深化金融改革開放，推動金融業高質量發展

2019-01-27 02:14:21高妍蕊

中國發展觀察 2019年5期

本刊記者高妍蕊

走進三月，春風拂面，萬物蘇醒，一股暖流仿佛也把中國的金融市場帶得活躍起來。股市回暖，科創板呱呱落地，注冊制試點登場……資本市場的信心又找回來了。

金融是國家重要的核心競爭力，中央一直高度重視金融工作。日前，習近平總書記主持中央政治局就“完善金融服務、防范金融風險”進行第十三次集體學習并發表重要講話，對推動金融業高質量發展作出了重要部署。本次會議對金融業來說意義重大，中央就金融業下一步發展方向明確定調?？梢哉f，金融改革箭在弦上，中國迎來了自己的“大金融時代”。

對此，《中國發展觀察》就如何深化金融供給側改革、完善金融制度、進一步推動金融開放及防范化解金融風險邀請相關領域專家進行了深度探討。

國際國內金融形勢面臨挑戰

“金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。經濟興，金融興；經濟強，金融強?！敝醒胝尉执舜螘h從全局高度科學分析金融工作面臨的形勢與任務，習近平總書記指出，要深化對國際國內金融形勢的認識，深化對金融本質和規律的認識，立足中國實際，走出中國特色金融發展之路。

對于當前我國面臨的國際國內金融形勢，國務院發展研究中心金融研究所研究員鄭醒塵向《中國發展觀察》介紹說，自2008年發生次貸危機以來，國際金融體系經歷了較長時間的恢復發展，但一些關鍵問題并未得到根本解決，例如債務問題仍在積累。同時，國際經濟增長基礎并不穩固，受逆全球化等問題干擾，加上地緣政治熱點不斷出現，因而國際金融形勢仍面臨挑戰，形成潛在的輸入性風險。

中國國際經濟交流中心副總經濟師徐洪才預測說，未來幾年，世界經濟增長趨于放緩，全球貿易增長和投資增長趨于下滑，各國的宏觀經濟政策傾向于邊際寬松，貿易摩擦加劇和保護主義盛行的局面短期內恐怕難以扭轉，WTO改革面臨困難，各國分歧較大，短期內很難形成廣泛的共識。但由于邊際寬松的政策，股市表現積極，金融市場很活躍。

自黨的十八大以來，我國堅定推進金融業改革開放，中央高度重視金融業健康發展，習近平總書記在多個重要場合發表了一系列有關金融與資本市場的重要觀點。通過改革完善體制機制，并化解矛盾和問題，以開放促發展，取得一系列成果，形成合作共贏格局。

鄭醒塵表示，一方面，我國在銀行、證券、保險等領域完善金融機構治理以及政府監管的體制機制，以完善風險防控機制為基礎、以提升服務能力為導向，使金融業通過普惠金融、直接融資、科技金融等渠道更好服務實體經濟。另一方面，以放寬準入條件、實行國民待遇為切入點，持續推進金融行業對外開放。例如，自2017年初以來放寬了銀行、證券公司、基金公司、期貨公司、保險機構、保險中介機構的外資準入限制，放開了會計審計、評級服務等領域的外資準入限制，營造公平競爭環境；放開了外商投資支付機構準入限制，使之享受國民待遇，并明確準入規則和監管要求。

“過去四十年來，改革和開放一直在穩步推進，2018年年底，我國又推出了新版市場準入負面清單制度，今年將實施全國一張清單管理模式，醞釀出臺《外商投資法》，推行競爭中性政策，并將繼續縮減負面清單，以更高水平開放體現出我國對擴大市場準入和推進公平競爭方面的努力。可以說新一輪改革箭在弦上，大家對中長期的結構性改革政策寄予很大的期待。”徐洪才說。

防范和化解金融風險是重點

通過全黨、全體人民不斷奮進，我國金融改革發展日漸取得更多的成績，但我國經濟仍存在著風險隱患，由金融大國轉變為金融強國依然任重而道遠。習近平總書記強調“要抓住完善金融服務、防范金融風險這個重點”，當前防范和化解金融風險攻堅戰仍然面臨哪些困難和挑戰？

徐洪才從宏觀和微觀兩大層面分析了目前存在的風險點。首先，宏觀政策是一把雙刃劍，年初宏觀政策實行邊際寬松政策，M2增長速度提高到8.4%，信貸資金投放3萬多億元，社會融資規模達到4萬多億元。與之配套的財政政策方面，一些戰略性新型項目也正在逐步落地。但在流動性釋放的同時，要警惕傳導機制不通暢，防止制造新的資產泡沫，傷害到實體經濟，要使邊際寬松和信貸政策真正服務好實體經濟。

