小額信貸公司資產證券化發展及前景

倪申東

摘要：小額信貸公司的出現有效解決了小微企業的融資難問題，促進了我國經濟的發展，小額信貸公司可以通過資產證券化拓展自身的融資渠道，保障其作用的有效發揮。基于此，本文以“螞蟻小貸”為例，對小額信貸公司的資產證券化發展及前景進行分析，以期促進小額信貸公司的可持續發展。

關鍵詞：小額信貸;資產證券化;“螞蟻小貸”

在小額信貸公司為小微企業提供資金的同時，自身也面臨著融資問題，資產證券化方式可以妥善解決小額信貸公司存在的資金問題，確保其能夠為小微企業提供可靠的融資支持。目前我國小額信貸公司中資產證券化較為成功的企業為“螞蟻小貸”，本文將其作為研究對象，對小額信貸公司資產證券化進行分析。

1“螞蟻小貸”資產證券化分析

1.1“螞蟻小貸”資產證券化要點分析

在“螞蟻小貸”資產證券化的第一期專項計劃中，工作人員通過隨機抽取的方式選擇浙江與重慶阿里小貸實體公司的小額貸款資產作為基礎資產，形成的資產池包括本金、利息和損失賠償三部分。中金公司為“螞蟻小貸”專項計劃的管理人及推廣機構，會按照投資者的認購資金和相關要求，向原始權益人進行基礎資產的購買，雙方交易完成后，資產的運營管理和基礎資產的再投資工作均由中金公司負責。其中，原始權益人是指重慶阿里小貸公司，主要負責“螞蟻小貸”專項計劃的資產服務、資信確認等工作內容。

在“螞蟻小貸”資產證券化專項計劃實施過程中，總認購金額為十億元，共發行24個月。其中，前12個月為循環期，需要開展循環購買工作;后12個月為分配期，從風險和收益兩方面進行發行資產的劃分，將其界定為優先級、次優級以及次級三個種類 ，認購份額分別占據78%、12%及10%，前兩者的預期收益率分別為6.38%和8.5%，其證券登記為AAA及A+級。

1.2“螞蟻小貸”資產證券化成功經驗分析

在“螞蟻小貸”資產證券化成功發行的基礎上，本節總結其成功經驗，為小額信貸公司資產證券化發展提供參考。

首先，“螞蟻小貸”資產證券化的發行離不開政府部門的政策支持，證監會在發布資產證券化試點工作的同時，制定并發布了多項資產證券化的管理規定，進一步擴大了資產證券化的資格申請標準，降低了準入門檻，為小額信貸公司進行資產證券化提供了政策支持。比如，2013年發布的關于“循環購買結構”的內容，有效解救了基礎資產期限錯配的問題，保障資產證券化的有效開展。

然后，創新升級的經營管理模式，“螞蟻小貸”通過互聯網技術開展經營管理工作，利用電商平臺進行客戶數據信息的采集整合及深度挖掘，有針對性地進行信貸業務客戶的選擇，可以顯著提升資產的質量，避免信貸風險的出現，還能夠經營管理成本，有助于自身的可持續發展。

最后，產品創新效果佳，“螞蟻小貸”在產品設計方面取得了良好的創新效果，主要體現在風險控制、破產隔離及交易結構三方面。從風險控制角度而言，“螞蟻小貸”通過信用增級和外部增信機構的合作，有效降低了整體兌付風險;從破產隔離角度而言，“螞蟻小貸”通過券商管理的資產支持，使基礎資產能夠實現真實出售及風險隔離;從交易結構角度而言，“螞蟻小貸”通過循環購買基礎資產的結構形式，保障資產證券化的有效實施[1]。

2小額信貸公司資產證券化發展及前景

通過上述分析可知，“螞蟻小貸”資產證券化相對成功，對其他小額信貸公司資產證券化有借鑒作用。本節結合“螞蟻小貸”的成功經驗，對小額信貸公司資產證券化的發展對策及前景進行分析，以期促進小額信貸公司的資產證券化。

