨的環境與社會風險，以及尋找新的業務增長點而做出的戰略選擇。例如，商業銀行正在逐步壓降和退出高污染、高能耗行業，將資金重點投放在環境友好、資源節約型的企業和項目中，未來污染環境的企業和項目從銀行獲得貸款的難度必然增加，不僅如此，由于綠色金融的系統化布局，從其他渠道獲得融資支持的難度也會同步加大。

另一方面，“五省試點”的直接效應是，地方經濟可以從綠色金融發展中受益，可以預見，試點之外的各省將加大綠色金融布局，特色化和個性化的發展模式以及創新型產品和服務將陸續出現。地方綠色金融市場的探索將為全國綠色金融發展提供更多經驗，這是對我國“自上而下”發展模式的重要補充。

綠色文化有望形成

建設美麗中國，需要政府、企業和金融機構的努力，更需要在全社會形成統一的綠色發展價值觀。十九大報告中強調“人與自然是生命共同體”，“要建設人與自然和諧共生的現代化”，倡導全民共同參與、共同治理環境。十九大后，綠色發展將更加深入人心，并成為全民關注和努力的重要方向。在資本市場中，曾經較為陌生的ESG（環境、社會、公司治理）投資已經受到越來越多投資者的認可，除財務績效外，企業的環境表現、社會形象已成為投資者為企業定價時考慮的重要因素。

同時，綠色金融開始走入大學校園和課堂，中央財經大學和中國人民大學已經開設綠色金融方向的碩士專業和課程，這對塑造我國新一代的綠色金融價值觀、培養更多專業綠色金融人才產生積極影響。

回到金融機構，未來將從三個方面持續推進綠色金融：一是加快資產結構的綠色轉型，積極踐行綠色投融資，尤其是在海外綠色投融資中發揮重要作用；二是持續深化綠色金融研究，保持前瞻性與國際領先性，創新更多綠色金融產品與量化管理工具；三是通過綠色金融議題積極參與全球治理，推廣綠色發展理念，建立綠色金融標準，貢獻更多中國智慧。