“離奇”閃崩現象頻發

【摘 要】 自2017年起，市場一直處于震蕩調整的過程中，到2018年1月底美股的閃崩致使拋售效應蔓延至全球股市，帶動全球股市大幅度下挫，中國股市緊隨其后出現較大調整。然而震蕩期后不久，由于多家上市公司的質押股權面臨股價下跌而被強行平倉的風險，以及前期控盤資金為去杠桿難以為繼，導致盤中閃崩股不斷涌現，6月19日千股跌停再次出現在A股市場。閃崩股接二連三的出現，使整個市場產生恐慌，必須引起重視。本文基于對閃崩現狀的了解，分析造成閃崩的原因和影響作用，并預測閃崩的發生和預防。

【關鍵詞】 閃崩股 閃崩動因 股權質押 預測分析

1、閃崩的現狀分析

（1）、股市狀況

近兩年市場閃崩頻現，以2018年為例，A股市場在惴惴不安中度過，主要指數都以下跌報收。上證指數1月29日觸及最高3587.03點，在受到經濟增長速度放緩、貿易戰、人民幣貶值、股權質押等諸多因素的影響下，經過長期下跌，于10月11日擊穿2016年1月27日的低點2638點，在10月19日最低下探至2448.20點。從1月1日至12月15日收盤指數：上證綜指從3303.17點—2597.97點，下跌21.44%，深證成指從11040.45—7592.65點，下跌31.23%。2018年出現閃崩的股票不計其數，例如中新科技、貴人鳥、康泰科技、中順潔柔、長生生物等公司股票都出現了閃崩。

（2）、市場對閃崩的反應狀況

我們根據閃崩的原因分類收集大量案例，發現公司在出現閃崩后，最常見的是股東進行增持以向外界證明公司經營狀況良好，但這種措施效果并不明顯。2017年6月，傳聞各銀行要求清倉大連萬達相關的債券，萬達電影出現股價快速跳水。萬達集團在第一時間發布聲明稱傳聞為惡意炒作，萬達集團財務狀況良好，日常經營正常，同時工行、中行、浦發銀行等多家銀行均否認拋售萬達債券。雖然市場傳言被澄清，但投資者無法辨別真假信息，無法對公司的價值做出公允的判斷，因投資者信息不對稱發生的股價閃崩已然成為現實。次日早上，王健林召開緊急會議并決定，萬達投資拿出不超過10億元資金增持上市公司股票。此外當經濟大環境不好時，股民會采取相應措施，大量拋售股票。散戶因失去對該股票的信心而大量拋售，而部分機構的堅定撤離是因為有利好帶來更多的對手盤，便于其出貨。

（3）、閃崩對該股票之后走向的影響

根據我們對2017年幾項遭遇閃崩過后的毅昌股份、國藥股份、三維絲三支股票為代表進行觀察，這些股票連續多個交易日股價下跌，此后股價在低位震蕩一段時間后又有下探趨勢。而在同一時間段的上證指數卻不斷走強，因此排除大盤下跌導致的股票走勢趨同的可能。再通過對更多閃崩股的走勢觀察研究后，我們可以大致得出一個結論：股票遭遇閃崩后，其股價會在三至五個交易日內到達低點，之后數月股價在低位震蕩，甚至還有再次下跌的趨勢，可以說閃崩對股價的影響在短時間內無法消除。

2、閃崩的動因分析

（1）黑天鵝事件

黑天鵝事件指具有意外性的事件，往往會使市場產生較大的負面連鎖反應。長春長生生物科技有限責任公司在2018年7月15日被國家藥品監督管理局發布通告指出該公司凍干人用狂犬病疫苗生產存在記錄造假等行為， 7月16日，長生生物發布公告，表示正對有效期內所有批次的凍干人用狂犬病疫苗全部實施召回，長生生物股價開始下降。2018年7月23日上午公司因收到中國證券監督管理委員會《調查通知書》被立案調查，至午盤開盤，長生生物跌停，報價13.05元/股，對應總市值127.07億元，自“疫苗事件”爆發以來，市值已經縮水111億元，經歷32個跌停。

長生生物事件的影響力廣泛，受到公眾的關注。因此，在公司經營過程中，一些不規范所導致的隱藏錯誤可能會在某個時間點被暴露出來，一旦出現重大錯誤，公司股價就會直線下跌，而這挽回可能性非常小。

（2）重組失敗復牌

公司重組失敗的消息會加重投資者的負面情緒，重組失敗意味著無法挽回劣勢，這對企業的傷害更是不言而喻。2018年4月28日，因為杭州睿岳未能按照協議約定向合肥信摯、北京嘉廣等相關方支付剩余股權價款，也沒能就延期付款事宜簽署新的補充協議，奧瑞德最終發布公告決定終止目前所進行的關于合肥瑞成100%股權的重大資產重組。

