恒瑞醫藥財務分析

陳文悅 湘潭大學商學院

引言：醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，其持續發展源自藥品的剛性需求。隨著我國經濟持續發展，人民生活水平不斷提高，醫療保障制度逐漸完善，人口老齡化問題日益顯著，我國醫藥行業呈現出良好的發展趨勢。作為醫藥行業龍頭企業之一的恒瑞醫藥注重產品的研發和銷售管理，一直保持著較高的銷售毛利率，企業核心競爭力突出，為醫藥行業其他企業的發展提供了一個很好的典范。通過對恒瑞醫藥近幾年的財務報表進行分析，可以發現企業利潤持續增長的原因和經營管理的優勢所在，旨在為同行業其他企業提高企業價值提供指導。

一、公司簡介

江蘇恒瑞醫藥股份有限公司是一家集藥劑（主要為抗腫瘤藥物）產、研、銷于一體的醫藥類股份有限公司，是國內最大的抗腫瘤藥物的研究和生產基地。公司創建于1970年，2000年在上海證券交易所上市。2018年，公司在《財富》未來50強中排名第18位。

二、財務能力分析

（一）盈利能力分析

對恒瑞醫藥的盈利能力分析主要從經營盈利能力和資產盈利能力兩個方面進行分析。首先，通過對比恒瑞醫藥近三年的銷售毛利率與銷售凈利率可以看出，銷售毛利率呈現上升趨勢，并且高達80%以上，高于行業平均水平，說明恒瑞醫藥的產品定價高，具有成本優勢；銷售凈利率高達20%以上，遠高于行業平均水平0.02%，說明企業期間費用較低，經營管理水平高，說明恒瑞醫藥的經營盈利能力強。其次，恒瑞醫藥的總資產利潤率穩定在20%左右，總資產凈利率穩定在18%左右，說明恒瑞醫藥經營穩定，善于根據宏觀環境調整政策，資產盈利能力強。恒瑞醫藥的凈資產收益率也位居前列，是行業平均水平的兩倍左右，凈資產收益率的提高得益于凈利潤的快速增長，凈資產收益率高的同時也使得每股收益增加，企業可以為股東帶來更多的財富，股東的投資回報率高。

（二）營運能力分析

恒瑞醫藥的運營模式屬于輕資產運營，通過對恒瑞醫藥的營運能力分析，可以看出資產的利用情況以及產生的收益。

首先，通過對比近三年財務數據可以看出企業的應收賬款周轉率總體呈現上升趨勢，而存貨周轉率總體呈現下降趨勢，說明企業采用了寬松的信貸政策，存在一定的賒銷情況，結合恒瑞醫藥發布的年報信息，可以看出債務人大多信譽良好，并且企業對壞賬準備也定期進行了計提，說明企業應收賬款質量較高。其次，通過對比，發現恒瑞醫藥的流動資產周轉率保持穩定，高于行業平均水平，說明企業利用資產的能力較高，處于行業上游地位。最后，對比恒瑞醫藥近三年的固定資產周轉率和總資產周轉率，可以看出恒瑞醫藥的非流動資產利用率高，企業的固定資產為存貨的生產做出了貢獻，為企業較高的經營活動現金凈流量提供了保障。通過以上分析，說明恒瑞醫藥的資產管理能力強，資產周轉效率高。

（三）償債能力分析

首先，分析恒瑞醫藥的短期償債能力。企業近三年的流動比率、速動比率和現金比率呈現下降趨勢，不過三者的數值都遠大于國際標準，說明恒瑞醫藥短期償債能力強。流動比率與速動比率接近，說明存貨占企業的比重較低，企業存貨管理和銷售情況都較好。速動比率和現金比率相差較遠，說明企業的應收賬款和應收票據在流動資產中占比較大。企業應及時計提相應的壞賬準備，對債務人的資信狀況進行監督，確保應收款項的正常收回。通過與同行業企業四環生物對比，證實了恒瑞醫藥短期償債能力強的特點。與償債能力指標發生劇烈波動的四環生物相比，說明恒瑞醫藥經營策略良好，對外部變化的適應能力強。

其次，分析恒瑞醫藥的長期償債能力。資產負債率比率近三年呈現上升趨勢，不過仍然維持在較低水平，遠低于行業平均水平116.45%，說明恒瑞醫藥負債少、資產遠大于其負債，其長期償債能力強。

綜上所述，企業的償債能力極強，債務不會制約企業的發展。但是，企業的商業債務規模較大，企業應加強對債務的管理，防止壞賬的發生。

（四）發展能力分析

對恒瑞醫藥的成長能力分析主要衡量以下兩個指標：營業收入增長率和凈利潤增長率。營業收入增長率越高，表明企業市場前景越好；凈利潤增長率越大，代表企業盈利能力越強。

通過對比，可以看出恒瑞醫藥的營業收入增長率和凈利潤增長率近三年都位于行業平均值之上，作為醫藥行業的研發代表企業，恒瑞醫藥發展勢頭良好，值得投資者進行投資。

三、結論與建議

（一）結論

通過對恒瑞醫藥近三年的財務比率進行分析，得出以下結論。在盈利能力方面，有著居行業之首的毛利率，凈利率也一直高于行業均值以上；凈資產收益率同凈利潤的上升而上升，每股收益遠遠高于同行業，為股東帶來更多的收益。在營運能力方面，恒瑞醫藥近年一直加強存貨的管理，營運能力得到有效提升。在償債能力方面，流動比率和速動都高于行業平均水平，短期和長期償債能力極強。在成長能力方面，營業收入和凈利潤穩步提升，發展勢頭迅猛。

（二）建議

首先企業應充分利用國家相關宏觀政策，加大對研發的投入。其次，企業應注重對銷售費用和成本的控制。最后，企業可以制定相應地銷售政策，提高市場占有率。