颶風(fēng)來臨話災(zāi)難債券

9月中旬，名 為“佛羅倫薩”的颶風(fēng)在大西洋盤旋數(shù)日后終于在美國北卡羅來納州的賴茨維爾比奇一帶登陸，狂風(fēng)攜帶暴雨導(dǎo)致大面積洪災(zāi)和大規(guī)模斷電。“佛羅倫薩”肆虐之下，房屋倒塌、市鎮(zhèn)被淹沒，南北卡羅來納州上百萬戶斷電。

華爾街處于東海岸的紐約，雖然沒有直接受到影響，那幾天也是陰雨綿綿，咖啡店的生意出奇地好。喝上一杯熱咖啡，一位從事銀行業(yè)債券分析的朋友興致勃勃地和我聊起債券。有一種債券最近幾年越發(fā)紅火，昵稱“卡特”債券（音譯，Cat bond）。聽上去Cat債券讓人首先想到貓，但是事實(shí)上，那是災(zāi)難債券（catastrophe bond）的化名。大概是沒人喜歡把災(zāi)難這種詞掛在嘴上，索性取了英文第一音節(jié)，變成了Cat債券。

按照分析師朋友的說法，災(zāi)難債券其實(shí)相當(dāng)于投資人賣出一份再保險(xiǎn)保單。平時(shí)災(zāi)難債券支付的利息比普通債券高，如果發(fā)生災(zāi)難，保險(xiǎn)公司被索賠的金額超過了事先設(shè)定的額度，就要從災(zāi)難債券的本金中扣減。國內(nèi)最近流行一句調(diào)侃P2P的話是“你看上的是人家的那點(diǎn)利息，人家看上的是你所有的本金” ，看來這種事情在正規(guī)的金融市場(chǎng)也會(huì)發(fā)生。

“災(zāi)難債券今年的發(fā)行量已經(jīng)超過110億美元，雖然只過了三個(gè)季度，已經(jīng)接近去年133億美元的發(fā)行量?！?朋友說。看來在利率低的時(shí)代，為了追求回報(bào)率，投資人都很拼的。

對(duì)于保險(xiǎn)公司來說，災(zāi)難債券是個(gè)非常理想的產(chǎn)品。保險(xiǎn)公司賣出保單收到保費(fèi)的同時(shí)需要為未來可能的賠付保持足夠的準(zhǔn)備金。大的災(zāi)難發(fā)生的概率雖然小，但是一旦發(fā)生，需要賠付的金額可能超出保險(xiǎn)公司的承受范圍。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司傳統(tǒng)上會(huì)向再保險(xiǎn)公司購買再保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)嫁大額賠付的尾部風(fēng)險(xiǎn)。有了再保險(xiǎn)之后，保險(xiǎn)公司遇到賠付時(shí)經(jīng)濟(jì)損失有上限，超出部分就會(huì)由再保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)。保險(xiǎn)公司對(duì)再保險(xiǎn)服務(wù)的需求很大，但是再保險(xiǎn)公司比保險(xiǎn)公司要少得多。災(zāi)難債券就應(yīng)運(yùn)而生，其現(xiàn)金流與再保險(xiǎn)保單類似，完全可以替代再保險(xiǎn)保單。推出災(zāi)難債券可以使得普通投資人也進(jìn)入再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)公司以更低的價(jià)格得到再保險(xiǎn)服務(wù)。

可是金融市場(chǎng)無論如何日新月異，創(chuàng)新頻出，“沒有免費(fèi)午餐”還是亙古不變的道理。我當(dāng)然感興趣到底投資災(zāi)難債券的人這次賠了多少錢。

“當(dāng)颶風(fēng)來襲的時(shí)候，預(yù)計(jì)會(huì)造成5000億美元的損失。我之前還很緊張災(zāi)難債券會(huì)因此一錢不值，沒有想到最后市場(chǎng)只是小幅下跌。”朋友說。

原來災(zāi)難債券和財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保單并不負(fù)責(zé)所有災(zāi)害帶來的損失。例如普通的房屋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)保單負(fù)責(zé)賠付失火、漏水和包括風(fēng)災(zāi)造成的結(jié)構(gòu)損壞帶來的損失，但是不負(fù)責(zé)極端天氣原因造成洪水而帶來的損失。

“洪水造成的損失通常都是由美國聯(lián)邦應(yīng)急管理署（FEMA）的保險(xiǎn)負(fù)責(zé)。處于聯(lián)邦應(yīng)急管理署劃定的泛洪區(qū)的房子需要向聯(lián)邦應(yīng)急管理署購買強(qiáng)制性洪水保險(xiǎn)，其他地區(qū)的房子也可以自愿購買聯(lián)邦應(yīng)急管理署提供的洪水保險(xiǎn)，其收益被聯(lián)邦應(yīng)急管理署用來賠付洪水造成的損失?！迸笥颜f。

佛羅倫薩的颶風(fēng)登陸帶來了大量的降雨。受災(zāi)地區(qū)的房子不管是否有其他原因帶來的損壞，都已經(jīng)被洪水淹沒，保險(xiǎn)公司按照合同都不需要賠付，一切由聯(lián)邦應(yīng)急管理署負(fù)責(zé)，災(zāi)害債券的投資者也長(zhǎng)舒了一口氣。