中小企業(yè)融資創(chuàng)新問題研究

(南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 天津 300000)

中小企業(yè)對(duì)我國(guó)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重大的貢獻(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，99%的中小企業(yè)創(chuàng)造了我國(guó)近六成的經(jīng)濟(jì)總量，貢獻(xiàn)了近一半的財(cái)稅收入，提供了近八成的就業(yè)崗位，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的作用和地位日益增強(qiáng)。然而，目前中小企業(yè)正普遍受到融資難、貸款難、資金短缺等問題的困擾。

目前融資難、貸款難己經(jīng)成為制約中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸。因而，在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)還在繼續(xù)蔓延加深的嚴(yán)峻形勢(shì)下，加快中小企業(yè)的健康發(fā)展對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、增加財(cái)政收入、擴(kuò)大城鄉(xiāng)就業(yè)，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定都具有十分重要的作用。

一、國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀

國(guó)內(nèi)研究一方面集中在中小企業(yè)融資理論創(chuàng)新和融資實(shí)踐問題上；另一方面體現(xiàn)在對(duì)西方融資理論的中國(guó)化應(yīng)用和創(chuàng)新方面；龔凱頌(2016)就對(duì)我國(guó)企業(yè)融資理論研究進(jìn)行了回顧與展望[1]，田曉霞(2016)則從規(guī)范與實(shí)證兩個(gè)方面，對(duì)小企業(yè)融資需求、信貸配給及宏觀經(jīng)濟(jì)政策沖擊的研究作了綜述[2]。本文僅就具有中國(guó)元素的中小企業(yè)融資和知識(shí)產(chǎn)權(quán)融資問題作一簡(jiǎn)要回顧和總結(jié)。

集群融資理論是國(guó)內(nèi)學(xué)者在中小企業(yè)融資理論上的創(chuàng)新，由于創(chuàng)新型企業(yè)是典型的具有集群經(jīng)濟(jì)動(dòng)力的企業(yè)類型。因此所有的研究成果都涵蓋了創(chuàng)新型企業(yè)因素。陳曉紅，楊懷東(2017)將中小企業(yè)融資理論與中小企業(yè)集群理論結(jié)合起來，從社會(huì)資本和信息傳遞的視角[3]。彭芳春(2017)通過文獻(xiàn)研究表明中小企業(yè)集群融資具有理論依據(jù)，指出我國(guó)的融資有共性也有自身的特點(diǎn)[4]。并從融資的微觀基礎(chǔ)、融資渠道、公共政策方面提出加快中小企業(yè)集群融資的建議。

雖然關(guān)系型融資的概念源于國(guó)外研究文獻(xiàn)(Boot，2017)，但關(guān)系型融資的理論與實(shí)踐均在中國(guó)得到了長(zhǎng)足的發(fā)展。在2017年，彭文平就對(duì)關(guān)系型融資作了理論述評(píng)，分析了關(guān)系型融資的優(yōu)勢(shì)和對(duì)金融環(huán)境變化的適應(yīng)能力，以及在中國(guó)的特有運(yùn)用前景。謝沛善，翁嗚(2017)運(yùn)用博弈論分析方法，對(duì)科技型中小企業(yè)的融資行為進(jìn)行了研究，認(rèn)為銀行在與中小企業(yè)的重復(fù)博弈中減輕了逆向選擇[5]；吳群(2016)從機(jī)制創(chuàng)新角度，孫亞云(2017)在指出關(guān)系型融資有助于解決中小企業(yè)融資難題的同時(shí)，也對(duì)其局限性加以分析。

