商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展及風(fēng)險(xiǎn)分析

宋葳

【摘要】通過(guò)梳理我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程，結(jié)合商業(yè)銀行的實(shí)際情況，著重對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題和應(yīng)對(duì)方法進(jìn)行探討，為商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)一步的發(fā)展提出建議。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 資產(chǎn) 證券化 分析

資產(chǎn)證券化是一種資產(chǎn)負(fù)債表表外的融資方式，通過(guò)對(duì)資金池的重新組合，使其能夠在在金融市場(chǎng)流通，從而實(shí)現(xiàn)融資目的。1992年我國(guó)開(kāi)始了資產(chǎn)證券化的發(fā)展，2005年伴隨著《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》的頒布，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開(kāi)始逐步在商業(yè)銀行發(fā)展起來(lái)。雖然我們國(guó)家發(fā)展資產(chǎn)證券化市場(chǎng)比歐美等國(guó)晚了二三十年，并且由于美國(guó)次貸危機(jī)的波及，我國(guó)于2008年至2011年暫停了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，2012年該項(xiàng)業(yè)務(wù)才得以重新發(fā)展，但是得益于國(guó)家的推進(jìn)以及金融機(jī)構(gòu)的參與，發(fā)展速度仍是較快的。

商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)占銀行業(yè)務(wù)的很大比重，信貸資產(chǎn)證券化是指銀行通過(guò)將不良貸款或是流動(dòng)性較差的資產(chǎn)進(jìn)行證券化供投資者認(rèn)購(gòu)。隨著我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷轉(zhuǎn)變，信貸資產(chǎn)證券化逐漸成為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)。自我國(guó)資管新規(guī)開(kāi)始施行以來(lái)，信貸資產(chǎn)證券化對(duì)于商業(yè)銀行優(yōu)化資金配置，增強(qiáng)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抵御能力具有重要意義。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對(duì)商業(yè)銀行產(chǎn)生一定影響，導(dǎo)致傳統(tǒng)存款方式吸存能力越來(lái)越弱，利差收入有所下降，對(duì)于商業(yè)銀行而言，一方面通過(guò)信貸資產(chǎn)證券化將傳統(tǒng)中長(zhǎng)期貸款資源轉(zhuǎn)向環(huán)保等新興行業(yè)，有助于拓寬融資渠道，促進(jìn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加流動(dòng)性緩沖，對(duì)于快速回籠資金、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)機(jī)構(gòu)規(guī)模具有積極作用。另一方面，能夠響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，增強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)貸款的支持，如浙商銀行于近期發(fā)行的首單微小企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，對(duì)于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動(dòng)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革具有一定的促進(jìn)作用。

但是，在資產(chǎn)證券化的過(guò)程中也會(huì)產(chǎn)生諸多風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截止到2018年第三季度末，我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額已超過(guò)兩萬(wàn)億元，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，一些中小型銀行缺乏外部融資渠道，由于流動(dòng)性不足，不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露，通過(guò)資產(chǎn)證券化這種方式，能夠有效化解處置不良貸款，防范并分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也在一定程度上防止了商業(yè)銀行期限錯(cuò)配情況的發(fā)生。但是隨著我國(guó)不斷加速的市場(chǎng)化進(jìn)程，資產(chǎn)證券化的過(guò)度繁榮會(huì)使得商業(yè)銀行過(guò)度依賴這項(xiàng)業(yè)務(wù)，從而忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的管控，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化過(guò)程中存在的問(wèn)題逐步顯現(xiàn)，因此我們有必要吸取金融危機(jī)中資產(chǎn)證券化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)目前我國(guó)資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析。

結(jié)合我國(guó)資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程來(lái)看，資產(chǎn)證券化的風(fēng)險(xiǎn)主要源于以下四個(gè)方面：

1、制度設(shè)計(jì)仍需完善，缺少相關(guān)法律法規(guī)。與成熟的國(guó)外市場(chǎng)相比，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實(shí)踐中基礎(chǔ)制度設(shè)計(jì)仍有待加強(qiáng)，如資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、交易結(jié)構(gòu)等方面，缺乏相關(guān)和全面的法律體系對(duì)其加以規(guī)范，尤其在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變的情況下，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)過(guò)于單一，難以應(yīng)對(duì)紛繁復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素。我國(guó)信貸資產(chǎn)證券化市場(chǎng)管理框架對(duì)于收益來(lái)源和分配、證券化資產(chǎn)組合方式、市場(chǎng)機(jī)制構(gòu)建等與資產(chǎn)證券化合規(guī)發(fā)展緊密聯(lián)系的細(xì)節(jié)仍然缺少完備的專業(yè)法規(guī)，無(wú)法全面保障各方主體的權(quán)益。

