三浪上攻動能大　慢牛行情尤可期

云飛揚

上周四完成的文章中，筆者以中證800和500指數為例，作出了短線可能“繼續b浪調整”的分析。上周五，在眾所周知的突發利好刺激下，股市大盤b浪比預期提前結束，并出現了較為強勁的c浪反彈。（見圖一）

有時，基本面事件會與斐波那契時間窗口巧妙契合，從而引發浪形轉折。如果將a浪視為某個上升浪的1浪，b浪便成了2浪調整，c浪則對應著3浪。隨著行情的延展，同一段走勢也會有另一種劃分，這是一個外部因素導致形態變幻的典型案例。

12月13日的大漲，結束了上證指數持續一個多月低波動率的罕見市況。今年下半年，各大主要指數走勢可謂形態各異，均線糾纏，浪形差別很大。在A股歷史上，如此混沌的局面也并不多見。

自4月中旬高點以來，市場先生共挖了三個比較大的坑。第一次國證A指用31個交易日回調19%，且先快后慢，跌幅最深，使許多投資者的浮盈大幅回吐;第二次先慢后快，在26個交易日內回調11%，其中8月初的連續跳空下跌殺傷力強;第三次時間最長而斜率較小，用50個交易日回撤了約7%，似乎是個多空雙方充分換手的調倉過程。

面對復雜情況，技術指標也許能夠提供幫助。仔細觀察中證500指數周K線，筆者發現，該級別的均線系統在2015年牛市之后，相隔4年半時間，首次再現整齊的多頭排列！如果按照樂觀的小牛市思維，中證500指數浪形可作如下劃分。（見圖二）

圖一：中證800指數120分鐘K線浪形分析

?圖二：中證500指數周K線形態分析

另外，滬深300指數的旗形正在延伸，高點幾乎在一條直線上，并不斷上移。指標方面，每當布林線開口由窄變寬，且價格沿著上軌運行的時候，往往比較容易上漲而較難下跌。（見圖三）

與此同時，上證指數用半年多時間構筑了大型頭肩底形態，右肩比左肩略高。（見圖四）

自從3288點回落以來，上證指數已是第三次上攻3050點一線。常言道：“事不過三”，這回是否能有所突破呢？

近段時間，資本市場好消息不斷。《證券法》修訂草案將在下周再次審議，預期將于明年2月份出臺，中國A股市場有望迎來優勝劣汰、獎懲嚴明的新格局，為廣大中小投資者的利益提供更多保護。

下周一，滬深300系列期權全面上市，將宣告一個對沖大時代到來，并會對完善市場機制產生深遠影響。在金融市場，有了合適的風險管理工具，投資機構才敢于長線做多。事實上，建立對沖機制的目的不是投機，而是為倉位提供保護。打個比方，就像有了能保障安全的降落傘，人們才敢飛得更高。所以說，期權的主要作用是為底層資產保駕護航。

更重要的是，中美貿易摩擦暫且告一段落，局勢明朗，人心思漲。技術分析疊加基本面信息，再與政策效應相輝映，可能激發市場參與者的做多熱情。從估值的角度分析，目前滬深300市盈率僅約12.5倍，而標普500市盈率高達21倍，現在的A股應該屬于價值洼地。在時間周期上，2018年下跌了49周，然后在今年春季上漲13周，上證指數年內高點之后到11月底共調整了34周，相對已經比較充分。所以，用期權交易的術語來講，這個位置至少可以“看不跌”了。

觀察最近13個交易日的浪形，上證指數也完成了兩波上升浪。而且，繼續走出第三波推動浪的概率較大。如果真能形成這樣的驅動結構，那么。A股大盤也許將擺脫橫向整理的局面。轉為震蕩上行。進而演繹一段時間較長的慢牛行情。

圖三：滬深300指數日K線形態與指標分析

?圖四：上證指數日線頭肩底形態分析