再融資是中小企業(yè)創(chuàng)立以后，實(shí)現(xiàn)規(guī)模發(fā)展和可持續(xù)發(fā)展必須面對(duì)的問題；與大企業(yè)相比中小企業(yè)的再融資能力較弱，創(chuàng)新型(科技型)企業(yè)再融資有其自身的特點(diǎn)。周運(yùn)蘭，蔡根女(2017)立足股權(quán)融資對(duì)中小企業(yè)的再融資研究作了回顧，得出了中小公司股權(quán)再融資發(fā)行方式和長(zhǎng)期負(fù)效應(yīng)的結(jié)論，認(rèn)為我國(guó)中小企業(yè)上市公司股權(quán)再融資應(yīng)該多選擇配股方式[6]；謝沛善(2017)針對(duì)廣西科技型企業(yè)高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)性、高收益性的特點(diǎn)，分析指出存在的再融資規(guī)模小等七個(gè)問題，提出加強(qiáng)政府對(duì)科技型上市公司再融資行為的政策引導(dǎo)四項(xiàng)對(duì)策[7]。雖然負(fù)債再融資是企業(yè)融資實(shí)踐中的普遍現(xiàn)象，但相關(guān)的研究成果卻不多。岳續(xù)華(2017)提及負(fù)債融資與企業(yè)成長(zhǎng)之間的關(guān)系，梁杰，石旭男(2017)則基于我國(guó)249家上市科技型企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，提出我國(guó)科技型上市公司調(diào)整負(fù)債率的三個(gè)最優(yōu)區(qū)間[8]。

二、中小企業(yè)融資創(chuàng)新現(xiàn)狀以及存在的主要問題

(一)中小企業(yè)融資創(chuàng)新現(xiàn)狀

在我國(guó)，外源性融資途徑主要有商業(yè)銀行間接融資、證券市場(chǎng)股票和證券直接融資、政府政策支持、政策性金融機(jī)構(gòu)扶持等。

1.間接融資是企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)融通資金的融資活動(dòng)，從相關(guān)數(shù)據(jù)可看出，這個(gè)比例占18%。可以認(rèn)為，在外源性融資活動(dòng)中，銀行貸款還是企業(yè)的首選。出于風(fēng)險(xiǎn)管理和控制考慮，銀行更愿意發(fā)放短期貸款而非長(zhǎng)期貸款。在實(shí)踐中，銀行較多關(guān)心的是過去的業(yè)績(jī)，從統(tǒng)計(jì)資料中預(yù)測(cè)未來的發(fā)展。

2.政策性融資是政府對(duì)中小企業(yè)的資金資助，占比約0.8%。目前，我國(guó)有多層次的融資體系，比如，對(duì)高科技和創(chuàng)新企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)基金，從中央到地方都有安排。對(duì)落后的地區(qū)的扶貧貸款，對(duì)出口企業(yè)的信貸扶持和出口退稅等。

(二)中小企業(yè)融資創(chuàng)新存在的主要問題

1.融資風(fēng)險(xiǎn)加大

我國(guó)中小企業(yè)迅猛發(fā)展型中小企業(yè)取得境外融資后，如同雨后春筍茁壯成長(zhǎng)。然而，融資風(fēng)險(xiǎn)卻在加大。

中小企業(yè)，尤其是處于初創(chuàng)期中小企業(yè)往往較那些發(fā)展成熟的企業(yè)其融資的渠道少。主要原因在于其規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱；同時(shí)，貸款擔(dān)保的能力不足也導(dǎo)致企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。商業(yè)銀行基于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，往往會(huì)放棄風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)相對(duì)較高的初創(chuàng)期中小企業(yè)。另一方面，中小企業(yè)各項(xiàng)管理機(jī)制相對(duì)不完善，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)信息難以被外界所了解和認(rèn)可。即使其有好的投資項(xiàng)目也會(huì)因?yàn)樾畔⒌牟粚?duì)稱而不能籌集到其所需的資金。