2、商業(yè)銀行既是信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)行機(jī)構(gòu)，也是重要的投資機(jī)構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人必須是金融機(jī)構(gòu)，國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行在發(fā)行信貸證券化資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模上占據(jù)主導(dǎo)地位，仍有一部分金融機(jī)構(gòu)未能發(fā)展該業(yè)務(wù)，現(xiàn)行規(guī)則體系標(biāo)準(zhǔn)仍然具有差異，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展業(yè)務(wù)適用于不同的監(jiān)管規(guī)定，市場(chǎng)交易并沒(méi)有統(tǒng)一的估值和定價(jià)機(jī)制，加之做市商體系不成熟，市場(chǎng)間尚不能構(gòu)建有效聯(lián)系，因此二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度不高，不利于降低成本、提高效率、分散風(fēng)險(xiǎn)。

3、一些研究表明，商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平的上升與資產(chǎn)證券化規(guī)模的擴(kuò)大呈現(xiàn)正相關(guān)性。在實(shí)踐中，商業(yè)銀行借助于持有他行發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，使得彼此在業(yè)務(wù)方面建立了緊密的聯(lián)系，金融機(jī)構(gòu)可以通過(guò)購(gòu)買其他金融資產(chǎn)的行為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，但與此同時(shí)也會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)池同質(zhì)化，使得各個(gè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)漲跌呈現(xiàn)同方向的變動(dòng)，一旦外部條件惡化，商業(yè)銀行效益將同時(shí)下降，風(fēng)險(xiǎn)過(guò)于集中容易引發(fā)金融系統(tǒng)震蕩、導(dǎo)致惡性循環(huán)。

4、征信體系缺乏權(quán)威性，我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系建立時(shí)間較短，尚未建成龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)。目前國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)和增級(jí)機(jī)構(gòu)大多信用低、規(guī)模小、缺乏運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。在評(píng)級(jí)環(huán)節(jié)中片面信息、虛假信息甚至對(duì)不利信息加以隱藏，使得風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有完全暴露出來(lái)。我國(guó)外部評(píng)級(jí)市場(chǎng)不完善，不同機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)有一定的差異，投資者對(duì)其真實(shí)合理性難以加以全面的判斷。投資者的理性是有限的，往往對(duì)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品期望值過(guò)高，同時(shí)由于投資者獲取信息的方式和途徑有限，信息不對(duì)稱導(dǎo)致投資者總是低估甚至忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在。

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，如何對(duì)資產(chǎn)證券化加以合理利用，使其為銀行的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展提供更為積極有效的幫助顯得尤為重要。信貸資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的存在，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)對(duì)金融領(lǐng)域乃至宏觀經(jīng)濟(jì)有著廣泛且深遠(yuǎn)的影響，在利率市場(chǎng)化改革、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加速的趨勢(shì)下，資產(chǎn)證券化已不僅僅關(guān)乎商業(yè)銀行自身，更與維護(hù)金融健康穩(wěn)定發(fā)展息息相關(guān)，因此針對(duì)上述資產(chǎn)證券化所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題綜合提出以下兩點(diǎn)建議：

