利率倒掛再現 未必是經濟衰退

上周美國聯儲局公開市場委員會議息，決定維持利率不變。會后聲明表示，聯儲局會十分忍耐，今年不會加息，明年可能加息一次。聯儲局去年12月聲明才表示，今年會加息三次，把聯邦利率升至市場中性的2厘至3厘。今年首季聯儲局突然轉軚，令人感到意外，尤其是這種180度轉變?？赡荃U維爾受到特朗普多次批評，指聯儲局加息令到美股12月大跌。

鮑維爾表示，維持利率在低水平，是因為環球經濟增長放慢。由歐洲到中國，甚至美國都有經濟放慢跡象，因此有必要維持利率不變。上星期美國國債利率出現倒掛情況，令人擔心。三個月國債息率升至2.4厘，高過10年國債息率。經濟學家認為息率出現倒掛，顯示經濟可能一年后會陷入衰退。過去60年，七次經濟衰退前，利率都出現倒掛。

美國經濟維持增長

1989年、1999年及2006年短期利率高過長期利率后，美國經濟陷入衰退，以2008年美國衰退最厲害。亦有分析員指，利率倒掛未必一定引來經濟衰退。好像最近一次2008年大衰退，是由次按危機、信貸違約掉期及雷曼兄弟倒閉引發，和利率倒掛沒有關系，尤其是利率倒掛出現在2006年，是2008年兩年前。

如果強說2006年利率倒掛，準確地預測2008年經濟衰退，可能是太過牽強。而且，很多經濟學家都表示，美國經濟今年仍然維持中度增長，沒有陷入衰退的危機。消費物價指數經歷三個月持平后，2月份再升，消費物會指數按年升1.7%，顯示消費者仍然愿意消費。制造及服務業采購經理指數都在50點以上，遠比歐洲及中國為佳。

中美或未能達成協議

因此，這次三個月息率高過10年債息只是短期現象，給人一個假訊號，投資者不需要太過擔心經濟衰退。而且，美國聯儲局決定擱置縮表，停止減持債券，防止利率升幅過大，歐洲央行也有同樣措施。中國制造業指數連續三個月下跌，顯示制造業陷入衰退。國務院推出2萬億元人民幣減稅，并要求銀行增加貸款給民企。另外一個影響環球經濟表現的因素，就是中美貿易談判。

姆欽和萊特希澤本周往中國進行第八輪談判，美國要求中國開放數據市場給美資科技公司，讓微軟與Google等企業可在中國經營云端服務。中國態度強硬，不想開放數據市場給外國企業。中國認為大數據是國家安全數據，不容外資參與。有消息指，這障礙有可能令到中美貿易談判不能達成協議，令到過去幾個月的努力作廢。

美國聯儲局去年預期今年加息三次，但最近卻表示今年不會再加息。