大變局中尋找穩定的力量

□江永碧 王瑩

監測結果顯示，企業對于“經濟發展面臨的最大風險或挑戰”的看法相對集中，而當前經濟形勢可用“穩中有憂、憂中有機、機中有新”來總體概括，需要著力穩預期、穩投資、穩金融、穩開放

2019年杭州經濟面臨的內外部環境的錯綜復雜程度超過以往，下行壓力加大，不確定、不穩定、不可控因素增多。為了準確研判和把握今年杭州經濟形勢，近期杭州市信息中心結合3000家重點監測企業調查數據和模型推演，分析了2019年一季度及全年杭州宏觀經濟發展面臨的風險、趨勢及應對政策。

關注五大不確定性

監測結果顯示，企業對于“今年杭州經濟發展面臨的最大風險或挑戰”的看法相對集中，“市場需求不足”“流動性風險”和“資本市場波動”位列前三。

市場需求不足。李克強總理近期在博鰲亞洲論壇演講時表示，當前世界經濟雖繼續保持增長，但呈現動能減弱、增速放緩態勢，形勢撲朔迷離，市場信心不穩。2018年10月，國際貨幣基金組織發布《世界經濟展望報告》，下調了2019年全球經濟增長預期。2019年1月，世界銀行發布《全球經濟展望》，預測2019年發達經濟體的經濟增長率將降至2%。從一季度監測數據看，表示訂單同比下降的企業占比達30%，企業業務需求量下降占比超過增長占比6 個百分點。從一季度重點企業看，海康系、大華系安防企業產值增速為負增長，嘉楠耘智營收大幅下降。

流動性風險。在經濟下行背景下，激進的擴張策略疊加金融去杠桿導致企業流動性緊張，資金周轉困難，企業頻繁發生違約。2018年是歷年債券違約之最，無論是數量還是金額均超過了2014-2017年之和。據中國社科院數據，截至2018年末，共有106 家企業的248 只債券違約，金額達到1439.9億元，2019年仍有大量債券到期，信用債市場隱憂仍存。違約主體逐步從中小企業向上市公司擴散。債券違約涉及到杭州的企業包括如總部在杭州的盾安集團債務危機。目前全市存量網貸機構數量超過130家，網貸處置風險依然較大。企業流動資金壓力不小。據監測，流動資金存在不足的企業占比為9%。資產負債率達70%以上的企業接近30%，其中資不抵債占3%。

資本市場波動。據Wind數據顯示，大股東疑似觸及平倉市值接近質押總市值的70%。由于股權質押的絕大部分都是大股東，且質押股份較多，若未能及時采取補交保證金或追加抵押物等策略，強制平倉將會導致蝴蝶效應帶來系統性風險。杭州企業涉及股票質押上市企業數量不少，如華鐵科技、宋都股份兩家上市公司股權質押比分別為23.58%和17.42%。近期股市雖大幅度反彈，但股權質押帶來風險仍不可輕視。

中美貿易摩擦。中美貿易對杭州企業有一定的影響，據1300家出口企業監測數據，無涉美出口占45%，涉美出口額占總出口的比重10%以內的占26%，10%以上的占30%，如中正泰、宇視的1-2月出口交貨值下降50%-90%。企業實施或計劃實施海外投資的企業占比為5%，較去年同期下降了8個百分點。其中項目主要分布北美的為20%，有4家企業海外投資項目的營業收入預計占總營業收入比重超過50%。中美貿易摩擦對企業心理影響極大。據有關數據顯示，“情緒面影響較大，經濟信心下滑”的選擇率高達63.7%，位列第一；其次才是“對GDP增速產生負面沖擊”，選擇率為40.3%。中美貿易摩擦對情緒面的負面影響較大，易導致市場預期改變，經濟信心下滑，從而牽扯到更多領域。

企業預期不穩。預期屬打基礎、管長遠，“基礎不牢，地動山搖”。穩預期是穩增長的重要前提。據監測，企業短期預期較為悲觀。37.7%的企業認為一季度生產經營形勢與去年下半年相比將繼續回落，超過認為有所好轉（18.6%）和明顯好轉（2.6%）之和。有投資意愿企業占比為10%，同比下降2個百分點，連續三年走低。一季度企業生產經營指數為46，低于50榮枯線水平，同比下降1個點。略感安慰的是，企業認為對2019年未來三個季度形勢好于一季度的占比為45%，大幅超過有所變差（5.9%）和明顯變差（1%）。

