創(chuàng)業(yè)投資激勵(lì)政策研究

劉鳳君

（天津市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心，天津 300000）

創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital，簡(jiǎn)稱VC），是一種向創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資并提供增值服務(wù)，以期在被投企業(yè)成長(zhǎng)或發(fā)展成熟后通過(guò)轉(zhuǎn)讓股權(quán)獲得資本增值收益的投資行為。稅收及風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)日呤谴龠M(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要激勵(lì)手段，對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的發(fā)展以及科技型中小企業(yè)的發(fā)展具有重要推動(dòng)作用。鑒于中央層面稅收政策的適用局限性，地方應(yīng)充分發(fā)揮主觀能動(dòng)性制定配套措施加以完善。

一、稅收政策對(duì)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的作用

創(chuàng)業(yè)投資的“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”特征使得很多資本徘徊在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的大門(mén)外，由于創(chuàng)業(yè)投資所帶來(lái)的擴(kuò)大就業(yè)、提高自主創(chuàng)新能力、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式等社會(huì)效益并不能內(nèi)化為創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，因此僅僅依靠市場(chǎng)調(diào)節(jié)不足以實(shí)現(xiàn)行業(yè)的快速健康發(fā)展，這就需要政府這只“看得見(jiàn)的手”發(fā)揮推動(dòng)作用，通過(guò)制定激勵(lì)措施提高創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的積極性。稅收政策是國(guó)家促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的重要激勵(lì)手段之一，對(duì)創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展有著舉足輕重的影響。合理的稅收優(yōu)惠政策能夠改善投資主體的預(yù)期，提高其從事投資活動(dòng)的積極性，促進(jìn)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，增進(jìn)社會(huì)效益。縱觀美國(guó)、英國(guó)等創(chuàng)業(yè)投資市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展史，稅收政策的優(yōu)惠程度與創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展程度密切相關(guān)。

二、我國(guó)的創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策

2007年出臺(tái)的《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅[2007]31號(hào)）與2009年出臺(tái)的《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)所得稅優(yōu)惠問(wèn)題的通知》（國(guó)稅發(fā)[2009]87號(hào)）規(guī)定，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式投資于未上市中小高新技術(shù)企業(yè)2年以上（含2年），符合規(guī)定條件的，可按其對(duì)中小高新技術(shù)企業(yè)投資額的70%抵扣創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額，但只限于登記為“創(chuàng)業(yè)投資有限責(zé)任公司”“創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司”等專業(yè)性法人創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。后又出臺(tái)規(guī)定逐漸將該條稅收優(yōu)惠措施的內(nèi)容擴(kuò)展到適用于有限合伙創(chuàng)業(yè)。這是我國(guó)現(xiàn)行的關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策的主要內(nèi)容。促進(jìn)中小高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展起到了重要的作用。

根據(jù)《財(cái)政部稅務(wù)總局關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人有關(guān)稅收政策的通知》（財(cái)稅〔2018〕55號(hào)），對(duì)三種企業(yè)形式投資于種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè)出臺(tái)了優(yōu)惠政策。第一種是公司創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，可以按照投資額的70%在股權(quán)持有滿2年的當(dāng)年抵扣該公司制創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的應(yīng)納稅所得額；當(dāng)年不足抵扣的，可以在以后納稅年度結(jié)轉(zhuǎn)抵扣。第二種是有限合伙創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱合伙創(chuàng)投企業(yè)）采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，可享受應(yīng)納稅所得額抵扣政策。第三種是天使投資個(gè)人采取股權(quán)投資方式直接投資于初創(chuàng)科技型企業(yè)滿2年的，可享受應(yīng)納稅所得額抵扣政策。2017年，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定在京津冀、上海、武漢等8個(gè)全面創(chuàng)新改革試驗(yàn)地區(qū)和蘇州工業(yè)園區(qū)開(kāi)展創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人稅收政策試點(diǎn)。由于上述地區(qū)稅收政策的順利實(shí)施，很快在2018年4月的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上便決定將創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)和天使投資個(gè)人稅收試點(diǎn)政策推廣到全國(guó)實(shí)施。

