安泰科2019年有色金屬市場報告會在北京成功召開

2019年3月29日，安泰科2019年有色金屬市場報告會在北京鐵道大廈盛大開幕。本次會議由北京安泰科信息股份有限公司主辦，中色國際貿易有限公司特邀協辦，五礦有色金屬股份有限公司、中鋁國際貿易集團有限公司、中鐵資源集團有限公司、巴彥淖爾市人民政府、托克投資（中國）有限公司、國金金屬網信息科技有限公司支持。包括新華社、中國報道社、中國證券報、中國工業報、中國有色金屬報、中國有色金屬、中國經濟周刊、大宗內參、期貨日報、上海證券報、《資源再生》雜志等在內的數十家媒體參與并報道了本次會議。

北京安泰科信息股份有限公司董事長鄭家駒、中色國際貿易有限公司副總經理查兆雄、巴彥淖爾市政府領導朝格達來出席會議并致辭，烏拉特后旗副旗長李志雄進行了招商引資推介發言。

鄭家駒在致辭中表示，安泰科成立20多年以來，一直專注并根植于有色金屬產業研究和咨詢，致力于打造全球知名戰略咨詢機構的壯麗目標，為此安泰科正在傾力建設國內有色金屬行業的信息發布中心、數據中心和戰略咨詢中心。本次會議邀請到內蒙古巴彥淖爾市及烏拉特后旗領導出席會議，并介紹烏拉特后旗有色金屬產業高質量發展的思路和重點項目，是安泰科與地方政府開展有色金屬產業規劃研究項目合作的一個側影。本次市場報告會不同以往，涉及銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳、鈷、鋰、金、銀、稀土、鎢、鉬、銦、鉍、鍺、鎵17個品種，是難得的有色金屬市場盛宴，相信大家一定會不虛此行。

查兆雄在致辭中表示，中色國際貿易有限公司作為中國有色集團貿易板塊的核心企業和對外貿易的窗口，主要從事各類有色金屬產品貿易業務，為集團海外投資項目在設備，原輔材料采購，產品銷售及國際物流提供相關服務。依托中國有色集團的整體優勢，中色國貿根植于市場，關注專業，努力打造體系專業，布局合理，建設具有全球化運作體系和價值創造能力的優秀國際貿易公司，多年來通過自身的努力和業界同仁的幫助，在銅、鎳、鋁、鋅、貴金屬等方面具備有相對的優勢。中色國貿非常重視與安泰科的戰略合作，未來還將繼續攜手共進，一同為我國有色金屬工業的發展貢獻力量。

朝格達來在致辭中重點介紹了美麗的巴彥淖爾和礦產資源。他說，巴彥淖爾市位于祖國北疆，中部1.1萬平方公里的陰山山脈蘊藏著十分豐富的礦產資源，特別是銅、鉛、鋅等有色金屬礦產資源。近年來，巴彥淖爾市認真貫徹落實黨中央的決策部署，加快推進產業轉型和經濟高質量發展，形成了綠色農畜產品加工、礦山及冶金工業、化學工業、電力工業“四大支柱產業”。 依托自身豐富的礦產資源和蒙古國進口的優質煤、銅資源，大力發展礦山及冶金工業，已形成一定規模的采選冶煉能力。巴彥淖爾市十分重視本次與安泰科的合作，愿與各屆人士攜手合作，進一步做大做強有色金屬產業。

李志雄旗長代表會議支持單位內蒙巴彥淖爾市烏拉特后旗重點介紹了烏拉特后旗旗情和招商項目。烏拉特后旗具有優越的區域優勢和豐富的自然資源。憑借得天獨厚的有色金屬資源和良好的投資環境，先后引進了眾多知名上市企業，促進了經濟社會長久發展。烏拉特后旗工業園區形成有色金屬、硫化工、煤化工、太陽能光伏、建材、物流為主的六大支柱產業，實現了“探、采、選、冶、加”五位一體產業格局。立足以上資源稟賦及產業基礎，重點推介四大類的投資項目：有色金屬深加工產業、化工產業、新能源、新材料產業、物流產業。烏拉特后旗非常重視本次與安泰科的合作，愿與各界朋友攜手共進，投資興業。

在開幕式上，北京安泰科信息股份有限公司總經理姜國峰向中色國際貿易有限公司副總經理肖述欣贈送《安泰科2018年有色金屬市場發展報告叢書》。

本次會議吸引了全國有色金屬生產企業、研究單位、期貨和其他金融投資機構超過500名代表到場。在這場有色行業盛宴上，安泰科專家團隊為參會代表帶來了涵蓋17個品種的精彩報告。

