醫藥股首選藥明

李明正

另一方面，藥品零差價、藥物收入控制及報銷管控等或仍會困擾醫院財務，傳統商業模式的藥企將面臨巨大的行業困境。然而，以提供外包服務為主的藥明生物（02269.HK），卻可受惠內地研發走勢，幫助公司獲得更多為開發創新藥物項目的客戶，抵御政策逆風，成為2019年行業首選之一。

藥明生物是現時中國最大生物技術外包商（CDMO），為目前全球唯一能提供全方位生物制藥研發服務的企業，服務范圍包括新型單抗發現、雙特異性抗體工程、抗體偶聯藥物發現及細胞系工程及開發等，技術專利達全球領先水平。

全年純利增長強勁

在內地生物制藥研發服務市場中，藥明生物市占率亦是最高，其客戶包括多家國際頂尖藥企。通常客戶在臨床前期選用某間外包公司，都會繼續其合作關系，因此客戶黏性極強。另外，公司的客戶基礎不斷擴張，2018年上半年成功從其他競爭對手中爭取了六個項目的轉移，當中包括一個臨床III期項目，不斷增長的訂單對公司未來盈利有充份保證。

藥明生物早前發盈喜，預期2018年純利按年上升145%以上，至超過7億元人民幣，高于市場預期。盈利大增有賴其「跟隨藥物分子發展階段擴大業務」策略，針對客戶對公司提供服務的需求隨著生物制劑開發過程的推進，并最終商業化生產而不斷增加，使來自每個項目的綜合收益呈幾何級數增加。

推出新藥提升盈利

隨著更多項目進入后期臨床階段，將涉及更多工藝開發和大規模生產，從而帶動未來未完成訂單的顯著增長，最終為收入及毛利率作出正面貢獻。近來藥明生物有不少利好消息，包括生物藥原液（DS）及制劑（DP）生產基地在2月初成功完成和合作伙伴中裕新藥的Trogarzo項目cGMP（現行優良生產質量管理規范）上市批準前檢查，已獲國際標準認可，并無重大缺陷項。

預期上述藥物在5月左右取得歐洲藥品管理局（EMA）對該生產基地的GMP批準，有力于今年創造更大利潤。藥明生物股價自年初至今已累積約七成升幅，投資者可待股價回調至67港元左右進行第一注入市。

藥明生物主要提供有關生物制劑藥物發現、開發與生產服務。

藥明生物（02269.HK）半年走勢圖