2.融資成本提高

銀行的首要目標(biāo)是安全性、流動(dòng)性和收益性，然而中小企業(yè)的高倒閉率和高違約率使得銀行難以遵守安全性和收益性原則，導(dǎo)致銀行不愿放貸。與其他企業(yè)比較，中小企業(yè)對(duì)貸款的要求具有“急、頻、少、大、高”(貸款要得急、貸款頻率高、貸款數(shù)量少、貸款風(fēng)險(xiǎn)大、管理成本高)的特點(diǎn)，這也造成貸款成本過高和貸款風(fēng)險(xiǎn)過大。由于銀行對(duì)中小企業(yè)貸款的管理成本要遠(yuǎn)高于其他企業(yè)，銀行理所當(dāng)然地愿意向其他企業(yè)而不是向中小企業(yè)貸款。

銀行貸款本是我國(guó)中小企業(yè)間接融資的主要途徑，然而由于銀監(jiān)會(huì)對(duì)評(píng)價(jià)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的最重要指標(biāo)是不良率的高低，因此，商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的貸款更加謹(jǐn)慎，中小企業(yè)貸款成本增加，貸款更是難上加難。

3.融資結(jié)構(gòu)與實(shí)際需求不匹配

我國(guó)中小企業(yè)無論是通過銀行貸款還是民間投資，籌集到的大多是短期資金而不是中長(zhǎng)期資金，這嚴(yán)重影響了企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。融資期限結(jié)構(gòu)的失調(diào)，將嚴(yán)重制約中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。由于中小企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)高，回收資金成本風(fēng)險(xiǎn)大，銀行主要提供一年以內(nèi)的短期貸款，難以滿足中小企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展需要，導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)與實(shí)際需求不匹配，很難使中小企業(yè)再度發(fā)展下去。

三、中小企業(yè)融資創(chuàng)新問題的解決對(duì)策

(一)建立企業(yè)預(yù)警機(jī)制和提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力

與一般企業(yè)相比，中小企業(yè)面臨更大的技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，應(yīng)該建立專門的機(jī)構(gòu)或職能，來負(fù)責(zé)跟蹤、識(shí)別、分析和評(píng)估企業(yè)所面臨的種種內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)，可以設(shè)立戰(zhàn)略發(fā)展部，其職能就是對(duì)外部環(huán)境，尤其是市場(chǎng)和技術(shù)的快速變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)的監(jiān)控，同時(shí)定期或不定期對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行檢查，以識(shí)別和發(fā)現(xiàn)內(nèi)外環(huán)境中各種風(fēng)險(xiǎn)因素，評(píng)估其對(duì)于企業(yè)市場(chǎng)、利潤(rùn)、競(jìng)爭(zhēng)所產(chǎn)生的影響，并提出有針對(duì)性的建議與措施。

(二)通過創(chuàng)新提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

技術(shù)創(chuàng)新，完善控制活動(dòng)。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)和信息時(shí)代的到來，企業(yè)的賴以生存和發(fā)展的外部環(huán)境正在和加速發(fā)生極大的變化。與一般企業(yè)相比，中小企業(yè)所面臨的外部環(huán)境更為動(dòng)態(tài)和復(fù)雜。因此，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身的優(yōu)點(diǎn)，改進(jìn)內(nèi)部控制技術(shù)，設(shè)計(jì)合適的計(jì)算機(jī)內(nèi)部控制系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)控電算化。為了保證網(wǎng)絡(luò)環(huán)境中控制的有效性，計(jì)算機(jī)內(nèi)部控制系統(tǒng)設(shè)計(jì)與實(shí)施必須注意組織控制、系統(tǒng)開發(fā)控制、操作控制、內(nèi)部審計(jì)，以及程序化控制與制度化控制的配合。

