經濟周期與投資時鐘(上)

臥龍

經濟學家約瑟夫·基欽（Joseph Kitchin）于1923年宣布發現一個短期商業周期，后以其名冠之。基欽一般被認為是美國人，亦有人指是英國人。他在《經濟因素中的周期與傾向》一書中表示，根據美國及英國1890年至1922年利率、物價、生產及就業等資料統計時發現此等商業周期時間長度大約3年至4年（有認為平均長度精確到40個月左右）。廠商生產過多時會形成存貨、從而減少生產;而當庫存見底時又增加生產。周而復始。有關基欽周期，筆者在2013年5月25日《經濟周期與克強指數》一文中介紹過，當時文章采用克強指數作分析。

克強指數（Li keqiang index，簡稱LKI）為英國《經濟學人》雜志所創造，以國務院總理李克強的名字命名。該指數源于總理任遼寧省委書記時所喜歡參考的幾個重要指標：工業用電量增長、中長期信貸余額增長及鐵路貨運量增長。

《經濟學人》雜志2010年底正式推出LKI指數，受到國際機構普遍歡迎。LKI指數編制中，工業用電量、中長期信貸余額和鐵路貨運量權重分別為40%、35%和25%。2015年總理在《經濟學人》撰文，指舊克強指數與當前經濟關聯度降低，未來會更多關注就業、居民收入及生態環境。如此就業、居民收入及單位能耗等指標加入構成“新克強指數”。

繼續講基欽周期，不同分析者采用不同的指標分析基欽周期，有人偏好工業增加值，亦有人喜用PMI觀察。PMI乃采購經理人指數，以50為基準，高于50表明企業活動擴張，而低于50則表明企業活動收縮。將中國PMI走勢與上證指數走勢放于同一時間坐標作對照，從PMI中期低點做垂線至上證指數。……