其次，在微觀方面，具體體現在：第一，在金融開放過程中，要把控好節奏。未來對金融機構擴大市場準入，對資本賬戶開放還是要穩步推進，不能操之過急。比如，外資進入我國債券、股票市場要一步步推進，避免一哄而上，要體現政策的穩定性和連續性。第二，金融科技領域暗流涌動，比如，P2P平臺的隱患，也暴露出我們融資體系的不完善，一是金融產品匱乏，不能滿足群眾多樣性的投資需求；二是商業銀行的傳統業務具有效率低、周期長等一系列弊端。但平臺公司有時鋌而走險，越過紅線，帶來很大的潛在風險。未來，隨著金融科技的發展，要時刻警惕與之相伴而生的風險。保持穩健經營、同時又推動金融創新是一項重大課題。第三，警惕地方債務風險。新一輪基建投資箭在弦上，地方政府投資熱情高漲，同時地方政府的或有負債、隱形負債、杠桿率、防風險等問題要警鐘長鳴。第四，防范新的銀行債務風險。隨著科技創新驅動的熱潮，各地都在培育經濟發展新動能，也在上馬投資一些與戰略新興產業相關的如智能制造、5G等基建項目，一定要把控好項目的風險。另外，要警惕一哄而起，形成新一輪產能過剩以及引起新一輪的銀行壞賬，包括傳統基建投資、新興戰略產業投資、為小微企業提供融資等方面，都要防范和化解這類風險。

習近平總書記強調，防范化解金融風險特別是防止發生系統性金融風險，是金融工作的根本性任務。如何做好這項根本性任務？在化解內外部風險時應注意哪些方面？

在鄭醒塵看來，防范金融風險的關鍵是防范系統性風險，一方面要加強宏觀審慎監管，另一方面要完善微觀層面的治理機制，包括風險內控和金融服務。具體而言，強化市場規則體系的剛性約束機制是防范金融體系內生風險的關鍵基礎，促進實體經濟高質量發展是化解金融體系基礎性風險的重要前提。形成完善的責任追究機制是規范微觀行為的基礎，形成有效的激勵機制是促使金融機構更好服務實體經濟高質量發展的基礎，這些機制都有待在實踐中得到發展完善。

恒豐銀行戰略發展部研究員、盤古智庫高級研究員吳琦同樣認為，打好防范金融風險攻堅戰，關鍵是做好重點領域風險防控，宏觀杠桿率、金融控股公司、影子銀行、互聯網金融等是當前風險防控的重點領域，在今年經濟下行壓力較大的情況下，這些灰犀牛風險或將加大金融機構信用風險暴露，金融監管協調機制也亟需進一步升級。同時，監管制度短板有待補齊，監管能力有待提升，特別是隨著金融雙向開放的深化，做好金融開放程度與監管能力相匹配需要加快完善監管體系和監管制度。此外，金融機構如何處理好支持民營、小微企業發展與防范金融風險的關系值得深入研究。當前融資供需反饋機制已經形成，企業有效信貸需求不足，而且銀行在加大信貸支持方面面臨資本充足率、不良貸款率、信貸規模和流動性等越來越大的約束。

對此，吳琦建議，一是堅持商業可持續原則，切實做好服務實體經濟和防范化解金融風險的平衡，實現社會價值和經濟價值的統一。二是做好重點領域風險防范工作。三是提升監管能力，補齊監管短板。

鄭醒塵提醒，要注意金融機構自營投資的潛在業務風險，控制杠桿倍數，這是相關國家的前車之鑒。同時，要重視完善金融機構與實體經濟的共生共榮機制，促進共同發展，避免零和博弈乃至雙輸，把發展高質量服務作為推動金融機構適應新形勢的切入點，把促進實體經濟的高質量發展作為有效化解金融風險的基礎。

深入推進金融供給側改革是關鍵

深化金融供給側結構性改革，是推動金融健康發展，適應經濟高質量發展要求的重要任務。進一步深化金融供給側結構性改革是推動金融改革的一大關鍵點。習近平總書記指出，深化金融供給側結構性改革必須貫徹落實新發展理念，強化金融服務功能，找準金融服務重點，以服務實體經濟、服務人民生活為本。

“深化金融供給側改革，關鍵在于提高金融服務與實體經濟需求的匹配程度。金融業適應經濟創新發展和轉型升級的階段特點，核心是改進金融服務?！编嵭褖m說。

他進一步提出，通過應用金融科技、調整組織結構、創新服務產品、加強跨行業協同、改進治理結構等，金融機構可以更好地服務實體經濟。其中，公司治理是關鍵，利益相關方協調是核心。為此，需要金融機構與實體企業基于共同利益，在公司治理層面完善互動機制，并以此作為促使金融機構更好適應利率市場化等關鍵改革的重要途徑，增強金融服務的針對性和供需匹配性。