2018年5月4日，奧瑞德復牌，股價持續暴跌，市值大幅縮水，在之后的22個實際交易日中，奧瑞德迎來11個跌停板。5月4日，奧瑞德剛復牌再遇跌停板，當天股價下跌10%。在最后一個交易日中，奧瑞德股價又跌停后，股價跌至4.64元/股，最終也沒有脫離“沼澤”。

（3）金融改革

很多出現閃崩的公司股東中，可以看見信托產品的身影。2018年6月貝瑞卡因一則“庫房失火”的謠言導致公司股價一字跌停。公司采取緊急措施停牌，并在停牌期間籌集資金。在6月29日復牌后，瑞貝卡再度迎來兩個跌停板。根據Wind數據顯示，瑞貝卡自6月29日復牌截止到7月19日跌幅為23%。從2018年的一季報中可見，目前公司的十大流通股股東里有7個是信托產品。因為信托產品占比很高，所以信托機構的細微動作都會對其造成嚴重且惡劣的影響。

（4）業績不達預期。

業績變臉是很多公司閃崩的原因之一。業績持續下降讓股民質疑該企業的前景，很多股民會因此選擇拋售，這進一步導致公司股價惡化。也有些企業偽造高業績達到上市的目的，在上市之后又無法支撐良好業績，業績持續下滑，沒有及時拋售的股民就受到重大的打擊。

樂視的硬件依靠較低的價格和誘人的補貼獲得客戶，并在短期內迅速搶占市場，在這種入不敷出的擴張模式下管理層還想要造車，很快公司利潤和現金流短缺嚴重影響公司正常運轉。2016年11月，公司被爆出資金鏈危機，樂視危機由此爆發。

在面對公眾質疑，股價異動，樂視官方第一時間出來澄清，賈躍亭四處奔走尋求資金支持。次年一月，孫宏斌以投資額150億元擔任樂視網董事長職務，此后又前后投入約18億元，但巨款的支援，也沒能扭轉樂視網日益下降的經營走勢。

（5）高比例股權質押

股票質押操作靈活簡便、效率高，是上市公司大股東滿足自己的資金需求，獲得融資的一種重要手段。但質押比例過高，市場價格出現大的變動時，會對融資方造成影響，影響過大時公司無法承受這種市場價格帶來的風險，一旦“爆倉”，公司高層需要轉交控制權。華誼兄弟就是通過不斷的股權質押來獲取資金，根據數據顯示，王忠軍和王忠磊兩兄弟所持股份分別占公司總股本的22.07%和6.19%，但他們的質押率高達89.99%和83.2%。近幾年來兩兄弟一直陸陸續續在質押，其大股東質押比例之高極易引起大眾質疑。截至6月12日，華誼兄弟市值已從239.99億元，跌落至193億元，蒸發近47億。當股價下跌，接近警戒線時，質押方會要求上市公司股東進行“補倉”;持續下跌的股價在跌破平倉線后，會要求大股東進行補充質押，如果大股東無法按時完成，就可能被強制平倉或爆倉。

3、預測閃崩

2019年年末，多只股票出現暴漲后突然閃崩的情況。一直以來有不錯業績的創力集團在9月至11月股價開始大幅上漲，累計漲幅超過60%，但在12月3日突然閃崩，之后又經歷連續五天跌停，疑似獲利基金套現后出逃。據研究發現，創力集團在經營業績上漲的同時，應收賬款也在上漲，這導致公司的流動性下降，直至閃崩。現已接近年底，當出現這種類似的不正常股價暴漲時應當引起警惕，表面的高股價可能是背后的操縱者為套現逃脫做嫁衣，股民在察覺異常時要及時拋售。

國家的政策也會對股市造成不小的影響。2018年出臺了《欺詐騙取醫療保障基金行為舉報獎勵暫行辦法》，導致湯臣倍健股價直接閃崩至跌停。因此投資者要時刻關注國家政策走向，做好防備措施盡可能減少損失。當然，股市每時每刻都流傳著無數消息，要學會辨別信息的真假，有些子虛烏有的傳言讓投資者慌忙拋售，方寸大亂，蒙受損失。目前依然處于中美貿易戰時期，國際形勢瞬息萬變，股市亦與其息息相關，除了要關注金融方面的消息，國際形勢同樣不可漠視。

【參考文獻】

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[6] 向勁靜.《一則謠言引發“慘案”？瑞貝卡內憂外患如何破局》.投資者報.2018年第29期.

作者簡介：柳溢藝（1997年10月）女，漢族，浙江寧波，就讀于浙江工商大學財務與會計