硬科技的投資邏輯

2013年，雷軍的“風口飛豬”理論一夜之間風靡創投圈，找風口也成為了不少投資人的成功方法論之一。

在這一年，中科創星創始合伙人李浩沒有將目光放在當時風口上的商業模式項目，而是加入了中科院西安光機所發起創辦的中科創星，在這里，他和他的伙伴們提出了“硬科技”的概念，將全部精力投向了對科研創業者的孵化中。

在5年的時間內，中科創星投資孵化了260家企業，管理基金規模從1.3億增加到53億元，投資企業總市值超過200億元。

對于硬科技投資與商業模式創新投資，李浩形象地將其比喻為“長期工”與“小時工”。小時工以時間計收入，短期就能夠拿到勞動力的回報，但發展機會有限。長期工雖然需要一定的忍耐期限，但他獲得的成長、穩定的價值回報則是無可限量的。

“作為投資人，我們需要的絕不是朝三暮四的短平快受益，而是資本的長跑，靜下心來賺慢錢，這才是最有生命力和價值的資本。”李浩在接受《陸家嘴》記者專訪時說。

為什么是“硬科技”？

在中科院西安光機所這一科研平臺之下，中科創星從創立之初就將“硬科技”作為自己的投資方向。

“我們的投資邏輯只有一條，就是‘硬科技’。”李浩強調。

李浩回顧過去30年的中國經濟，從貿易起家，但是越來越多的案例已經昭示，科技創新和硬科技才是中國實體經濟發展的命脈，我們在芯片、高端制造等領域仍有很多核心技術落后于人，這不僅需要國家層面的部署，也需要資本力量的加入。

“投資是一個工具，最終還是要服務實體經濟，要為提高社會生產力服務。”李浩說，中國每一年在科技上的研發投入有1.7萬億元，但真正轉變為改變人類生活方式和提高生產力的科研成果非常有限。中科創星的目的就是希望能把更多高校研究所的科技成果，以投資和資本的方式轉換到應用當中來。

哪些才能稱之為“硬科技”？

中科創星的另一位合伙人米磊率先提出了這一概念。

在中科創星看來，“硬科技”（Hard Core technology）就是在人工智能、航空航天、生物技術、光電芯片、信息技術、新材料、新能源、智能制造等領域中，以自主研發為主，需要長期研發投入、持續積累形成的高精尖原創技術，具有較高技術門檻和技術壁壘，被復制和模仿的難度較大，有明確的應用產品和產業基礎，對產業的發展具有較強的引領和支撐作用，是推動世界進步的動力和源泉。

硬科技區別于由互聯網模式創新構成的虛擬世界，屬于由科技創新構成的物理世界。

目前，中科創星已投資項目領域覆蓋半導體元器件及新材料、人工智能及大數據、先進制造及軍民融合和醫療健康，在其中投資34個千萬級項目，2個億級項目。截至2018年7月底，中科創星投資企業中共有68家完成下一輪融資。

投資是一本故事書

對于工科專業背景出身的李浩而言，從事“硬科技”投資，似乎也是一件順理成章的事情。

李浩研究生畢業之后就進入了投資行業，早在2000年，李浩就已經逐步接觸風險投資，并對這個行業萌生了濃厚的興趣。

最初入行的時候，李浩在資產管理部門工作，工作內容之一就是要把部門過往所有投資項目的紙質合同全部掃描，進行電子化存檔。

這份對很多人而言枯燥無趣的工作，卻讓李浩受益匪淺。李浩至今仍然記得，當時自己整理了公司100多個項目的資料，在這個過程當中，他像閱讀一本本故事書一般，將每個項目的材料從頭到尾細細研究了一遍。

“一個項目從最早如何提出、如何討論、如何研究、決策到實施、退出的全過程清晰在案，讀起來非常有趣，就像一個個生動的故事，從此我也就愛上了投資這本故事書。”李浩笑道，對他而言，這就是投資的啟蒙。

之后，李浩潛心投資，而風險投資帶來的巨大回報也讓他深深體會到了這個工作帶來的成就感。

在早期，李浩所在的公司拿到了國家開發銀行一筆20億元的政策性貸款，李浩的部門就將其中的3億元投向了秦川機床的母公司，后來母公司被秦川機床反向吸收上市。短短4年的時間內，這筆3億元的投資股權價值一度高達20億元，股權投資的魅力讓李浩對這個職業更為著迷。