(三)國(guó)有商業(yè)銀行要加大對(duì)中小企業(yè)的金融支持

由于中國(guó)商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)的“偏見”以及中國(guó)資本市場(chǎng)的不成熟，造成了中小企業(yè)融資難的局面。所以，要徹底解決中小企業(yè)融資問題，必須從改革國(guó)有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理機(jī)制和內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制著手，并允許民營(yíng)資本進(jìn)入銀行業(yè)來改善市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。由于不同金融機(jī)構(gòu)給不同規(guī)模的企業(yè)提供金融服務(wù)的成本和效率是不一樣的，所以大力發(fā)展和完善是國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)中小創(chuàng)新企業(yè)的金融支持是解決中國(guó)中小企業(yè)融資難問題的根本出路。應(yīng)消除國(guó)有商業(yè)銀行因?yàn)樗兄贫a(chǎn)生的對(duì)于中小企業(yè)的偏見。

(四)開拓適合中小企業(yè)的網(wǎng)絡(luò)融資

隨著社會(huì)的發(fā)展,網(wǎng)絡(luò)公司作為社會(huì)企業(yè)的“新生兒”步入了經(jīng)濟(jì)發(fā)展的舞臺(tái),網(wǎng)絡(luò)企業(yè)相對(duì)一些實(shí)體的中小企業(yè)，融資難度更加大，畢竟公司連銀行認(rèn)可的最基本的抵質(zhì)押物都沒有，有的只是一種網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷模式。對(duì)于這些網(wǎng)絡(luò)公司，可以選擇網(wǎng)絡(luò)貸款。網(wǎng)絡(luò)貸款是現(xiàn)代銀行首次突破傳統(tǒng)的信貸模式，以網(wǎng)上電子商務(wù)的信用度評(píng)級(jí)作為銀行貸款發(fā)放的重要依據(jù)的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新。目前,以阿里巴巴、敦煌網(wǎng)等為首的電子商務(wù)企業(yè)均通過與銀行合作的方式，推出了第三方網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平，給國(guó)內(nèi)中小企業(yè)提供在線融資服務(wù)。

中小企業(yè)不但需要金融資源，還需要相應(yīng)的人力資源、管理資源以及市場(chǎng)資源等，來促使自身的成長(zhǎng)。

通過分析中小企業(yè)各個(gè)階段的融資特點(diǎn)及規(guī)律，提出解決辦法并提出相應(yīng)的對(duì)策，主要如下：

(1)創(chuàng)業(yè)時(shí)期，企業(yè)應(yīng)該有一個(gè)長(zhǎng)期融資戰(zhàn)略規(guī)劃，合理預(yù)測(cè)企業(yè)所需的資金，有良好的控制現(xiàn)金流，你可以得到信任的外部投資，從而提高企業(yè)的融資能力。

(2)成長(zhǎng)期，中小企業(yè)是技術(shù)進(jìn)步的主要推動(dòng)力量。企業(yè)的成長(zhǎng)期需要大量資金支持，在這個(gè)時(shí)期，企業(yè)的融資需求迫切，中小企業(yè)最能體現(xiàn)出其力量，企業(yè)的主要籌資方式應(yīng)該轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行貸款。

(3)成熟期，政府應(yīng)積極優(yōu)化融資環(huán)境，制定一些切實(shí)有效的政策、措施來為小企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，建立銀企之間新型的戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，建立小企業(yè)基金，或者發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借，拓寬小企業(yè)的融資渠道，提高資金市場(chǎng)的效率。

(4)衰退期，政府在此時(shí)，可以在資金和政策方面，鼓勵(lì)并支持企業(yè)重組或兼并的方式來走出困境。

總之，為了實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的發(fā)展，我們需要通過深入研究其融資需求的特征以及影響因素，來建立合適的融資制度以促進(jìn)其成長(zhǎng)，另外，為了更好地把握中小企業(yè)的問題，我們不僅要分析中小企業(yè)成長(zhǎng)對(duì)融資制度的功能需求，還要進(jìn)一步分析下什么樣的融資制度可以實(shí)現(xiàn)該功能需求。通過論文的研究與分析為中小企業(yè)發(fā)展各個(gè)階段的融資提供決策依據(jù)，為其解決資金瓶頸提供參考，進(jìn)而促進(jìn)我國(guó)中小企業(yè)的健康發(fā)展，保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。