諸多因素提振黃金避險需求

11月國際黃金回探1196.1美元支撐反攻，一路突破多重關口，金價最高觸摸1266.3美元;美指受到諸多因素打壓圍繞在97上下波動。黃金受益於全球經濟增長面臨不確定性、金融市場波動劇烈、歐盟政治混亂、G20峰會傳出中美貿易休戰、美聯儲官員放出鴿派言論、美聯儲加息預期下降、美債收益率倒掛、大小非農數據疲弱、OPEC會議計畫減產、華為事件加重中美貿易緊張關係、11月黃金ETF持倉增加等。隨著金融市場的波動性和地緣政治風險的增加，美元表現不好，黃金避險屬性將優於商品屬性，預計宏觀資產配置方面將對黃金更為有利。

美國總統特朗普多次表態油價上漲過快，擔憂油價升高會帶來通脹壓力，迫使美聯儲加快升息節奏，從而導致美國經濟前景及政府債務負擔加重。因全球經濟增長放緩，原油供應需求減速，為遏制油價進一步下跌，OPEC與以俄羅斯為首的非OPEC產油國在12月達成了減產協定，將從明年1月份起，不過減產執行率尚待確定。從綜合因素考慮，美國2019 年面臨著貨幣緊縮，中國經濟面臨地產及相關行業走弱、出口下行壓力，全球原油需求增長前景低迷;加上美國葉巖油產出崛起及美國原油出口佔全球原油貿易比重上升;沙特、俄羅斯兩國完全市場化運作和對利潤追求，並不承擔穩定國際原油價格的責任，在盈虧平衡點上，預計會增加產量維持全球份額，OPEC減產協議很難支撐油價上漲。

美中元首在二十國集團（G20）會議上達成了貿易休戰協議，兩國同意“休戰”90天，停火只是推遲，但並沒有消除貿易戰不確定性。12月1日華為公司首席財務官孟晚舟在加拿大被捕，這為中美貿易談判蒙上陰影，儘管美稱華為事件不影響貿易談判，但中方對此提出嚴正交涉和強烈抗議，外交部措辭嚴厲強硬，如強烈敦促、立即採取措施糾正錯誤做法、嚴重侵犯中國公民的合法、正當權益，性質極其惡劣;並警告加方，只有糾正錯誤，立即釋放孟晚舟，立即停止侵犯中國公民合法、正當權益，給中國人民一個應有的交代，才能避免為此付出沉重的代價;不立即釋放孟晚舟，必將造成嚴重後果。有分析稱，華為不只是一家企業，它是中國成就的標誌，美國收拾中國領軍企業，甚至要求盟友停止購買中國中興和華為兩大科技巨頭的產品，打壓中國技術領先者明顯就是對中國實施打擊。美國圍繞貿易和技術問題尋找藉口向中國施壓，市場憂慮情緒再次升溫，無疑對中美未來關係是一種悲觀預期。

美國總統特朗普因擔心加息可能引發經濟低迷，危及自己2020年連任競選，多次猛烈“炮轟”美聯儲加息過快，並稱對提名鮑威爾為聯儲主席“一點都不滿意”。12月美國3年期與5年期國債利率出現倒掛，融資成本升高將衝擊實體經濟，收益率曲線倒掛往往是貨幣政策拐點的前瞻指標，加上美國通貨膨脹預期正在下滑，多位美聯儲官員近期釋放鴿派言論，尤其是美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾暗示利率已接近中性;以及公佈的11月大小非農數據嚴重低於預期，美聯儲最新公佈的貨幣政策“鴿派加息”與預期一致，並將明年加息次數預期調整為兩次，進一步佐證美國經濟放緩。多家機構預計明年全球經濟不容樂觀，市場預期美聯儲2019年加息將消退，對黃金避險需求非常有利。

因全球經濟增長趨緩，市場預期2019年原油供應需求減速，美中貿易關係動盪不定，以及隨著美國財政刺激措施消退、美債利率下降及對經濟增長擔憂、美元疲軟、股市“搖搖欲墜”，黃金價格變得更具吸引力。若美聯儲在2019年加息採取謹慎態度，將進一步催升黃金上漲，金價有望突破1300美元/盎司。黃金重要支撐位在1227美元附近，重要阻力位在1290美元附近。