貿(mào)易保護(hù)政策有效刺激了宏觀經(jīng)濟(jì)嗎？

(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

一、引言

關(guān)于貿(mào)易保護(hù)政策的利弊研究由來已久。一些學(xué)者以關(guān)稅為代表來分析貿(mào)易保護(hù)政策的潛在好處，認(rèn)為當(dāng)國家陷入流動性陷阱時，關(guān)稅可能是有益的(Eichengreen,2016)。另一些學(xué)者卻持截然相反的觀點(diǎn)，認(rèn)為保護(hù)主義不是刺激宏觀的有效工具，保護(hù)主義帶來的代價遠(yuǎn)高于利益(Barattieri et al,2018)。目前關(guān)于貿(mào)易保護(hù)政策的宏觀經(jīng)濟(jì)影響研究，主要研究的政策對象是關(guān)稅(比如，Eichengreen，1981,1983;Eichengreen，2018;Furceri et al,2019)。隨著關(guān)稅自由化進(jìn)程的推進(jìn)，越來越多經(jīng)濟(jì)體將目光集聚在臨時貿(mào)易壁壘上。臨時貿(mào)易壁壘(Temporary trade barriers，即TTB)是關(guān)貿(mào)總協(xié)定/世界貿(mào)易組織所體現(xiàn)的貿(mào)易規(guī)則的主要政策例外，包括反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施(Bown,2011)。

目前針對臨時貿(mào)易壁壘的宏觀經(jīng)濟(jì)影響的經(jīng)驗(yàn)研究還比較少。Barattieri et al(2018)自稱是第一篇利用高頻貿(mào)易政策數(shù)據(jù)來確定保護(hù)主義的宏觀經(jīng)濟(jì)影響的文獻(xiàn)，不僅考慮了關(guān)稅也考慮了臨時貿(mào)易壁壘。然而不足之處在于他們將研究的注意力限制在小型開放經(jīng)濟(jì)體。為進(jìn)一步豐富該實(shí)證領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)，本文以美國為研究對象，使用高頻貿(mào)易政策數(shù)據(jù)，探究經(jīng)濟(jì)規(guī)模巨大且政策外部效應(yīng)不可忽視的經(jīng)濟(jì)體的臨時貿(mào)易壁壘的宏觀經(jīng)濟(jì)影響。本文使用美國高頻率的對外臨時貿(mào)易壁壘數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，著重關(guān)注反傾銷的宏觀經(jīng)濟(jì)動態(tài)效應(yīng)。

二、模型構(gòu)建及變量數(shù)據(jù)說明

(一)VAR模型構(gòu)建

本文采用向量自回歸(VAR)模型來研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。利用貿(mào)易保護(hù)政策沖擊中固有的決策滯后來識別貿(mào)易保護(hù)政策沖擊，重點(diǎn)關(guān)注反傾銷。本文同時考慮季度頻率和月度頻率的時間序列數(shù)據(jù)。構(gòu)建一個向量自回歸模型(VAR)如式(1)。yt表示內(nèi)生變量，是代表貿(mào)易政策沖擊或宏觀經(jīng)濟(jì)變量的向量。t是表示季度或月度的時間變量。j(j=1,2,3,……,p)是變量的滯后階數(shù)。yt-j表示滯后內(nèi)生變量。βt-j是待估參數(shù)。εt是向量白噪聲過程，即新息過程。由于VAR模型包含的參數(shù)太多且其經(jīng)濟(jì)意義較難解釋，因此本文將實(shí)證分析的注意力集中于脈沖響應(yīng)函數(shù)。

(1)

本文建立在臨時貿(mào)易壁壘行動不會在一個月或一個季度內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊作出反應(yīng)的預(yù)期效應(yīng)假設(shè)上。只要經(jīng)濟(jì)主體沒有預(yù)期到貿(mào)易政策行動，這種識別性假設(shè)就是有效的。本文使用VAR模型來解釋臨時貿(mào)易壁壘的立案調(diào)查對前幾個時期發(fā)生的宏觀經(jīng)濟(jì)波動的滯后影響。使用高頻的季度和月度數(shù)據(jù)來保證識別性假設(shè)成立，反傾銷調(diào)查啟動時的決策滯后性意味著反傾銷行動的數(shù)量不會受到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊的影響。

