基于經濟增長視角下安徽最優儲蓄率研究

安徽師范大學經濟管理學院 汪琪 孫明晗

隨著經濟進入新常態以來，高速增長的經濟態勢放緩，投資與出口的經濟增長動力不足，如何轉變經濟增長模式，調整經濟發展中的結構性矛盾，成為當前國家和各個地區發展亟需解決的重要問題。根據古典經濟理論，經濟增長的主要動力為消費、投資與出口，然而當前最為突出和嚴重的矛盾便是內需的不足以及經濟內外的嚴重失衡。正如許多經濟學家所言，儲蓄率作為影響地區消費和投資的重要因素，雖然高儲蓄能夠為經濟發展提供更多的投資資金和金融支持，然而過高的儲蓄則未必能促進經濟增長，反而會帶來社會內部的消費不振、產能過剩的局面。最優儲蓄率作為當前新常態經濟下，平衡消費與投資的重要渠道，是政府調整宏觀經濟的重要依據，因此探究當前我國儲蓄率的經濟增長效應，判斷當前儲蓄率的高低程度，分析當前經濟發展中最優儲蓄率，分析其影響因素，并引導實際儲蓄率向最優儲蓄率方向變動，是亟需解決的理論和現實問題。

本文從以上問題出發，試圖通過安徽省2001—2015年地級市的面板數據，對上述問題進行實證分析與研究，試圖為安徽省經濟的可持續發展和國家整體宏觀經濟調整提供理論依據。為此，第二、三部分探索儲蓄率的經濟增長效應，并在索洛經濟增長模型的框架下探索經濟增長視角下的最優儲蓄率；第四部分在進一步通過安徽省地級市的面板數據分析影響儲蓄率的因素；最后是本文的結論以及政策建議。

1 儲蓄率的經濟增長效應分析

1.1 模型設定

為研究儲蓄與經濟增長的關系，參考Islam(1995)的宏觀經濟增長模型，構建安徽省地級市人均GDP增長率與人均收入水平、儲蓄率與其他控制變量的面板數據模型加以驗證，具體的模型設計如下：

如前文所述，由于儲蓄與經濟增長之間可能存在復雜的非線性關系，因此，本文引入儲蓄率s的平方項s2進行修正，修正后的模型如下所示：

其中，i表示安徽省各地級市；t表示年份；μi、δt分別表示地區和時間的固定效應；εi,t為誤差項，假設服從獨立同分布；α0為常數項；β2和β3為本文重點估計的系數；growthi,t表示i地區t年的實際人均GDP增長率；pgdpi,t-1為i地區t-1年的實際人均GDP；si,t和s2i,t分別表示i地區t年儲蓄率及其平方；控制變量X主要包括：對外開放程度(open)，表示地區參與世界市場的程度；固定資產投資(gfi)，采用固定資產投資占國內生產總值的比例表示；人口增長率(popgr)，采用實際人口增長率衡量，代表人口和勞動力對經濟增長的影響；技術進步(r&d)用來控制技術進步對經濟增長的影響，采用R&D經費占GDP比重表示。

本文所使用的數據主要涵蓋安徽省合肥、蕪湖等16個地級市2001—2015年的面板數據，數據來源主要來源于2001—2016年《安徽省統計年鑒》《中國城市統計年鑒》，以及國研網統計數據庫。

1.2 實證結果與分析

本文使用stata.14對式(1)和式(2)進行估計，估計結果如表1所示，其中模型1和模型2為固定效應結果，模型3和模型4為隨機效應結果。

表1 安徽省儲蓄的經濟增長效應

由表1可以看出，無論是固定效應還是隨機效應估計下，儲蓄對經濟增長均有較為顯著的促進作用(模型3除外)，模型的設定對結果的影響較小，估計結果較為穩健。但是對比模型2、模型4和模型1、模型3之后，在納入儲蓄平方項后，s2系數均在5%的水平下顯著為負，這表明儲蓄與經濟增長之間并非如模型1和模型3中顯示的簡單線性關系，而是呈現較為復雜的“倒U型”關系，在初期隨著儲蓄率的上升會通過增加資本投資等渠道促進地區的經濟增長，但一旦超過儲蓄率的頂點之后，儲蓄率的繼續上升則會通過抑制居民消費，減弱經濟增長的動力。

2 基于索洛經濟增長模型的最優儲蓄率研究

2.1 理論建模

本文利用索洛經濟增長模型，計算經濟增長視角下最有儲蓄率，其生產函數具體如下：

柯布道格拉斯生產函數滿足二街連續可微，非減和嚴格凹，規模報酬不變等條件。其中，Y表示產出；K為資本；L為勞動力；A為技術水平；AL表示有效勞動；α、β分別為資本和勞動的生產彈性，滿足α+β=1。對式(3)兩邊同時除以AL，如式(4)：

令Y/AL=y，K/AL=k，y表示人均有效產出；k表示人均資本，既y=kα=f(k)，假定儲蓄率為s，資本這就為δ，人口增長率和技術進步率既定，分別為n和g。假設資本的變化是由儲蓄(sY)減去折舊的資本存量，及K*=sY－δk。進而可以得出當經濟增長達到穩態時：

當經濟達到穩態時，s*=(n+g+δ)k/f(k)，為最優儲蓄率，將k=K/L，f(k)=Y/AL代入，可以得到s*=(n+g+δ)×K/Y，假設實際GDP增長率g’為人口增長率與技術進步率之和，則g’=n+g，因此最優儲蓄率的計算模型(文章假設經濟達到穩態時的儲蓄率為最優儲蓄率，推導過程參考代維·羅默的《高級宏觀經濟學》)如下：