主要觀點如下：

宏觀形勢與有色金屬市場總趨勢展望

本次會議報告環節由安泰科副總經理王中奎率先開場，報告中他簡單分析了當前宏觀經濟、金融形勢和有色金屬市場面臨的環境，對國內外基本金屬、貴金屬、稀有稀土金屬供需基本面進行了全面分析和概括，對整個有色金屬市場整體走勢進行了概略展望。

銅：在供應緊張的驅動下，價格謹慎樂觀

2019年銅礦和廢雜銅供應都趨緊。2019年全球銅礦新增產能約57萬噸，減產產能約32萬噸，凈增產能25萬噸；另外，嘉能可下屬剛果（金）的Mutanda銅鈷礦可能減產將導致全球銅礦產量增幅降至1.5%左右，較上年的2.5%放緩。從2019年開始，七類廢銅進口完全禁止，六類廢銅從7月份開始也將轉為限制進口類商品，同時，環保政策也將影響國內的廢銅回收量，因此，國內廢銅供應總量將繼續減少。

消費方面，全球宏觀經濟增長乏力，銅需求依然疲軟。國內銅需求增長缺乏亮點，電力行業同比有望稍有好轉、房地產行業基本穩定，新能源汽車是交通運輸行業的一大亮點，但基數偏小，對銅消費的拉動有限。預計2019年國內精銅消費增長3.0%左右，較上年回落約一個百分點。

預計二季度銅價突破7000美元，最高有望達到7300-7400美元，成為年內最高水平，下半年銅價再度回落。

鋁：價格低位區間震蕩可能性大

進入2019年，鋁價持續低位震蕩，市場關注的重心仍在于消費是否有足夠的增長動能，可謂是“沉悶的市場何時迎來曙光”。全球經濟共振下跌，國內經濟刺激政策的對沖效應在短時間內難以快速顯現，房地產和汽車等主要消費行業對需求拉動有限；國際突發事件影響消退，滬倫比值重回正常區間，2018年鋁材出口大幅增長的局面難以重現，鋁材月度出口已經結束了連續14個月的同比正增長，在2月份出現下降拐點。 2019全年需求增速預計進一步收窄至1.0%水平。供應端，電解鋁合規產能“天花板”之下，“產能擴張”向“區域轉移”轉變，同時也使部分關停產能轉化為有效產能，國內供應壓力有增加的趨勢。目前，已形成合規產能約4080萬噸/年，預計2019年還有100萬噸增量。國外仍然維持短缺的市場格局，但是隨著國外新增產能的投放，缺口將有望收窄。成本端，氧化鋁、陽極等原輔材料供應寬松，價格低位波動，氟化鹽價格回落至合理區間的趨勢明顯，電解鋁成本有望進一步下降，對鋁價支撐減弱。因此，我們認為2019年鋁價走勢不容樂觀，預計國內外價格重心都將下移，全年波動范圍分別為13200-14500元/噸和1750-2200美元/噸。

鉛：供應寬松，但鉛價難以大跌

經過多年的發展，原生鉛企業技術成熟先進，環保影響弱化，更多的在于原料供應以及資金緊張對生產穩定性的影響。礦山鉛鋅品位差距拉大，加之在產礦山鉛資源貧化所帶來的減量，鉛礦山產能增量有限，精礦供應緊平衡的局面仍將維持。但原生鉛企業使用再生物料的占比增加，再生鉛產量快速提升，鉛精礦需求減弱，TC也會適度提高，向有利于冶煉廠的方向發展。

《生產者責任延伸制度》的實施推動再生鉛行業快速發展，隨著環保力度的加強，再生鉛黑色產業鏈受到打擊，從2017年下半年開始，正規再生鉛企業進入相對穩定盈利狀態。但進入合規處理渠道的廢電瓶原料不足、國產技術產線利用率不高等，仍然制約部分產能的發揮，再生鉛企業發展良莠不齊，階段性環保因素仍將持續影響再生鉛企業的穩定生產。

電動自行車新國標的正式實施、中國鐵塔停止使用鉛酸蓄電池、低速電動車限制產能擴張等多項政策的出臺，使得給鉛酸蓄電池消費缺乏持續增長動力，鋰電池在動力型、儲能領域替代作用開始顯現。啟動領域基于龐大的汽車保有量替換需求，仍然維持穩中有增的態勢。總體判斷，由于多項政策的落地存在過渡期，2019年起，鉛消費仍然處于平臺期，呈穩中趨降的態勢。

