對外直接投資對資源配置效率的影響

文/ 孫冬 南京財經(jīng)大學 國際經(jīng)貿(mào)學院 江蘇南京 210000

我國早期的發(fā)展模式是通過大量資源的投入來提高生產(chǎn)量，但這種發(fā)展方式不可持續(xù)，長期來看，這種粗放型的發(fā)展方式降低了資源的利用效率。目前我國經(jīng)濟增長進入新常態(tài)，增速放緩，如何在資源有限的情況下，提高我國的資源利用率和配置效率進而提高生產(chǎn)率是亟待解決的問題。在開放經(jīng)濟條件下，企業(yè)可以參與跨國分工，在外設廠投資，隨著一些跨國企業(yè)的快速發(fā)展，我國的對外投資取得了顯著的成果。對外直接投資使得要素流動不再局限于國內(nèi)市場，生產(chǎn)要素可以在世界范圍內(nèi)參與跨國配置，增加了要素流動的可能性。其次，通過對外直接投資可以使國內(nèi)過度投資的現(xiàn)象得到一定的緩解，將過剩的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到具有比較優(yōu)勢的行業(yè)。因此，對外直接投資對我國資源配置效率是否存在正向的促進作用，對于這一問題的深入研究將有利于我國制定更為合理的相關政策，更好的實現(xiàn)資源的合理配置，從而更有利于我國的經(jīng)濟發(fā)展。

1、文獻綜述

1.1 資源配置效率

Hsieh and Klenow（2009）通過定義產(chǎn)出扭曲和資本扭曲的概念，首次構建了資源錯配的理論體系。要素價格扭曲和要素市場的摩擦使得要素不能自由的流動，資源在市場中無法實現(xiàn)最優(yōu)配置（錢學鋒和蔡庸強，2014）。其次，政府有時為了提高經(jīng)濟水平，會對生產(chǎn)要素市場進行干預，限制了生產(chǎn)要素的自由流動（雷達和張勝滿，2015）。而要素市場的扭曲降低了資源配置效率，不利于企業(yè)生產(chǎn)效率的提高（毛其淋，2013）。

1.2 對外直接投資與資源配置效率

戴翔（2006）在研究對外直接投資對新加坡就業(yè)的影響中發(fā)現(xiàn)，對外直接投資顯著促進了國內(nèi)勞動力資源的再分配，進而提升了勞動力的配置效率。企業(yè)的對外直接投資一定程度上加劇了國內(nèi)市場的競爭，促使那些低效率的企業(yè)退出市場，釋放生產(chǎn)要素，使要素流向高效率的企業(yè)，從而改善了資源錯配的現(xiàn)象（王文，孫早等，2016）；白俊紅和劉宇英（2018）研究發(fā)現(xiàn)對外直接投資顯著地改善了中國整體資本和勞動力的資源配置情況，提高了資源的配置效率。大多學者的研究結果都表明對外直接投資有助于資源配置效率的提升。

本文在開放經(jīng)濟的視角下，利用中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》的相關數(shù)據(jù)，利用靜態(tài)面板模型實證檢驗對外直接投資對資源配置效率的具體影響情況。

2、影響機制

2.1 進一步促進國內(nèi)生產(chǎn)要素的流動

生產(chǎn)要素能否在市場上自由流動對資源配置效率有重要的影響。而在開放經(jīng)濟條件下，一國的生產(chǎn)要素可以在全球范圍內(nèi)進行流動，不在局限于本國市場，國際市場為要素的流動提供了各種渠道，使得資本和勞動力等其他生產(chǎn)要素可以自由選擇利潤最大化的生產(chǎn)方式，促使生產(chǎn)要素流向生產(chǎn)率較高、具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)。生產(chǎn)要素的自由流動是提升資源配置效率最為直接的方式，對外直接投資的出現(xiàn)，進一步促進了國內(nèi)生產(chǎn)要素的流動，并且優(yōu)化了市場的資源配置。

2.2 加劇國內(nèi)市場競爭，改善資源錯配

企業(yè)在國際市場上面對的競爭會擴散到母國，促使企業(yè)提高自身的資源利用率抬高生產(chǎn)率，從而提高了資源配置的效率；另一方面，國內(nèi)市場競爭程度的加深也會使得一部分生產(chǎn)率較為低下的企業(yè)被迫退出市場，使生產(chǎn)要素從低效率企業(yè)流向高效率的企業(yè)，資源在國內(nèi)優(yōu)化了配置，豐富了高效率企業(yè)對生產(chǎn)要素的利用情況，從而改善了資源錯配的現(xiàn)象。

綜上，對外直接投資加速了生產(chǎn)要素的跨國流動，實現(xiàn)生產(chǎn)要素在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置。其次對外直接投資帶來的競爭效應促使資源按需分配，減少產(chǎn)能過剩，提高了資源配置效率。

3、模型構建與變量說明

3.1 計量模型構建

本文建立如下的計量模型，檢驗對外直接投資對資源配置效率的影響情況。

其中i代表行業(yè)，j代表地區(qū)，t代表年份，μi、μj分別表示行業(yè)和地區(qū)的不可觀測效應，εijt為隨機擾動項。被解釋變量為dijt，表示j地區(qū)i行業(yè)的資源配置效率；核心解釋變量是ofdijt，代表省級層面的對外直接投資；X為控制變量。