與預(yù)期效應(yīng)相關(guān)的另一個問題是，反傾銷調(diào)查可能也反映了對未來經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期，而這些預(yù)期并沒有被VAR模型中代表滯后信息的變量所捕捉到。反傾銷調(diào)查啟動決策的時滯性保證了時間t的新的宏觀經(jīng)濟(jì)信息并不影響時間t的新的反傾銷措施。但是反映未來經(jīng)濟(jì)情況的滯后消息可能會影響當(dāng)前反傾銷的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。為了解決這個顧慮，本文后續(xù)將在穩(wěn)健性環(huán)節(jié)中驗(yàn)證貿(mào)易政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不是由代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的時間序列引起的。后續(xù)將加入四個變量，分別是WTI原油實(shí)際價格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)、股票價格指數(shù)增長率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)。

(二)變量選取及數(shù)據(jù)說明

本文以美國為研究對象，使用美國對外臨時貿(mào)易壁壘和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的季度和月度數(shù)據(jù)。實(shí)證研究的樣本區(qū)間是1980年至2015年，一共有144個季度樣本和432個月度樣本。變量選取及數(shù)據(jù)說明如表1，所有變量均是季節(jié)調(diào)整后的數(shù)據(jù)，并且統(tǒng)一以2010年為基期。

美國對外反傾銷措施的調(diào)查案件數(shù)量占其對外臨時貿(mào)易壁壘調(diào)查案件數(shù)量的絕大部分，因此本文著重關(guān)注反傾銷。借鑒Bown(2011)的處理方式，筆者將HS8分位至10分位的細(xì)分產(chǎn)品歸于HS6分位，然后進(jìn)行加總，分別計(jì)算得到季度和月度頻率的反傾銷、反補(bǔ)貼調(diào)查和保障措施調(diào)查的時間序列數(shù)據(jù)。最后，在月度頻率層面加總反傾銷調(diào)查、反補(bǔ)貼調(diào)查和保障措施調(diào)查的數(shù)量，構(gòu)建了美國對外臨時貿(mào)易壁壘的時間序列變量。

本文關(guān)注的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要是產(chǎn)出、通貨膨脹、貿(mào)易平衡、利率、匯率和代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的先行指標(biāo)。在季度數(shù)據(jù)分析中，使用實(shí)際GDP增長率(GDPGR)來衡量產(chǎn)出，并且用實(shí)際凈出口占實(shí)際GDP的比重來衡量貿(mào)易平衡水平。在月度數(shù)據(jù)分析中，使用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)來衡量產(chǎn)出，并且用實(shí)際凈出口來觀察貿(mào)易平衡情況。代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的先行指標(biāo)包括WTI原油實(shí)際價格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)、股票價格指數(shù)增長率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)。

三、實(shí)證分析結(jié)果

(一)反傾銷季度數(shù)據(jù)的VAR估計(jì)結(jié)果

反傾銷是三大臨時貿(mào)易壁壘中使用最廣泛的一種，所以首先來看看在季度數(shù)據(jù)中用反傾銷(ADQ)來衡量的貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響。主要選取了三個宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行基準(zhǔn)檢驗(yàn)，分別是核心通貨膨脹率(CPIQ)、實(shí)際GDP增長率(GDPQGR)、貿(mào)易平衡(NXGDPQ)。剔除食品和能源價格變化之后的核心通貨膨脹能夠更為準(zhǔn)確真實(shí)地反映價格總水平和社會總供求平衡狀況。用實(shí)際凈出口占實(shí)際GDP的比重來衡量貿(mào)易平衡指標(biāo)，通常來說，這一比重在正負(fù)5%以內(nèi)均可表示貿(mào)易狀況接近平衡。

