代表委員熱議科創板：發行交易有挑戰，建議更市場化國際化

文／本刊編輯部

2019年兩會，科創板被首次寫入政府工作報告。報告指出，改革完善金融支持機制，設立科創板并試點注冊制，鼓勵發行雙創金融債券，支持發展創業投資。

兩會前夕，科創板相關細則、“2+6”制度規則等系列文件接連發布。備受矚目的科創板正式落地。

多省市啟動摸排遴選工作

科創板主要服務于符合國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業。重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節能環保，以及生物醫藥等高新技術產業和戰略性新興產業。

據經濟觀察報的不完全統計，目前已有13個省市公開發布過相關信息，并積極進行科創板企業的摸排工作。值得注意的是，北京市、浙江省以及陜西省已經完成科創板企業名單的遴選工作。另據媒體報道，對于科創板上市的企業，上海市最高補貼達到2000萬元。

發行交易面臨多方挑戰

全國人大代表、全國人大財經委副主任委員、中國證監會原副主席劉新華表示，設立科創板并試點注冊制將實現資本市場一系列重點突破。但是，設立科創板并試點注冊制在中國尚屬首次，國際上對設立注冊制有不同看法，沒有成熟經驗可供借鑒。

除了發行和交易環節“一放就亂”的挑戰之外，科創板還同時面臨著其他兩方面的挑戰。

首先，是定位理解執行不到位的挑戰。當前，市場各方對科創板定位有不同看法。有的認為科創板定位過高，有的認為科創板不應該僅僅是硬科技，還有的認為科創板必須要更加嚴格審核。這些認識無疑對科創板的實施造成一定影響。

劉新華說，科創企業的競爭力往往在企業由小做大的過程中逐步培育起來，因此科創板建設必須堅定走市場化選擇的道路。

其次，試點注冊制面臨審核理念變革的挑戰。在我國，核準制已實行多年，具有相應的制度慣性。劉新華說，試點注冊制，必須改變現有審核理念，以新的理念、新的流程、新的方式應對這種挑戰。注冊制審核理念，主要體現更加注重以信息披露為中心、更加注重發揮市場作用、強化中介機構責任、更加注重保護投資者合法權益四個方面。對此，必須要把這四條理念貫徹始終，“防止穿新鞋走老路，防止走回頭路”，要始終保持改革定力，避免改革因為出現一些問題而動搖，裹足不前。

項管立法和司法配套要跟上

劉新華認為，科創板和注冊制改革只是開了一個頭，未來要干到底，還要做好一些艱苦工作。

首先，科創板相關立法和司法配套要跟上。設立科創板并試點注冊制對市場主體提出很多要求，必須有立法和司法保證，建議聯動修改刑法、證券法、公司法，加大對證券違法行為的懲戒力度，同時對即將實行的一些新制度性安排在法律上給予支持、提供依據。

二是要鼓勵支持中長期資金入市。開辟新的入市路徑，積極推動社保、養老金、保險等中長期資金配置科創板。

三是從嚴做好退市安排。退市是科創板一個嚴格的規定，直接退市、快速退市很可能會成為科創板的常態，必須做出制度性安排，并且在實踐中一以貫之。

四是打擊違法違規行為，保護投資者合法權益。實行精準打擊，大幅提高違法違規成本，推動建立新的保護投資者合法權益的制度，包括集體訴訟等。

建議允許國際投資者參與

早前中國證監會主席易會滿在人民大會堂接受記者采訪時表示，設立科創板并試點注冊制將及時總結、進一步論證，希望形成可推廣的經驗。同時，設立科創板有利于內地與香港市場的合作和發展，“把市場做大了對雙方都有好處”。

對此，全國政協委員、港交所行政總裁李小加表示有兩點建議：第一，允許國際投資者通過滬港通參與科創板發行，使其更加市場化和國際化；第二，逐步全面落實注冊制。

李小加在提案中表示，允許國際投資者通過滬港通參與科創板發行，能夠讓科創板更加市場化和國際化。李小加認為，在滬港通現有制度下這是完全可行的，只需要將科創板納入滬股通標的范疇，同時開通大宗交易機制。

此外，李小加認為，國際投資者的參與有助于豐富投資者結構和流動性，如果內地投資者過于亢奮而推高股價，國際投資者絕不會貿然參與，可形成與之相對的冷卻效應，反之，若發行定價過低，國際投資者又會積極申購，重建信心。短期內通過滬港通引入國際投資者可以讓科創板取得更大的成功；長期來看，應該把科創板的注冊制試點擴大，全面推行市場化發行，理順機制，讓資本市場更有效地服務實體經濟。

后續工作穩步推進

科創板已至，后續準備工作將如何推進？

全國政協委員、中國證監會信息中心主任張野表示，要采取分期建設、分批上線策略推動科創板發行上市電子化審核注冊系統建設。“上交所審核系統已經完成一期建設并部署上線，已具備接收發行人申請材料的條件；二期系統將實現與發行審核相關的各項業務流程，目前正在開發測試過程中。”同時，證監會正在積極推進配套審核注冊系統的技術準備，力爭盡快完成電子化審核注冊系統整體上線，實現科創板發行材料受理、審核和注冊的全流程電子化運行。

“上海法院將為設立科創板并試點注冊制的順利實施營造良好的法治環境，提供良好的法制服務和保障。”全國人大代表，上海市高級人民法院院長、黨組書記劉曉云介紹，上海正在做4方面工作。一是提前研究潛在的法律糾紛；二是適時出臺司法服務保障意見；三是建立涉及科創板糾紛案件專業化審判機制；四是大力加強中小投資者權益保護。

劉曉云表示：“科創板試點注冊制，并非不監管，而是要進一步從源頭開始，加強事前事中監管，充分發揮第三方作用，保證科創板交易平穩，依法合規。”