FOF基金危機(jī)：規(guī)模縮水 業(yè)績不佳 發(fā)行遇冷

岑小瑜

作為一種全新類別的基金，公募FOF曾備受追捧。首批FOF發(fā)行之初聲勢浩大，合計首募166.36億元，除了泰達(dá)宏利全能優(yōu)選首募規(guī)模為8.27億元外，其余5只FOF均超過20億元。然而，到如今首批FOF規(guī)模已縮水至62億規(guī)模，縮水幅度超過60%。更有甚者，2018年以來成立的公募FOF中，已有3只FOF規(guī)模掉到了5000萬元之下，其中有2只在2000萬元之下。

此外，首批6只FOF運(yùn)行已超過1年，凈值全線卻出現(xiàn)虧損，成立以來虧損幅度最大達(dá)19.33%。

多只FOF基金淪為迷你基金

作為備受市場關(guān)注的創(chuàng)新品種，F(xiàn)OF乍一問世便受到資金關(guān)注，第一只公募FOF出現(xiàn)在2017年10月，2017年首批6只公募FOF募集規(guī)模加起來達(dá)到160多億元。

但如今的FOF規(guī)模還不及當(dāng)初成立時。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，首批FOF最新規(guī)模約61.48億元。而2017年末，F(xiàn)OF的規(guī)模還曾達(dá)到過130.30億元。由此可見，僅一年多時間里，首批FOF總規(guī)模縮水超過60%。

2018年成立的18只公募FOF，首募規(guī)模均超過2億元，但經(jīng)過不足一年的運(yùn)行，已有4只規(guī)模縮水至1億元以下，其中3只跌破5000萬元。根據(jù)規(guī)定，當(dāng)基金連續(xù)60個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元，將終止基金。它們或面臨清盤。以某管理規(guī)模居前十的基金公司旗下的產(chǎn)品為例，截至1月16日，該產(chǎn)品A類份額的規(guī)模僅剩459萬元，即便算上C類份額的規(guī)模，兩者合計也只有1471萬元，而成立之初，該產(chǎn)品首募規(guī)模達(dá)3.7億元。而按照證監(jiān)會現(xiàn)行的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》，當(dāng)基金連續(xù)60個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元，將終止基金。它們或面臨清盤。

首批公募FOF成立以來全部虧損

2017年9月8日，首批公募FOF正式獲得證監(jiān)會的批文。南方全天候FOF、泰達(dá)宏利全能優(yōu)選FOF等6只基金在2017年的10、11月份相繼成立。不巧的是，公募FOF成立后遇上了2018年的熊市，截至2019年1月16日，6只FOF成立一年來均為虧損狀態(tài)，平均虧損達(dá)4.48%，其中海富通聚優(yōu)精選領(lǐng)跌，成立以來跌幅高達(dá)19.33%，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置A/C則下跌3.55%和4.64%。其余7只產(chǎn)品的跌幅在1%至3%之間。值得注意的是，F(xiàn)OF單位凈值均在1元以下，市場表現(xiàn)差強(qiáng)人意。

但從2017年10月的行情來看，大部分FOF控制住了回撤，比起大部分偏股基金簡直強(qiáng)很多。主要是大部分的FOF投了固收類的基金。據(jù)了解，首批6只FOF多采用風(fēng)險平價策略，起初以配置貨幣基金為主，隨后為達(dá)到對公募FOF投資貨幣基金不得超過5%的要求，轉(zhuǎn)而以配置債券基金為主。基金2018年三季報顯示，嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置前十大重倉有7只債券基金、2只混合基金和1只黃金ETF；而權(quán)益配置為主的海富通聚優(yōu)精選，前十大重倉中有8只混合基金。

此外，2018年成立的18只公募FOF（包括養(yǎng)老目標(biāo)基金），已有2只基金發(fā)生虧損。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至1月16日，中融量化精選A/C則下跌1.53%和1.99%，上投摩根尚睿也虧了1.54%。

從備受熱捧到頻頻遇冷

首批公募FOF曾備受追捧，均是一次性募集成功。除了泰達(dá)宏利全能優(yōu)選首募規(guī)模為8.27億元外，其余5只FOF均超過20億元。此外南方全天候策略、嘉實(shí)領(lǐng)航資產(chǎn)配置、海富通聚優(yōu)精選等3只FOF甚至提前結(jié)束了募集。

但對比首批公募FOF的發(fā)行盛況，2018年FOF產(chǎn)品的募集規(guī)模均大幅走低，可謂“冰火兩重天”。

2018年新發(fā)行成立了6只普通類FOF和12只養(yǎng)老目標(biāo)FOF，其中6只普通類FOF首募規(guī)模均未超過5億元，2018年11月份成立的前海開源裕澤僅募集了2.99億元；而12只養(yǎng)老目標(biāo)FOF中，除廣發(fā)穩(wěn)健養(yǎng)老目標(biāo)一年和富國鑫旺穩(wěn)健養(yǎng)老一年獲得了5.2、8.83億元的首募規(guī)模外，其余10只首募均低于5億元，且較多集中在2-3億元。

此外，2018年成立的公募FOF多只延長募集期，比如，2018年8月7日，上投摩根公告稱，上投摩根尚睿混合型FOF延長募集期。同年10月18日，泰達(dá)宏利公布旗下泰達(dá)宏利泰和平衡養(yǎng)老目標(biāo)FOF延長募集。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此前市場對于公募FOF預(yù)期過高，從目前情況來看，F(xiàn)OF產(chǎn)品業(yè)績乏善可陳或許是新產(chǎn)品發(fā)行遇冷和資金離場的主要原因。

表：首批FOF業(yè)績和規(guī)模情況

FOF未來的發(fā)展趨勢

對于FOF未來的發(fā)展趨勢，上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千認(rèn)為，未來需要從三方面呵護(hù)FOF發(fā)展。首先，在投資管理層面，F(xiàn)OF必須堅持長期專業(yè)化管理、分散化投資，持續(xù)為投資者實(shí)現(xiàn)長期合理回報。其次，在投資人層面，必須建立針對養(yǎng)老金的賬戶安排，樹立長期理性投資觀念。最后，在政策層面，通過制度安排激勵投資者積極參與養(yǎng)老投資，鼓勵投資者長期投資。

天相投顧投資研究中心負(fù)責(zé)人賈志表示，首批FOF的規(guī)模下滑主要是所在公司發(fā)行時過度在意首募規(guī)模，給予較大營銷支持，有很多短期資金進(jìn)入，并很快退出；另外，首批FOF雖然是偏債居多，但是貨幣基金超配，再加上雙重收費(fèi)，業(yè)績表現(xiàn)不佳，持有人的體驗(yàn)與公司新發(fā)產(chǎn)品時的宣傳有落差，也選擇了離場。在賈志看來，未來FOF還是要有足夠的資產(chǎn)配置空間，不能將自己限制在偏債或者偏股，應(yīng)充分發(fā)揮資產(chǎn)配置的能力，為客戶獲取穩(wěn)健的費(fèi)后收益。