醫(yī)藥制造上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的案例分析

漆雅芳

摘要：醫(yī)藥制造，作為與民生息息相關(guān)的一個(gè)行業(yè)，從2009年新醫(yī)改至今，已走過(guò)了近十年的歷程，而營(yíng)運(yùn)資金管理水平與企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)。文章以醫(yī)藥制造行業(yè)的三家上市公司為例，從要素和渠道兩個(gè)方面對(duì)其營(yíng)運(yùn)資金管理水平進(jìn)行分析，結(jié)合醫(yī)藥行業(yè)特點(diǎn)有針對(duì)性地給出了建議，以期補(bǔ)足短板、增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并為其他醫(yī)藥企業(yè)提供借鑒。

關(guān)鍵詞：醫(yī)藥制造;營(yíng)運(yùn)資金;要素;渠道

2017年，中國(guó)發(fā)改委頒布了《 “十三五”國(guó)家藥品安全規(guī)劃》，是供給側(cè)改革在醫(yī)藥制造行業(yè)的重要體現(xiàn)。同年，國(guó)家食品藥品監(jiān)督局正式取消醫(yī)藥電商B證和C證的審批，這些措施都意味著醫(yī)藥制造業(yè)將面臨新一輪的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。因此，本文以云南白藥、片仔癀和智飛生物三家上市公司為例，結(jié)合公司年報(bào)數(shù)據(jù)，分析醫(yī)藥制造上市公司在營(yíng)運(yùn)資金管理中存在的不足，目的在于提升其營(yíng)運(yùn)資金管理水平，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展提供保障。

一、要素視角的營(yíng)運(yùn)資金管理分析

要素分析，即著重關(guān)注與營(yíng)運(yùn)資金密切相關(guān)的存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款幾個(gè)項(xiàng)目，下面將從這三方面對(duì)三家公司的營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀展開(kāi)分析。

（一）存貨周轉(zhuǎn)期

存貨，是醫(yī)藥制造企業(yè)要面臨的第一個(gè)問(wèn)題。存貨周轉(zhuǎn)期需要維持在恰當(dāng)?shù)乃剑駝t，將有存貨積壓的風(fēng)險(xiǎn)。計(jì)算公式如下：存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/（營(yíng)業(yè)成本/360）。

從表1中可以看出，云南白藥的存貨周轉(zhuǎn)期最短，最高值為168天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于片仔癀和智飛生物;其次是片仔癀，均值為321.29天，且其從2014年開(kāi)始呈逐年下降的趨勢(shì);而智飛生物存貨周轉(zhuǎn)期的均值為456.51天，其周轉(zhuǎn)期時(shí)間最長(zhǎng)，而且其最高值和最低值的差額為903.43天，這主要是由于2016年存貨周轉(zhuǎn)期的急劇攀升造成的。這說(shuō)明云南白藥的產(chǎn)品適銷對(duì)路，片仔癀在近年采取了一系列措施來(lái)降庫(kù)存，而智飛生物的存貨管理水平較低，且其在2016年受疫苗行業(yè)的不利影響導(dǎo)致其銷售受阻，延長(zhǎng)了存貨周轉(zhuǎn)期。

（二）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期體現(xiàn)了企業(yè)與顧客之間的關(guān)系，能有效衡量企業(yè)的收賬能力。若企業(yè)收賬周期較長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的收賬能力差，有出現(xiàn)呆賬的風(fēng)險(xiǎn)，營(yíng)運(yùn)資金未能得到充分的利用。其計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/（營(yíng)業(yè)收入/360）。

從表2中可以看出，云南白藥的收賬能力是最好的，周轉(zhuǎn)期均值為13.81天，但近年其周轉(zhuǎn)期有所延長(zhǎng)，值得警惕;片仔癀次之，均值為41.93天;智飛生物的周轉(zhuǎn)期最長(zhǎng)，在經(jīng)過(guò)2016年的峰值后，2017年有所回落。這證明了云南白藥的收賬能力較強(qiáng)，可有效降低由于壞賬帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，而智飛生物存在較大的應(yīng)收賬款呆賬壞賬風(fēng)險(xiǎn)，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于不利地位。

（三）應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

與應(yīng)收賬款相反，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期主要受供應(yīng)商的影響。若企業(yè)談判能力強(qiáng)，可以適當(dāng)延長(zhǎng)付款，為企業(yè)爭(zhēng)取更多的時(shí)間周轉(zhuǎn)資金。其計(jì)算公式如下：應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/（營(yíng)業(yè)成本/360）。

從表3可以看出，云南白藥、片仔癀、智飛生物三者應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期均值分別約為：61天、33天和253天，而值得關(guān)注的是：智飛生物2015～2017年間的周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)且波動(dòng)較大，這主要是由于其營(yíng)業(yè)成本的大幅度降低造成的。2013～2014年間，智飛生物加大了對(duì)疫苗的科研投入，由此其2015～2017年間的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期較2013～2014年明顯延長(zhǎng)。

二、渠道視角的營(yíng)運(yùn)資金管理分析

由于要素視角的營(yíng)運(yùn)資金管理分析考慮的因素不全面，只考慮了存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款，固然存在理論缺陷。因此，本文從采購(gòu)、生產(chǎn)和營(yíng)銷渠道進(jìn)一步展開(kāi)分析。