徐洪才同樣提出，要推進大型金融機構戰略性轉型，適應進一步金融開放和綜合經營的發展趨勢。金融控股公司之間、控股公司各子公司之間要形成協同效應，避免各自為戰，形成合力，提高金融服務的效率，滿足居民、企業多層次、多樣性的需求。另外，要完善自身治理結構，包括解決內控機制不足、激勵機制僵化等問題。

大力發展直接融資，提高間接融資的質量，優化金融結構，使金融供給和需求合理匹配，完善多層次資本市場體系是重中之重。“金融危機以來，金融市場劇烈波動，健康平穩發展的長效機制還未建立起來。既要適度激活市場交易，又要避免過度投機，同時還要穩步推進金融改革和開放，把握好分寸和節奏，依然任重道遠?！毙旌椴湃缡钦f。

對于如何立足于實體經濟的金融服務需求，優化調整金融體系結構，促進金融資源有效配置和經濟結構調整，提升金融供給的質量和效率，實現金融總供給和總需求的平衡，吳琦從宏觀、中觀、微觀三大層面分別作了詳細分析。

在宏觀政策層面，他提出打造“一個平衡”，貨幣政策注重結構性去杠桿與實體經濟對流動性的合理需求之間的平衡，強化逆周期調節，但貨幣政策不會走向超預期寬松，需要精準滴灌而非大水漫灌。當前融資供需反饋機制已經形成，疏通貨幣政策傳導機制，緩解企業融資難題，應從資金供給端和需求端綜合施策。在資金供給端，加強財稅、貨幣和信貸政策的統籌，深化金融體制改革，推動金融機構回歸本源、改善服務；在資金需求端，創造良好的技術創新和市場營商環境，促進企業加強技術創新，提高勞動生產率。

中觀體系層面，構建“兩個體系”，即分層有序、功能互補的多層次資本市場體系和多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系。隨著科創板設立并試點注冊制，新股延續常態化發行，以及新三板增量改革政策出臺預期增強，實體經濟企業的融資渠道更加多元，融資獲得感顯著增強。長期來看，積極穩妥推進主板、中小板、創業板、新三板、科創板、區域股權交易市場、券商柜臺交易市場等建設，協同發展場內和場外，公募和私募，股票、債券和期貨等多層次資本市場體系。同時，構建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，亟須增加金融供給主體，補齊金融服務短板，為不同經濟群體、經濟層次、不同產業、不同領域的市場主體提供差異化、特色化的金融服務，特別是小微、“三農”、綠色等領域。

微觀操作層面，遵循“三項原則”。一是回歸金融服務實體經濟的本源，為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務。優化大中小金融機構的布局，開發個性化、差異化、定制化金融產品，整頓、規范中間業務，削減收費項目，為實體經濟企業減負。二是把防范化解金融風險特別是防止發生系統性金融風險，放在更加重要的位置。三是將金融改革開放向縱深化推進，促進金融業的規范健康發展。健全金融機構公司治理、完善金融監管體系、擴大金融雙向開放將是深化金融改革開放的重要舉措。

徐洪才補充道，要利用“一帶一路”建設，穩步推進人民幣國際化。過去幾年，我國與“一帶一路”相關國家的貿易投資快速增長，而金融服務相對滯后，要合理布局，推進一些新興金融中心的發展，如阿布扎比、阿斯塔納等。同時，順勢而為，加強離岸人民幣的輸出，形成以香港為中心的人民幣離岸業務網絡體系。

同時，金融科技要穩步推進，不能因噎廢食，在風險可控的前提下，要鼓勵金融創新，包括資產證券化、金融科技等。通過資產證券化從資產和負債兩側對商業銀行資產負債表進行改造，盤活金融資源，把長期的資產變成可流動資產，把短期負債變成長期負債。對于金融科技領域的發展，要關注P2P平臺的規范，另外，要利用好互聯網平臺發展消費金融、普惠金融。

金融改革和開放任務落地是核心

習近平總書記在會議上強調，要把金融改革開放任務落實到位。推動我國金融開放需要多方面的努力、配合與協調，如何使金融工作真正落地更是一項挑戰。對此，習近平總書記從監管改革協調、宏觀微觀管理配合、加強基層監管、實行監管問責、參與國際金融治理、建設金融干部隊伍等方面提出了一系列要求。