其中，δ為折舊率；g’為實際GDP增長率；Y為GDP；K表示資本存量。

2.2 指標選取與數據來源

折舊率δ，本文參考張軍(2003)等人的研究，采用國內外學者常用的經驗指數，取折舊率δ=0.05。

實際GDP增長率g’，參考范祚軍(2014)等人的研究，令g’=(當前實際GDP－上期實際GDP)/上期實際GDP，為消除價格因素，令實際GDP=名義GDP/基年的GDP平減指數，Y為當年名義GDP。

資本存量K，并沒有官方的明確統計值，采用常用的永續盤存法進行估計，既Kt=It+Kt-1(1－δ)，其中It采用固定資本形成總額替代；δ為0.05。對于基期資本存量的測定，本文參考張軍(2003)年已有的數據，進行估算，基期資本存量來源于張軍(2003)的研究數據。

2.3 計算結果分析

本文選取安徽省中的合肥、淮北、蚌埠市、蕪湖市作為代表，測算了安徽省各市歷年的最優儲蓄率，測算結果如表2所示，對比其實際儲蓄率與最優儲蓄率的關系，其結果如圖1至圖4所示。

對比圖1和圖4可以發現，安徽省整體的實際儲蓄率遠遠高于最優儲蓄率，實際儲蓄率與最優儲蓄率的分離成為常態，這與之前我國經濟增長主要依靠于投資與出口的現實較為相符，高儲蓄帶來的豐富的資本成為之前經濟發展的重要驅動力。

表2 安徽省各市歷年最優儲蓄率

圖1 合肥市最優儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖2 淮北市最優儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖3 蚌埠市最優儲蓄率與實際儲蓄率對比

圖4 蕪湖市最優儲蓄率與實際儲蓄率對比

另外，對比不同城市最優儲蓄率與實際儲蓄率之間的偏離，發現最優儲蓄率與實際儲蓄率之間的偏離與地區經濟發展狀況無關，經濟發展較好的地區合肥、蕪湖等城市的最優儲蓄率與實際儲蓄率的關系與安慶等城市相似，其整體性的偏離與其發展方式相關。

3 進一步分析：儲蓄率的影響因素

參考已有文獻，本文將影響儲蓄率的總結為三大類因素：宏觀經濟類因素、制度保障類因素和經濟結構類(汪偉，2008)。因此，本文在以往研究的基礎之上，參考楊繼軍和楊二震(2013)構建以下模型，以分析影響安徽省實際儲蓄的影響因素。

其中，S為地區實際儲蓄率；gov表示政府財政支出對居民儲蓄的影響，金融發展指數fin，產業結構升級up，恩格爾系數engel，inf表示通貨膨脹，實力利率r，這些指標表示宏觀經濟對居民儲蓄的影響；Popr和income分別表示城鄉人口比和收入比，pop為人口結構，采用少兒撫養比和老人撫養比之和來表示；社會保障由參保率ins表示，用以衡量制度保障對居民儲蓄率的影響。各指標數據主要來源于2002—2016年《安徽省統計年鑒》《中國城市統計年鑒》以及國研網統計數據庫，具體的檢驗結果如表3所示。

模型1～3依次引入影響居民儲蓄的宏觀經濟變量、經濟結構變量和制度保障變量，從結果來看，宏觀經濟變量和制度保障變量對居民儲蓄的影響最大，大部分指標均顯著為正，而經濟結構變量影響較為薄弱，這表明二元經濟結構對安徽省的儲蓄影響較小，但人口結構pop系數均在1%顯著水平為正，這表明孩子與老人所占比例越高，人均擔心未來生活越傾向于儲蓄。社會保障系數為-0.047，并在1%的顯著水平顯著，這說明社會保障制度越完善，人們對未來的風險預期越小，會降低當前的儲蓄。

宏觀經濟變量中，產業結構升級和實際利率對居民儲蓄率的影響并不顯著，這與實際相符，由于安徽省實際儲蓄利率普遍偏低，遠遠低于實際的資本回報，人們進行儲蓄的利息收入彈性較小。金融發展 fi n系數均在1%之一的顯著水平為正，這表明隨著地區金融服務水平的上升，人們進行儲蓄的預期收益增加，會普遍選擇收益較高的儲蓄方式。政府財政支出系數顯著為正，這可能是因為隨著政府公共財政支出的增多，公共服務的便利化程度提升，社會保障提升，降低了人們的消費，增加了居民的儲蓄。

4 結語

本文研究發現：(1)儲蓄與經濟增長存在“倒U型”的非線性關系，存在適應經濟增長的最優儲蓄率；(2)對比安徽省最優儲蓄率與實際儲蓄率發現，安徽省各市實際儲蓄率遠遠高于最優儲蓄率，并且這種偏離與經濟發展程度無關，與經濟發展方式有密切關系；(3)通過影響因素分析，金融發展水平、人口年齡結構、社會保障水平等因素對實際儲蓄率影響顯著。

目前，安徽省經濟進入“新常態”，增速放緩，產能過剩，消費疲軟，在此背景下，本文的研究結論具有明顯的政策意義。第一，安徽省應繼續降低儲蓄率，儲蓄與消費密不可分，降低居民儲蓄，增加消費，拉動內需，是當前“新常態”經濟增速放緩背景下，拉動經濟增長的重要渠道。第二，改變經濟發展方式，實際儲蓄率與最優儲蓄率的偏離與經濟發展方式有重要聯系，政府應該從提升居民實際生活水平、增加社會保障、改善公共醫療、提供免費教育等具體的方式，來降低居民對未來風險的預期，增加當期消費。

表3 儲蓄率的影響因素