盤點尿素期貨的表現

尿素期貨自8 月9 日開始在鄭州商品交易所上市以來，引起了業內諸多企業、貿易商及咨詢機構的高度關注，市場一度認為該期貨工具的上市，將拉動尿素價格的走高，從而達到“托底”的目的，但實際如何呢？

尿素期貨主力合約2001 最低跌至1679 元/噸，最高漲至1815 元/噸，高低價差為136 元/噸。期間的保證金為5%，為20 倍的杠桿，折算成現貨的振幅高達2720 元/噸。“一念天堂一念地獄”，期貨的高盈利性與高風險同時存在。

尿素期貨活躍的主力合約為2001 和2005，從上市之日起，距離最近的交割月，時間長達五個月。但近年來，除了冬儲市場外，現貨市場幾乎沒有人對未來5個月的走勢做預判和規劃，因市場變化太快，不可控因素太多，且結合近年來的走勢經驗，市場普遍在備肥時漲價而在用肥時跌價，已經成為了行業的“共識”，因此幾乎沒有貿易商鎖定那么遠的價格和行情。因此，現貨企業參與期貨套期保值的很少。而沒有了現貨企業的參與，那么市場更多的是投機機構在做空，他們注重的是價格的漲跌，而不是供求基本面，這就是問題所在。

從事現貨業務的企業和貿易商，普遍對2001 合約走勢不看好，但在經歷了上市初期大跌后，2001 合約強勢反彈，其背后的邏輯何在？我們設想兩種場景：

在現貨企業普遍不看好2001 合約的情況下，現貨企業主要采取空頭思維，而尿素生產企業的避險需求又不高，這時拉漲2001 合約，在尿素生產企業參與程度不高的情況下，少了一個強大的對手盤，減少了阻力，使得最大的受益者是投機資金。由此可見，上漲才是投機資金的利益所在。

從現貨市場看，秋季用肥、國慶限產、環保安全限產、國際市場價格上漲、印度招標等現貨市場的利好在顯現，給現貨尿素價格提供了支撐。

現貨企業的優勢是交割，而不是投機。正是因為感受到投機資金對尿素期貨價格的影響，在此給參與期貨交易的現貨交易者提個醒：不要用現貨的思維參與期貨；不要用短期投機的方式參與期貨；注意倉位的控制。“他強任他強，微風撫松崗；他橫任他橫，明月照大江”，現貨參與者，只要不違初衷，定能取得好成績。

尿素期貨上市的目的是為了避險和爭奪國際市場的定價權。印度的再次尿素招標，不排除貿易商將參照尿素期貨盤面進行投標，或者利用期貨進行套保的可能性。如果真實現了這點，將是尿素期貨的重大成功！