綜上，2019年乃至更長周期而言，鉛的消費進入平臺期，需求增速放緩甚至出現負增長，鉛冶煉產能的過剩是必然趨勢，鉛價呈現趨勢性的回落已比較明確。 但由于再生鉛供應的不穩定性，鉛價的回落速度不會太快，環保及管理成本的增加，將支持鉛價仍然保持在一個相對較高的水平。 預計2019年LME三月期鉛主要運行區間在1800-2200美元/噸，國內鉛價在15000-19000元/噸之間波動，主流波動區間16000-18000元/噸。

鋅：原料寬松通向鋅錠寬松，鋅價前高后低

鋅精礦供應大幅改善既定，加工費逼近近十年的高位，冶煉利潤顯著改善。原料供應改善、技術升級和環保補短板進程的加快，限制冶煉廠生產的瓶頸將在2019年逐步削弱，精鋅供應增加趨勢明朗，尤其在下半年。

減稅降費、加大基建投入、特高壓規劃工程等相關計劃將在一定程度上利好鋅消費，預計政策托底預期下，2019國內鋅消費可恢復增長。但是，考慮到政策傳導的時滯性和部分領域消費下滑，以及全球宏觀環境的不確定性，消費只能謹慎樂觀。

綜上，冶煉產能增加，消費穩中略好，鋅市場供需缺口將顯著收窄，價格重心向下的趨勢已明確。但是，鑒于上半年國內鋅產能釋放需要時間，經歷了長達數年的去庫存周期后，市場補庫速度或相對緩慢，一季度末至二季度上半段，鋅價將表現強勢。國內冶煉硬性瓶頸約束將在年中逐步緩解，冶煉產量提升的預期或提前在市場情緒上有所反映，因此，鋅價有可能在二季度中后期顯著回落，并延續到三季度中期。三季度后期開始，國家基建和相關政策刺激有望支撐消費和市場情緒轉暖，鋅價或獲得一定支撐。

預計2019年倫鋅主流波動區間在2200-3100美元/噸，滬鋅主力合約主流運行區間在18000-22000元/噸之間。

鎳：供應缺口縮小 價格重心下移

2018年中國原生鎳產量69.5萬噸，消費量116萬噸，其中電池行業用鎳5.3萬噸，不銹鋼用鎳96.3萬噸。2019年中國原生鎳產量預計達到75萬噸，消費量120萬噸。新能源車補貼新政不再強調能量密度與補貼的關系，因此高鎳化進程將更加取決于技術的成熟和市場的接納，短期內有可能放緩。

2018年以來鎳市場的熱點從印尼鎳礦出口的配額、中國和印尼的含NPI產量轉向電池行業用鎳，從而引發LME以及國內鎳庫存的快速下降，以及一輪鎳價的爆炒。鎳價的回升刺激印尼在建NPI產能繼續釋放，以及中國企業在印尼投資建設鎳濕法項目的熱情。

由于印尼鎳產量成本優勢明顯，繼全球鎳和不銹鋼產量向印尼轉移之后，印尼有望成為新能源電池材料生產中心。

全球不銹鋼產量增幅放緩，加之國內廢不銹鋼用量比例有望繼續提升，原生鎳在不銹鋼領域的消費增長乏力；動力電池是未來鎳消費增長的希望所在，但受制于基數小以及受政策影響大，難以從根本上改變鎳的供需格局。2019年鎳價重心仍將下移，全年波動區間在10000-15000美元/噸之間。

鈷：供應充足 價格沖高回落

2018年4月份以來鈷價沖高回落，目前歐洲金屬鈷價格下降至13.3-14美元/磅左右，累計跌幅為69%。國內金屬鈷價格也從最高點的69萬元/噸下降至26萬元/噸，累計跌幅為62%。以嘉能可、洛鉬、莎林那、RTR為代表的原料供應商持續擴產，導致供應增長較快，疊加中美貿易戰的爆發引發投資信心下降，貿易商以及機構投資者獲利拋盤。

2018年中國精煉鈷產量8.2萬噸，消費量約6.5萬噸。來自新能源汽車等行業的需求增長較快，然而基數仍較小。2019年新能源車補貼新政不再強調能量密度與補貼的關系，因此高鎳化進程將短期內有可能放緩，但不排除部分A00車向磷酸鐵鋰轉化，因此對鈷的影響呈現中性。