如何落實總書記的工作要求，鄭醒塵建議，需要注意完善五方面匹配機制：一是權利、義務與責任的匹配機制。防止利益相關方權利與責任的失衡導致道德風險。二是能力與權利、責任的匹配機制。防止金融機構出于盈利目的，超出自身的風險承受能力過度承擔風險責任。三是產品復雜性與信息披露要求的匹配機制。防止金融產品不透明導致金融風險的掩蓋、積聚。四是風險管理能力與對外開放匹配。及時提高監管體系能力，使系統性風險管理能力與對外開放步伐相適應。五是個人責任與行為的匹配。防止因個人責任虛置、追究不到位導致微觀行為管理工作不落實。

吳琦則從金融主體和政策方面強調，將金融工作落到實處，關鍵在于“形成國內市場和生產主體、經濟增長和就業擴大、金融和實體經濟良性循環”。一是金融機構層面，回歸服務實體經濟的本源，在商業可持續的原則下，立足實體經濟金融服務需求，優化調整金融體系結構，優化大中小金融機構的布局，完善公司治理結構，提升服務實體經濟質效。二是企業層面，為企業創造良好的技術創新和市場營商環境，推動企業加強技術創新，提高勞動生產率，規范經營管理，實現銀企的良性互動和合作共贏。三是政策層面，堅持實施穩健的貨幣政策，加快社會信用體系建設，補齊金融監管短板，完善政府服務機制，為金融供給側結構改革和高質量發展營造適宜的貨幣金融環境。

“一個基本點、兩個立足點、三個發力點”推動金融高質量發展

經濟是肌體，金融是血脈，金融業的高質量發展是實現經濟高質量發展的重要角色，也是我國邁向金融強國的必由之路。如何實現金融高質量發展？習近平總書記明確指出，金融業高質量發展的關鍵在于完善服務、防范風險。同時，他要求金融業從市場結構、經營理念、創新能力、服務水平四方面更好適應實體經濟高質量發展的要求。

鄭醒塵具體解釋說，一是從市場結構看，適應中國經濟向創新驅動模式轉型，需要金融市場為企業創新性活動提供有針對性的服務，尤其是融資支持，在風險管理、融資期限等方面與創新活動更趨匹配。例如，為企業的技術改造活動提供中長期資本支持，而不是由企業滾動利用短期資金投資于長期資本項目，否則期限錯配必然導致企業面臨很大的流動性風險。二是在經營理念方面，要從傳統的圍繞金融機構要求轉向圍繞企業需求。三是在創新能力方面，要適應經濟活動數字化趨勢，優化金融機構內部資源配置，形成更加靈活的研發機制，促進擴大服務覆蓋、提高成本效率、改進風控效果。四是在服務水平方面，圍繞企業和居民需求，在改進風控的同時，提供更加便捷的產品和服務。

在吳琦看來，總的來說，要樹立一個基本點—“維護國家金融安全”；明確兩個立足點—“創新和完善金融調控”“深入推進金融供給側改革”；做好三個發力點—“服務實體經濟”“防控金融風險”“深化金融改革”。

第一，“維護國家金融安全”是金融高質量發展的基本點。習近平總書記在十八屆中央政治局第四十次集體學習時強調“金融安全是國家安全的重要組成部分，是經濟平穩健康發展的重要基礎。金融活，經濟活；金融穩，經濟穩。”金融是國家重要的核心競爭力，維護金融安全是關系我國經濟社會發展全局的一件帶有戰略性、根本性的大事。維護金融安全，根本是要持續深化金融改革，建立健全金融制度，不斷加強金融監管，加快提升金融服務實體經濟質量、效率、水平，進一步提升金融業競爭能力、抗風險能力、可持續發展能力，堅決守住不發生系統性金融風險底線。

第二，“創新和完善金融調控”“深入推進金融供給側改革”是金融高質量發展的立足點。創新和完善金融調控，是宏觀調控的核心要素之一，是主動適應我國經濟發展新常態，推動金融更好服務實體經濟發展的必然要求。需要切實加強黨對金融工作的領導，加強金融系統黨的建設，確保金融改革發展的正確方向；需要堅持穩中求進工作總基調，把握好金融工作的節奏和力度，防范化解金融風險；需要遵循金融發展的客觀規律，深化金融體制改革，提高金融調控的針對性和有效性。深入推進金融供給側改革，是供給側改革的重要組成部分，是加快金融機構轉型發展、切實提高服務實體經濟質效的重大舉措。充分發揮金融對實體經濟的引導、約束和杠桿功能，立足實體經濟企業的服務需求，改善和加大金融供給。