“回爐燒餅”也脆，首例退市股重新上市具風向標意義

潤東

有道是“回爐燒餅不脆”，如今這一說法有了顛覆。11月2日，上交所同意長航油運重新上市申請，歷時4年多，曾經的“央企退市第一股”長航油運再次跨進A股的大門，旗下10余萬投資人為之歡呼。

重新上市，忘不了4年多前退市的悲涼。

創立于1993年的長航油運主營沿海和國際航線石油運輸業務，1997年6月在上交所完成IPO，卻在7年后因公司連續4年虧損被迫退市，兩個月后在新三板股票轉讓市場尋覓買家（證券簡稱“長油5”）。

長航油運在退市當年即實施了破產重整自救，將最大虧損資產VLCC船舶（超大型油輪）剝離出去，從而減少了巨額債務。此后，長航油運輕裝上陣，在不改變實控人并堅持原主業的基礎上，臥薪嘗膽，伺機東山再起。

命運眷顧奮斗者。通過不懈努力，長航油運逐步恢復生機。今年上半年，面對國內外油運市場總體處于低位運行的不利形勢下，長航油運立足“提質增效、提升能力”主題，著力抓好開拓市場、提升效率、優化管理等重點工作，取得了跑贏大市的經營績效。半年報顯示，長航油運上半年實現利潤總額為2.38億元，歸屬于上市公司股東凈利潤為2.06億元，同比增長5.24%。

眼下，長航油運成了全球第四、亞洲第一的Handysize（靈便型油輪）外貿成品油船東，擁有和控制船舶61艘，總載重噸位為224萬噸，年貨運量約4000萬噸。

A股市場并沒有忘記那些退市的公司，當時迫不得已將其趕出“家門”也是為了讓其“知恥而后勇”、有朝一日重返資本家園。

A股的大門時刻敞開著，重回A股的日子說來就來，但A股市場也不是飯店，要符合有關規定才能重返。在新三板市場期盼重返A股市場的公司很多，為什么會是長航油運捷足先登？這不是因其國有企業的華貴身份，而是其符合了重新上市的條件，其中包括股本結構要求、財務指標要求、持續經營能力要求、公司治理要求、合規性要求等五項指標，經過上交所初審、上市委員會審核、上市委員會表決三個程序，長航油運才重新扣響A股大門。

長航油運重新上市有著風向標意義，此案例有可復制性。

首先，長航油運得“天時地利人和”之利，政策是天時，目前政策頂層設計傾向于穩定資本市場，剛剛結束的中央政治局會議提出，圍繞資本市場改革，加強制度建設，激發市場活力，促進資本市場長期健康發展，這是絕好的機遇；上交所包容性強是地利，當前上交所亟待擴容，歡迎新老上市公司入市，不問身份、不問來歷，只要符合入場規定，無論是IPO還是退市后又重返，都熱烈歡迎；長航油運自身爭氣是人和，只要企業擰成一股繩，無論遭受什么挫折，哪怕是曾被掃地出門，“浪子回頭金不換”，重返A股市場不是遙不可及。

其次，重返A股市場需要底氣。在加速退市和監管趨嚴的背景下，退市公司逆襲重返A股市場確實需要勇氣和實力。先于長航油運退市的創智科技早在2016年6月就曾向深交所提出重新上市的申請，可是在深交所同意其上市后，創智科技卻突然申請中止重新上市審核進程，原因是公司無法按時提交反饋意見回復等相關文件。而這一次又與長航油運同時申請，當然，一個是在深交所，一個是在上交所，但在“臨門一腳”時，創智科技又退縮了，距離深交所同意恢復審核重新上市申請時隔一個月后，創智科技以“補充反饋意見所涉及的相關問題答復及核查工作量較大，無法按時提交補充反饋意見回復等相關文件”為由提交了股票重新上市申請的中止審核申請，重新上市被按下“暫停鍵”，這背后似乎有什么底氣不足的隱情。

再次，IPO和退市后重返資本市場并行不悖。無論是IPO，還是退市后重返，是兩條平行的入市渠道，上市公司進場沒有身份限制，只有資格規制。就退市企業而言，一時的挫折不要絕望，退市后不能一蹶不振，要發奮圖強，總結教訓，練好內功，提高品質，經過脫胎換骨的嬗變，以求來日重返A股市場。A股的大門始終敞開著，不嫌棄誰，也不偏袒誰。不以一時成敗論英雄，上市不一定是英雄，退市也不一定就是狗熊。是金子總會發光。

還有，A股是仍然具有吸引力的資本市場。退市公司重新申請上市，說明A股市場的魅力，在監管制度日益完善健全，A股市場環境將越來越清朗。在世界金融市場擁有超過200年經驗的施羅德投資認為，A股市場有五大吸引力，即A股與歐美日股市關聯度較低、全球最大的資本市場之一、擁有眾多創新和快速成長的公司、有深厚的潛力可挖、經過近期調整已具備吸引力水平。