1、彌補(bǔ)證券化市場(chǎng)改革制度設(shè)計(jì)缺陷，引入專項(xiàng)法律規(guī)范，通過(guò)提供制度和法律保障，為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有序發(fā)展創(chuàng)造條件。鑒于資產(chǎn)證券化可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，我們應(yīng)在國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)提出的市場(chǎng)發(fā)展框架下，加大檢查力度，強(qiáng)化對(duì)資產(chǎn)證券化的審嗔風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，各監(jiān)管部門通過(guò)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，力求構(gòu)建多維度的監(jiān)管體系，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體與監(jiān)管機(jī)構(gòu)構(gòu)建信息共享機(jī)制。通過(guò)建立相對(duì)健全的交易市場(chǎng)，適當(dāng)開(kāi)放促進(jìn)市場(chǎng)互聯(lián)互通，增加基礎(chǔ)資產(chǎn)池的資產(chǎn)種類，以滿足各類產(chǎn)品的發(fā)展需求，進(jìn)一步激發(fā)債券市場(chǎng)活力;構(gòu)建形成多元發(fā)展的市場(chǎng)機(jī)構(gòu)，發(fā)揮不同市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，滿足投資者的多樣性需求，使得投資者有更多種選擇，充分發(fā)揮各類投資者的分散風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)，減少商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)隨信貸資產(chǎn)證券化在銀行系統(tǒng)內(nèi)部轉(zhuǎn)移的情況的發(fā)生。借鑒傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)控體系經(jīng)驗(yàn)，建立健全信用風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，有效識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)，完善針對(duì)不良資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)隔離。通過(guò)明確管理責(zé)任主體，對(duì)不同監(jiān)管主體實(shí)施差別監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管資源的進(jìn)一步有效配置。金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)部門，一旦業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)監(jiān)管不力，容易引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，因此應(yīng)創(chuàng)建有效的內(nèi)控監(jiān)管機(jī)制，研究制定符合我國(guó)國(guó)情的與傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管控相區(qū)分的規(guī)則體系，積極探索同銀監(jiān)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)暴露體系管理相適應(yīng)的測(cè)量方法，盡全力防范商業(yè)銀行發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

2、建立較為統(tǒng)一的評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，提升信用等級(jí)評(píng)定的權(quán)威性，健全信息披露機(jī)制。對(duì)現(xiàn)有征信體系加以完善，提高信用評(píng)審中的公信力。首先，要在征信市場(chǎng)通過(guò)實(shí)施更加統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建公平競(jìng)爭(zhēng)的良好環(huán)境，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)應(yīng)具有自主性，嚴(yán)禁利益相關(guān)部門干涉評(píng)級(jí)結(jié)果。適當(dāng)學(xué)習(xí)引進(jìn)國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的數(shù)據(jù)模型測(cè)評(píng)技術(shù)，進(jìn)行專業(yè)化信用審查，只有真實(shí)有效的數(shù)據(jù)才能增加公信力。證券投資者可以利用網(wǎng)絡(luò)查閱評(píng)估資料和監(jiān)督評(píng)估過(guò)程，降低黑幕操作和機(jī)構(gòu)勾結(jié)的可能性，讓證券投資市場(chǎng)信息環(huán)境更加透明。其次，各級(jí)公司機(jī)構(gòu)充分履行信息披露職責(zé)，嚴(yán)禁隱瞞信息等造假行為的出現(xiàn)，適當(dāng)將核心基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)公開(kāi)。充分利用大數(shù)據(jù)分析預(yù)測(cè)的功能，與區(qū)塊鏈等新興技術(shù)結(jié)合，建立專業(yè)全面的數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)，通過(guò)細(xì)化業(yè)務(wù)流程設(shè)計(jì)，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)探本溯源，全面地核實(shí)債務(wù)人資產(chǎn)情況，達(dá)到控制信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。最后，對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)實(shí)行集中監(jiān)管，定期對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)包括現(xiàn)金流、資金閑置比例等重要指標(biāo)跟蹤監(jiān)測(cè)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的全流程管控，以此保證披露的信息準(zhǔn)確有效，從而進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)操作流程、降低操作風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)更加全面的信息共享，降低在信息不對(duì)稱環(huán)境下給投資者帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

與發(fā)達(dá)國(guó)家商業(yè)銀行發(fā)展相對(duì)成熟的資產(chǎn)證券化市場(chǎng)相比，我國(guó)商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在監(jiān)管評(píng)級(jí)、運(yùn)作模式、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等發(fā)面仍有較大的提升空間，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊也在一定程度上促使商業(yè)銀行加速傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。商業(yè)銀行若能有效利用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，合理配置資產(chǎn)池，積極探索業(yè)務(wù)模式與機(jī)制創(chuàng)新，加大普惠金融服務(wù)力度，嘗試信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)由傳統(tǒng)個(gè)人住房抵押貸款、汽車貸款的轉(zhuǎn)型優(yōu)化，通過(guò)相應(yīng)措施控制風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化對(duì)存量資產(chǎn)的有效“盤活”，提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力、促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展具有積極的作用。