筆者通過ADF單位根檢驗(yàn)確認(rèn)了每個變量的平穩(wěn)性，并結(jié)合LR、FPE、AIC、HQIC、SBIC信息準(zhǔn)則，確定模型最優(yōu)滯后階數(shù)為2階。通過AR Root檢驗(yàn)出所設(shè)定的模型是穩(wěn)定的，即選取的四個季度變量之間存在穩(wěn)定關(guān)系，可以進(jìn)一步進(jìn)行分析。下文也將進(jìn)行如上檢驗(yàn)，不再贅述。

脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，反傾銷調(diào)查數(shù)量的一個正沖擊對產(chǎn)出的影響呈現(xiàn)一定的波動性，在短期內(nèi)，反傾銷調(diào)查對經(jīng)濟(jì)增長具有負(fù)向帶動作用，會造成產(chǎn)出下降。在短期內(nèi)反傾銷調(diào)查的啟動對通貨膨脹具有滯后效應(yīng)，反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加會帶動核心通貨膨脹水平上升，并且從長期來看這種帶動作用將會越來越弱。在短期內(nèi)反傾銷調(diào)查對貿(mào)易平衡具有滯后效應(yīng)，反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加會惡化貿(mào)易平衡，并且從長期來看這種影響會越來越小。除非從根本上改變儲蓄和投資的平衡，否則僅依靠貿(mào)易保護(hù)政策沖擊不太可能改變貿(mào)易平衡。

(二)反傾銷月度數(shù)據(jù)的VAR估計(jì)結(jié)果

使用更高頻率的月度數(shù)據(jù)來做穩(wěn)健性檢驗(yàn)。在產(chǎn)出水平的代理變量選擇上，筆者使用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)月度指標(biāo)(IPIM)來替代實(shí)際GDP增長率季度指標(biāo)，因?yàn)楣I(yè)生產(chǎn)指數(shù)能反映國家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、工業(yè)發(fā)展速度和工業(yè)景氣程度。此外，將實(shí)際凈出口水平(NXRM)、核心通脹(CPIM)、名義利率(IRM)和有效名義匯率的增長率(EERGR)也納入宏觀經(jīng)濟(jì)變量列表。根據(jù)信息準(zhǔn)則選擇滯后四階作為最佳滯后階數(shù)。

反傾銷對宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，隨著反傾銷立案調(diào)查產(chǎn)品數(shù)量的增加，核心通貨膨脹會持續(xù)上升，上升的幅度隨著滯后期數(shù)增加而略有波動。用來衡量產(chǎn)出狀況的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)九個月下降，在第7期約下降11%，達(dá)到谷底。與季度數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果一致，核心通貨膨脹和產(chǎn)出之間的變化是負(fù)相關(guān)的。名義有效匯率的變化表示美元在最初兩期的小幅貶值之后持續(xù)升值，并且在第五期達(dá)到最大的升值幅度。美元的升值將對美國出口起到一定程度的抑制作用，而對美國進(jìn)口起到一定程度的刺激作用。這與美國意圖通過貿(mào)易保護(hù)政策來減緩貿(mào)易逆差的初衷背道而馳。利率的變化與名義有效匯率的變化截然相反，呈現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢。與季度數(shù)據(jù)分析略有不同的是，給ADM一個標(biāo)準(zhǔn)差的正沖擊，會對實(shí)際凈出口水平產(chǎn)生些許積極影響。