目前鈷價格已處于歷史較低價位，剛果（金）新礦業法的實施墊高了鈷原料成本，預計隨著四、五月份需求復蘇，價格有望觸底階段性反彈，但2019年原料供應充足會抑制反彈力度，整年價格有望在12-26美元/磅的區間低位震蕩。

烏拉特后旗有色金屬高質量發展的思路

安泰科首席專家馮君從受內蒙古巴彥淖爾市烏拉特后旗政府委托，介紹了烏拉特后旗有色金屬產業高質量發展的思路。

她指出，烏拉特后旗是我國北方重要的有色金屬生產基地，礦產資源豐富，原材料供應條件優越，能源價格較低，以形成全國鉛鋅選冶為主的有色金屬工業體系。未來將進一步夯實資源基礎，進一步改善能源、交通、物流等發展要素條件。著力發展硫化工，新材料，為有色金屬工業高質量發展提供支撐。未來烏拉特后旗有色金屬產業將以綠色、高效、高質量、可持續方向發展，重點加強后備資源基礎，提升改造冶煉業，延長深加工產業鏈，打造循環經濟。馮教授的報告配合烏拉特后旗領導的講話，向大會介紹了一批烏拉特后旗有色發展招商項目。

銀：銀價區間震蕩，底部抬高

2018年國內白銀產量同比增長6%到19481噸，產量集中度進一步提高，年產量上千噸的企業有三家。生產的對外依存度是43%。消費同比下降2%到6544噸。飾制品和光伏用銀的下跌拖累了總需求下降。全年庫存維持在高位。

2018年礦產銀和再生銀產量下滑拖累全球現貨供應同比下降5.7%到29207噸。經安泰科調整后的全球消費同比下降3%到30700噸，銀幣銀章需求同比下滑13.4%。與2015年的高點比較，現貨需求下跌了14%，其中銀幣銀章的需求下降61%。COMEX庫存再創新高，白銀ETPs凈流出651噸。

預計2019年全球現貨供應同比將有4%的增長到30482噸，現貨需求亦有5%的增長到32278噸，首飾&銀器和銀幣銀章的需求均有顯著增長。

預計2019年國內白銀產量同比增長5%到20500噸，消費同比增長3%到6748噸。

一季度金價回暖，動力來自貨幣政策轉向。3月22日美國國債長短端息差12年以來首次出現負值，通常被認為是經濟衰退的先兆。美聯儲官員對2020年的經濟預期僅增長1.9%。再加上地緣政治和不確定的英國退歐形勢，黃金市場情緒轉暖。但經濟如果最終真的下滑，投資者會認為持有長期國債是更好的選擇。通貨膨脹起不來，金價的核心動力依然缺席。銀價跟隨金價情緒轉暖，但疲弱的基本面及龐大的地面庫存將繼續拖累漲勢，預計2019年銀價區間震蕩，底部抬高，年均價16.3美元/盎司。

黃金：宏觀風險令金價情緒轉暖

2019年全球貿易政策的不確定性和區域地緣緊張局勢（中東伊朗核問題、朝鮮半島 局勢等）將繼續威脅全球經濟增長，經濟增長將放緩；另外一方面，全球貨幣政策趨于 回歸常態化（美聯儲加息進入尾聲而歐央行將啟動加息），美股熊市預警不斷，美元弱 勢；而受新能源技術發展和歐佩克（OPEC）減產因素推動，預計2019年國際原油價格漲 跌兩難維持穩定。國際政治、地緣、金融、社會等不穩定風險因素將繼續加大國際金價 的波動與反彈。預計未來國際黃金價格將總體維持底部抬高震蕩上行格局。如果沒有重 大突發事件發生，預計2019年國際金價主要波動區間在1260-1400美元/盎司，均價在 1330美元/盎司左右。

從全行業發展情況看，近十年來世界黃金市場總供應、需求基本維持穩定；而 2018年世界各國央行購金達到近50年來新高。中國黃金產量則連續12年位居世界第一、黃金消費連續6年位居世界第一，近10年來中國黃金供應短期嚴重近期缺口有擴大趨勢 。

目前黃金作為資產類別配置的機遇凸顯，中國黃金產融結合與互聯網金融創新有 巨大成長空間；而銅、黃金已經成為中國海外礦業勘探與投資的兩大礦種；隨著國家“一帶一路”戰略不斷深入推進和近期國際黃金礦業公司將加大產業并購和戰略重組，世 界黃金產業格局出現重大調整，這給中國海外黃金礦業投資帶來新的機遇。

