誰將掏400億和董小姐在一起？

侯雋

4月8日晚間，格力電器（000651.SZ）公告稱，收到公司控股股東珠海格力集團有限公司（下稱“格力集團”）函告，格力集團擬通過公開征集受讓方的方式，協議轉讓其持有的格力電器總股本15%股票，最終轉讓價格以公開征集并經國有資產監督管理部門批復的結果為準。

此前一周，格力電器確認，格力集團正籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，可能涉及公司控制權變動。

?誰能吞下413億元大單？

資本市場迅速對格力集團轉讓股權一事做出反應。

4月9日，格力電器開市復牌，開盤漲停，報價51.93元，市值達3124億元，其所屬的家電板塊也大幅提振，坐上漲幅榜的“頭把交椅”。

根據《上市公司國有股權監督管理辦法》規定，國有股東應在股份轉讓協議簽訂后5個工作日內收取不低于轉讓價款30%的保證金，其余價款應在股份過戶前全部結清。按照格力電器停牌前30個交易日均價測算，15%股權價值對應的市值約為413.7億元。

“我的判斷是，董明珠與其行動一致人（格力電器二股東河北京海擔保投資有限公司）控股的可能性，與外部資本接盤的可能性一樣大。首先，400多億元的出資，對于董明珠來說并不是一個小數字;其次，董明珠接盤會不會給外界以‘謀求私利的印象？畢竟一直以來，董明珠的形象是一個高尚的人、社會責任感強烈的人。但外部資本進入就不存在這些問題。”資深家電分析師劉步塵對《中國經濟周刊》記者分析。

目前，格力集團持有格力電器18.22%股份。第二大股東河北京海擔保投資有限公司（下稱“京海擔保”）是格力電器主要經銷商，持有格力電器8.91%股份。第3位至第9位股東均是機構投資者。第10大股東是董明珠個人，持股比例為0.74%。

一位券商分析師告訴《中國經濟周刊》記者，本次格力股權轉讓之所以備受矚目，是因為格力電器與萬科一樣，都是股權分散的公司。如果董明珠與京海擔保全部接盤，獲得上市公司實際控制權，將增強抵御外部“野蠻人”的能力，這對以董明珠為代表的管理層是最安全的。但二者在格力電器的股份加起來僅為9.65%，離實際控制人還有不小的距離。

外部接盤者又分兩類，一類是與格力集團、格力電器管理層友好協商過的投資者，屬于戰略投資，這是最理想的投資者。另一類則是引入的外部資本。

那么，這個外部力量可能會來自何方呢？

在阿里、京東都否認收購格力電器“5%股權”的消息后，另一個買家——富士康浮出水面。近年來，富士康在珠海進行了大規模投資，被認為是潛在的接盤方。對此，富士康尚未作出回應。

混改對格力意味著什么？

分析認為，即使外部力量手握400多億元資金，也很難輕易獲得董小姐的“芳心”。

眾所周知，在格力集團和格力電器發展的歷史上，曾因品牌問題發生過“父子之爭”。目前，格力集團除控制格力電器之外，旗下還有格力新技術開發、格力建安、格力海島投資、格力金融投資、格力建設投資、格力市政工程等“格力”品牌的公司。

而董明珠作為格力電器的當家人，直率、大膽、敢言，在外界一片質疑聲中，堅持做手機、造芯片。在去年格力電器完成2000億元營收目標后，又喊出了“格力電器將在2023年實現營收6000億元”的口號。這既與格力集團、格力電器“父弱子強”的格局有關，也與董明珠的性格一脈相承。

3月下旬，董明珠在博鰲論壇發表演講。她說自己把當下的國企混改看成如何推動國企市場化，“在市場化的過程中，無論企業背景怎么樣，都能為國家的發展建設起到積極向上的作用，那國企混改就有成果了。”

此前，廣東珠海市國資委在2018年9月印發的一則關于國企質量提升工作指導意見中，提及要穩妥實施混合所有制改革，以產權多元化、引進戰略投資者為突破口，推進市屬企業混改工作。在推行時間表上，這份意見指出，到2021年，珠海市屬各級企業混合所有制改革覆蓋率要達到70%以上，集團層面混改落實2～3家，參與投資先進制造業上市公司2～3家。在格力電器發公告當晚，格力電器的員工在朋友圈轉發了一篇格力電器混改的報道，標題為：“格力電器混改的標桿意義：助力珠海‘二次創業”。

“格力集團是一個優質資產，混改有著重要意義。” 國資委研究中心研究員周麗莎認為，混合所有制改革使格力真正實現由混到改的轉變，通過引進戰略投資者，在混改過程中深入推進三項制度改革，建立市場導向的選人用人和激勵約束機制等，有利于格力建立有效制衡的公司法人治理結構和靈活高效的市場化經營機制。

根據光大證券分析，若本次股權轉讓后，格力電器或將發生組織架構變動乃至控股權變更，格力電器在股權激勵方面更令人期待，有望進一步激發管理層和骨干員工活力。而如果涉及產業資金的入局，則會為主業協同或多元化擴張打開想象空間。格力電器此次股權變動有望進一步帶來對國企混改概念板塊的提振。

對于董小姐來說，一切才剛剛開始。