“互聯網+”背景下的資產證券化

李躍 北京首農畜牧發展有限公司

“互聯網+”是近幾年互聯網發展創新的產物，隨著互聯網這幾年的發展及變革，衍生出越來越多的互聯網+行業?；ヂ摼W+金融就是互聯網與傳統金融的結合體，并以此進行相應的金融業務?；ヂ摼W金融的發展，已經慢慢的改變了我們日常的消費活動，例如網上投資、炒股、購買理財產品和保險產品等。由于許多互聯網金融公司由于技術、融資渠道及風險等問題，想要獲取資金的成本比較高，而資產證券化很好的解決了這一問題。通過資產證券化手段能夠降低融資成本，又能盤活沉淀資產。因此，資產證券化便成為融資的最佳選擇。

一、資產證券化的定義

關于資產證券化的概念和定義，美國證券交易委員會(SEC，1997)是通過對“資產證券”的限定來闡釋的其概念的，“資產支持證券”是有個特定的金融資產池作為保證償付的基礎。這個資產池的期限一般是固定的，也可以設計成循環周轉的。簡言之，用基礎資產未來產生的現金流做為償付的支持，通過設計進行信用提升，并在此基礎上發行資產支持證券（Asset-backed Securities,ABS）的過程。它是以特定組合及現金流為支持，發行可交易證券的融資方式。 資產證券化僅指狹義的資產證券化，是對資產證券化的通常理解。

二、“互聯網+”背景下資產證券化存在的問題分析

（一）對基礎資產信息掌握不完全

近年來，由于互聯網的快速發展，消費金融領域也是不斷創新發展，然而伴隨著發展也出現了不少問題，許多問題的爆發，歸根結底就是消費金融公司對基礎資產信息掌握不完全所導致的。其中，以互聯網借貸平臺的“校園貸”問題最為嚴重。“女大學生因不堪逼債自殺”、“裸貸”等各類觸及道德底線的問題層出不窮。不僅對相關人員及家庭造成了很嚴重的后果，更對社會產生了許多負面的影響。并且也使得趣分期、分期樂這兩個以校園貸起家的品牌被迫進行轉型。然而分期樂于 2016年1月19日正式成功發行嘉實資本－分期樂1號資產支持專項計劃資產支持證券并完成資產交割，首期融資總額2個億。資產證券化中最基礎同時也是最重要的一項工作就是基礎資產的選擇，互聯網消費金融公司會從已有的資產池中挑選出符合證券化的基礎資產。就近兩年的資產證券化的發行來看，這些成功發行的企業要么是客戶群體眾多，擁有龐大的數據庫，要么就是自身實力雄厚。但是，在互聯網消費金融公司逐漸增多的情形下，這些后起之秀，又如何在短時間內擁有龐大的資產池呢，所以說，就當前形勢下，對基礎資產的信息掌握的不完全，這勢必會對互聯網資產證券化的發展形成一定的制約，即便成功的發行了，也會產生很多不確定的因素。

（二）流通性不足

目前國內互聯網資產證券化產品主要面向合格的機構投資者發行，資產支持專項計劃優先級債券也僅僅在深交所協議交易，因此互聯網資產證券化在二級市場的流通上存在較為明顯的不足，這種情況的出現大大限制了互聯網資產證券化的發展。

（三）產品市場的分割

當前，我國資產證券化產品多種多樣，且分屬于不同的分管機構。信貸資產證券化主要由中央銀行和銀監會進行監管; 企業資產證券化是由證監會監管; 而資產支持票據則是由商協會進行監管。這三大監管部門各司其職，對相應涉及的業務進行監管，各不同的資產證券化業務只能在單一的領域中發展，這種情況的出現自然而然的制約了發展，各不同監管控制下的發展也導致了市場的分割。

三、“互聯網+”背景下資產證券化的發展對策

（一）充分了解基礎資產信息

互聯網消費金融公司應在技術領域投入更過的資金，利用互聯網技術數據統計分析功能，對企業及客戶構建數據模型，對其有更為科學準確的資產評估，以解決基礎信息不完全等風險，另外，可以利用互聯網大數據平臺，對客戶的基礎資產做相應的分析，做到透明化，將數據了解的更加徹底，以解決基礎信息不完全所帶來的風險。在前端，要充分把握好客戶的基礎資料，一定要了解到客戶的真實情況，負債過高的客戶不予申請，避免造成損失。在中端，電話核查方面，應講究套路，不能使得客戶容易鉆空子，將流程化變為科學化，嚴格把控風險。在末端，催收方面，互聯網消費金融公司應在保護客戶隱私的前提下，進行合理催收，電話催收，APP催收，信息催收等各種信息手段，如若有必要，可以走法律程序進行催收?？傮w而言，互聯網資產證券化如果想要健康發展，必然要求互聯網消費金融公司對基礎資產的把握度要十分充足。

（二）發揮互聯網消費金融業自身聯防聯控作用

1.建立全國互聯網金融數據分享系統

雖然只有少部分憑借銀行背景的互聯網消費金融企業暫時沒有被排斥在中國人民銀行征信之外，不過這并不妨礙各個網站平臺之間相互交流征信數據。只要各個互聯網金融企業能夠結為聯盟，同氣連枝把在其平臺上違約的用戶相關信息分享、建立違規用戶黑名單，自然就毀去欲利用不同網站進行拆東墻補西墻的溫床的行為。用戶在其中一個平臺借貸不還款，不僅僅是放棄日后繼續使用該平臺即可了事，成員網站之間將會聯合起來抵制故意違約用戶，令其付出成為信用違約者的代價。構建共享和諧的發展環境。

2.建立相應約束懲罰機制

各互聯網金融企業發展規模千差萬別，既有規模過千億元的螞蟻金服等航空母艦級別的企業，也有注冊資本只有一千萬元的米么金服等小舟級別的企業。作為一種新的商業模式、新的金融業態，不可避免出現劍走偏鋒的企業無視聯盟的負面清單冒著風險為違規用戶提供消費金融服務的情況。為了營造公平競爭環境，聯盟應該共同對抗違法違規企業，采用數據庫技術增加該企業平臺注冊用戶的預警，共同識別風險，必要時收集相關證據向相關部門舉報。

（三）靈活監管提高債券流動性

當前，國內實體經濟下行壓力不斷加大，在結構性改革的背景下，資產證券化具有非常重要的意義。政府出于鼓勵支持的情況下，可以采用適度靈活的監管方式。這樣既能保證其創新發展，又可以給予更大的嘗試空間，更好的完善產業制度，找到產業發展的未來及方向。例如，嘗試允許轉移債券層次結構中的子部分，以便更好地匹配利益和風險。

結論：中國小額貸款資產證券化還剛剛起步，互聯網小額貸款資產證券化更是剛開先河。國內不乏優秀的互聯網企業，如阿里、京東等，也存在許多傳統線下消費巨頭，如蘇寧、海爾和世茂集團等，這些企業都依靠自身積累的客戶歷史數據紛紛成立互聯網小貸公司。現如今，經過互聯網消費金融亂象頻發，監管層已經加大對該領域的監管、準入、懲罰力度，雖然在制度上，由注冊制改為備案制，該有的程序還是會嚴格把控，但是遠遠不夠的，在事后監管上，被監管主體應包括涉及到的每個當事人。另外，國家應出臺明確界限的互聯網消費金融資產證券化的法律法規，讓該試行有法可依，真正做到規范其發展，使我國的互聯網消費金融資產證券化走向良性發展道路。促進我國互聯網資產證券化的發展。