錫：全球供應短缺收窄，錫價承壓上行

2018年在經歷了礦石短缺、需求與經濟一同放緩的考驗后，錫價格在震蕩中小漲。全球市場延續常年的小幅短缺，國內市場過剩，但短缺和過剩量均收窄，全球短缺量減少至3000噸，國內過剩量縮減至2500噸左右。這主要得益于我國精錫出口關稅取消以及部分錫產品出口退稅率提高等利好政策，促進了出口。

2019年，中國作為全球最大的錫市場，未來進口礦石量的下降、安全與環保政策不斷地收緊以及國內錫出口政策的變化等仍是焦點。基于宏觀形勢不樂觀的預期，錫市場供應增速將大于需求的增速，加上出口發力，全球錫短缺量或將持續收窄。在供需兩不旺的情形下，錫資源長期結構性短缺的支撐仍將使內外盤錫價在承壓中震蕩上行。預計2019國內現貨錫均價將達到14.8萬元/噸左右，LME三月錫均價將達到20300美元/噸左右，內盤漲幅將高于外盤。

稀土：總體區間震蕩，輕重稀土走勢分化

近年來，隨著全球稀土多元化供應格局的建立，稀土供應量逐年增長，2018年大約19萬噸，其中中國、美國、澳大利亞和緬甸的礦產量大約占全球供應量的95%。由于國外缺少冶煉分離能力，大量的輕稀土礦及稀土初級產品進入我國市場。2018年，我國進口稀土精礦近3萬噸，稀土化合物5.8萬噸，同比增長95%，我國成為2018年最大的稀土產品進口國。另一方面，受中美貿易戰影響，下游產品需求增速放緩，從而導致2018年稀土價格的震蕩下行。

進入2019年，受緬甸離子型礦供應前景不明朗的影響，市場擔憂情緒加劇，中重稀土價格上漲，而輕稀土價格則持續回落，從而輕重稀土價格走勢分化。如果后市緬甸礦進口中斷，國內離子型礦山不能重啟的話，中重稀土價格還將進一步上漲。

鋰：長期向好趨勢不變，近期回歸理性

2018年，受政策、供需及市場環境影響，鋰價大幅回落。2018年中期，碳酸鋰價格急速下行，一路狂跌：截至12月底，電池級碳酸鋰價格較年初的16萬元/噸，下跌至7.95萬元/噸，跌幅高達52.4%；工業級碳酸鋰較年初的15萬元/噸，下跌至7.25萬元/噸，跌幅達53.5%。

澳大利亞鋰輝石礦是2018年全球鋰資源放量的主力，中國鋰鹽供應也增加，2019年全球將進一步增產，鋰市場出現階段性供應過剩。2018年我國鋰鹽供應16萬噸，消費量14.3萬噸，凈出口1.02萬噸，供應過剩0.85萬噸。從年初開始，正極材料及電池生產企業積壓了大量庫存，且今年全球鋰資源開發項目進程有所加快，加上今年政策影響磷酸鐵鋰產量大幅縮水，目前市場鋰鹽供應短期內呈現階段性過剩。

隨著政策的持續加碼，鋰電池需求量將快速上升，碳酸鋰作為資源產品的屬性越來越顯著，產業發展將很快步入快速上升通道。預計2019年我國鋰消費量有望達到16.49萬噸，2020年18.96萬噸，年均增速保持在15%。

我們預測未來鋰價格將理性回歸。鋰價將在鋰礦供應堅挺與下游材料商控制成本的夾縫中波動，預計2019年不會再出現前幾年的大幅升降，預計2019年均價在7.5-8萬元/噸之間。2020之前，全球鋰鹽供求將達到新的平衡，價格合理回歸至9萬元/噸，行業持續向好發展。

鎢： 需求小幅增長，鎢價有支撐

2009-2018年，全球鎢精礦產量從6.23萬噸，增長至8.8萬噸（鎢金屬量），年均增長3.9%。2018年國內鎢精礦產量7.2萬噸（鎢金屬量），近五年鎢精礦產量變化不大。中國鎢行業治理越來越規范，采礦配額限制鎢精礦過快增長；國內鎢礦山通過整合重組，形成了幾大鎢業集團，生產趨于理性，2018年五大集團鎢精礦產量占全國產量的40%以上。2019年采礦配額政策不變，環保不放松，鎢精礦產量不會大幅增長，預計產量約7.3萬噸，全球產量約9.02萬噸。