（一）采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理分析

采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期計(jì)算公式如下：采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表4可知，云南白藥采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期最短也最穩(wěn)定;智飛生物居中，2017年周轉(zhuǎn)期大幅縮短;片仔癀的周轉(zhuǎn)期最長(zhǎng)，但近5年呈逐年下降的趨勢(shì)，其周轉(zhuǎn)期逐步回歸正常。片仔癀主打中藥產(chǎn)品，原材料中名貴中藥占比大，因其稀有而成本高，高昂的采購(gòu)成本使得其營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)。

（二）生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理分析

生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期計(jì)算公式如下：生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表5可知，云南白藥在此環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)期也是最短的，近3年更是由正值轉(zhuǎn)為負(fù)值;片仔癀和智飛生物的周轉(zhuǎn)期相對(duì)較長(zhǎng)，但從2016年開(kāi)始呈下降趨勢(shì)。智飛生物研發(fā)的主要產(chǎn)品是疫苗，相比于云南白藥和片仔癀，其具有長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)、高投入、高回報(bào)的特點(diǎn)，因此其在生產(chǎn)環(huán)節(jié)占用企業(yè)的總體流動(dòng)資金比例較大，營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)需要花費(fèi)更長(zhǎng)的時(shí)間。

（三）營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理分析

營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期計(jì)算公式如下：營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=（成品存貨+應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)）/（營(yíng)業(yè)收入/360）

由表6可知，片仔癀的周轉(zhuǎn)期最短，在連續(xù)四年攀升后，2017年有所回落;云南白藥次之，五年中屬2017年的周轉(zhuǎn)期最長(zhǎng);智飛生物總體而言周轉(zhuǎn)期最長(zhǎng)，最高約長(zhǎng)達(dá)324天。通過(guò)分析智飛生物的財(cái)報(bào)可知：受2016年“山東非法經(jīng)營(yíng)疫苗案件”的影響，其在2016、2017年的銷售表現(xiàn)都不太理想，且其數(shù)量龐大的縣級(jí)疾控中心增加了公司應(yīng)收賬款的難度，延長(zhǎng)了營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期。

三、醫(yī)藥制造公司的營(yíng)運(yùn)資金管理提升策略

（一）健全應(yīng)收賬款管理體系

賒銷，是醫(yī)藥制造行業(yè)在銷售時(shí)常常采取的措施，也正是這一措施延長(zhǎng)了企業(yè)的收賬期，制約了企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。為了改變這一現(xiàn)狀，醫(yī)藥制造企業(yè)應(yīng)健全應(yīng)收賬款管理體系，依據(jù)客戶信用評(píng)級(jí)制度決定賒銷額度，將賒銷比例控制在可掌握的范圍內(nèi);同時(shí)，將應(yīng)收賬款的收回與銷售部門業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估掛鉤，完善及落實(shí)責(zé)任制，著力從制度方面解決部分應(yīng)收賬款回收難的問(wèn)題。這點(diǎn)對(duì)于處于疫苗行業(yè)的智飛生物尤為重要，建立與優(yōu)良客戶的長(zhǎng)久合作關(guān)系，降低壞賬發(fā)生的概率，才能縮短應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，改善應(yīng)收賬款回收難的現(xiàn)狀。

（二）加強(qiáng)與供應(yīng)鏈上游的合作交流

從供應(yīng)鏈角度而言，供應(yīng)商是供應(yīng)鏈鏈條中的重要一環(huán)，企業(yè)與供應(yīng)商關(guān)系深深影響著企業(yè)采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效水平。片仔癀除麝香和蛇膽是按國(guó)家規(guī)定進(jìn)行組織采購(gòu)?fù)猓渌牧鲜亲灾鞑少?gòu)的，具體有投招標(biāo)、定點(diǎn)采購(gòu)、零星采購(gòu)等采購(gòu)方式。在這環(huán)節(jié)，片仔癀應(yīng)明確主要供應(yīng)商，在滿足生產(chǎn)要求的同時(shí)控制采購(gòu)成本。如此，采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金績(jī)效水平才能得以提高。

（三）借力互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，提高信息化水平

在信息化時(shí)代，醫(yī)藥制造行業(yè)應(yīng)充分利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行生產(chǎn)、銷售與管理，提升企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中的自動(dòng)化水平，探索線上與線下相結(jié)合的最佳銷售方式，加強(qiáng)與金融公司和第三方物流公司的實(shí)時(shí)交流，整合供應(yīng)鏈的各個(gè)組成部分，有利于公司決策者做出正確的判斷和決策，提升營(yíng)運(yùn)資金管理水平，從而有利于促進(jìn)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。

四、結(jié)語(yǔ)

在全面開(kāi)放二孩和國(guó)家大力扶持國(guó)產(chǎn)藥品的大背景下，醫(yī)藥制造行業(yè)作為改善民生、增進(jìn)人民福祉的一個(gè)重要國(guó)民經(jīng)濟(jì)部門，在未來(lái)將有更廣闊的市場(chǎng)前景。營(yíng)運(yùn)資金管理水平能反映出公司日常運(yùn)營(yíng)中存在的問(wèn)題，因此，只有不斷提升醫(yī)藥制造公司的營(yíng)運(yùn)資金管理水平，才能在不斷更迭的市場(chǎng)環(huán)境中占得一席之地，才能更好的實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，造福于百姓。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：上海工程技術(shù)大學(xué)）