經濟運行的三大特點

當前杭州經濟總體形勢可用“穩中有憂、憂中有機、機中有新”來總體概括。

穩中有憂。杭州經濟仍然具有實現中高速增長的潛力沒有變。推動經濟走穩的積極因素主要有：服務業穩定增長，繼續發揮經濟增長主引擎作用；居民消費持續升級，經濟穩定器功能總體不減；價格水平溫和可控，為經濟平穩運行創造了有利環境；新舊動能穩步轉換，數字經濟保持較快增長，阿里巴巴營收預計將增長30%以上。但杭州經濟受到全球經濟增勢減弱、出口紅利衰減、中美貿易負面影響、資源和勞動力成本上升、企業生產經營困難增多、金融市場風險隱患尚存、房地產投資逐步承壓、傳統產業競爭優勢逐步減弱、錢塘新區開發剛起步等不利因素影響，產業轉型升級、結構調整需要較長時間。

憂中有機。面臨消費升級和高質量發展的紅利、更大規模的減稅降費帶來營商環境改善紅利、“一帶一路”建設紅利、創新驅動新動力紅利、長三角一體化紅利和前亞運會紅利的機遇。同時，也有股市反彈帶來的紅利，杭州證券和期貨交易量占全省80%以上，今年一季度股市成交為去年1.68倍，成交量放大將帶動金融增加值（占GDP 比重9%）走高。此外，2019年一些重磅政策舉措值得期待。以5G為代表大規模新基建持續發力；增值稅減稅加速落地，重點減輕企業負擔的增值稅和企業所得稅；貨幣政策傳導提高效能，預計年內至少兩次降準，將改善融資環境；加快科創板的落地，有利于拓寬企業融資渠道；改革社會保障體系，企業社保繳費實際負擔有下降。

機中有新。當前全球新一輪科技革命和產業變革加速，新技術、新業態、新產業、新模式創新周期及速度進一步加快，以互聯網、信息化等為代表的新經濟快速發展，“數字經濟第一城”正在快速推進。

“四個穩政策”的著力點

穩預期的政策著力點在于優化營商環境。“大規模減稅降費”成絕大多數企業今年最期待的改革。據監測，77.6%的企業表示未來三個季度最大的政策利好是大規模減稅降費。企業特別是民營企業的高質量發展是經濟長久穩定的基礎，更是就業穩定的最大保障。當前企業承擔的綜合稅費負擔偏高，要推動更大規模的實質性減稅降費，宣傳和督促杭州新23條政策盡快落地，研究研發補助機制，平等保護非公經濟產權，營造公平競爭的制度環境，改善企業預期，提振市場信心。

穩投資的政策著力點在于激發民間投資。優化營商環境，破除民間資本進入重點領域的隱性障礙，加大對民間投資的融資支持等措施，進一步調動民間投資積極性。補齊新型城鎮化、鄉村振興基礎設施和公共服務設施建設的短板。加強人工智能、工業互聯網等新型基礎設施建設。

穩金融的政策著力點在于防范化解金融風險。盯緊房地產金融風險、關注企業資金流動性風險和股權質押風險，發揮杭州上市公司穩健發展基金的作用，研究濱江區新設周轉資金化解企業短期流動性風險的做法，商請金融機構適度提高股權質押率，爭取喝上科創板“頭口水”，盡快建立房地產、資本市場和金融體系的有效聯動監管和預警體系，改善小微企業金融服務，讓金融更好地服務實體經濟。

穩開放的政策著力點在于管控好中美貿易摩擦負面情緒。在出口方面，加強企業規避匯率風險的指導（36.9%）。推動出口市場多元化，加快“一帶一路”系列站、境外經貿合作區和國際合作產業園建設（28.3%）。支持企業“走出去”進行國際化布局（23.2%）。此外，還需要高度重視、充分發揮跨境電子商務對擴大出口的作用。在外資方面，持續優化投資環境、放寬外資市場準入和全面實施準入前國民待遇加負面清單制度。