綠色基金：將綠色融入發展血脈

文 程清 劉法臻

推動綠色基金發展，必須秉承和踐行防范系統性金融風險、精準扶貧、污染防治三大攻堅戰及現代化經濟體系建設等新時代的新使命和新責任。

繼2015年中共中央、國務院頒布的《生態文明體制改革總體方案》首次提出“建立綠色金融體系”后，黨的十九大報告再次明確“構建市場導向的綠色技術創新體系，發展綠色金融”。作為資金來源最為廣泛的綠色基金，在綠色金融體系中具有舉足輕重的地位。“金融是實體經濟的血脈”，綠色基金本質是服務于實體經濟，通過投資行為實現資本價值輸血、造血功能，將綠色、生態融入發展血脈。推動綠色基金發展，既是貫徹綠色發展理念，推動形成綠色發展和生活方式的現實需求，也是推進生態文明治理體系和治理能力現代化的實踐創新。

綠色基金的內涵與起源

綠色基金，在美國稱為環境基金（environment fund），在日本和西歐稱為生態基金（eco-fund），是指向不特定投資者公開發行受益憑證或者以非公開方式向合格投資者募集資金，并投資于綠色標的（一般占總投資標的的60%以上）的投資基金。綠色基金以促進企業環境績效、發展綠色產業和減少環境風險為目標，采用系統性綠色投資策略，主要聚焦于霧霾治理、水環境治理、土壤治理、污染防治、清潔能源、綠化和風沙治理、資源利用效率和循環利用、綠色交通、綠色建筑、生態保護和氣候適應等領域，可以引導資金流向節約資源、技術開發和生態環境保護的產業，是一種將生態發展和經濟收益相結合的基金模式。

綠色基金起源于強調道德和社會責任的社會責任投資理念（Social Responsibility Investment，SRI），可以帶來諸如空氣質量改善、水污染減少等無形收益。受20世紀六七十年代環保運動的影響，美國于1982年率先推出Calvert Balanced Portfolio A，這是世界上第一只將環境績效較好的企業納入投資行為的綠色投資基金；Merlin Ecology Fund 于1988年在英國設立，隨后荷蘭、比利時等國家也相繼開始發行本國的綠色投資基金；日本是亞洲最早發行綠色基金的國家之一，于1999年推出Nikko Eco-fund；2000年，我國臺灣地區發行了大中華地區第一只綠色基金——UBS Eco-Performance Fund。進入21世紀以后，可持續發展成為全球性的戰略議題，越來越多的社會責任投資（SRI）將環保因素作為核心考核標準以篩選投資對象，積極構建綠色生態投資因子，一大批綠色基金應運而生。截至2010年，美國以環境（E）、社會（S）和公司治理（G）為核心的ESG社會責任投資規模達到2.51萬億美元，基金數量493只；西歐和日本的綠色投資基金總額也分別達到752.65億歐元和2403億日元，成為區域社會責任投資的最主要金融產品。2015年，G20綠色金融小組成立，綠色金融納入G20會議議程；2016年初，全球在投資中納入ESG因素的資產總量為22.89萬億美元，超過全球資產總量的四分之一，綠色基金發展進入快車道。

綠色基金發展的中國實踐

盡管起步較晚，我國正逐漸成為世界上綠色基金發展最快的國家。2002年，我國國內第一只致力于清潔技術投資的海外系列風險投資基金——中國環境基金成立；2011年首只綠色證券類投資基金——“興全綠色投資股票型證券投資基金”發行；中國節能環保集團公司聯合銀行、保險公司、工商企業等設立的綠色基金已超過50億元人民幣。2016年《中共中央關于制定國民經濟和社會發展第十三個五年規劃的建議》中明確提出“設立綠色發展基金”，同年8月財政部等七部委聯合印發《關于構建綠色金融體系的指導意見》中，指出“支持設立各類綠色發展基金, 實行市場化運作”。根據中國證券投資基金業協會調查數據，62.25%的私募證券投資基金管理人認同ESG投資理念；2016年備案的節能環保等綠色方向的私募基金121只，較2012年增長82.6%；2017年，中國ESG社會責任投資基金共106只，大約22%的中國機構投資節能環保等綠色產業項目。中國綠色基金發展呈現以下特點：

一是各級政府紛紛成立綠色基金。在美國和西歐，綠色基金的發行主體主要為非政府組織和機構投資者，日本則是以企業為主。在我國，各級政府以多種方式推動綠色基金發展，目前山東、內蒙古、寧夏、安徽等17個省（區、市）成立了省級綠色發展基金或投資引導基金，云南普洱市、陜西西安市、安徽新安江市等地級市也成立市級綠色產業基金。政府作為綠色基金的發行主體，可以降低投資者對于綠色項目的風險厭惡，引導民間資本跟進。