2018年全球鎢消費量9.2萬噸，其中硬質合金占比59%，鎢材19%，鎢特鋼13%，化工9%。鎢消費主要集中歐洲、美國、日本和中國，中國占比46%，歐洲21%，美國13%。隨著硬質合金產量增長，2019年中國鎢消費量預計增長至5.1萬噸，全球消費量增長3.6%至9.5萬噸。

總的來看，全球鎢供應穩定，需求小幅增長，對鎢價形成支撐。2019年國內鎢精礦均價預計在10萬元/噸，APT價格16萬元/噸。

鉬：供應出現缺口，價格小幅上漲

2009-2018年世界鉬產量年均增長率3.0%，2018年約26.54萬噸鉬，同比下降0.9%。同期中國鉬產量年均增長率2.6%。2018年約9.16萬噸鉬，同比增長0.53%。中國和美國是鉬礦的主要產區，智利、秘魯、墨西哥和美國是副產鉬礦的主要產區。2005年以來，全球副產鉬和中國主產鉬產量增長明顯。2014-2016年，鉬價低迷，成本較高的主產鉬礦首先受到沖擊而減產停產，所占份額持續下降（43.5%）；2017年以來，隨著中國和俄羅斯鉬產量的回升，2018年主產鉬占比回升至46.5%。根據建設項目預計，2019年全球鉬產量在26.85萬噸鉬，同比增長1.2%；中國鉬產量約9.5萬噸鉬，增長3.7%。

2009-2018年，全球鉬消費量年均增長率約4.0%，2018年為24.92萬噸鉬，同比增長3.14%；中國鉬消費量8.6萬噸鉬，增幅1.3%。全球鉬消費結構為：工程用鋼40%，不銹鋼23%，化工13%，工具鋼8%，鉬金屬制品6%。考慮到美國石油活動復蘇、俄羅斯天然氣管道建設及中國優特鋼產量保持增長等因素，2019年全球鉬需求增幅有望達到3.5%。國內房地產對鉬需求拉動減弱，基建、制造、汽車、石油等行業將成為鉬消費的主要拉動力，預計2019年國內鉬需求增長在3%左右。

綜合來看，2019年全球鉬市場可能出現供應缺口，國際市場氧化鉬均價預計在12.6美元/磅鉬，同比漲5.63%；國內鉬精礦均價在1810元/噸度，漲幅約5.0%。

銦：產消兩適旺 庫存壓制銦價

2018年國內精銦產消均有增長，龐大的庫存抑制市場熱情，投資需求降溫。供給端，銦原料供給和生產呈現集中化態勢，在國家環保加強的大背景下，難以大幅度增長。消費端，中國銦靶材制造技術逐步進入收獲期，量產規模不斷提升，推動國內精銦直接消費逐年增長。2019-2020年，精銦消費仍將保持穩定增長，生產受環保、市場價格低迷影響將處于波動狀態，供給端的變化將推動供求關系緩慢改善，但市場仍將面臨來自歷史庫存的壓力與挑戰，銦價難有突破性表現。

鉍：供應過剩減輕，但需求不旺仍壓制價格

在需求低迷、長單鎖定市場活躍度下降、產量增長等多重壓力下，鉍市場陷入近年來最低迷的狀態。盡管價格將進一步打擊主要企業產鉍積極性，但作為鉛和銅的副產品，隨著原料供應的改善，2019-2020年原生銅和原生鉛企業仍有望增加鉍產量。而在國內經濟下行，全球經濟不確定性還很高的大背景下，鉍的消費增長也有難度，2019-2020年國內鉍供應過剩有望縮小，但仍對鉍價造成較大壓力。

鍺：供求關系良好，價格進入產業鏈舒適區

在全球光纖預制棒產能釋放的背景下，鍺市場連續兩年保持消費快速增長，并在鍺價走勢上得到充分體現。供應端因全球鋅精礦產量提升，副產鍺增多，2019年產能仍將進一步釋放，供應過剩將會持續，但對于資源有限的鍺而言，過剩仍處在合理范圍內，并且伴隨鍺產業價值向中下游延伸和轉移，中國鍺產業在不斷完善，高端產品比重提升，鍺的價值前景仍然不可估量。

鎵：中期看好，近期有挑戰

過去一年國內鎵生產企業理性面對市場及價格，靈活控產，保證低位庫存，避免大量過剩。消費則借助LED產業快速擴張而增長顯著，金屬鎵價格也在上半年迎來喜人漲勢。2019年鎵行業仍需面對需求回落、價格低迷等新困難，但5G覆蓋提速、LED新興終端等利好因素也賦予了市場新的不確定性，挑戰與機遇并存。