企業償債能力分析及其優化措施

張桃梅

【摘要】? ?川酒上市企業歷史悠久，其強勁的償債能力是促進企業可持續發展的因素之一。文章根據四家川酒上市企業已發布的2018年第一季度、第二季度相關數據，選取流動比率、速動比率、應收賬款周轉率及資產負債率等指標，剖析影響企業償債能力的因素，并提出了穩步提升償債能力的相關措施，旨在促進企業償債能力的穩定發展，平衡償債能力與營運能力、盈利能力、發展能力之間的關系，為川酒產業轉型升級夯實基礎。

【關鍵詞】? ? 川酒;償債能力;措施

【中圖分類號】? ?F275? ? 【文獻標識碼】? ?A? ? 【文章編號】? ?1002-5812（2019）02-0040-02

在對企業財務報表進行分析時，常常將財務報表反映的內容分解為營運能力、盈利能力、償債能力、發展能力等，其中償債能力是指企業償還到期債務的能力，是企業進行正常生產經營、發展壯大的前提條件。償債能力分析能夠幫助管理者、投資者、債權人等做出精確的判斷和決策，若忽略對企業償債能力的關注和了解，有可能會導致資金鏈斷裂，從而引發企業的經營風險。

常見的償債能力定量指標有短期償債能力指標和長期償債能力指標，其中短期償債能力指標包括流動比率、速動比率、現金流量比率等;長期償債能力指標包括資產負債率、利息保障倍數等。應收賬款周轉率可以反映企業一定期間內從取得應收賬款的權利到轉為現金的平均次數，與企業償債能力息息相關，所以本文在對比分析川酒上市企業的償債能力時，也將對應收賬款周轉率進行分析。

一、川酒上市企業償債能力比較

本文以川酒上市企業（五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得酒業）對外發布的2018年第一季度和第二季度的財務報表為依據，選取了流動比率、速動比率、應收賬款周轉率和資產負債率四個指標對川酒上市企業的償債能力進行定量分析。盡管這些指標有自身的局限性，但五糧液、瀘州老窖、水井坊、舍得酒業同屬川酒上市企業，所處環境相似度高，可以很大程度上降低行業和經營周期對指標的不利影響，一定程度上能夠規避應收賬款的偏差性和存貨價值的波動性帶來的不利影響，減少了季節性經營、銷量大增或銷量大減等情況引起的無序波動。

流動比率是流動資產與流動負債的比率。一般而言，流動比率在2以上的企業，不僅能保證較強的償債能力，還能保證公司生產經營順利進行。從表1可以看出，五糧液、瀘州老窖、水井坊第二季度的流動比率比第一季度稍低，舍得酒業第二季度的流動比率比第一季度稍高，但無異常浮動。五糧液、瀘州老窖的流動比率在3—4的范圍，遠高于經驗值，水井坊雖未超過2，但第一季度為1.86，第二季度為1.53，舍得酒業第一季度為1.93，第二季度為2.00，也是在安全區域范圍內。

速動比率是速動資產與流動負債的比率。相比流動比率，該指標更強調可以立即變現用于償還流動負債的能力，速動比率一般應保持在1以上。從表1可以看出，五糧液、瀘州老窖第一季度、第二季度的速動比率均在2以上，水井坊第一季度、第二季度的速動比率在0.7以上，舍得酒業在0.6以上，水井坊和舍得酒業雖然沒有達到經驗值，但結合其他指標及財務數據看，償債能力依然強勁。

應收賬款周轉率是當期銷售凈收入與應收賬款平均余額的比率，可以反映收賬速度及資產流動性，進而作用于企業償債能力。水井坊和舍得酒業的應收賬款周轉率在第一季度較為接近，第二季度均較第一季度有所增長，從8次分別漲至22次和16次，表明收賬速度較第一季度有所增加，賬齡長度有所減短，是向有利的趨勢改進。五糧液第一季度、第二季度的應收賬款周轉率分別為105.81次和148.62次;瀘州老窖第一季度、第二季度的應收賬款周轉率分別為336.94次和619.17次。在這四家川酒上市企業中，瀘州老窖收賬最為迅速，賬齡最短，資產流動性最強，短期償債能力也最強，很大程度上減少了收賬費用和壞賬損失。水井坊和舍得酒業可以考慮進一步提高應收賬款周轉率。

資產負債率是負債與資產的比率，反映企業資產對債權人權益的保障程度。四家川酒上市企業的資產負債率，除水井坊第二季度為50.16%外，其他均低于50%，四家川酒企業債權人的債務安全程度很高。