2.1小額信貸公司資產證券化發展對策

第一，完善相關政策法規。在“螞蟻小貸”專項計劃開發過程中，工作人員嚴格按照相關政策法規開展工作，并將正式資產作為基礎進行運營，具有顯著的合法性與規范性。由此可以看出，我國資產證券化相關的政策法規較為成熟，與資產證券化市場發展基本相符。但是在真實出售方面存在一定的不足，說明政策法規還不夠完善。因此，政府部門需要結合資產證券化的市場發展規律，按照市場經營管理環節的各項內容，制定相應的管理辦法，特別是在真實出售以及破產隔離等方面，加強政策法規的約束性，使資產證券化更為規范。同時，立法部門可以將資產證券化的相關政策法規納入到《證券法》的范疇，明確資產證券化市場的準入門檻，拓展其發展范圍。

第二，發展“互聯網+資產證券化”。小額信貸公司普遍存在壞賬較多的問題，影響其正常經營，難以實現資產證券化的目標。針對這一問題，小額信貸公司需要加強“互聯網+資產證券化”的發展，利用互聯網的技術優勢和數據優勢，深入挖掘用戶的相關數據信息，選擇更加優質的貸款人，有助于小額信貸公司貸款風險的有效管控。在“互聯網+”發展背景下，小額信貸公司可以通過貸款的整合與分層，使其符合ABS的要求，結合打包及增信等操作，將信用偏低的資產轉化成次級債券，為投資者提供多種投資渠道，有助于小額信貸公司貸款質量的提升，使貸款人的選擇更為精準。

第三，妥善選取證券化的資產。在資產證券化應用過程中，資產的選取會對資產池的資信狀況與投資者的投資行為產生直接的影響。在“螞蟻小貸”資產證券化過程中，主要通過系統隨機抽取的方式完成資產的選取，這種方式會導致資產集中或者資產不可控現象的出現，影響資產證券化的開展效果。針對這一問題，小額信貸公司在開展資產證券化的過程中，需要妥善選取證券化的資產，首先將資產種類進行整合及分散，避免觸發警戒出現差額補足風險;然后構建資產選取模型，選擇最優資產組合進行資產證券化，可以有效降低潛在風險，實現小額信貸公司的可持續發展[2]。

2.2小額信貸公司資產證券化發展前景

第一，風險管理效果佳，在“互聯網+”的發展背景下，小額信貸公司可以通過互聯網進行信用審核模型的構建，結合大數據技術，對用戶數據進行深入挖掘與分析，從而提高風險控制水平，有助于小額信貸公司經濟活動的有效開展。具體而言，在小額信貸公司的資產證券化發展基礎上，管理人員可以通過互聯網平臺構建風險預警系統和風險管理體系，實現小額信貸公司經濟活動全過程的風險管控，可以有效降低違約風險以及損失風險，具有良好的風險管理效果。在未來的發展中，資產證券化將會朝著控制風險的分層結構方向發展。

第二，經濟收益高，在小額信貸公司的資產證券化發展背景下，小額信貸公司的各項貸款工作可以通過互聯網平臺進行，在很大程度上簡化了小額信貸公司的審批流程，可以有效降低交易成本，提升小額信貸公司的經濟效益。在未來的發展中，小額信貸公司可以通過互聯網平臺完成貸款審批工作，充分發揮出資產證券化的優勢，提升自身的經濟收益。

第三，基礎資產質量高，資產證券化的推廣拓展了小額信貸公司的貸款對象，使其客戶呈現出顯著的分布廣泛、行業種類多等特征，具有較高的風險分散程度，有效降低了小額信貸公司面臨的貸款風險。與此同時，資產證券化使小額信貸公司的貸款表現出規模小、同質化等特征，提升了小額信貸公司的基礎資產質量，為資產池中資產構建奠定了良好的基礎[3]。

3結論

綜上所述，“螞蟻小貸”的資產證券化獲得效果相對較好，有效促進了公司的可持續發展。通過本文的分析可知，政府部門需要完善相關的政策法規，小額信貸公司需要發展“互聯網+資產證券化”，并妥善選取證券化的資產，這樣才能夠促進資產證券化的良好發展，提升風險管理效果，獲得更高的經濟收益和更高質量的基礎資產。

參考文獻：

[1]錢佳楠.小額信貸公司資產證券化融資的可行性分析[J].中國市場，2018（25）：53，55.

[2]雷可.小額貸款公司資產證券化模式淺析[J].財會學習，2017（20）：222-223.

[3]陳大林.小貸公司資產證券化融資應用探討[J].經貿實踐，2017（19）：89.