三、地方的激勵(lì)措施

（一）創(chuàng)新股權(quán)融資方式

福建省產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金首期出資1億元發(fā)起設(shè)立省創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新天使基金，參股社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立的天使基金；允許各類股權(quán)投資企業(yè)和管理企業(yè)使用“投資基金”和“投資基金管理”字樣作為企業(yè)名稱中行業(yè)特征；各設(shè)區(qū)市和平潭綜合實(shí)驗(yàn)區(qū)都要設(shè)立創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新天使基金，支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大；政府引導(dǎo)基金退出時(shí)，優(yōu)先轉(zhuǎn)讓給基金其他合伙人，轉(zhuǎn)讓價(jià)格可由政府引導(dǎo)基金與受讓方協(xié)商；基金到期清算時(shí)如出現(xiàn)虧損，先行核銷(xiāo)政府資金權(quán)益。

（二）增強(qiáng)資本市場(chǎng)融資能力

鼓勵(lì)互聯(lián)網(wǎng)和高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)到資本市場(chǎng)上市。支持創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)在“新三板”和海峽股權(quán)交易中心掛牌交易，省經(jīng)信委對(duì)掛牌交易企業(yè)一次性給予不超過(guò)30萬(wàn)元的獎(jiǎng)勵(lì)；加快建立海峽股權(quán)交易中心與“新三板”的轉(zhuǎn)板機(jī)制；海峽股權(quán)交易中心設(shè)立創(chuàng)柜板，引導(dǎo)成長(zhǎng)性較好的企業(yè)在創(chuàng)柜板掛牌；建立大眾創(chuàng)新眾籌平臺(tái)，進(jìn)行股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)，鼓勵(lì)眾創(chuàng)空間組織創(chuàng)新產(chǎn)品開(kāi)展網(wǎng)絡(luò)眾籌，為大眾創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新提供融資服務(wù)。發(fā)揮海峽股權(quán)交易中心、省級(jí)小微企業(yè)“發(fā)債增信資金池”作用，對(duì)在海峽股權(quán)交易中心發(fā)債的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)提供增信支持。

（三）加大信貸支持力度

各地政府主導(dǎo)的融資擔(dān)保公司可對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資的初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期科技企業(yè)，按投資額的50%、最高不超過(guò)500萬(wàn)元的標(biāo)準(zhǔn)給予擔(dān)保，擔(dān)保費(fèi)由企業(yè)所在地財(cái)政補(bǔ)貼。地方政府針對(duì)當(dāng)?shù)氐膭?chuàng)業(yè)投資的激勵(lì)措施更加因地制宜，結(jié)合當(dāng)?shù)氐奶厣a(chǎn)業(yè)和創(chuàng)業(yè)投資實(shí)際需求，在資金引導(dǎo)，退出機(jī)制保障和融資擔(dān)保方面給予更多支持。因此，實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、降低投資風(fēng)險(xiǎn)是提高各類主體從事創(chuàng)業(yè)投資活動(dòng)積極性的重要舉措。

總結(jié)：中央的創(chuàng)業(yè)投資優(yōu)惠政策很多時(shí)候是一個(gè)指引性的政策，地方應(yīng)因地制宜，自主制定配套政策加以補(bǔ)充完善。地方政府應(yīng)發(fā)揮地方靈活性的優(yōu)勢(shì)，制定切實(shí)可行的地方政策并根據(jù)實(shí)際情況的變化進(jìn)行及時(shí)調(diào)整，根據(jù)中央的創(chuàng)業(yè)投資方面的指導(dǎo)要求，一方面解讀政策要求制定實(shí)施的細(xì)則，另一方面應(yīng)積極借鑒各個(gè)地方的成功經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)和響應(yīng)當(dāng)?shù)貏?chuàng)業(yè)投資的實(shí)際需求，制定相應(yīng)的激勵(lì)措施和優(yōu)惠政策。創(chuàng)業(yè)投資激勵(lì)措施體系的不斷完善，為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的發(fā)展?fàn)I造有利環(huán)境。