雖然流動比率、速動比率、應收賬款周轉率和資產負債率作為衡量企業償債能力的評價標準略顯單薄，沒有考慮企業生產經營過程中的動態變化，也未考慮長期租賃、債務擔保、未決訴訟等影響償債能力指標的其他不利因素，未與營運能力、盈利能力和發展能力結合考慮，但就指標數值來看，四家企業償債能力均較強。

二、川酒上市企業償債能力優化的措施

企業的償債能力是各方因素共同作用的結果。在企業管理中，管理者需協調相互作用的各方因素，促使企業可持續健康發展。

（一） 強化現代企業財務管理的目標

企業的財務管理目標主要有利潤最大化、股東財富最大化、企業價值最大化和相關者利益最大化，目前很多企業的財務管理目標從企業價值最大化向相關者利益最大化轉變。川酒上市企業作為公眾型企業，消費受眾極為廣泛，其產品質量關乎身體健康和生命安全，其償債能力很大程度上依賴于企業的發展能力和客戶方面，企業的可持續健康發展既是企業能力提升和各方關系協調的基礎，也是企業管理的目標。川酒企業應當進一步強化企業財務管理目標，有效保障相關者利益最大化，夯實自身實力，履行社會責任，只有這樣，才能保障企業的償債能力和可持續發展。

（二） 合理使用各種管理方法

現代企業管理中存在多種管理方法，杜邦分析法剖析企業償債能力、盈利能力、營運能力，推演發展能力，以評估企業經營業績;平衡計分卡從財務、客戶、運營和學習成長四個維度對企業目標層層分解。在企業管理過程中，兩種方法均可適當使用，需要注意的是，在對財務報表進行相關分析時，若使用杜邦財務分析法，應盡量減少該方法固有的弊端對管理產生的不利影響;在利用杜邦分析的結果時，不應過分關注短期財務結果，而是應增加對客戶、供應商、員工、新技術等因素的考慮，關注戰略資產對企業核心競爭力的影響。在利用平衡計分卡的結果時，應盡可能排除溝通與共識方面的障礙、組織與管理系統方面的障礙、信息交流方面的障礙、績效考核認識方面的障礙。管理方法的正確使用和結果的正確解讀，能有效提高企業整體經營水平，一定程度上降低企業經營風險，保障和提高企業的償債能力。

（三） 提升企業整體水平

從杜邦財務分析體系出發，根據償債能力相關計算指標，考慮影響指標變動的各因素，再從各影響因素入手提高償債能力指標數值，是提升企業償債能力的最直接的方法，但也有可能成為粉飾企業償債能力指標的手段。其實，企業可動用的銀行貸款或授信額度、或有事項和承諾事項、經營租賃等也會對償債能力產生影響。因此，在企業管理中，應注重資產質量，控制投入要素的成本，選擇適宜的舉債方式，降低融資成本，優化資本結構，提升產品質量，刺激內外需求，深度挖掘企業自身價值，以促進企業償債能力、營運能力、盈利能力、發展能力的提升與發展，促進財務、客戶、運營以及學習成長等多維度的協調與平衡，有效提高企業的償債能力。

（四） 提升行業品牌

川酒企業的行業內競爭不可避免，但行業內也存在諸多共享和合作，行業品牌的打造和提升有利于企業軟實力的構建，有助于提升企業的信譽、談判主動權及公共關系地位等;軟實力又將強化企業的償債能力。優質的行業品牌是企業生存、發展的有效保護，企業的良好運營狀態又將為優質品牌做出貢獻。四川省打造的中國“白酒金三角”提升了川酒企業的核心競爭力，擴大了品牌影響力。五糧液、瀘州老窖、郎酒、沱牌曲酒、全興大曲、劍南春作為川酒產業“第一梯隊”，是國內白酒行業發展的典范。面對川酒產業發展和消費升級新需求，近年來，四川省在進一步提升二線品牌的知名度，川酒行業品牌的形成將大大提升川酒企業的軟實力，構建川酒圈層，提升川酒在全國乃至全世界的知名度和競爭力。

三、結語

四家川酒上市企業強勁的償債能力是諸多因素作用的結果，也是川酒企業精心經營的成果。川酒上市企業強勁的償債能力和各能力之間的平衡協調關系為川酒產業轉型升級奠定了夯實的基礎。川酒企業應在政府和相關部門的大力支持下，著力提升川酒產業影響力，加強企業管理，提升企業綜合能力，并有效履行公眾企業責任，保障消費者權益，以相關者利益最大化為目標，實現自身價值的同時實現社會價值。X

【參考文獻】

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