二是綠色股權投資比例較高。截至2016年底，在中國證券投資基金業協會備案的265只綠色基金中，股權投資基金數量超過60%，創投類和證券類基金占比分別為12.5%和10.6%。不難理解，新的綠色項目首先面臨的問題是股權融資，取得資本金之后才能進一步開展債務融資。未來，中國將發展多類型綠色基金，促進環保和經濟社會的可持續發展。

三是綠色基金投資前景廣闊。據統計測算，“十三五”期間，我國在可持續能源、環境基礎設施建設、環境修復、工業污染治理、能源與資源節約等五大領域的綠色融資需求為14.6萬億～30萬億元人民幣。綠色基金資金來源廣泛、投資對象多樣，隨著經濟社會發展對綠色產業市場的需求持續加強，綠色基金發展土壤必將愈加豐厚。

我國綠色基金發展的使命

當前，我國已進入全面建設小康社會的決勝期。推動綠色基金發展，必須秉承和踐行防范系統性金融風險、精準扶貧、污染防治三大攻堅戰及現代化經濟體系建設等新時代的新使命和新責任。

第一，服務實體經濟運行，助力美麗中國建設。綠色基金是一種綠色投資方式，因此必須秉承“金融服務實體經濟功能”的國家戰略要求。在國家產業政策的指引下，綠色基金將資金轉化為資本，投入到綠色環保、創新驅動的新興產業中，提高資本與產業融合效率，切實踐行“綠水青山就是金山銀山”的發展理念，在推動生態文明建設的同時，助力產業升級和實體經濟發展。

第二，緩解綠色產業壓力，促進資本市場繁榮。我國是世界上最大的能源消費國和碳排放國之一，加入《巴黎氣候變化協定》之后，我國的節能減排壓力更大。僅依靠政策性引導，或者政府財政專項資金以及企事業單位捐款等，不能滿足當前生態環保產業發展需求。成立綠色產業基金，合規地集合社會財富，豐富資本市場直接投融資體系，加大對能源、循環經濟等綠色技術的孵化，強化對節能環保、清潔能源等綠色產業投資，不僅為社會提供更豐富的綠色投融資路徑，還可以促進我國融入全球綠色治理和人類命運共同體建設。

第三，推進精準扶貧工作，對接國際金融合作。精準扶貧是我國全面建成小康社會的重要任務。新時代我國經濟社會發展決不能走“先污染、后治理”的老路。綠色基金可以通過多維度地滿足地區綠色產業投融資需求，籌集綠色扶貧資金，支持貧困地區產業升級，盤活區域產業的輸血、造血功能。視角延伸至國際，環保領域一直是國際合作的重點，綠色基金可以搭建政府資本、社會資本和國際資本的溝通平臺，通過綠色、可持續的發展理念增進國際金融合作的寬度和廣度，比如中美綠色基金與張家口市政府共同發起設立的張家口市綠色發展產業基金，旨在為張家口市的綠色節能產業提供金融服務，推動2022年冬奧會的節能減排工作。

我國綠色基金的發展路徑

當前，我國綠色基金面臨諸如產品和分析工具缺失、資本逐利性和環境可持續不協調、期限錯配、收益風險分擔機制不完善、配套細則待落實等問題，束縛著綠色基金的發展。鑒于此，應從以下幾個方面拓寬綠色基金發展路徑。

政策扶持，健全綠色篩選指標

完善綠色基金制度，融入綠色金融頂層設計，出臺相關扶持政策，如可采取放寬準入、稅收減免、投資補貼等措施鼓勵設立綠色基金。此外，健全綠色標準篩選投資標的，適用已公開的如《中國證監會關于支持綠色債券發展的指導意見》《綠色信貸指引》及滬深交易所關于開展綠色公司債券試點的相關要求，中國金融學會綠色金融專業委員會《綠色債券支持項目目錄》，國家發展和改革委員會《綠色債券發行指引》，國際《綠色債券原則(GBP)》和《氣候債券標準(CBI)》等。

整合資金，成立中央級綠色基金

目前，各省（區、市）和地級市相繼成立綠色發展基金或綠色產業基金，下一步中央政府及各部門可以整合節能減排、污染治理等專項資金，或者進行財政撥款、財政貼息、國債項目安排等，通過與銀行、保險、私募股權基金、國際金融機構以及各類氣候基金等合作，成立中央級綠色基金，服務于國家綠色經濟發展戰略。

運用PPP，吸引更多資本進入

目前，政府和社會資本合作(Public-Private-Partnership， PPP)正逐漸成為我國公共產品和服務供給模式的新潮流。鼓勵各級政府以多種形式發起或參與PPP模式的綠色基金，并根據不同綠色基金特點合理確定政府定位和參與方式。PPP項目可以拓寬項目融資渠道，優化各方投資風險。