(三)加入代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的變量

在季度數(shù)據(jù)中，加入四個代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的變量，分別是WTI原油實(shí)際價格(RPOQ)、工業(yè)商品市場全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)(REAQ)、股票價格指數(shù)增長率(SPGQ)、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)(CLIQ)。WTI原油實(shí)際價格和全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)提供了有關(guān)全球需求和供應(yīng)的信息。美國股票市場與宏觀經(jīng)濟(jì)有很強(qiáng)的正相關(guān)性，是宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表。OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)能夠很好地預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)變動趨勢。結(jié)合季度數(shù)據(jù)基準(zhǔn)檢驗(yàn)的變量和上述四個代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的變量，依次重新進(jìn)行VAR模型估計(jì)，來解決對未來預(yù)期經(jīng)濟(jì)狀況的滯后信息影響反傾銷調(diào)查的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的可能擔(dān)憂。上述四個變量都通過了單位根檢驗(yàn)。根據(jù)信息準(zhǔn)則選擇了VAR估計(jì)的最佳滯后階數(shù)為2階。AR Root檢驗(yàn)的結(jié)果表明這四個VAR模型都具有穩(wěn)定性。加入代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的變量之后構(gòu)建的四個新的VAR模型的脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果顯示，隨著反傾銷調(diào)查數(shù)量的增加，雖然貿(mào)易平衡狀況可能有些許改善，但是產(chǎn)出下降，核心通貨膨脹水平上升。這四組脈沖響應(yīng)結(jié)果表明，納入這些額外的控制變量之后，結(jié)論依然是穩(wěn)健的，即宏觀經(jīng)濟(jì)并沒有得到有效且持續(xù)的刺激。

(四)使用臨時貿(mào)易壁壘的加總指標(biāo)

將反傾銷、反補(bǔ)貼和保障措施都納入考慮，用加總的臨時貿(mào)易壁壘指標(biāo)來衡量貿(mào)易保護(hù)政策沖擊。反補(bǔ)貼和保障措施在實(shí)際貿(mào)易行動中的案件數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于反傾銷案件數(shù)量，并且這三種貿(mào)易保護(hù)政策的決策時滯程度不同，為了保證本文的前提假設(shè)成立，即臨時貿(mào)易壁壘行動不會短時間內(nèi)對宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊作出反應(yīng)，因此采用高頻率的月度數(shù)據(jù)來分析臨時貿(mào)易壁壘和宏觀經(jīng)濟(jì)變量的脈沖響應(yīng)函數(shù)。臨時貿(mào)易壁壘的月度指標(biāo)(TTBM)通過了單位根檢驗(yàn)。綜合考慮信息準(zhǔn)則，選擇滯后四階為模型的滯后階數(shù)。AR Root檢驗(yàn)表明該模型具有穩(wěn)定性。脈沖響應(yīng)函數(shù)結(jié)果表明，臨時貿(mào)易壁壘立案調(diào)查產(chǎn)品數(shù)量的增加，盡管對實(shí)際凈出口水平有一定的積極影響，但會帶來更大的負(fù)面供應(yīng)沖擊，會使得工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降，核心通貨膨脹上升，匯率上升，利率下降。這與前文的反傾銷月度數(shù)據(jù)的實(shí)證結(jié)果是一致的。

四、結(jié)論

本文使用美國1980-2015年季度和月度的高頻率貿(mào)易政策數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行VAR估計(jì)，研究貿(mào)易保護(hù)政策沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)的動態(tài)影響，彌補(bǔ)了Barattieri et al(2018)僅將注意力限制在小型開放經(jīng)濟(jì)體的不足，豐富了實(shí)證研究證據(jù)。本文實(shí)證研究既著重關(guān)注了反傾銷，也關(guān)注了加總的臨時貿(mào)易壁壘總體指標(biāo)。并且納入四個宏觀經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)，即WTI原油實(shí)際價格、Kilian全球?qū)嶋H經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)、股票價格指數(shù)增長率、OECD經(jīng)濟(jì)綜合先行指數(shù)，驗(yàn)證了貿(mào)易政策沖擊的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)不是由代表未來經(jīng)濟(jì)活動信息的時間序列引起的。最終我們得到了穩(wěn)健一致的結(jié)論，研究發(fā)現(xiàn)臨時貿(mào)易壁壘會造成負(fù)面的供給沖擊，會導(dǎo)致產(chǎn)出下降和通脹上升。貿(mào)易保護(hù)政策沖擊充其量只能對凈出口產(chǎn)生一點(diǎn)積極影響，但除非從根本上改變儲蓄和投資的平衡，否則僅依靠貿(mào)易保護(hù)政策沖擊不太可能解決貿(mào)易失衡問題。總的來說，保護(hù)主義是通脹性的、衰退性的，不是刺激宏觀經(jīng)濟(jì)的長久之計(jì)。