新時(shí)代下建筑央企產(chǎn)融結(jié)合路徑的研究

文/黃榮虹 中鐵資本有限公司 北京100036

劉閆芳 中鐵電氣化局集團(tuán)有限公司國(guó)際工程公司 北京 100036

當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，新舊能轉(zhuǎn)換尚需時(shí)日，內(nèi)外需不振，基建投資作為擴(kuò)大內(nèi)需的逆周期調(diào)節(jié)手段，將成為政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的關(guān)鍵著力點(diǎn)。雖然中國(guó)新型城鎮(zhèn)化的持續(xù)推進(jìn)及基礎(chǔ)設(shè)施補(bǔ)短板的加碼，但建筑業(yè)央企自身積累慢和高企的資產(chǎn)負(fù)債率限制了其發(fā)展空間，近年來(lái)建筑央企紛紛借助金融資本助推自身業(yè)務(wù)擴(kuò)展，已建立起諸多產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展平臺(tái)。十九大報(bào)告明確提出中國(guó)特色社會(huì)主義進(jìn)入了新時(shí)代，在這個(gè)歷史條件下，建筑央企應(yīng)積極創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合發(fā)展路徑構(gòu)建區(qū)別于其他建筑央企的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

1、建筑業(yè)央企產(chǎn)融結(jié)合動(dòng)因

建筑業(yè)央企產(chǎn)融結(jié)合具有強(qiáng)烈的動(dòng)因。一是降低交易費(fèi)用的需要。建筑業(yè)央企依托內(nèi)部業(yè)務(wù)資源，充分發(fā)展產(chǎn)融業(yè)務(wù)以達(dá)到節(jié)約交易成本，獲取金融業(yè)較高利潤(rùn)的目的。二是提升建筑主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的需要。我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域越來(lái)越多的采用EPC+F和PPP等方式，建筑市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)正成為建筑企業(yè)之間關(guān)于建設(shè)管理、運(yùn)營(yíng)和金融資源等綜合能力的競(jìng)爭(zhēng)。通過(guò)完善金融產(chǎn)業(yè)鏈，建立起與國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)的聯(lián)系，多渠道的籌措建設(shè)資金，將提升建筑業(yè)央企的工程投融資和承包競(jìng)爭(zhēng)力。

2、建筑業(yè)央企產(chǎn)融結(jié)合現(xiàn)狀

目前，建筑業(yè)央企產(chǎn)融結(jié)合起步較晚，控股的銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等核心持牌金融機(jī)構(gòu)較少，但隨著對(duì)產(chǎn)融結(jié)合重要性認(rèn)識(shí)的加深，各家建筑業(yè)央企加緊布局金融業(yè)，紛紛設(shè)立或并購(gòu)諸多（類）金融企業(yè)，甚至部分建筑央企成立資本控股/資產(chǎn)管理公司管控旗下金融企業(yè)。但相比產(chǎn)融結(jié)合較好的央企，建筑業(yè)央企核心金融牌照不足，（類）金融企業(yè)發(fā)展較為緩慢，產(chǎn)融結(jié)合仍有一段相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。

3、新時(shí)代的建筑業(yè)央企產(chǎn)融發(fā)展趨勢(shì)分析

新時(shí)代下建筑業(yè)和金融行作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要產(chǎn)業(yè)，行業(yè)發(fā)展面臨新的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

3.1 建筑業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

當(dāng)前我國(guó)建筑業(yè)發(fā)展趨勢(shì)至少包括兩條主線：一是建筑業(yè)深化改革主線，在地方政府債務(wù)高企的背景下，PPP、EPC+F等投融資拉動(dòng)施工模式成為建筑行業(yè)的普遍現(xiàn)象。因此，除了業(yè)務(wù)資質(zhì)外，產(chǎn)融業(yè)務(wù)能力將是各家建筑企業(yè)的另一核心競(jìng)爭(zhēng)力。二是建筑業(yè)科技革新助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)主線。以綠色發(fā)展為核心，將全面深入推動(dòng)綠色建筑、智能建筑、裝配式建筑和綠色施工等；以智能建造為核心，BIM、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G、3D打印和區(qū)塊鏈等技術(shù)將對(duì)建筑業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

