國內外綠色債券發展研究綜述

摘要：隨著世界經濟的不斷發展，環境問題逐漸受到各國家重視，由于綠色債券對改善環境有著積極的引導作用，其發行得到日益關注，特別是西方國家，已將綠色債券納入到本國綠色金融政策體系之中。相較之下，中國綠色債券發展較晚，在許多方面還需要完善。

關鍵字：環境金融；綠色債券；綠色金融；

1.國外研究

懷特（1996）首先提出環境金融概念，認為環境金融是指金融機構在發展業務過程中，加入環境因素，從多個維度發出，體現出金融業務對環境的重要影響，具體可以分為項目期初分析、預測，項目其中評估、成本分析和項目最終的全明星分析評價。

隨著經濟全球化的不斷發展，環境問題的日益顯現，2014年國際資本市場協會（ICMC）發布了《綠色債券原則》（簡稱GBP）。GBP的發布標志著世界綠色債券發展步入正軌。隨后，GBP在2015年3月和2016年6月進行了兩次修訂完善，修訂完善后的GBP強調外部審議對綠色債券發行的重要性，對綠色債券的合規發行起到了重要的監督審查作用。

2015年12月，覆蓋近200個國家的《巴黎協定》簽署成功。會議上200多個國家圍繞全球氣候變暖展開了探討，并達成一致目標：未來將把全球平均氣溫控制在2℃的變化范圍內?！栋屠鑵f定》的成功簽署標志著全球各國對氣候環境問題的重視，同時也為綠色債券的快速發展奠定了基礎。

隨著綠色債券的發展，2016年發布的《債券與氣候變化市場現狀報告》中，將影響氣候的債券分為了兩大類，分別是貼標綠色債券和非貼標綠色債券，兩者存在一定的差別。其中，貼標綠色債券就是我們通常理解的綠色債券，其募集的資金主要用于綠色項目的開展上，相較之下，非貼標綠色債券主要是指將債券的收益投入到綠色債券中，兩者的區別主要是推廣方式的不同。但是也要從中看到，隨著綠色金融的發展，綠色債券無論是從品種、規模還是范圍上都得到了快速的發展。

2.國內研究

相較國外的發展而言，我國債券市場于1981年恢復國債發行，到今天已經經過了近40年的發展，取了巨大的成就，但綠色債券的發展和起步卻較為緩慢。

肖應博（2015）對國外的綠色債券發行進行了深入的研究和分析，他認為綠色債券是綠色金融的一個重要方向，對綠色金融的發展具有重要推動作用，是綠色金融持續發展的重要工具之一，而加快經濟體制的發展對綠色債券的發展具有重要推動作用。綠色債券自身具有融資成本低、投資方向范圍廣的特點，在我國的發展中將會起到重要作用。

2015年9月國務院聯合中共中央正式頒布《生態文明體制改革總體方案》，對綠色金融體系做了詳盡說明，對商業銀行機構發行綠色債券以及企業發行綠色債券這兩種情況予以深入研究，方案的頒布，我國綠色債券市場的發展奠定了基礎。

2015年12月，中國人民銀行發布《綠色債券支持項目目錄（2015年版）》，規定了綠色債券涵蓋的所有項目，并對綠色債券在發行期間、運作期間具體的操作進行了詳細的規定。與此同時，國家發改委也發布了《綠色債券發行指引》，針對綠色債券的發行范圍、審批流程等方面予以明確規定。

王遙、徐楠（2016）認為，綠色債券在我國的快速發展，將在很大程度上解決眾多企業融資成本高、融資難的問題，對于我國友好型的社會生態文明發展具有重要的潤滑作用。同時，綠色債券的發展從多元化角度滿足了投資者的投資需求，極大的拓展了金融機構的業務發展，對促進金融機構和投資者的活力提供了重要渠道。

徐楠（2016）依據國際可持續發展研究所的相關數據對我國的綠色債券發行規模進行了預測，結果顯示：未來將有30%的綠色債券由符合發行標準的金融機構和大型企業來開展，具體到量化數據上來說，大概有3000億人民的綠色債券規模將在我國發行，這充分體現了我國綠色債券的發行需求和巨大潛力。

洪艷蓉（2016）認為，綠色債券是一個新興的市場環境，中國雖然起步較晚但是綠色債券已經得到了快速發展，目前在政策的支撐方面仍顯不足，繼續優惠鼓勵政策出臺，以支持綠色債券的有效發展。此外，也要做好制度方面的設計，當前的傳統債券制度難以適應于綠色債券的發展，因此，需要做好“促綠”優惠與“洗綠”制度的平衡健康發展，只有如此才能搭建起一個國際化的中國綠色債券市場。

詹小穎（2016）指出，當前社會發展面臨資源消耗嚴重、環境污染突出的問題，綠色債券的發展正當其時。為此，我國要借鑒國際綠色債券發展的寶貴經驗，做好綠色債券的完善發展工作，對綠色項目進行規范統一界定，做好綠色認證及有關信息披露制度，提高綠色債券的發行質量，提升綠色債券吸引力，踐行生態文明理念和可持續低碳發展戰略。

王遙，曹暢（2016）對我國綠色債券的發行數量進行了研究，結果顯示2016年我國的綠色債券發行迅速，呈現蓬勃發展的態勢。同時，他們認為綠色債券發行的第三方認證是重要環節，目前已越來越得到市場和利益相關者的重視，為此，要切實提高第三方的認證公信力，以吸引更多的投資者。

羅帆（2016）主要從博弈論的視角出發，對我國綠色債券的發行作用進行了探討。研究認為，發行綠色債券對鼓勵企業進行綠色生產具有積極的影響，特別是對綠色產業具有一定的促進作用。同時，他針對當前國內綠色債券發行中存在的諸多問題提出了創新型的策略，從博弈的角度給出了具體可行的辦法。

郭沛源（2018）對我國綠色債券發行的標準進行了探討。研究表明，當前我國的綠色債券發行迅速，取得了良好的業績，但是也要看到。由于行業不同、企業規模不同、管理模式不同，綠色債券在發行過程中存在較大的差異。隨著綠色債券市場的發展，許多無關業務人員乘機而入，利用發行標準不統一的漏洞，進行無序競爭，嚴重擾亂了市場的健康有序發展，為此，要建立規范化的綠色債券發行標準。

3.結語

當前，中國綠色債券的發展取得了一定的成績，政府及有關部門一開展了一系列的嘗試，為綠色債券的有序、健康、快速發展奠定了基礎。同時也要看到，由于中國資本市場發展較晚，金融創新動力仍存在不足，加之專業人才及中介機構的不配不健全等制約因素，中國的綠色債券市場還不成熟。但考慮到國內綠色經濟轉型的龐大資金需求，未來中國綠色債券發展具有巨大的發展空間。

參考文獻：

[1]馬中，陸瓊，昌敦虎.我國綠色金融資金的有效需求（2014-2020年）[J].環境保護，2016，44（7）.

[2]秦緒紅.發達國家推進綠色債券發展的主要做法及對我國的啟示[J].金融理論與實踐，2015（12）：98-100.

[3]萬志宏，曾剛.國際綠色債券市場：現狀、經驗與啟示[J].金融論壇，2016（2）.

作者簡介：董浩，1989年3月，碩士研究生，山東科技職業學院助教，研究方向：經濟金融