基于PPP模式下污水處理項目的財務預警指標分析

查萍

關鍵詞：現金流 ?項目收益率 ?PPP模式

一、PPP模式

PPP模式全稱為Public-Private-Prtnership，廣義角度的PPP模式是指公共部門和私營部門之間進行合作，合作基礎為產品或服務。而狹義角度的PPP模式屬于一種項目融資模式。本文選擇狹義PPP模式定義去分析污水處理項目財務問題。

二、污水處理項目背景

污水處理產業在經歷改革開放40年的發展，也取得了一定的成效，在“十三五”規劃中，城鎮污水處理項目投資達到5600億元，尤其對于污水處理的再生利用提出了更高的要求。我國出臺多項政策，重點要保護水生態環境，攻堅防治污染的難題。同時政策推動水生態環保項目采用PPP模式，在2017年，環保部通過PPP模式的水污染防治工程項目達到3000億元。

本文選取了水務公司進行研究，公司中80%以上的污水處理建設項目都采用PPP模式，因為該模式能夠減輕政府財政壓力，緩解投資與需求之間的矛盾，也為水務公司解決融資難的問題。然而污水處理項目融資具有投資規模大、范圍廣、建設和經營周期長、后期維護周期長、工程利益參與人眾多，技術復雜，面臨可變因素多等特征，因此，存在較大財務風險。

三、財務預警指標設計

針對污水處理項目的特點，從項目生命周期的角度出發，本文分析PPP模式下，污水處理項目中前期準備、建設實施以及項目運營階段等現金流的相關指標，然后歸納財務風險的敏感指標，確定現金流財務指標的預警值，最后將構建預警體系運用到實際項目中進行評價。

本文結合現金流思想，將PPP模式下污水處理項目前期準備階段財務預警指標重點關注融資結構指標、償債能力指標和盈利能力指標。其中融資指標如下：

（1）項目資本金與貸款資金比值：當項目資本金投入過少，貸款資金過高，則會直接影響到項目建設成本和運營成本，從而導致資金風險問題。該指標預警值不能超過75%。

（2）股東出資額/所有者權益：PPP模式下，政府提供的財政資金較少，監管范圍也較窄，會給行政部門帶來監管風險，而私營部門投入資金比例較大，這樣給私營部門帶來潛在的投資風險。因此，雙方投資比例存在博弈，需要根據項目特點，合理確定不同股東的出資額，即滿足盈利需要也滿足政府管理需要。該指標預警值不能超過51%。

運用財務預警指標分析污水處理項目。根據某污水處理項目的情況，對項目如何運用財務預警指標體系進行財務預警評價：

首先，污水處理公司、某市政府和貸款銀行，三方簽訂合作協議，共同成立PPP公司，其中政府提供財政資金比例為50%，污水處理公司投資51%，項目建設資金向貸款銀行進行借貸。政府作為股東投資額比例未超過51%警戒線，說明該項目的股本結構比例確定合理。

其次，污水處理公司投資總額為4000萬元，內部資金占比為30%，外部融資資金達到70%，則債務比例未超過75%警戒線，則該項目債務比例合理。

最后，項目運營重點考慮污水處理噸位數，合同協議約定，若污水處理量低于合同噸位數的80%，其中公司承擔虧損，若污水處理量高于合同噸位數的20%，則利潤由政府和公司共同享有，通過2017年的運營發現，項目污水處理噸位數普遍小于80%，公司處于虧損狀態，存在嚴重的財務風險。

參考文獻

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