上市公司股權激勵與盈余管理的相關性

(福州大學經濟與管理學院會計系 福建 福州 350108)

一、引言

股權激勵作為公司緩解高層管理者與股東之間的委托代理關系而產生的一種工具，若是能夠發揮其真正作用，不僅能夠使高層管理者獲得相應的報酬，而且也能通過此方法使高層管理者不只是注重自身的利益，而更多地將精力投入到股東和公司利益最大化中去。然而，公司的高層管理者并不滿足于此，他們也開始通過各種手段對公司績效進行盈余管理，以使之能達到他們獲得股權激勵報酬的目的[1]。盈余管理帶來的結果會大大地影響公司財務狀況的真實性，不利于公司的長遠發展。隨著世界經濟的發展，如何真正發揮股權激勵的效用，減少盈余管理的負面影響，是我們需要進一步探索的。

二、股權激勵對盈余管理影響的作用機理

基于委托代理關系，為了激勵公司高層管理者更加注重公司遠期發展，將高層管理者的收益與公司價值相結合，股權激勵機制發揮了緩解委托代理矛盾的作用[2]。而基于人力資本理論，人才的競爭在社會中的競爭越來越重要，人力資本成為提升公司競爭力必不可少的因素之一[3]。股權激勵的實行則有利于體現對高級人才的價值以及對公司貢獻的肯定，有助于吸引和留住激勵對象。

公司在制定了股權激勵計劃的同時，基于契約理論，雖然二者簽訂了契約，但是如果股權激勵的行權條件只是以財務指標來衡量，高層管理者仍然會有盈余管理的動機來使自身的利益最大化。并且基于信息不對稱的優勢，在股東無法完全掌握高層管理者對公司經營產生影響的行為情況下，高層管理者很可能會利用盈余管理操縱會計信息，形成“逆向選擇”和“道德風險”的結果。

所以，一方面，股權激勵可以減少盈余管理行為，降低委托代理成本。過分的盈余管理行為會導致財務信息失真，而股權激勵可以使高層管理者努力工作，一定程度上抑制盈余管理，提升公司的資源配置效率，實現所有者與經營者的利益共贏。

另一方面，因為股權激勵會帶來豐厚的獎勵，所以高管們也更傾向于采取盈余管理的手段來使公司業績達到行權條件。在股權激勵的草案公告日之前的日期，他們很可能會通過盈余管理壓低公司業績，為了降低行權難度；在限制期內，如果業績超出行權條件，高管們很可能會采取手段平滑利潤，將多出的效益勻至行權期內；到了行權期，則很可能會把股票價格提升至行權價格之上，以滿足自己的利益。

綜上，外部以及內部的許多因素都會對股權激勵和盈余管理產生相互作用的影響。

三、上市公司股權激勵制度中存在的問題和建議

(一)上市公司股權激勵制度中存在的問題

1.公司內部治理結構存在問題

盡管上市公司的內部治理結構已經不斷優化，可仍然會存在許多瑕疵。因此，在上市公司中實行的股權激勵雖然很大程度有助于提高公司績效，可如果該問題的存在則會大大削弱股權激勵的效果。如果公司的股東地位旁落，而高層管理者手握大權，則在這種情況下實行股權激勵，就很有可能引發高管的道德風險。他們很可能為了獲得股權激勵的豐厚報酬而調節公司利潤，也有可能利用信息優勢暗中操控公司股價，使得股權激勵制度無法達到其應有的使公司運營得更好的目的。

2.激勵條件中指標的確存在問題

合理的考核指標應該既全面又系統，既有絕對指標又有相對指標，既關注橫向指標又關注縱向指標，既注重財務指標又注重非財務指標，不僅給予物質獎勵而且還有精神獎勵。目前我國上市公司股權激勵實行的激勵指標主要采用的是一些財務類指標。這類指標雖然可以很直觀地顯示出激勵對象是否達到了激勵條件，但是卻無法反映公司其他方面的運行情況，也無法體現公司的綜合實力。并且，這樣很容易誘發盈余管理的行為，激勵對象很可能因此而調節公司收益，操縱財務數據，從而不利于公司的長遠發展。

3.績效監督和考核體系存在問題

目前我國大部分上市公司的內部控制都還不是很完善，缺乏有效的監督機制就無法對股權激勵的激勵指標的合理性進行考核，也無法對股權激勵的實行情況進行合理的考核。在這種情況下，公司的高層管理者就很可能對公司績效進行偽造，從而達到股權激勵的行權條件，滿足自身的利益需求。

(二)對我國股權激勵制度的完善的幾點建議

1.完善公司內部治理結構

完善的公司內部治理結構將有利于提高公司運行效率，幫助公司提升價值，也有助于內部股權激勵的實施。所以，上市公司應當完善公司的內部治理結構，構建有效的考核機制、激勵機制，分工明確，讓每個職能部門都能擔起自己的責任。規范好公司的監督約束機制，發揮好監事會和董事會的監督約束職能。

2.股權激勵方案的改進

(1)激勵條件的指標確定。公司應當規劃科學的股權激勵指標。因為大部分上市公司最關心的還是自身的盈利能力，所以我國上市公司股權激勵實行的激勵指標主要也是為了考核激勵對象是否讓公司賺取更多利潤。這樣的指標雖然可以很直觀地顯示出激勵對象是否達到了激勵條件，但是卻無法反映公司其他方面的運行情況，并且，這樣很容易誘發盈余管理的行為，使得股權激勵方案就喪失了激勵的效用。

(2)激勵模式的選擇。股權激勵的模式五花八門，各種激勵模式有各自的特點。在選取股權激勵模式的時候，要將公司的運行狀況與股權激勵模式的特點結合起來考慮，挑選適合公司的股權激勵模式。公司只有選擇了適合自身的激勵模式，才有利于股權激勵發揮積極作用。

(3)激勵對象的確定。股權激勵的對象應當是對公司的發展起著至關重要的員工。激勵對象的范圍過大和過小都達不到激勵的目的。目前大多數上市公司股權激勵的對象只限于公司高管，但是公司的發展只靠高管的努力是遠遠不夠的，許多基層人員也為提升公司價值貢獻了人力資本。所以，上市公司應該根據自身發展情況確定激勵對象的范圍，有助于激勵對象更加努力為公司工作，提升公司綜合競爭力。

四、總結

本文在國內外學者的研究理論基礎上，分析了股權激勵對盈余管理影響的作用機理。并且針對我國上市公司股權激勵制度中存在的問題提出了相關的建議，有助于股權激勵能更好地發揮對高管的激勵作用，實現激勵與約束的統一，更有利于公司的長遠發展。