3.2 變量說明

3.2.1 資源配置效率（d）。

資源錯配是對有效配置這一理想配置狀態(tài)的偏離。本文擬采用半?yún)?shù)法對本文的被解釋變量進行測量，半?yún)?shù)法主要是在競爭的情況下伴隨要素自由流動表現(xiàn)出的企業(yè)規(guī)模和生產(chǎn)率水平正相關的表征。

其中，prodt是反映某個行業(yè)的整體生產(chǎn)率水平的變量，wit是狹義口徑行業(yè)下企業(yè)i的市場規(guī)模水平，prodi.t是狹義口徑行業(yè)下企業(yè)i的生產(chǎn)率水平，而資源配置效率是通過分解公式中的

來計算出的，稱為OP協(xié)方差。協(xié)方差越大，意味著生產(chǎn)率越高的企業(yè)將會擁有更高的市場份額，市場扭曲越小，此時資源配置效率也越好。

3.2.2 對外直接投資（ofdi）

采用非金融類對外直投資流量的對數(shù)作為衡量指標。

3.2.3 控制變量

本文選取以下變量作為控制變量：①行業(yè)利潤率（ptrv），行業(yè)的利潤總額占行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值之比。②行業(yè)固定資產(chǎn)占比（qygd），行業(yè)固定資產(chǎn)總額與資產(chǎn)總額之比；③行業(yè)出口強度（ex），行業(yè)出口交貨值占總資本的比重；④行業(yè)資本密集度（kinten），行業(yè)固定資產(chǎn)凈值年平均余額與從業(yè)人員之比；⑤行業(yè)從業(yè)規(guī)模（lnpscale），行業(yè)單個企業(yè)的平均就業(yè)人數(shù)的對數(shù)值；⑥行業(yè)中國有產(chǎn)權的比重（soe），是指行業(yè)的國有資本占實收資本之比。（見表1）

3.3 數(shù)據(jù)說明

本文所使用的企業(yè)數(shù)據(jù)來自《中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫》，時間范圍為2004-2007年，包含29個二位數(shù)制造業(yè)行業(yè)。對外直接投資數(shù)據(jù)來源于中國商務部公布的各年度《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

4、實證分析

4.1 基本回歸結果

本文利用靜態(tài)面板模型對式（1）進行估計，表2的第（1）-（2）列是固定效應模型的回歸結果。第1列沒有加入控制變量時對外直接投資的系數(shù)為正，第2列加入控制變量之后，對外直接投資的系數(shù)仍然顯著為正，表明對外直接投資對資源配置效率具有顯著的正向促進作用。對外直接投資作為生產(chǎn)要素跨國流動的重要方式，有利于資源配置效率的提高。（見表2）

進一步分析控制變量，行業(yè)固定資產(chǎn)占比（qygd）越小，出口強度（ex）越大、行業(yè)資本密集度（kinten）越高，越有助于改善資源錯配。行業(yè)利潤率（ptrv）越高，市場競爭的加劇會導致企業(yè)進入和退出行為的增多，促進資源在企業(yè)間重新配置。行業(yè)從業(yè)規(guī)模（lnpscale）的擴大會占據(jù)更多的市場份額，資源配置原則要求邊際生產(chǎn)率高的企業(yè)占據(jù)更多的市場份額，因此其對資源配置效率的影響為正。行業(yè)的國有成分占比（soe）對資源配置的影響則不明顯。

4.2 穩(wěn)健性檢驗

本文采取變量替代法對上述模型進行穩(wěn)健性檢驗，采用索洛剩余法核算的全要素生產(chǎn)率（TFP）來替代資源配置效率，檢驗的結果如表2的（3）～（4）列所示，與基準結果相比，核心解釋變量對外直接投資的符號和顯著性均保持不變，系數(shù)大小也未發(fā)生較大變化。說明本文的結果具有較好的穩(wěn)健性。

4.3 內(nèi)生性處理

本文在實證模型中已控制了部分行業(yè)變量，但仍有遺漏變量的情況，其次，資源配置效率較高的地區(qū)，其市場制度也相對較為完善，進而對外直接投資也較高，模型中可能存在內(nèi)生性。因此，本文選取對外直接投資的滯后1期作為工具變量，處理模型中可能存在的內(nèi)生性。上一期的對外直接投資與當期對外直接投資相關，符合相關性假設，而且與當期資源配置效率的表現(xiàn)無關，滿足與誤差項不相關假定。回歸結果見表2第（5）列，對外直接投資滯后一期（lofdi）的系數(shù)依舊顯著為正，表明上述結果穩(wěn)健可信。

表1 變量描述性統(tǒng)計

5、結論與政策建議

表2 基準回歸：對外直接投資對資源配置效率的影響

在中國步入經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的趨勢下，提高我國的資源配置效率，有助于在資源有限的條件下提升資源的利用率，促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。本文選取2004-2007年中國制造業(yè)行業(yè)省級面板數(shù)據(jù)，利用靜態(tài)面板模型實證檢驗了對外直接投資對資源配置效率的影響，研究發(fā)現(xiàn)，對外直接投資通過加速生產(chǎn)要素的流動和競爭效應提高了資源配置效率。

對外直接投資作為資源跨國重組的重要方式，有利于提高我國的資源配置效率。為了更好的改善資源錯配的情況，政府相關部門應重視對外直接投資的作用，支持我國企業(yè)在其他國家進行投資，并建立一個良好的國內(nèi)市場環(huán)境。企業(yè)在進行對外直接投資時，也要根據(jù)自身情況，確定投資動機并制定合理的投資方案，最大化自己的投資收益，從而能在市場中占據(jù)一席之地。