鈷價重回正軌 洛鉬見底抽升

港股在本周一破頂，周二仍能企在前浪頂之上，全因內地3月份制造業PMI指數重上榮枯分界線之上，反映內地制造業出現復蘇。制造業向好，資源需求亦會回升，資源股現時大幅落后大市，正是低吸的時機。

洛陽鉬業（03993.HK）早前公布2018年全年業績，純利按年增長70%至46.4億元（人民幣.下同），是繼2016年度純利增長31%及2017年度純利增長173%后的另一高增長年度。洛鉬去年每股盈利為0.215元，折合約0.25港元，派息0.11元，折合約0.125港元。按洛鉬本周二收報3.49元計，市盈率（P/E）約14.2倍，息率約3.69厘。

鈷產量持續下滑，全球第二大鈷金屬生產商洛鉬有望受惠。

洛鉬去年純利按年增長約70%至46.36 億元人民幣，每股盈利0.215 元人民幣。

洛鉬最令市場擔心的是，去年下半年，特別是去年第四季，受期銅及期鈷價格下跌的影響，導致業績按季下滑。洛鉬去年上半年度純利達到31.2億元，按年大幅上升2.74倍，但下半年度純利只有15.1億元，按年下跌20%，較上半年下跌52%。然而，去年第四季以至今年首兩個月，正是內地經濟放緩最嚴重的時候，對資源需求亦最少，導致期貨價格下降。

經濟回暖資源有價

隨著3月官方制造業PMI回升至50.5，財新制造業PMI回升至50.8，有理由相信，資源價格亦會谷底反彈，洛鉬今年上半年的純利雖然會按年倒退，但今年下半年卻有機會較上半年為佳。洛鉬業績公布后，雖有大行看淡并下調目標價，但近日股價卻靜靜反彈，突破下跌通道。

如果內地制造業持續復蘇，洛鉬中線不難回升至5港元，甚至挑戰6港元水平。去年底全球最大的鈷金屬生產商嘉能可，宣布旗下剛果鈷礦停產停售至今年下半年。另外，全球鈷儲量最大的國家剛果，亦決定將鈷金屬出口關稅由2.5%提高至10%。種種原因令鈷產量持續下滑，全球第二大鈷金屬生產商洛鉬有望受惠。

鈷是鋰離子電池的關鍵組成部分，用作穩定電池溫度。近年電子設備及電動車行業發展蓬勃，對鋰電池的需求與日俱增，導致鈷價急升。雖然過度投機令鈷價自去年中開始下跌，但據悉作為全球最大鈷金屬下游用戶之一的蘋果公司，正尋求訂立五年以上的鈷采購合約，可見市場對鈷的需求仍然強勁。按產品分類，銅鈷是洛鉬最大收入來源，占比約56%。

銅鈷產量再創新高

去年集團旗下剛果（金）銅鈷業務的鈷產量創超過1.87萬噸的歷史新高，加上鈷價急漲，成為集團盈利大幅增長的主因。今年初集團以現金代價11.36億美元間接增持剛果Tenke Fungurume礦區權益，該礦區是目前世界上規模最大、礦石品位最高的在產銅鈷礦之一，完成后將有助提升集團于銅鈷市場的定價能力。

港交所（00388.HK）股權披露顯示，貝萊德于4月9日以每股平均價3.6648港元增持約509.7萬股洛鉬，涉資約1，867.95萬港元。增持后，貝萊德持股量增加至3.56億股或9.06%。鈷價自去年高位大幅調整，反映投機者開始退出，在需求持續增長和供應趨緊之下，鈷價有望重回正軌。洛鉬股價亦逐步見底回升走勢向好，一旦升穿250天線，可進一步上望4.7港元。