3.2 金融業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析

新時(shí)代下，傳統(tǒng)的牌照高紅利在逐步褪去，金融業(yè)利潤(rùn)水平逐漸下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近五年來(lái)上市金融業(yè)企業(yè)的平均凈資產(chǎn)收益率仍高于上市建筑業(yè)企業(yè)，但兩者差距逐漸縮窄。我國(guó)金融業(yè)發(fā)展環(huán)境已發(fā)生趨勢(shì)性變化，牌照紅利和監(jiān)管套利帶動(dòng)的粗放式擴(kuò)張的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)正在從機(jī)會(huì)驅(qū)動(dòng)向能力驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)的分化將日趨明顯。在嚴(yán)監(jiān)管以及對(duì)非金融企業(yè)投資金融機(jī)構(gòu)持審慎態(tài)度的大環(huán)境下，建筑業(yè)央企大幅擴(kuò)張金融業(yè)務(wù)布局和獲取新的金融牌照難度加大。

4、建筑業(yè)央企的產(chǎn)融結(jié)合路徑

4.1 聚焦主業(yè)，深耕內(nèi)部市場(chǎng)

聚焦主業(yè)，以融促產(chǎn)是建筑央企產(chǎn)融結(jié)合的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，充分發(fā)揮貼近產(chǎn)業(yè)需求的優(yōu)勢(shì)，深耕內(nèi)部金融市場(chǎng)，有序開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，更好的服務(wù)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要有如下幾點(diǎn)：一是要充分利用資本市場(chǎng)和市場(chǎng)化手段，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中更好的發(fā)揮作用，幫助建筑業(yè)央企改善資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)證券化水平，降低融資成本，提高發(fā)展質(zhì)量。二是要完善制度機(jī)制，引導(dǎo)已有產(chǎn)業(yè)金融子公司立足集團(tuán)、服務(wù)主業(yè)，緊緊圍繞主業(yè)發(fā)展需要配置金融資源。要建立符合產(chǎn)業(yè)金融特點(diǎn)的激勵(lì)約束機(jī)制。三是在不違背監(jiān)管要求的前提下，要積極引導(dǎo)和主動(dòng)開(kāi)發(fā)個(gè)性化、差異化、定制化金融產(chǎn)品，更多地將資金資源、人才隊(duì)伍和服務(wù)流向集團(tuán)主業(yè)，不斷加強(qiáng)服務(wù)主業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

4.2 優(yōu)化管控，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

目前，建筑業(yè)央企基本擁有三個(gè)以上不同類別的金融平臺(tái)公司，各金融平臺(tái)在業(yè)務(wù)資源或金融資源上具有高度重合，分散管控不利于金融板塊的培育和發(fā)展。借鑒其他央企產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化整合和管控所屬金融平臺(tái)是促進(jìn)建筑業(yè)央企產(chǎn)融協(xié)同發(fā)展的有力手段，一是要在頂層設(shè)計(jì)上對(duì)金融板塊發(fā)展戰(zhàn)略有明確規(guī)劃，對(duì)以融促產(chǎn)效果好、能提供特色金融服務(wù)的租賃、保理、自保、期貨等金融平臺(tái)要加速布局，對(duì)因受監(jiān)管限制、經(jīng)濟(jì)環(huán)境或金融科技發(fā)展影響的銀行、融資擔(dān)保、典當(dāng)、小貸、區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)、地方各類交易所等要回避。二是要有專業(yè)的金融業(yè)務(wù)歸口管理部門或機(jī)構(gòu)，開(kāi)展金融業(yè)務(wù)較多的央企要設(shè)立金融或資本控股公司，發(fā)揮專業(yè)化集中管理優(yōu)勢(shì)，落實(shí)管理和風(fēng)險(xiǎn)防范責(zé)任。三是要督導(dǎo)金融子企業(yè)依法合規(guī)展業(yè)，完善法人治理，規(guī)范決策程序，健全內(nèi)控制度。四是要建立金融業(yè)務(wù)信息和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控報(bào)告制度。

4.3 布局產(chǎn)業(yè)鏈投資，構(gòu)建企業(yè)生態(tài)

在建筑業(yè)持續(xù)向好背景下，資本市場(chǎng)產(chǎn)生了諸多建筑業(yè)上下游企業(yè)優(yōu)質(zhì)上市公司，而建筑央企僅與其有訂單往來(lái)而沒(méi)有資本合作，沒(méi)有將產(chǎn)業(yè)鏈核心優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為資本增值收益。目前，科創(chuàng)板推進(jìn)、試點(diǎn)注冊(cè)制和探索分拆機(jī)制等資本市場(chǎng)新政陸續(xù)推出。建筑業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，隨著B(niǎo)IM、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、5G、3D打印和區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)推廣應(yīng)用，建筑業(yè)必將再度涌現(xiàn)一批擁有核心技術(shù)的上市公司，建筑業(yè)央企應(yīng)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上新技術(shù)、新材料、新工藝和新商業(yè)模式的優(yōu)質(zhì)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)，構(gòu)建主業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)生態(tài)鏈，助推行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。