自此，李浩在風險投資的道路上找到了自己的職業方向和追求，在過去十多年的時間內，他投出了九索數據、陜汽集團、三角航空、中科華芯、航天民芯、馭勢科技、九天微星、圖跡科技、奇芯光電、中科微晶等一系列明星公司，也逐步形成了自己的一套投資方法和邏輯。

李浩提出，選擇項目的時候應當確定兩點。第一，要在自己熟悉的領域內做投資，看不懂的項目不投。第二，要投有企業家潛質的科研創業者。

“在我們熟悉的一些賽道上投硬科技的時候，對項目的判斷并不是最難的，最具挑戰性的其實是在對人的選擇上。”李浩說，高技術壁壘項目的創始人往往都是技術背景出身，他們在商業運營上可能并不十分熟練，而硬科技項目一般周期需要5年甚至更長的時間，這就需要投資人不光作為財務投資人，還需要甄選一些“有企業家潛質的科研創業者”，并在企業發展的過程中給予各方面的幫助和支持。

但是，科學家是否就很難轉換為企業家呢？李浩也并不這么認為。在他看來，很多優秀的科學家與優秀的企業家在很多地方也是相通的。“真正的企業家精神是內心對事業的堅定追求和堅持，真正把企業的利益放在第一，而這恰恰與科研工作者對科研事業的堅持和自律精神是一致的。”李浩說。

但李浩也指出，科研工作者的商業技能可能會稍微遜色一些，比如就有科研人員在創業成為CEO后，還是用大學老師帶學生的心態對待員工，對于一些跟不上公司發展需求的員工竟不忍心解雇。為了幫助科研工作者能夠成長為更好的企業經營者，中科創星成立了硬科技創業營，給科研創業者們提供了一個學習創業經驗、商業基本規律、識人用人方法的地方。

奇芯光電就是中科創星4年前投資的一家光子集成領域的領軍企業。在2014年年初，中科創星就引入全球光子集成領域的核心專家程東博士從加拿大回國創業，成立了致力于光通信領域的光子集成芯片研究的奇芯光電，目前已批量供貨于中興、華為及谷歌、Facebook等企業，項目投資浮盈超過200倍。

回憶起這筆投資，李浩表示，中科創星從項目引入開始，就一路陪伴項目成長，不僅僅是財務投資人，也貫穿在企業成長的每一個階段當中。

硬科技投資迎來“風口”

“在擔任CEO的8年多時間里，只有3天是順境，剩下的8年幾乎全是舉步維艱。”本·霍洛維茨在《創業維艱》一書中如此總結自己的創業時光，對李浩而言，投資又何嘗不是如此，在陪伴企業成長的過程中，每一天都要面臨挑戰和困難。

在資本寒冬之下，中科創星的硬科技投資卻并未放緩，截至7月份，2018年中科創星新增投資項目40個，投資總額達3.15億元人民幣。

“隨著資本回歸冷靜，圈內的天使投資已經越來越謹慎。”李浩說，過去幾十年，全世界都在講高科技、都在討論互聯網，如今高科技概念已經非常普及，越來越多人也發現，再去用“互聯網+”推動經濟發展已經相當吃力。而掌握著核心技術的硬科技，將是未來能夠大幅度推動整個經濟產業的新力量，也是中國從目前的跟跑并跑，到未來領跑全球的核心技術。

在硬科技的布局上，中科創星目前將重點匯聚在兩大賽道上。

第一，光子集成。光電子集成產業被業界認為是引領下一代信息產業革命的“工業糧食”、“電子血液”。李浩指出，在云計算、云存儲的時代，必須要把更多東西在硬件上進行光集成，光子集成就是物聯網時代的基礎設施。目前，中科創星在這一領域已經先后布局了20多家企業。

第二，商業航天。李浩指出，在全球化的背景之下，大航海時代實現了地球村，接下來人類將迎來大航天時代，甚至是星際太空時代。中科創星也在這一趨勢下布局了衛星的運營測控制造、火箭的發射運營測控制造等領域。